Hungry Institutions nästa spelning med räntebärande inkomster är sannolikt Ether

Insatsavkastningen som investerare nu kan tjäna på eter är redo att ta in stort institutionellt kapital, enligt branschdeltagare. Men regulatoriska och frihetsberövande risker är fortfarande höga hinder. 

Ethereum genomförde framgångsrikt sin efterlängtade övergång från bevis på arbete till bevis på insats förra veckan - och några har sagt Sammanslagningen "ändrar fullständigt" eterns investeringsfall för institutioner.

Förutom att eliminera alla utom en bråkdel av blockkedjans energiförbrukning, Merge to a proof-of-stake-systemet tillåter tokeninnehavare att tjäna ytterligare tokens genom att delta i blockchain-validering – som liknar stabila ränte-rutiner som länge har varit ett kännetecken för diversifiering mot volatiliteten hos aktier och råvaror. 

Vivek Raman, chef för proof-of-stake på den digitala tillgångsfinansieringsplattformen BitOoda, sa att validerare kan tjäna en blocksubvention på cirka 4 %, transaktionsavgifter för närvarande på cirka 1.5 % och maximalt extraherbart värde (MEV) på mellan 0.2 % och 0.5 % - en sammanlagd insatsavkastning på cirka 6%.

"Räntan är en av grundpelarna för traditionell finans och kryptofinansiering, och ETH-insatsavkastningen kommer att representera den "riskfria räntan" för kryptoekosystemet, precis som statskassan representerar den "riskfria räntan" för traditionell finans, ” berättade han för Blockworks.

Pranav Kanade, portföljförvaltare för VanEcks Digital Assets Alpha Strategy, sa att ETH har konkurrenskraftig avkastning jämfört med andra avkastningsbärande instrument som obligationer av investeringsklass, kommunala obligationer och statsskuldväxlar. Frekvensen med vilken investerare tjänar denna avkastning är också ett plus, tillade han.  

Chefer på kryptohedgefondföretaget Globe 3 Capital sa till Blockworks att de förväntar sig att insatsavkastningen kan gå högre än 6 % när volymen ökar, vilket låser ytterligare tillgångar i kedjan.

"När dessa finansiella institutioner börjar ta sig in i utrymmet och sätta digitala tillgångar på sina böcker, kommer de naturligtvis att dras mot de mest stabila, största, lättast att handla och säkra och högst avkastningstillgångar," sa Globe 3 Capitals investeringschef Matt Lason . "Ethereum markerar alla dessa rutor."

Fidelity Investments digitala tillgångsarm vill erbjuda sina institutionella investerare möjligheten att köpa, handla, sälja och förvara eter - som speglar sina nuvarande bitcoin-produkter - i slutet av året, bekräftade en talesman för företaget.

"Berättelserna som kommer som ett resultat av sammanslagningen kommer sannolikt att öka det övergripande intresset för tillgången för många institutionella investerare, särskilt över en tillräckligt lång tidsram", säger Jack Neureuter, forskningsanalytiker på Fidelity Digital Assets.

Vem adopterar först?

Adoption kommer sannolikt att börja med krypto-infödda institutioner, familjekontor och hedgefonder innan de införlivas i fond- och pensionsfondsportföljer, sa Raman.

Kanade gick med på att familjekontor och vissa hedgefonder kunde vara intresserade av att äga eter, och noterade att suveräna förmögenhetsfonder och donationer också kan gå efter exponeringar. 

Globe 3 Capitals chefer sa att dess fond har för avsikt att alltid äga lite eter.

"Vi tror att de första användare naturligtvis kommer att vara risktagare som letar efter kapitaltillväxt, och avkastningen kommer att vara en bonus för att kompensera en del av risken," sa Lason. Dessa inkluderar statliga förmögenhetsfonder, pensionsplaner och familjekontor.

Andra institutioner, som passiva kapitalförvaltare, kommer sannolikt inte att ha rätt mandat på plats för att ha kryptoexponering, sa vissa.

"Även om vi ser tecken på att vissa TradFi-institutioner håller på att satsa, är det för de allra flesta fortfarande för utmanande för dem att direkt äga ETH-kompatibelt", sa Aplos vd Oliver Yates i ett mejl. "Detta betyder att någon av avkastningen relaterade till insatser som TradFi får vanligtvis är indirekt och genom exponering mot långivare som de har investerat i." 

Häckar kvar

Ett av de största hindren för institutioner är osäkerheten kring tidslinjen för insatt eter.

Ethereums Shanghai-uppgradering, som beräknas genomföras under de kommande sex till 12 månaderna, skulle möjliggöra insatsuttag, enligt Ethereums hemsida. 

"Att satsa ETH i traditionell mening öppnar dem för denna risk, eftersom vi inte vet tidpunkten för Shanghai-uppgraderingen," sa Kanade.

"Om de deltar i ETH-insats, kommer de sannolikt att utforska de likvida insatsderivaten som ger dem ETH-avkastning samtidigt som likviditeten bevaras," sa han.

Regulatorisk osäkerhet inom kryptosegmentet är i stort sett ytterligare en faktor som institutioner överväger, sa analytiker. 

Vita huset släppte sin första "omfattande ram" fokuserat på ansvarsfull utveckling av digitala tillgångar. Några branschdeltagare kritiserade ramverket, berätta för Blockworks att det saknade detaljer och lutade sig för mycket på reglering genom tillsyn. 

Rapporter som samlats in av Biden Administration uppmuntrar SEC och Commodity Futures Trading Commission (CFTC) "att aggressivt driva utredningar och verkställighetsåtgärder mot olaglig praxis i utrymmet för digitala tillgångar", enligt ramverket.  

Även om ett lagförslag som presenterades förra månaden föreslår att bitcoin och eter ska regleras som råvaror under CFTC, har SEC-ordförande Gary Gensler sagt att de flesta kryptotillgångar - förutom bitcoin, som han anser vara en vara - är värdepapper.

"Är insatsavkastning en säkerhet?" sa Raman. "I så fall kräver det en annan uppsättning investerare."

Makromiljön kommer också att spela en roll, tillade BitOoda-chefen. Federal Reserve höjde räntorna med 75 punkter Onsdag för tredje gången i rad i ett försök att dämpa inflationen.

"Om traditionella finansräntor fortsätter att stiga på grund av de pågående Fed-höjningarna," sa Raman, kan ETH-insatsavkastningen se mindre attraktiv ut i förhållande till statsobligationsräntor och traditionella obligationsräntor.

Macaulay Peterson bidrog med rapportering.

Få dagens bästa kryptonyheter och insikter levererade till din inkorg varje kväll. Prenumerera på Blockworks kostnadsfria nyhetsbrev nu.