Dödade makron krypto eller är riskladdade långivare att skylla på?

Kryptomarknader är rakt på toaletten. Bitcoin handlas runt 22,000 70 $ - nästan XNUMX % under sin rekord i november. Eter har på något sätt gått ännu värre.

Kollapsande utlåningsplattform Celsius gör det till en enkel syndabock för det utbredda blodbadet. Rykten om dess insolvens föregick Celsius inhemska token, CEL, som dumpade 50 % denna månad. Plattformen har sedan dess låst användare ut ur sina konton samtidigt som det tvistar om olika hävstångsfinansierade decentraliserade finanspositioner (DeFi).

För bara några veckor sedan rullade marknaderna från Terra-ekosystemets implosion, som nästan utplånade de nionde och tionde största tokens genom börsvärde och cirka 10 miljarder dollar i representativt värde tillsammans med det. 

Men makroekonomiska faktorer som inflation, räntehöjningar och kriget i Ukraina har drivit ned den tekniktunga Nasdaq och den bredare S&P 500 med 30 % respektive 20 % i år när USA flirtar med en lågkonjunktur. Råvaror stiger under tiden, med jämförelseindex S&P GSCI upp mer än 40 % hittills i år. 

Det är uppenbart att investerare går från "riskfyllda" tillgångar som krypto- och teknikaktier till mer lågkonjunkturbeständiga spel. 

Det hela presenterar ett klassiskt kyckling-och-ägg-problem: Fick Celsius att kryptovaluta tappade mer än 25 % från sitt kollektiva värde under den senaste veckan, eller riskerar investerare helt enkelt över hela linjen?

The Great De-risking

Anthony Scaramucci, managing partner på hedge fund of funds SkyBridge Capital, sa till Blockworks att han inte var förvånad över sjunkande kryptopriser. SkyBridge erbjuder en institutionell bitcoin-fond, såväl som andra fordon utformade för att erbjuda begränsade partners kryptoexponering. 

"Du har en risk-off-marknad, en oljekris född ur den nuvarande krigsmiljön, och du har spåren av pandemin," sa Scaramucci. "Och, vi kanske inte känner det så mycket i Europa och USA, men de går igenom "noll Covid" lockdown-strategier i Kina, och det har en enorm effekt på försörjningskedjan."

Det osäkra makrolandskapet – i kombination med för mycket pengar i handlarnas fickor som ett resultat av amerikanska stimulansåtgärder – har lett till stora inflationssiffror, enligt Scaramucci, vilket orsakar korrelation mellan flera tillgångsklasser, som med tekniska aktier och bitcoin. 

"Bitcoin, på en livlig marknad, går upp mer än marknaden," sa han. "På en nedtryckt, deprimerad marknad kommer det att gå ner mer."

Den finansiär som angav stigande inflation är sannolikt inte systemisk eller sekulär, utan född direkt från de tidigare nämnda pågående kriserna. 

"Om ett år från nu kan vi mycket väl vara ur pandemin, och inflationssiffrorna kan faktiskt trenda ner", tillade Scaramucci, som denna vecka berättade CNBC att SkyBridge precis hade köpt mer bitcoin och eter. "Framtiden för webben kommer att inkludera dessa decentraliserade teknologier - jag är otroligt långsiktigt hausseartad. Du måste bara ha mage för den här nivån av volatilitet just nu."

Makrofaktorer exponerade ohållbara digitala tillgångar

Jeff Dorman, investeringschef på kryptoinvesteringsföretaget Arca, sa att den dämpade makromiljön har drivit vissa deltagare att ta ytterligare risker. 

"Jag tror att makro driver problem med Celsius, snarare än Celsius driver problem för marknaden," sa Dorman. "Om Bob ger mig en bitcoin, (BTC) och jag betalar honom 2% ränta för det, och sedan lånar jag ut den till Alice, som betalar mig 3% - det är enkelt. Jag har en en-till-en-tillgångsskuldmatchning. Och jag tjänar 1 % räntenettomarginal på spreaden, säger Dorman.

Men problem uppstår när Bob ger fem BTC, men Alice vill bara låna en. Långivaren måste fortfarande betala Bob 2% på sina fem BTC, men Alice betalar bara långivaren 3% på en.

"Nu måste jag ta reda på hur jag ska kompensera den avkastningen," sa Dorman. "Så, vad ska jag göra? Jag ska gå och göra riskfyllda hedgefond-skit för att kompensera avkastningen och hoppas att ingen vet vad jag gör - för ingen är uppmärksam, för det är oreglerat. Det är där dessa företag hamnar i problem: de fungerar i princip som oregistrerade hedgefonder."

Men Dorman avvisade den nuvarande tidsandan som kräver att investerare slår ihop alla digitala tillgångar för att betrakta dem som en gigantisk riskhandel, med bitcoin den minst riskfyllda, utanför stablecoins.

Att tro att bitcoin är kung och allt annat är ett altcoin är ett "åldrigt sätt att tänka på den här marknaden", sa han, motsvarigheten till att märka S&P 500 som den enda ETF och allt annat en mindre, alternativ ETF.

Kryptoinvesterare kanske undrar: Om man helt saknar en utgång från digitala tillgångsmarknader, hur ser riskminskning ut?

Defensiva digitala tillgångar

Naturligtvis finns det stablecoins, vissa mer riskfyllda än andra. (SkyBridges Scaramucci sa att Circles USD Coin and Tether höll sig anmärkningsvärt bra under det senaste kaoset, där båda företagen behandlade inlösen till ett värde av miljarder dollar utan stillestånd.)

Scaramucci föreslog investerare att hålla sig borta från hävstångseffekter och sa: "Håll dig utan hävstång. Var långsiktig i din orientering. Det som har orsakat uppåtöverraskningarna och nedåtöverraskningarna är hävstångseffekten i systemet.”

För Arcas Dorman är ihållande priskorrelation i krypto resultatet av en omogen investerarklass, snarare än något som är inneboende i digitala tillgångar.

"I teorin har bitcoin ingenting att göra med Axie Infinity, vilket inte har något att göra med BNB," sa Dorman. "Men om en kille äger alla tre, och de använder de tre som säkerhet för att göra något, kommer de att vara en tvångssäljare av alla tre samtidigt."

Kryptoutbytestoken bör vara resistenta mot marknadsnedgångar på en mogen marknad (det har funnits några indikation redan), medan inhemska tillgångar för blockchain-drivna spel borde till och med visa sig motståndskraftig under en lågkonjunktur, sa Dorman - så länge tokens är strukturerade med hållbarhet i åtanke.

"I den digitala tillgångsvärlden, vilka är de områden där investerare inte kommer att stoppa vad de gör bara på grund av en dålig marknad eller på grund av en lågkonjunktur? Spelare slutar inte spela på grund av lågkonjunktur”, sa han. "Om något så börjar de faktiskt spela mer, eftersom de har mer tid på sig och de jobbar inte. Spel, i teorin, borde vara en defensiv sektor."

---

Få dagens bästa kryptonyheter och insikter levererade till din inkorg varje kväll. Prenumerera på Blockworks kostnadsfria nyhetsbrev nu.

---

Posten Dödade makron krypto eller är riskladdade långivare att skylla på? visades först på Blockverk.

• Myntsmart. Europas bästa bitcoin- och kryptobörs.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Kunskap förstärkt. FRI TILLGÅNG.
• CryptoHawk. Altcoin radar. Gratis provperiod.
• Källa: https://blockworks.co/did-macro-kill-crypto-or-are-risk-laden-lenders-to-blame/