Rättegången i gråskala går framåt i takt med att GBTC-rabatten ökar

Med cryptoasset manager Grayscale Investments arkivering dess första kort mot SEC den här veckan ligger bollen nu hos den amerikanska värdepappersregulatorns domstol. 

Tvisten härrör från SEC förnekar Grayscale Bitcoin Trusts (GBTC) föreslagna konvertering till en spot bitcoin ETF — ett av många liknande nekade försök. Vakthunden har bara gett klartecken till derivatbaserade produkter. 

Rättegången fortskrider när GBTC-aktier handlas med en ökande rabatt på det underliggande spotpriset på bitcoin - en ihållande fråga som Grayscale Chief Legal Officer Craig Salm sa att den skulle kunna fixas genom att upphäva SEC:s beslut. 

Amicus-kalendern är beräknad till 18 oktober. SEC är sedan planerad att lämna in sin egen brief senast den 9 november, varefter Grayscale kan svara i slutet av månaden. 

De sista brieferna är planerade att vara klara den 21 december.

"Det finns en fråga om investerarskydd, här, och det finns en rättvisa här - på många sätt handlar det inte om bitcoin alls," sa Salm till Blockworks. "Det handlar egentligen bara om likabehandling enligt stadgan, så vi ser fram emot SEC:s svar och sedan gå därifrån."

Efter instruktionen kommer en panel med tre domare att väljas ut, och scheman för muntliga argument kommer att upprättas. Salm, som tidigare sagt att han förväntar sig att rättegången kommer att ta mellan nio och 12 månader på överklagandenivå, sa att den förväntade tidslinjen inte har förändrats. 

SEC avböjde att kommentera.

Gråskala: SEC:s beslut "godtyckligt"

Några timmar efter att SEC avslog Grayscales ansökan om att omvandla sin flaggskeppsprodukt till en ETF, frågade företaget den amerikanska appellationsdomstolen för District of Columbia Circuit att se över beslutet. Branschbevakare, inklusive Valkyrie Funds vd Leah Wald, sa till Blockworks då att Grayscale skulle ha svårt att vinna fallet.

SEC förkastas Bitwises ansökan om en spotbitcoin ETF samma dag.

Grayscales öppningsrapport på 100 sidor, som lämnades in på tisdagen, hävdar att SEC "godtyckligt" behandlade en föreslagen spotbitcoin-ETF annorlunda än den behandlar bitcoin-futures-ETF:erna som den redan har godkänt - ett välbekant språk som delas i företagsuttalanden under de senaste månaderna. 

Företaget har upprepade gånger sagt att det tror att tillsynsmyndigheten gör en "godtycklig och nyckfull" åtgärd enligt definitionen av Administrative Procedure Act (APA), som anger standarder för domstolsprövning av beslut som fattas av federala myndigheter.

Ark Invest operativ chef Tom Staudt berättade för Blockworks ETF-emittenten skulle fortsätta sina egna ansträngningar för att lansera en spotbitcoin-ETF.

"Vi ser att detta fungerar bra i andra jurisdiktioner och tror inte att USA borde släpa efter de andra länderna när det gäller innovation på grund av regelarbitrage," sa Staudt.

GBTC:s ökande rabatt

Godkända aktier i GBTC – med 12.3 miljarder dollar i tillgångar – är noterade på OTC Markets Groups OTCQX. 

Dessa aktier har handlats till en betydande premie eller rabatt på värdet av bitcoin som innehas av trust.

Medan Grayscale ifrågasätter SEC:s beslut att tillåta GBTC att bli en ETF, nådde rabatten cirka 36.6 % på torsdagen, enligt ycharts.com — upp från cirka 32.6 % för en månad sedan. 

Även om Grayscale-moderbolaget Digital Currency Group tidigare har lanserat program för att återköpa aktier i sina truster, inklusive GBTC, sa Salm att företaget är fokuserat på rättegången.  

"Det bästa sättet att ta itu med rabatten är att låta GBTC konvertera till en ETF," sa han. "De inneboende mekanismerna för alla ETF:er tillåter dem att spåra nettotillgångsvärdet ... så det skulle effektivt eliminera premier eller rabatter, och vi fortsätter att stå fast vid det."

Rättegången äger rum i en tuff tid för kryptopriser, med hacks ökade i oktober.

Bristen på spotbitcoin-ETF:er kommer inte att hindra amerikanska investerare från att investera i bitcoin, sa Salm, utan snarare kan leda till att människor investerar på ett mer riskabelt sätt. 

"Det borde egentligen inte spela någon roll ... eftersom kommissionen inte är en meritregulator som fattar beslut om huruvida investerare ska eller inte bör investeras i något," sa han. "Så länge som riskerna avslöjas på ett adekvat sätt har en emittent uppfyllt vad den behöver göra för att få dessa produkter godkända."

Få dagens bästa kryptonyheter och insikter levererade till din inkorg varje kväll. Prenumerera på Blockworks kostnadsfria nyhetsbrev nu.