Trots krisen är hög riskabel kryptoutlåning här för att stanna

I ett direktmeddelande till Edward Zhao från Three Arrows Capital den 11 maj begärde Scott Odell, analytiker på den brittiska kryptovalutalångivaren Blockchain.com, att hedgefonden i Singapore skulle betala tillbaka åtminstone en del av ett lån på 270 miljoner dollar. Kollapsen av kryptovalutan Terra hade nyligen kostat Three Arrows pengar, vilket skapade osäkerhet om dess förmåga att göra betalningar. Blockchain.com var oroad över detta eftersom det inte hade använt säkerheter för att säkra lånet, enligt domstolsdokument.

När det gäller ersättningen anmärkte Odell: "Detta är tidskänsligt, så låt oss reda ut det om du är tillgänglig." Zhao visste inte vad han skulle säga.

I juli förklarade Three Arrows sig i konkurs, och enligt Blockchain.com har det misslyckats med att få tillbaka en enda cent av sitt lån. Ett av de dokument som likvidatorer lämnat in som en del av hedgefondens likvidationsförfarande är textväxlingen.

När Three Arrows kontaktades för kommentarer tillhandahöll inga. Zhao var otillgänglig och Odell avböjde att kommentera.

Enligt en Reuters undersökning av konkursdomstol och regulatoriska register och intervjuer med nästan 20 chefer och experter, var lånet en del av ett skumt nätverk av osäkrad utlåning mellan kryptoföretag som avslöjade branschen när priserna på kryptovaluta sjönk med 50 % tidigare i år.

Institutionell kryptoutlåning innebär att låna ut både kontanter och kryptovaluta i utbyte mot en avkastning. Långivare kan ta ut högre räntor och öka vinsten genom att avstå från kravet att låntagare ställer säkerheter, såsom aktier, obligationer eller oftare andra kryptotokens, medan låntagare snabbt kan tjäna pengar.

Enligt Chief Business Officer Lane Kasselman har Blockchain.com nu huvudsakligen stoppat sina lån utan säkerhet, som hade varit 10% av dess inkomst. Han sa: "Vi är inte villiga att delta i samma risk", men tillade att företaget fortfarande kommer att ge "mycket begränsade" osäkra lån till sina mest värdefulla kunder under specifika omständigheter.

Granskning av anmälningar och intervjuer visar att lån utan säkerhet har blivit typiskt i hela kryptovalutasektorn. Trots den senaste omvälvningen förutspådde flera experter inom sektorn att praktiken förmodligen kommer att fortsätta och till och med expandera.

Alex Birry, analytisk chef för finansiella institutioner på S&P Global Ratings, säger att lån utan säkerhet faktiskt blir allt mer populärt inom kryptovalutasektorn. Han noterade att den "koncentrerade miljön" av kryptovalutor ökade risken för smitta inom branschen.

Han uttalade om långivarnas sommarkollaps, "Så om du bara lånar ut till människor som arbetar i detta ekosystem, och särskilt om antalet dessa motparter är mycket begränsat, kommer du säkert att se händelser som den vi just har upplevt .”

Krypto upp och ner vågor

Under pandemin exploderade kryptolångivare – de facto bankerna i kryptovalutavärlden – och lockade vanliga kunder med tvåsiffriga kurser i utbyte mot deras kryptovalutainsättningar. Långivarna tjänade pengar på skillnaden när institutionella investerare som hedgefonder som ville göra satsningar med hävstång betalade högre priser för att låna pengar från dem.

Till skillnad från traditionella långivare har kryptolångivare inte mandat att behålla kapital- eller likviditetsbuffertar, och flera av dem fann sig själva utsatta när bristen på säkerheter tvingade dem – och deras kunder – att bära betydande förluster.

Voyager Digital, som försattes i konkurs i juli och blev ett av sommarens största offer, erbjuder en inblick i den explosiva utvecklingen av osäkrad kryptoutlåning. Enligt företagets regulatoriska anmälningar ökade den New Jersey-baserade långivarens kryptolånebok från 380 miljoner dollar i mars 2021 till ungefär 2 miljarder dollar i mars 2022, och det krävde bara säkerhet för 11 % av dessa 2 miljarder dollar.

Efter att Three Arrows missade en betalning på ett kryptolån värt mer än 650 miljoner dollar vid den tiden gick långivaren under. Voyager avslöjade inte att likvidera några säkerheter på grund av fallissemanget, och Three Arrows klassificerade sin säkerhetsstatus hos Voyager som "okänd", enligt företagens konkurspapper, trots att ingen av parterna uttryckligen har angett om detta lån var osäkrat. Voyager avböjde att svara på frågor till den här historien.

Enligt domstolshandlingar har den konkurrerande långivaren Celsius Network, som också försattes i konkurs i juli, också tillhandahållit osäkra lån, även om det är osäkert hur mycket. På grund av det faktum att majoriteten av lånen är privata är det omöjligt att fastställa den totala mängden lån utan säkerhet inom sektorn, och uppskattningarna från även personer som arbetar i branschen varierar mycket.

Till exempel uppskattade kryptoforskningsföretaget Arkham Intelligence beloppet till cirka 10 miljarder dollar, medan kryptolångivaren TrueFi uppskattade det till minst 25 miljarder dollar. Medgrundare Antoni Trenchev av kryptovalutalångivaren Nexo hävdade att hans företag hade avvisat förfrågningar om lån utan säkerhet från investerare och handlare. Enligt honom är den totala mängden utlåning utan säkerhet i sektorn "möjligen i hundratals miljarder dollar."

Optimism på utlåningsscenen

Medan Blockchain.com huvudsakligen har slutat erbjuda lån utan säkerhet, är många kryptovalutalångivare fortfarande optimistiska om branschen. Även om de inte sa hur mycket av deras lånebok som skulle vara utan säkerhet, sa majoriteten av de 11 intervjuade institutionerna att de fortfarande skulle erbjuda sådana lån.

BlockFi, en betydande långivare i kryptovaluta, kommer att fortsätta med sin strategi att endast tillhandahålla osäkrade lån till elitkunder för vilka de har granskat granskad ekonomi, enligt Joe Hickey, global handelschef. Enligt BlockFi, som räddades av kryptovalutabörsen FTX i juli efter att man skyllde förluster på ett lån och ökade kundernas uttag, var en tredjedel av dess 1.8 miljarder dollar i lån osäkrade den 30 juni.

Hickey sa: "Jag tror att vår riskhanteringsprocess var en av de saker som räddade oss från att ha några större kredithändelser." Dessutom försöker ett ökande antal mindre P2P-utlåningsplattformar fylla tomrummet efter att större företag som Voyager och Celsius lämnat.

Efter Three Arrows konkurs var institutionella kryptolångivare mer försiktiga, men förhållandena har sedan dess stabiliserats, och långivare är återigen nöjda med att låna osäkrad, enligt Sid Powell, medgrundare och VD för den osäkrade kryptolåneplattformen Maple.

Marknadsgaranters fortsatta önskan om lån utan säkerhet har lett till en ökad efterfrågan, enligt chefer hos två andra peer-to-peer-långivare, TrueFi och Atlendis. VD:n för en annan peer-to-peer-plattform, Umee, Brent Xu, förutspådde att kryptovalutaindustrin kommer att lära sig av sina misstag och att långivare skulle dra nytta av att ge lån till ett bredare utbud av kryptoföretag.

Han sa, snarare än att koncentrera sig på människor som gör hävstångsaffärer på kryptovalutapriser. Som en illustration skulle det inkludera företag som vill göra förvärv eller finansiera expansion. När det gäller upplåning och utlåning utan säkerhet uttryckte Xu sin starka optimism.

Berg av pengar

Utan tvekan har många kryptolån säkerhet. Även då tar säkerheten vanligtvis formen av tillfälliga tokens som har en kort livslängd.

BlockFis vd Zac Prince hävdade i en tweet från juli att långivaren överbelånade ett lån till Three Arrows men ändå förlorade 80 miljoner dollar på det. BlockFi hävdade att utlåningen det gav till hedgefonden backades upp av en samling kryptovaluta-tokens och aktier i en bitcoin-trust.

Samma vecka spred 3AC-nyheterna ytterligare rädsla på marknaden. Även om vi var en av de första som fullt ut accelererade vårt översäkrade lån till 3AC, samt likviderade och säkrade alla säkerheter, upplevde vi ~80 miljoner dollar i förluster, vilket är en bråkdel av förluster som rapporterats av andra.

- Zac Prince (@BlockFiZac) Juli 1, 2022

Enligt Daniel Besikof, en partner på Loeb & Loeb som specialiserat sig på konkurser, "skulle en mer traditionell långivare verkligen kräva mer än full säkerhetstäckning på ett lån som backas upp av kryptovaluta, eftersom säkerhetsvärdet under en viss dag kan svänga med 20 % eller Mer." och tillade att "Att låna ut en miljon dollar mot en miljon dollar bitcoin är mer riskabelt än att låna ut mot mer traditionella, stabila säkerheter."

Relaterad

Tamadoge – Spela för att tjäna Meme Coin

Vår Betyg

• Tjäna TAMA i Battles With Doge Pets
• Begränsad tillgång på 2 miljarder, tokenbränning
• Presale inbringade 19 miljoner dollar på två månader
• Kommande ICO på LBank, Uniswap