Förvänta dig inte 2021-stil krypto-återkomst när som helst snart, säger Dexterity Capital

Dexterity Capitals Michael Safai tror att alla marknadsneutrala kryptovalutaföretag kommer att skaka av sig effekterna av potentiella omvälvningar inom branschen.

I en intervju med Blockworks sa han att det London-baserade handelsföretaget har mött effekten av att likviditet sugs ut från marknaden och att dess verksamhet har varit tvungen att anpassa sig.

– Det har varit hektiskt. Många saker gick sönder som vi aldrig trodde skulle gå sönder, och vi trodde inte att dessa långivare skulle gå ner som de gjorde. Vi trodde inte att Three Arrows Capital (3AC) skulle implodera som de gjorde”, sa han med hänvisning till kollaps av högprofilerade kryptolångivare drivs av deras exponering mot högt belånade hedgefond 3AC.

3AC, som investerades i ett antal oroliga kryptoprojekt, misslyckades med lån på flera miljoner dollar till långivare när priserna på kryptotillgångar sjönk efter kollapsen av Terra USD (UST) den 9 maj. När företaget misslyckades med att möta återbetalningar av lån, tvingades långivare att frysa uttag på sina nätverk, vilket orsakade utbredd oro över branschens sammanlänkning.

"När May hände trodde alla att himlen föll och visste inte om de skulle vara kvar ett kvart till. Folk agerade rädda, sa Safai. Men han tror att det sakta håller på att förändras eftersom investerare gradvis prissätter faktorer som varit uppe i luften fram till nu.

"Ukrainakriget pågår, tyvärr, men det är en känd mängd nu. Makromiljön är en mycket mer okänd storhet, som ser lika mycket inflation som vi har och fortfarande överlever den. Så folk börjar bli bekväma igen med att återinvestera i krypto.”

Praktiska kortsiktiga förväntningar

Skicklighet, som handlade kryptovalutor mellan 2 miljarder och 4 miljarder dollar i början av året, presterade bra fram till Terras krasch. Det har blivit tyst sedan dess.

"Vi kör algoritmiska marknadsföringsstrategier, vilket innebär att vi gör mycket volym. Vi handlade över en biljon [dollar] förra året. Vi livnär oss på volymer, så att volymer minskar inte är goda nyheter för oss", sa Safai, som beskrev nedgången på marknaden som den "tredje riktigt stora björnmarknaden".

Också kollapsen av kryptolångivare skadade inte bara investerarnas sentiment, utan påverkade handelsvolymerna på stora kryptobörser.

"De goda nyheterna om oss är att eftersom vi är marknadsneutrala är vi inte exponerade för priset på kryptovalutatillgångar. Så prisnedgången i sig har inte varit dålig för oss, tillade han.

En marknadsneutral handelsstrategi implementerar utförandet av både långa och korta positioner. Sådana affärer gör det mesta av diversifiering som används för att säkra sig mot marknadsnedgångar.

Safai tycker att det inte är rimligt att ha höga förväntningar på handelsvolymer och njuta av entusiasmen från 2021 års bull run. 

– Förra året var ett fantastiskt år för alla. Våra förväntningar är lite orimliga nu. Men i termer av vår avkastning är de bättre än de var 2019. De är bättre än vad de var, förmodligen, i början av 2020. Så vi har det bra”, sa han utan att specificera siffror. 

Enligt honom lyckades Dexterity vara i den positionen genom att utföra solida affärer med rötter i riktig alfa, i motsats till att ha fastnat i långa positioner med hävstång.

"Vem som helst som bara går långt eller gör en korg med mynt kommer inte att döda det just nu. Killar som vi som är marknadsneutrala eller har någon riktig alfa kommer att klara sig bra, sa han.

Skicklighet berättade för Blockworks förra året att det var ute efter dubbla antalet anställda, men det har nu ändrat den ambitionen. Företaget, som för närvarande har 17 anställda, planerar att anställa långsamt. 

"Vi är hårda, antingen ingenjörer eller kvantitativa handlare. Så medan vi fortfarande växer, planerar vi inte att fördubbla i år”, sa han.

Att länka TradFi till krypto kan vara en bra satsning

Byggare kan ha en verklig möjlighet i den nuvarande kryptomarknadsmiljön. Specifikt, infrastrukturbyggare gör en bra riskkapitalinvestering, enligt Safai. Det beror på att dessa företag sannolikt kommer att plockas upp när marknadsentusiasmen för kryptoreturer kommer.

"Med den typ av misslyckanden som hänt under de senaste månaderna, tror folk att reglering kommer att komma in starkare, vilket innebär att TradFi-spelare som redan har alla licenser är väl positionerade om de har tekniken," sa han. 

"Om jag är en investerare just nu, och jag ser ett bra team som bygger något inom infrastruktur eller som kopplar TradFi till kryptovärlden, tror jag att det är ett bra spel."

Framöver förväntar Safai att kryptolångivare ska tänka om hur de hanterar risker och vara mer bekymrade över vem de lånar ut till eftersom utrymmet inte var så utvecklat som det borde ha varit.

"De kommer att vara mycket mer blyga för att göra någonting under säkerhet eller utökad kredit. Och de måste bara bli smartare.”

Han misstänker att marknaden kommer att vara långsam ett tag och inte kommer att förändras inom kort.

Få dagens bästa kryptonyheter och insikter levererade till din inkorg varje kväll. Prenumerera på Blockworks kostnadsfria nyhetsbrev nu.