Hur Polychain Capital undvek kryptosprängningarna 2022 – Unchained

Olaf Carlson-Wee sa att VC-företagets snäva riskkontroller visade sig vara ovärderliga.

Till skillnad från många andra stora kryptoinvesterare säger Olaf Carlson-Wee att hans riskkapitalbolag Polychain Capital lyckades ta sig relativt oskadd ur alla stora sprängningar 2022, inklusive Sam Bankman-Frieds FTX och Alameda och Terra Luna/UST.

Det beror på att Carlson-Wee, som har investerat i krypto sedan 2011 och var den första anställde på Coinbase, följer strikta riskkontroller med tanke på att krypto i sig är en "riskfylld och spekulativ tillgångsklass." 

"På grund av det gillar jag faktiskt att ha extremt snäva riskkontroller kring de saker vi kan kontrollera," Carlson-Wee berättade för Unchained-podden. "Och jag vill aldrig bli övermodig eller lägga till risker som är som den här onödiga risken. Vi har redan tillräckligt med marknadskonsumenter, hardcore-teknikrisker, [och] säkerhetsrisker med dessa protokoll." 

Den främsta av dessa potentiella extra risker är motpartsrisk. 

Läs mer: Vad är motpartsrisk i krypto? En nybörjarguide

"Jag har alltid varit extremt paranoid från början av Polychain angående motpartsrisk," noterade Wee. "Och vad jag menar med det är var är mynten? Sitter de på börser? Låt oss säga att vi gör låneavtal. Vem är den personen vi lånar ut till? Om det är genom en av dessa utlåningsdiskar, vem lånar de ut mynten till och var lever dessa mynt i slutändan?”

Ingen utlåning i stor skala eller hävstång

Carlson-Wee förklarade att Polychain har fått många investerare att uppmuntra företaget att låna ut sina kryptoinnehav för extra avkastning under åren, men han säger nästan alltid nej och säger att risk-belöningsförhållandet inte är värt det.  

"Vi ägnar oss egentligen inte åt utlåning i stor skala alls," sa Carlson-Wee. "Vi har helt enkelt aldrig gjort det. Och det är för att det bara tar på sig den här extra motpartsrisken för att få lite avkastning, men du missar liksom den stora bilden, som är att om vi spelar våra kort rätt är avkastningen vi kommer att få mycket , mycket bra och låt oss inte ta denna extra risk.”

Carlson-Wee sa också att han vanligtvis inte använder hävstång på sina investeringar. 

"Jag försöker inte tajma marknaden och flytta upp och ner min exponering och häva upp," sa Carlson-Wee. "Du vet, 50-procentiga minskningar av krypto är inte black swan-händelser. Det händer vartannat år. Så om du har 2x hävstång, kommer du bara att bli blåst vartannat år i krypto. Det är inte ett rimligt sätt att handla på den här marknaden och överleva på lång sikt och göra en hållbar avkastning.”

FTX och Terra Luna/UST

Carlson-Wee sa att hans motvilja mot ökade risker var det som gjorde att Polychain kunde undvika att sjunka av de stora krypto-explosionerna 2022. 

När det gäller FTX och Alameda, noterade Carlson-Wee att han "blev pitchen av Sam många, många gånger och godkändes varje gång eftersom det fanns en så uppenbar och oförsonlig intressekonflikt mellan FTX och Alameda. Och det visade sig vara det som förstörde det hela.”

Carlson-Wee förklarade vidare att alla mynt som FTX och Alameda lanserade hade ett mycket lågt flyt där det fanns en obalans mellan pris och likviditet. "Så det ser ut som att det är värt hundra miljarder dollar, men du försöker verkligen sälja och ta dig ut och du får ingenting," sa Carlson-Wee. 

Läs mer: FTX Estate Ansvarig för $1 miljard av GBTC-utflöden: Rapport

När det gäller Terra Luna och UST sa Carlson-Wee att han tidigt insåg att ett system som i någon mening belagt med säkerhet inte var hållbart. "Vi hade haft det här experimentet utspelat i flera år," sa han och noterade att Polychain hade investerat i Luna tidigt i dess existens när det var ett smart kontraktsspel, men sedan avslutade det när det svängde till att bli ett algoritmiskt stablecoin-system. 

Läs mer: Terraform Labs, Do Kwon sålde oregistrerade värdepapper, amerikanska domareregler

Till slut sa Carlson-Wee att Polychain kunde undvika det värsta av 2022 års explosioner "80 % på grund av verklig riskhanteringsfilosofi som jag haft på plats i år och år, och 20 % tur. Det finns alltid tur i dessa saker." 

Och överlag känner Carlson-Wee mycket positivt över hur hans företag hanterade all turbulens.

"Jag känner mig faktiskt väldigt, väldigt bra med sättet som Polychain navigerade 2022," sa Carlson-Wee. "Självklart blev vi nedtagna med makrodraget nere, men alla specifika landminor undvek vi att trampa på."