Gensler skramlar DeFi med förslag PoS-mynt är värdepapper

Sammanslagningen kan vara komplett, men kampen för att juridiskt definiera Ethereum 2.0 har bara börjat.

Timmar efter att Ethereum slutfört sin historiska övergång till Proof of Stake-teknologi, sa en ledande amerikansk regulator att kryptovalutor som använder detta tillvägagångssätt förmodligen borde definieras som värdepapper. 

Tungande i bästa fall

Det här är ingen liten sak. Om myndigheterna anser Ethereum och dess liknande värdepapper eller investeringskontrakt som aktier och obligationer skulle beslutet aktivera en rad skyldigheter, inklusive registrering av kryptovalutor hos US Securities and Exchange Commission. 

Rädd att detta drag i bästa fall skulle vara betungande och i värsta fall ödesdigert, har kryptoindustrin orubbligt kämpat mot idén att de flesta digitala tillgångar är värdepapper. 

"Endast de blåaste av blue-chip-inkomstgenererande företag har råd med detta," Gabriel Shapiro, chefsjurist på Delphi Digital, Tweeted förra veckan. "Detta kommer inte att vara efterlevnad, det kommer att vara utrotning."

Gary Gensler, SEC:s ordförande, sade till reportrar på torsdagen, att PoS-kryptovalutor som Solana, Cardano och nu Ethereum kan betraktas som värdepapper under ett prejudikat som kallas Howey-testet. Sedan början av amerikanska värdepapperslagar på 1930-talet har Howey-testet använts för att avgöra om en investering också är ett värdepapper och omfattas av rapporteringskrav.

"Den investerande allmänheten förutser vinster baserat på andras ansträngningar," Sa Gensler, enligt The Wall Street Journal.

Cried Foul

Ethereums övergång från energihungrig Proof of Work-teknik till det grönare PoS-systemet blev ofta försenat och år på väg. Det var Ethereums största uppgradering i sin sjuåriga historia och årets mest efterlängtade händelse bland crypto die-hards. 

Sammanslagningen minskar redan blockkedjans strömförbrukning med 99.98%, enligt Ethereum Foundation. Förhoppningen är att förändringen kommer att påskynda massmarknadsantagandet genom att locka klimatmedvetna investerare, användare och entreprenörer som är ivriga att bygga nya projekt på nätverket.

Branschen är orolig att regulatorisk inblandning kan spåra ur denna bana. Kryptoadvokater grät fult i kölvattnet av Journalens rapport.

"Den allmänna idén verkar vara att om du kisar tillräckligt hårt, ser det ut som att satsa utdelning eller intresse. "

Jake Chervinsky

Jake Chervinsky, chef för policy på industrilobbygruppen Blockchain Association, sa att det var oklart hur staking – i motsats till gruvdriften som används för att upprätthålla Proof of Work-blockkedjor som Bitcoin – gjorde en kryptovaluta mer av en säkerhet. Användare som satsar sin krypto låser den i nätverket och hjälper till att säkra den samtidigt som de tjänar belöningar under processen.

"Den allmänna idén verkar vara 'om du kisar tillräckligt hårt, ser insats ut som en utdelning eller ränta, och vissa faktiska värdepapper har det, så kanske insatta tillgångar är värdepapper också'" skrev på Twitter. 

Ingen skillnad

Men föreställningen att vinstförväntningar är det som skiljer ett värdepapper från andra tillgångar är fel, fortsatte han. "Människor har alla typer av tillgångar med en förväntan om vinst. Guld, bilar, klockor, etc. … Huruvida vinsten kommer i form av en ökning av marknadspriset, en insatsbelöning eller någon annan mekanism borde inte göra någon skillnad för värdepappersanalysen.”

Brandon Ferrick, chefsjurist och medgrundare på kryptoföretaget B+J Studios, sa till The Defiant i ett meddelande att insats "inte har något att göra med 'andras' ansträngningar."

[Inbäddat innehåll]

Sådana ansträngningar, sa Ferrick, "bör egentligen bara betyda kärnan eller inledande utvecklingsteam som är involverade i den initiala offentliga försäljningen av tokens. Det är inte vettigt att "andra" bokstavligen ska betyda någon annan (vem som inte är du) som gör ansträngningar för att skapa en avkastning."

Adam Levitin, professor i juridik vid Georgetown University som har ägnat stor uppmärksamhet åt kryptoindustrin, tror dock inte att den är så tydlig.

Som svar på Chervinskys tweets sa Levitin att värdepapper är tillgångar som kräver "en investering av pengar i ett gemensamt företag med en förväntan om att en vinst ska härledas från andras ansträngningar."

Gruvarbetare tävlar

"Investering av pengar: i PoS [proof-of-stake] måste validerarna köpa en insats. Det är inte en kontroversiell spets”, han skrev. "Gemensamt företag: i PoS måste validerarna samarbeta med andra validerare. En enda nod måste arbeta med 127 andra i en kommitté i ETH. Det är annorlunda än i [bevis-på-arbete], där gruvarbetare tävlar, inte samarbetar."

Gensler har blivit en kryptoindustriskurk för att hävda att de flesta befintliga lagar kan tillämpas på den begynnande kryptoindustrin. Vita huset verkade stödja denna synpunkt i en pressmeddelande utfärdade fredag.

Den beskrev Biden-administrationens efterlängtade "hela regeringens" inställning till krypto, informerad av en serie rapporter som utarbetats av federala myndigheter på president Bidens begäran.

"Rapporterna uppmanar byråer att främja innovation genom att kickstarta forskning och utveckling inom den privata sektorn och hjälpa avancerade amerikanska företag att hitta fotfäste på globala marknader", meddelade Vita huset. "Samtidigt efterlyser de åtgärder för att mildra nedåtriskerna, som ökad efterlevnad av befintliga lagar och skapandet av sunt förnuftseffektivitetsstandarder för brytning av kryptovaluta."

Krypto-förespråkare sa att Vita huset verkar fixerat på branschens förmodade risker snarare än dess fördelar.

Missad möjlighet

"Dagens rapporter och sammanfattningar från Biden-administrationens verkställande order om digitala tillgångar är ett missat tillfälle att cementera USA:s kryptoledarskap", säger Kristin Smith, Blockchain Association-presidenten, i ett e-postmeddelande. "Även om de är avsedda att vara en del av en bredare regerings- och intressentsatsning för att få bättre reglering av kryptotillgångar, fokuserar dessa rapporter på risker – inte möjligheter – och utelämnar materiella rekommendationer om hur USA kan främja sin växande kryptoindustri."

Vita huset planerar att be tillsynsmyndigheter att intensifiera tillämpningen av "olaglig praxis i det digitala tillgångsutrymmet"; skapa allmänhetens medvetenhetskampanjer för att utbilda amerikanerna om riskerna med digitala tillgångar; investera i konkurrerande betalningsteknologier som FedNow; skapa en "Digital Assets Research and Development Agenda" för att öka forskningen inom krypto; och förse företag i branschen med regulatorisk vägledning.

Unikt amerikanskt

I ett e-postmeddelande sa kongressledamoten Ted Budd (R-NC), en förespråkare för krypto, att administrationen "måste se digitala tillgångar som en unik amerikansk innovation som borde tillåtas blomstra fri från hårdhänta regleringar."

"Biden-administrationens rapport omfamnar inte helt denna uppfattning," sa Budd, "och riskerar därför att driva denna nya industri ut ur vårt land."

Ferrick, B+J Studios advokat, sa att administrationens ståndpunkt var "mycket ludd" och skulle ha liten inverkan på branschen. "Det finns definitivt krav där ute för klarhet i regelverket," sa han. "Men jag ser ingen indikation på att vi kommer att få det snart."

Miller Whitehouse-Levine, policychef vid DeFi Education Fund, kallade Vita husets tillkännagivande en "nedgång med tanke på förhoppningen som jag delade med många andra om att administrationen var redo att skapa en hälsosam miljö för USA:s [krypto]industri och användare. ”

"Som sagt," sa han till The Defiant, "det har skett en betydande utveckling inom krypto sedan [Bidens] verkställande order i mars som inte har målat upp kryptoindustrin i ett positivt ljus, och jag tror att alla betalar för det nu."