Europeiska rådet godkänner landmärken Markets in Crypto Asset Regulation (MiCA) (Richard Dhuny)

Den 7 oktober godkände Europeiska rådet Markets in Crypto Asset Regulation (MiCA), vilket skapar ett prejudikat för det bredare kryptolandskapet i Europa. Lagförslaget kommer att läggas fram i Europaparlamentet för ytterligare omröstning. Om det godkänns ska lagarna enligt
MiCA förväntas träda i kraft i slutet av 2023.

Utvecklingen markerar ett viktigt steg som EU tagit för att "sätta ordning i vilda västern för kryptotillgångar och sätta tydliga regler för en harmoniserad marknad". Förordningen placerar kryptotillgångar helt och hållet under överinseende av de europeiska värdepapperen och marknaderna
Authority (ESMA) och European Banking Authority (EBA), som ges befogenheter att förbjuda eller begränsa kryptoplattformar om de anses hota investerarskydd, marknadsintegritet eller finansiell stabilitet.

Stablecoins i hårkorset

Det finns ett stort fokus på stabila mynt i lagstiftningen, som påminner om kollapsen av terraUSD tidigare i år vilket resulterade i att hundratals miljarder dollar utplånades från kryptomarknaden. MiCA kräver att stablecoin-emittenter upprätthåller rikliga reserver,
med ett förhållande på 1/1 och delvis i form av insättningar, för att möta inlösenförfrågningar vid massuttag. I maj lossnade terraUSD (UST) från den amerikanska dollarn och kollapsade under fyra dagar, vilket ledde till att Terra blockchain-ekosystemet stannade.

Kontroversiellt sätter MiCA också ett tak på stablecoins utanför euron på 200 miljoner euro per dag när de marknadsförs i euroområdet. Belackare hävdar att trottoarkanten kommer att begränsa EU:s konkurrens- och innovationspotential. De tre största stabila mynten – Tether, USD
Mynt och Binance USD – står för 75 % av den totala handelsvolymen och överskrider bekvämt det föreslagna taket. Till exempel har USDT och USDC dagliga handelsvolymer för stablecoin på 48 miljarder euro respektive 5.5 miljarder euro.

Är NFT:er inom eller utanför räckvidden?

En debatt om huruvida kryptovaluta är ett värdepapper eller en vara tas också upp i propositionen. Under MiCA delas kryptovalutor in i fyra kategorier: kryptotillgångar, verktygstokens, tillgångsrefererade tokens och elektroniska pengatokens (e-pengar) –
var och en med sina egna regler. MiCA gäller inte NFT:er som är unika och inte fungibla med annan krypto – till exempel digital konst, samlarföremål, produktgarantier och fastigheter. Å andra sidan NFT som fungerar som finansiella instrument
(såsom tokeniserade obligationer och tokeniserade råvaror) är i omfattning och styrs på samma sätt som konventionella värdepapper, enligt befintlig värdepapperslagstiftning. 

Miljöhänsyn

MiCA föreskriver att vissa marknadsaktörer kommer att vara skyldiga att lämna upplysningar om sitt miljö- och klimatavtryck. ESMA har i uppdrag att utarbeta tekniska standarder för innehåll, metoder och presentation av information ang
till miljöpåverkan. Inledningsvis föreslogs det att den energiintensiva konsensusmekanismen för bevis på arbete, som används av Bitcoin och andra, skulle förbjudas. Den slutliga texten går dock inte så långt.  

MiCA är den överlägset mest ambitiösa och omfattande regelverket för att styra kryptotillgångar. Vi förväntar oss att det kommer att påskynda det institutionella antagandet av krypto genom att ge större komfort och tydlighet för investerare och marknadsoperatörer. Storbritannien och USA har ännu
att godkänna liknande regler, även om tillsynsmyndigheter i båda jurisdiktionerna har uttryckt behovet av starkare skyddsåtgärder.

Det är för tidigt att säga säkert om förordningen kommer att hämma eller påskynda innovation och adoption i kryptorymden. Utsikterna till en MiCA II har redan höjts...