IntoTheBlock Report: Hur DEX använder incitament och tokenomics för att generera intäkter

On-Chain Markets Update av Juan Pellicer, Into The Block

Web3 handlar om värdetransaktioner, och börser har den bästa positionen för att tillhandahålla den nyttan och fånga värdet. Men vart tar det värdet vägen?

Det mest grundläggande behovet som DeFi-användare kräver är ett utbyte av tokens. Att ta ut en liten avgift för detta utbyte är ett av de mest direkta sätten att generera kassaflöde för ett DeFi-protokoll. Dessa protokoll är decentraliserade börser, och nuförtiden genererar några av dem hundratals miljoner dollar i daglig handelsvolym och genererar dagliga intäkter som överstiger $1M i vissa fall. Det här är de tre börserna som ger mest intäkter: 

Intäkterna kommer från de avgifter som handlare betalar för utbyte av tokens. Så de upplupna avgifterna är proportionella mot värdet som handlas på varje decentraliserad börs. Dessa avgifter tenderar att variera från 0.30 % till 0.01 % beroende på varje protokoll och pool i synnerhet. 

Utöver att jämföra dessa siffror är det intressant att utforska hur dessa intäkter flyter olika på varje protokoll, eftersom dessa kan fördelas väldigt olika mellan alla parter som är involverade i protokollet: likviditetsleverantörerna, DAO/teamet som stödjer protokollet eller innehavare av protokollet. protokollets token. Att motivera dessa parter korrekt är avgörande för ett framgångsrikt decentraliserat utbyte. Och den processen kan förvandla ett vacklande utbyte till en stabil intäktsmaskin.

Den första modellen att granska är de decentraliserade börserna som inte utvinner värde alls från sina affärer utanför swapoperationen. Handlingen att handla tokens är bara ett utbyte mellan likviditetsleverantörer och handlare, som betalar en liten incitamentavgift till dessa leverantörer. I det här scenariot belönas varken innehavare av protokollets token eller teamet bakom protokollet ekonomiskt. 

Det bästa exemplet är Uniswap: Utan protokollavgifter tillfaller alla handelsavgifter likviditetsleverantörerna. Protokollets token samlar inte på sig en del av intäkterna och styrning är dess huvudsakliga nytta, vilket inte nödvändigtvis är "värdelöst" eftersom innehavare av styrningstoken har makten att bestämma hur protokollet fungerar. Till exempel skulle de potentiellt kunna godkänna införandet av en protokollavgift som skulle ge intäkter. 

Den nuvarande bristen på incitamentspooler med Uniswaps UNI-token mildrar det potentiella säljtrycket som dessa kan medföra. Deras token är inte lätt att belöna. Av denna anledning uppmuntrar protokollet inte aktivt att tillhandahålla likviditet till sin pool med dess huvudsakliga symbol:

De flesta av de decentraliserade börserna faller i en andra kategori som har ett annat tillvägagångssätt. Alla handelsavgifter tillfaller inte likviditetsleverantörer, med en del riktad mot aktörer som spelar protokollets tokens. 

Detta introducerar följaktligen köptryck eftersom det är en tilltalande anledning att köpa och hålla (och vanligtvis satsa) dessa protokolls tokens. Eftersom detta beslut har en inverkan på likviditetsleverantörernas lönsamhet, stimuleras många likviditetspooler med likviditetsutvinningsbelöningar med huvudprotokollets tokens. 

Denna avvägning lockar till sig likviditet, vilket förbättrar utbytesprestandan med bättre växelkurser och därmed ackumuleras fler avgifter, men introducerar ett visst säljtryck av protokollets token till systemet. Detta tillvägagångssätt är en av de mest framgångsrika mekanismerna för att locka likviditet till ett protokoll, vilket kan ses i nästa exempel med Curve Finances historiska likviditet: 

Denna modell öppnar möjligheten att inkludera take rates, där en del av avgifterna periodiseras direkt av teamet/DAO bakom protokollet. Detta är en sammanhängande aspekt med tanke på att dessa protokoll kräver aktiv och konstant hantering för att förbättra produkten eller justera vissa parametrar. Aktiviteter som kundsupport eller närvaro på sociala medier kräver konstant uppmärksamhet och spelar en stor roll för framgången för dessa produkter. Som sådana borde de på något sätt belönas.

Det finns ingen fördelningsstruktur i sten om hur man delar upp den procentsats som varje grupp ska få. Faktum är att varje protokoll praktiskt taget sätter en annan mängd än sina konkurrenter. I vissa fall riktar de inte ens avgifter till vissa av dessa grupper alls. De visade protokollen är de som genererar mest intäkter. Alla har uppnått imponerande intäkter trots sina olika system. 

DEX	% avgifter till LP-skivor	% avgifter till tokeninnehavare	% avgifter till team / DAO
Ta bort	100%	-	-
SushiSwap, Traderjoe	83.3%	16.6%	-
SpookyByt	85%	15%	-
kurva	50%	50%	-
PannkakaSwap	68%	20%	12%
gunga	90%	-	10%
dydx	-	-	100% *

Tokenomics kan användas för att stimulera teamet bakom protokollet. Om DAO/teamet allokerar en avsevärd andel av den initiala tokendistributionen, kan en omdirigering av ett konstant belopp av avgifterna mot dem dubbla incitamenten för teamet samtidigt som det tar vissa incitament från likviditetsleverantörer eller tokeninnehavare.

Visst finns det utrymme för experiment för att bättre anpassa incitamenten mellan alla parter som är inblandade i ett protokoll och nyare metoder som inte beaktas i föregående tabell finns. Till exempel Osmosutbyte straffar de likviditetsleverantörer som tar bort likviditet med en liten avgift (känd som uttagsavgift). Eftersom att ta bort likviditet är en åtgärd som skadar både protokollet och handlarna som använder dem, anser de att det är rimligt att utvinna lite värde för att uppmuntra likviditetsleverantörer att stanna kvar på lång sikt och delvis mildra vad som kallas "legosoldat" likviditet. Det är ett koncept som skildrar hur likviditeten snabbt förändras från en pool till en annan genom att försöka jaga de poolerna med de bästa incitamenten.

Att samordna parterna i ett protokoll är inte en trivial uppgift. På lång sikt kommer vi att se vad som fungerar bäst och vad som kommer att misslyckas. Helst belönas likviditetsleverantörer rättvist för att behålla sin likviditet, handlarnas utbyten är rimligt kostsamma, tokeninnehavare samlar på sig betydande intäkter och teamet som upprätthåller protokollet belönas därefter. Kommer de protokoll som vi använder idag att finnas kvar om fem, 10 eller 50 år? En legitim och konkurrenskraftig balansering av alla dessa parter som presenteras i artikeln kan vara nyckeln till framgång och hållbarhet för ett decentraliserat utbyte över en lång tidsperiod.

Källa: https://thedefiant.io/intotheblock-how-dexs-use-incentives-and-tokenomics-to-generate-revenue/