Hej DAOs, är riskkapitalister dina vänner?

När Web3-startups i ett tidigt skede fortsätter att få uppmärksamhet kring riskkapital, blir relationen mellan decentraliserade autonoma organisationer (DAO) och riskkapitalister (VC) mer sammanflätade. 

Enligt Messaris "H1 2022 Fundraising Report”30.3 miljarder dollar samlades in under 1199 insamlingsrundor under första halvåret 2022, vilket översteg finansieringsbeloppet som alla blockchain-startups fick året innan. 

Detta visar att det, trots björnmarknadsförhållanden, fortfarande finns ett stort intresse för Web3-projekt. Startups i tidiga seed-stadier som inkluderade DAO-deltagande - som fick 71% av all finansiering — var särskilt eftertraktade.

En DAO fungerar genom kodade regler, den säkerställer att styrningen i organisationen förblir transparent och att beslutsfattandet delas mellan alla medlemmar i samhället. 

Naturen på hur DAO:er fungerar jämfört med traditionella startups har oundvikligen förändrat sättet som riskkapitalister finansierar Web3-projekt i tidiga skeden, sa Hart Lambur, medgrundare av UMA-protokollet till Blockworks. 

"I historien om modern venture har den enorma mängden riskkapital som samlats in alla använt samma avtalsstrukturer - men vad vi ser är att DAO faktiskt kan samla in pengar på ett helt annat sätt," sa Lambur. 

"DAOs representerar ett sätt att skriva om dessa regler på ett annat sätt, på ett sätt som vi ännu inte har skapat," sa han.

DAO är i första hand medlemsdrivna organisationer. Majoriteten av DAOs som finns idag har en av två medlemsmodeller: Tokenbaserat medlemskap och aktiebaserat medlemskap.

I tokenbaserat medlemskap – den vanligaste formen – håller deltagarna röster om nyckelbeslut med röstvikt direkt proportionell mot tokenägande. För att vara verkligt autonoma måste dessa röster köra kod direkt på blockkedjan, snarare än att bara signalera avsikt från medlemskapet i en fråga som utvecklare faktiskt fortsätter att implementera (eller inte).

Aktiebaserat medlemskap är liknande, men deltagare som vill bli medlem måste först lämna in ett förslag och godkännas innan de går med i DAO, då aktier representerar rösträtt och ägande.

Var passar riskkapital in?

Franklin Bi, chef för portföljutveckling på Pantera, en hedgefond med fokus på blockkedjerelaterade projekt, berättade för Blockworks att tokenbaserat medlemskap ofta ger investerare lika möjligheter att bygga en position på marknaden.

"Om du verkligen tror på protokollet, uttrycker du den övertygelsen genom marknaden genom att köpa, då röstar du med samma övertygelse - det är lika möjligheter," sa Bi. 

Problemet, sa han, är ofta finansiering i ett tidigt skede i ett slutet ekosystem eller en DAO med aktiebaserade medlemskap.

"Detaljhandelsinvesterare får inte delta på den nivån [tidigt skede], så det känns orättvist," sa Bi. "Sättet jag tycker om att tänka på det är att avvägningen för att anskaffa kapital genom denna metod också tar in vad som förhoppningsvis är en högkvalitativ deltagare i det ekosystemet."

Denna känsla delas av Andrew Jones, chef för tillväxt och marknadsföring på Web3 startup Index Coop, ett kollektiv som syftar till att skapa och underhålla de bästa kryptoindexen på marknaden, som sa att VC:er definitivt har ett utrymme i Web3-ekosystemet. 

"Det finns en slags kärlek-hat-relation med samhällen och VCs, men jag köper inte riktigt det," sa Jones.

"Vi skulle inte vara här - vi skulle inte fungera - om det inte vore för det faktum att VCs köpte en token," sa han.

"Styrning är en process där det börjar med grundare, med tiden bygger du förtroende och en relation, sedan får du en delegation och arbetar mot decentralisering och mer autonomi, det händer inte över en natt - det är ett spektrum," tillade Jones.

Att lita på riskkapitalister kan vara motiverat för Web3-startuper i ett tidigt skede. För senare stadier av DeFi-protokoll (ofta med miljontals dollar låsta i dess protokoll), kan större handlare som ofta backas upp av riskkapitalister och hedgefonder – kallade valar – ha ett stort inflytande. 

Marco Moshi, DAO-ledare på Polygon, sa i en intervjun med Blockworks i juni, att den största utmaningen med token-baserad DAO-styrning är att en gemenskap inte ska ägas av de rikaste eller de som kommit före andra. 

"Organisationens intressenter kommer sannolikt att förändras över tiden, och DAOs bör ta hänsyn till att deras organisation utvecklas och att de inblandade individerna också kommer att förändras regelbundet," sa Moshi. 

Senast MakerDAO, ett av Ethereums största DeFi-protokoll, röstade emot lägga till en rådgivande kommitté för att implementera en mer strömlinjeformad ledarskapsstruktur inom DAO. Detta förslag var mycket omtvistat och sågs av vissa som en intressekonflikt mellan riskkapital och oberoende deltagare.

Även om detta ibland är fallet, menar Bi att dessa oenigheter inom protokoll faktiskt är ganska normala.

"Det är en deja vu-känsla för när du går in i en startup är det vad som händer de flesta dagar. Människor är super passionerade och bråkar med varandra. Skillnaden är att startups vanligtvis har en VD som säger åt alla att gå i en viss riktning, säger Bi. "Det är bara naturen hos människor som gillar att ta risker och göra passionerade saker.

För Bi, som investerare, i slutändan är den viktigaste faktorn att protokollet kan förbättra och utvecklas på ett självförsörjande sätt. 

"Bra VCs inser att värdet av protokollet är att ha samhället på sin sida. Om en VC driver ut alla andra ur samhället, då kör de på sig själva, sa Bi. "Så det finns fortfarande ganska bra anpassning till VC:er och samhällen överlag."

Delta i Europas ledande institutionella kryptokonferens med rabatt.   Bara 3 dagar kvar att spara £250 på biljetter – Använd koden LONDON250.