Hur grundare bör tänka på kontanthantering

Kontanter är som syre för nystartade företag; Grundare tar det ibland för givet, men det håller ditt företag vid liv. Även om du har en fantastisk produkt, växande intäkter och en stabil talangpipeline, om du får slut på pengar, är ditt företag dött.

Med tanke på vikten av kontanter är kontanthantering – som inkluderar att hantera start- och landningsbanan och anskaffa kapital från investerare – förståeligt nog en VD-fråga och inte något som ska lämnas över till en CFO eller finansteam, särskilt i tider av osäkerhet. Beslut om kontantallokering, såsom utgifter för anställning och infrastruktur, faller också under VD:s ansvarsområde, liksom om din startup har skulder, vilket säkerställer att ditt företag inte löser några covenants som stipulerar att ha ett visst kassasaldo. Annars kan en långivare ta dina tillgångar som säkerhet.

För att framgångsrikt hantera kontanter kretsar vår vägledande princip kring att förstå timing och ha ett ramverk för att samla in pengar, beräkna kontanter och bestämma vad du spenderar dina pengar på. I den här guiden hoppar vi över diskussionen att ta upp skulder och eget kapital, som är väl täckta, och istället fokuserar på 1) hur man avgör vad som faktiskt räknas som "kontanter" för att driva ditt företag, 2) hur man använder ett ramverk för att utveckla en plan för dina pengar, 3) hur man bygger en anpassningsbar och flexibel verksamhetsmodell (som vi kommer att täcka mer ingående i en uppföljning), och (4) hur man hanterar en likviditetskris. Genom att noggrant hantera kontanter och underhålla månader av landningsbana kan grundare undvika många (men alltför vanliga!) kostsamma misstag.

INNEHÅLLSFÖRTECKNING

Timing spelar roll

Innan vi gräver ner i detaljerna vill vi betona att grundprincipen för att hantera din likviditet som en startup är att timing och mognad spelar roll. Förståelse när du behöver vad mängd kontanter är grundläggande för att driva ditt företag. För att göra detta måste du ha en noggrann förståelse för när kontanter kommer in, när de behöver betalas ut och när de måste låsas för andra behov, både på kort och lång sikt. 

Samma tankeprocess bör utvidgas till hur du investerar dina pengar i din verksamhet. Dina investeringar i produkt och anställning måste matcha när du tror att du nästa gång kan skaffa kapital, oavsett om det är lån eller eget kapital. Det är först efter att du har koll på ditt företags kontantbehov, som du sedan kan fundera på om du vill investera kontanterna och bland annat i vilka typer av instrument. 

INNEHÅLLSFÖRTECKNING

Beräknar kontanter

Så vad är kontanter? Mängden kontanter du har kan verka uppenbar - det borde vara summan pengar som du har på ditt bankkonto - men det finns ofta förvirring kring detta ämne. Detta beror på att dina pengar kan förvaras på flera konton, inklusive begränsade kontantkonton, räkningar som ska betalas, inkommande fordringar, intjänade intäkter som ännu inte har fakturerats eller samlats in, skulder och mer. Kontantredovisning är nyckeln. Som grundare bör du helst ha en daglig syn på likvida medel: Det här är dina pengar på banken, inte inkluderande begränsade kontanter, investeringar eller något som är bunden.

 Det finns i allmänhet två sätt att spåra din bokföring: kontantbas och periodiseringsbas. Även om periodiserad redovisning är viktig för att redovisa kostnader och intäkter när de tjänas in och är grunden för GAAP-redovisning och rapportering, kan det vara mindre användbart för att spåra ditt förväntade kassaflöde som grundare. Kontantbaserad redovisning redovisar faktiska kontantbetalningar och inkasseringar, oavsett när de tjänas in eller uppstår. För att hjälpa dig att tänka på dina kontantkällor och användningsområden kan det vara bra att tänka på det i termer av drift, finansiering och investeringskassaflöde. 

Som startup har du kontantkällor och användningsområden från drift — intäkter från dina kunder, lönekostnader, marknadsföringskostnader, etc. — beroende på skede. Det finns också finansiering kassaflöde, vilket för en startup är kontanter som du vanligtvis har fått från dina skuld- eller aktiehöjningar. (Det finns också kassaflöde från investeringar, även om detta vanligtvis är mindre relevant för mjukvarustartuper som har färre investeringar). De redovisningstekniska definitionerna är mindre viktiga här, men principen bakom distinktionen spelar roll. Din startups kontantbehov måste finansieras av någon kombination av pengar som genereras av företaget, om det finns, och hur mycket pengar du har samlat in. Att hantera detta kassaflöde in och ut är kontanthantering.

Ett vanligt misstag som nystartade företag gör när de räknar ut sin kassa är att räkna alla sina intjänade intäkter mot sina utgifter (dvs. någon form av periodiserad redovisning). Detta för oss tillbaka till punkten att timing spelar roll. Kontanter som du inte har fått är inte kontanter. Realistiskt sett kommer kunderna att betala dig sent, och vissa kommer inte att betala dig alls. Du måste ta hänsyn till detta när du tänker på hur mycket kontanter du behöver. Kundfordringar (dvs pengarna som dina kunder är skyldiga dig) är faktiskt inte kontanter eftersom du inte har fått något som du kan använda för att betala dina anställda eller göra dina räntebetalningar. Tills du får kontantbetalningen är det inte kontanter.

Även kontanter binds ibland och därför inte likvida kontanter. Detta inkluderar kontanter som finns på ett spärrat konto hos din betalningsgateway, lån som du har förlängt eller eget kapital du har åtagit dig som "första förlust" i ditt lager. Du behöver ofta hålla ett minimibelopp i kontanter för att inte lösa ett villkor i ditt kreditavtal. Inget av detta är kontanter som du kan använda för att finansiera din affärsverksamhet. 

Och glöm inte att skulder också måste betalas tillbaka. Den mest konservativa synen är att inte inkludera skuld i ditt kontantnummer eftersom du behöver betala tillbaka den.

INNEHÅLLSFÖRTECKNING

Skapa en kontantplan

Nu när du vet hur du beräknar din likvida kassa, måste du utveckla en plan för att hantera din landningsbana och förstå hur många månader dina pengar kommer att hålla dig flytande. Den viktigaste, timingbaserade kontantprincipen här är att förstå skillnaden mellan driftkassa och strategiska kontanter. Allt du behöver för att driva ditt företag under de kommande 12 månaderna är dina operativa pengar; detta inkluderar löner, hyra och räntebetalningar. Strategiska kontanter är pengar du inte behöver under en längre tid. Du har därför lite mer flexibilitet med dessa kontanter.

För att hjälpa dig att bestämma operativa kontra strategiska kontanter, såväl som din landningsbana, måste du prognostisera och ställa in budgeten för dina utgifter. För de flesta nystartade företag kommer din största utgift att vara dina anställda, så att känna till din personalplan är avgörande för att förstå dina kontantbehov. Även om du är ett företag på startstadiet som inte genererar intäkter, måste du ha en tydlig känsla för vilka milstolpar du behöver nå för att höja din nästa omgång, vilket också är en form av kontanthantering! När du kommer längre fram blir dina kostnader mer repeterbara och lättare att förutse, vilket gör prognoser enklare. 

Nyckeln till prognoser är att ha en känsla av dina månatliga utgiftsbehov och kassaförbränning såväl som din landningsbana, och sedan gå igenom dessa uppskattningar åtminstone varje månad när din startups position ändras.

Din prognos kommer att ge dig en känsla av dina utgifter, vilket kan vara en förkortning för kontantkonsumtion, men du bör också ha överblick över kommande betalningar, av vilka en del kan vara för utgifter som uppstått under en tidigare period. En form är leverantörsreskontra: alla betalningar, återkommande eller engångsbetalningar, som du förväntar dig att betala. Detta inkluderar ett brett spektrum av saker, inklusive men inte begränsat till årliga licensavgifter för programvara, avtalsenliga bonusbetalningar, tilläggsköpeskilling i samband med ett förvärv, kostnader för kontorsbyggande och avgångsvederlag för planerade minskningar som gäller. En annan sak att ta hänsyn till är utestående skuldbetalningar (både ränta och kapitalbelopp). 

När de bestämmer sina kontantbehov glömmer nystartade företag också ofta att det tar tid att klara av betalningar. ACH-betalningar, som ofta används för att betala löneleverantörer eller betalande leverantörer, tar några dagar att rensa och misslyckas ibland på grund av otillräckliga medel eller andra skäl. Betalningar som måste göras mellan företagsenheter (t.ex. en OpCo och en PropCo för ett fastighetsbolag, eller internationella dotterbolag, eller till och med bankkonton) tar ofta tid att rensa. Du kan inte lita på ett koncerninternt lån som kontanter! Lämna dig själv en buffert i timing och överskott av likvida medel för att tillåta förseningar. Nystartade företag tar ofta inte hänsyn till denna tidsfel och slutar med kortsiktiga problem, om än bara för några dagar, vilket fortfarande kan vara ödesdigert. 

När du väl har en känsla av dina prognostiserade kontantbehov kan du bestämma var du ska lämna pengarna, enligt den nödvändiga likviditetstidpunkten. Driftskassa kan sättas in på ett inlåningskonto som du kan hämta från när du behöver det. För strategiska kontanter, eftersom du inte behöver dem på kort sikt, kan du överväga att investera i ett avkastningskonto som en penningmarknadsfond. Dessa konton kan vara mindre likvida. Att skilja mellan dessa två typer är avgörande; om du vet att du behöver kontanter för att göra kortsiktiga betalningar, till exempel, bind inte det till något långsiktigt. 

I dagens räntemiljö kan du lyckligtvis bekvämt tjäna 2-3 % på ett mycket likvidt lågrisksvepkonto eller penningmarknadskonto. Om du har tillräckligt med kontanter för att hålla i mer än 12 till 18 månader, kan det också vara vettigt, för dina utgifter på kort sikt, att utforska en portfölj med lite längre löptid (dvs. 6-12 månader) ), inklusive amerikanska statsobligationer, obligationer eller företagscertifikat. Som en bästa praxis bör du utarbeta en enkel investeringspolicy och få din styrelse att godkänna den innan du går vidare med att implementera en bredare investeringsstrategi.

(För ytterligare vägledning har a16z kryptoteam satt ihop a grundläggande investeringspolicy mall och guide för finansförvaltning.  Även om deras uppskrivning innehåller en del krypto- och DAO-specifik vägledning, är de allmänna principerna de täcker desamma för en bredare finansförvaltning.) 

Kom ihåg att när det gäller att investera dina pengar är ditt första mål bevarande av kapital, och andra till det är likviditet. Du måste se till att du kan täcka alla dina driftskostnader på kort sikt – även i ditt värsta scenario – såväl som eventuella engångsbetalningar innan du letar efter avkastning. Var konservativ och kom ihåg det mognad spelar roll!

INNEHÅLLSFÖRTECKNING

Vissa kontanter kommer med strängar

Nu när du har en prognos för ditt företags kontantbehov, kan du använda alla dina pengar på samma sätt? Nej! Det är här finansieringskassaflödet – särskilt kontanter som härrör från höjning av skulder kontra eget kapital – måste behandlas annorlunda än det operativa kassaflödet som genererades av affärsverksamheten. För nystartade företag, skuld används bäst för att finansiera förutsägbar framtida kassaflöden och eget kapital för det oförutsägbara. Eget kapital är naturligtvis den dyraste formen av kontanter (med tanke på det permanenta ägandet till nya investerare, vilket är utspädande och har ett högre avkastningskrav), men har mer flexibilitet kring användning. Aktieinvesterare kan också ha viss styrning över utgifterna, särskilt vid stora köp, beroende på villkoren för deras investering.

I det längre kreditavtalet kommer användningen av intäkter från skuld att begränsas till specificerade aktiviteter. Skuld används ofta för att finansiera verksamhet (t.ex. uthyrning, mjukvarulicenser, kontorslokaler), tillväxt (t.ex. försäljning och marknadsföring) när företaget har repeterbar dragkraft och M&A, samt för att buffra balansräkningen eller förlänga landningsbanan. Skuld ska inte användas för att finansiera oförutsägbara resultat, som oprövade produkter. Om du lånar ut till kunder kan du överväga att sätta upp skulder i en SPV-struktur utanför balansräkningen för att finansiera nystart. Detta kan kräva visst eget kapital beroende på villkoren, till stor del förskottsräntan. 

Om du väljer att ta upp en lånefacilitet beror vilken typ du bör ta upp också på löptiden, eftersom vi har tidigare skrivit om, och typen kan låsa upp olika mängder kontanter. Rörelsekapitalorienterade finansiella produkter (t.ex. kontantförskott, betalkort, factoring och andra former av fordringsfinansiering) har vanligtvis kortare löptid (under ett år) och omsätts snabbt. De finansieras vanligtvis med hjälp av risklån eller lagerfaciliteter. Pengarna kommer att återvinnas i en snabbare takt jämfört med tillgångar med längre löptid som personliga lån, som kan ha en återbetalningstid på tre år. Tillgångar med längre löptid kommer att binda kapital under en längre tid och kan inte förlitas på för rörelsekapitalbehov.

INNEHÅLLSFÖRTECKNING

Hur man hanterar en likviditetskris

Om du av någon anledning hamnar i en krissituation utan tillräckligt med kontanter, få inte panik. Du har fortfarande några alternativ för att gräva ut dig själv. För det första, vad du kan göra beror på om ditt problem kretsar kring ett kortsiktigt eller långsiktigt problem. Om du vet att du kommer att få ont om pengar för att driva verksamheten månader i förväg – en långsiktig fråga som är nystartad – kan du skaffa mer eget kapital, sälja ditt företag, dela ut en del av verksamheten till sälja, avveckla din verksamhet eller hitta ett sätt att minska din kassaförbränning och nå lönsamhet. 

Dina möjligheter är mer begränsade om du har en plötslig, kortsiktig fråga, vilket vanligtvis är vad grundare finner sig olämpliga att svara på. Du kan behöva fatta beslut som kommer att påverka tillväxten på kort sikt – som att plötsligt stoppa förlängningen av lån till dina kunder eller stänga av en produkt – och det är okej! Det finns några kortfristiga långivare som kanske kan tillhandahålla en efterfrågan eller snabb lösning; dessa alternativ kommer dock att vara dyra och kan komma med högre räntor och/eller teckningsoptioner. 

Du kan också vända dig till dina befintliga aktieägare för stöd i form av en konvertibel eller skuld-och-warrantstruktur för att överbrygga gapet under de närmaste veckorna tills du kan säkra ytterligare finansiering. Detta skulle vara kortsiktig bryggfinansiering eller en ansökningsnota som skulle omvandlas till eget kapital någon gång i framtiden. Det kan ta längre tid att skaffa kapital beroende på marknadsförhållanden, så du bör alltid ha samtal så tidigt som möjligt. 

INNEHÅLLSFÖRTECKNING

Slutsats

Cash management bör vara en högsta prioritet för vd:ar. För att överleva, just nu mer än någonsin, bör företag veta: 1) hur mycket likvida medel de har vid en viss tidpunkt och 2) realistiskt hur många månaders startbana de har. Med ett starkt kommando över tidpunkten för kontantbehov och aktiv förvaltning av landningsbanor kan ett företag spara mycket tid och hjärtesorg kring en smärtsam kontantkrisa eller – ännu värre – död.

***

De åsikter som uttrycks här är de från den individuella AH Capital Management, LLC (“a16z”) personal som citeras och är inte åsikterna från a16z eller dess dotterbolag. Viss information som finns här har erhållits från tredjepartskällor, inklusive från portföljbolag av fonder som förvaltas av a16z. Även om den är hämtad från källor som anses vara tillförlitliga, har a16z inte självständigt verifierat sådan information och gör inga utfästelser om informationens varaktiga riktighet eller dess lämplighet för en given situation. Dessutom kan detta innehåll innehålla tredjepartsannonser; a16z har inte granskat sådana annonser och stöder inte något reklaminnehåll i dem.

Detta innehåll tillhandahålls endast i informationssyfte och bör inte litas på som juridisk rådgivning, affärs-, investerings- eller skatterådgivning. Du bör rådfråga dina egna rådgivare i dessa frågor. Hänvisningar till värdepapper eller digitala tillgångar är endast i illustrativt syfte och utgör inte en investeringsrekommendation eller erbjudande om att tillhandahålla investeringsrådgivningstjänster. Dessutom är detta innehåll inte riktat till eller avsett att användas av några investerare eller potentiella investerare, och får inte under några omständigheter lita på när man fattar ett beslut om att investera i någon fond som förvaltas av a16z. (Ett erbjudande om att investera i en a16z-fond kommer endast att göras av det privata emissionsmemorandumet, teckningsavtalet och annan relevant dokumentation för en sådan fond och bör läsas i sin helhet.) Alla investeringar eller portföljbolag som nämns, hänvisas till, eller beskrivna är inte representativa för alla investeringar i fordon som förvaltas av a16z, och det finns ingen garanti för att investeringarna kommer att vara lönsamma eller att andra investeringar som görs i framtiden kommer att ha liknande egenskaper eller resultat. En lista över investeringar gjorda av fonder som förvaltas av Andreessen Horowitz (exklusive investeringar för vilka emittenten inte har gett tillstånd för a16z att offentliggöra såväl som oanmälda investeringar i börsnoterade digitala tillgångar) finns tillgänglig på https://a16z.com/investments /.

Diagram och grafer som tillhandahålls i är endast i informationssyfte och bör inte litas på när man fattar investeringsbeslut. Tidigare resultat är inte en indikation på framtida resultat. Innehållet talar endast från det angivna datumet. Alla prognoser, uppskattningar, prognoser, mål, framtidsutsikter och/eller åsikter som uttrycks i detta material kan ändras utan föregående meddelande och kan skilja sig åt eller strida mot åsikter som uttrycks av andra. Se https://a16z.com/disclosures för ytterligare viktig information.