Här är anledningen till att det är svårare att beräkna Coinbases intäkter än att bara titta på offentliga volymer PlatoBlockchain Data Intelligence. Vertikal sökning. Ai.

Här är anledningen till att det är svårare att beräkna Coinbases intäkter än att bara titta på offentliga volymer

Tidsstämpel: 25 februari 2022 4:10

Coinbase överraskade många observatörer på torsdagen när det avslöjade att det hade överträffat Wall Streets förväntningar på intäkter för fjärde kvartalet med nästan 500 miljoner dollar - ett bra slag enligt de flesta standarder.

Det gjorde också att vissa kliade sig i huvudet. "Jag är förvirrad över hur de överträffade förväntningarna med mycket, deras volym är offentlig," Sam Bankman-Fried, vd för rivaliserande börs FTX, Tweeted.

Bankman-Frieds fråga är bra. Eftersom mer än 90% av Coinbases intäkter kommer från handelsvolymer, borde bara en kontroll av data teoretiskt sett ge en bra indikation på den stora majoriteten av företagets resultat. Men verkligheten är mer komplicerad.

Under fjärde kvartalet 2021 underlättade företaget 459 miljarder dollar i handelsvolymer, enligt data från CryptoCompare. 

Här är anledningen till att det är svårare att beräkna Coinbases intäkter än att bara titta på offentliga volymer PlatoBlockchain Data Intelligence. Vertikal sökning. Ai.

För att ta reda på hur mycket Coinbase tjänade på den siffran, multiplicera den med den så kallade take rate, som är den genomsnittliga avgiften från en Coinbase-handel. Under det senaste året har Coinbase's take rate legat mellan 0.5% och 0.6%. 

Om man antar en takt på 0.5% och volymer på 459 miljarder dollar (siffror via CryptoCompare), nådde börsens intäkter 2.29 miljarder dollar - vilket är mycket närmare Coinbases rapporterade intäkter på 2.5 miljarder dollar än Wall Streets förväntningar på 1.97 miljarder dollar.

Ändå finns det vissa handelsvolymer som lägger till ytterligare en komplexitetsnivå för att beräkna Coinbases intäkter.

Bankman-Fried har rätt i att Coinbase offentligt släpper data om volymer. Men i själva verket släpper inte företaget alla sina volymer. Medan lejonparten offentliggörs via ett API ($459 miljarder), fångar den siffran inte Coinbases totala volym på $547 miljarder.

Enligt en talesperson representerar skillnaden de volymer Coinbase tog in via institutionella handelserbjudanden: dess över-disk-handelsdisk och prime brokerage-enhet Tagomi. Det här kvartalet uppgick den till 88 miljarder dollar – en rekord någonsin. 

Den blinda fläcken, kombinerat med skillnaden i avgifterna som detaljhandlare betalar jämfört med vad institutionella betalar, kan förklara hur Wall Street kom till kort. 

Enligt Will Nance, en Goldman Sachs forskningsanalytiker fokuserad på digitala tillgångar, var intäktsförväntningarna låga eftersom Wall Street förväntade sig att Coinbase skulle nå en lägre takt.

"Den starka takten drevs av ökningar i detaljhandelsvolymer, med detaljhandelstransaktionsintäkter som låg ~36% över konsensusuppskattningar, medan institutionella handelsintäkter var ~11% under konsensusuppskattningar," skrev Nance i ett meddelande till kunder. "Takningshastigheten ökade också med ~9 bps sekventiellt, vilket bidrog till intäktstakten." 

En analytiker som bad om att få vara anonym eftersom deras arbetsgivare inte tillåter dem att prata med media sa till The Block att Wall Street trodde att avgifterna skulle komma in lägre eftersom de skulle domineras mer av institutionell handel. Avgifterna som stora handlare betalar för att använda Coinbase är mycket lägre än användare av dess detaljhandelsmäklare. 

"Om detaljhandelsintresset sjunker är det deras professionella användare som är mer aktiva på plattformen och det är där avgifterna trendar lägre", sa personen. 

Men detaljhandelsintresset avtog inte. I själva verket ökade den med mer än 90 % kvartal över kvartal, vilket bidrog till en takt på 0.54 %.

John Todaro från Needham & Company sa att företagets notering av Shiba kan ha bidragit till det starka intresset bland detaljhandelskunder. 

"COINs vägda genomsnittliga detaljhandelsavgifter återhämtade sig från Q3 QoQ sjunker till 123 punkter från 109.9 punkter under Q3," skrev Todaro i ett meddelande till kunder. "Vi tror att den här återhämtningen delvis drevs av nya detaljhandelsanvändare på plattformen, som främst ville handla med Shiba Inu, som såg en ökad efterfrågan på detaljhandeln under Q4 '21."

På andra ställen såg Coinbase sin tillväxt i prenumerationsintäkter överträffa Wall Streets förväntningar med 21%. 

När det gäller första kvartalet 2022 kan Wall Street anta en högre takhastighet givet vägledning om att mixen mellan detaljhandel och institutioner kommer att stabiliseras, som Nance noterar.

"Sistligen noterade företaget att mixen av detaljhandelsvolymer under 1Q inte hade förändrats nämnvärt från 4Q, vilket vi tror innebär en stabilare takt under 1Q än vad investerarna förväntade sig", skrev han. 

© 2022 The Block Crypto, Inc. Alla rättigheter förbehållna. Den här artikeln är endast avsedd för informationsändamål. Det erbjuds inte eller är avsett att användas som juridisk, skatt, investering, finansiell eller annan rådgivning.

Tidsstämpel:

Mer från Block Crypto