Perspectives of Global Cryptocurrency Regulation (Mykyta Grechyna)

Nyligen har Europaparlamentet och Europeiska kommissionen provisoriskt kommit överens om regleringsprojektet riktat mot kryptovalutamarknaden kallat Markets in Crypto-Asset Regulation (Glimmer). Vi kan redan lägga märke till vissa principer genom vilka
respektive myndigheter över hela världen kommer med stor sannolikhet att reglera kryptotillgångsprojekten. MiCA är den första kommande internationella regleringen på den största enskilda marknaden på planeten riktad mot kryptovalutaföretag.

Europeiska unionen (EU) är redo att bli en global pionjär för att sätta standarderna för en omfattande kryptoreglering som många andra jurisdiktioner kan integrera i sin egen kryptolagstiftning eller åtminstone använda MiCA som referens. De planerade stablecoins
reglering i USA (USA) skjuts upp. Det finns dock en stor chans att den amerikanska regleringen kan härleda vissa principer från MiCA för att åtminstone delvis harmonisera en sådan internationell industri som krypto. Det är därför det är viktigt att förstå
logiken i hur europeiska lagstiftare vill behandla kryptoföretag.

Idag kan vi redan lägga märke till och lyfta fram de kritiska trenderna som med stor sannolikhet kommer att inträffa den internationella regleringen av kryptovaluta.

1. Tjänsteleverantörer för kryptotillgångar (CASP) kommer att regleras på samma sätt som finansinstitut. Att erkänna kryptovalutaleverantörer som en viss typ av finansiell institution kommer att medföra flera specialiserade krav som företag måste anta.
Sådana villkor kommer att omfatta:

• betydande auktoriserat kapital;
• strikta regler för skydd av kunders medel (inklusive juridiskt ansvar för ett företag för förlust av sådana medel);
• specifika förfaranden för efterlevnad av kryptovalutabörser;
• underhåll av tillförlitliga cybersäkerhetssystem;
• gott affärsrykte för företagets högsta ledning;
• regelbunden personalutbildning;
• Försäkringsskydd för direktörer och tjänstemän (D&O) och/eller Professional Indemnity (PI);
• förebyggande av marknadsmissbruk (tvätthandel, insiderhandel, "pumpar" och "dumpar", etc.) på handelsplattformar för kryptovaluta;
• efterlevnad av policyreglerna för intressekonflikter rörande CASP:s anställda och ledning;
• regelbunden kontoutdragsrapportering till kunder;
• register över alla kundtransaktioner (inklusive affärer) på blockkedjan.

2. Kryptovalutor kommer att delas in i fyra typer med olika regler som gäller för en specifik tokentyp:

• stablecoins (även kallade 'e-pengar-tokens') (kopplade till en enda fiat-valuta);
• utility tokens (tokens utfärdade för att finansiera utvecklingen av ett kryptoprojekt som också kan användas för att köpa en produkt eller tjänst som erbjuds av emittenten av en sådan token);
• tillgångsrefererade tokens (kopplade till en korg med valutor, råvaror eller kryptotillgångar);
• säkerhetstokens (kryptotokens som bär egenskaperna hos ett säkerhetsinstrument).

3. Stablecoins kommer att regleras på samma sätt som elektroniska pengar, med krav på att emittenterna ska inneha en viss mängd av sitt eget kapital, separera kundernas medel och följa reglerna för reservkapitalinvestering (det kommer att vara tillåtet att
allokera sådant kapital endast till mycket likvida och lågrisktillgångar). Det finns också en stor sannolikhet att lagstiftare kan införa ett maximalt tak för volymen av dagliga transaktioner med stablecoins (som MiCA redan gör), eftersom sådana tokens mycket väl kan utgöra
ett hot mot nationella valutor. Sådana egenskaper hos stablecoins som låga transaktionsavgifter, nätverkstillgänglighet dygnet runt och avsaknad av bankliknande finansiell övervakning av inkommande och utgående transaktioner, är alla betydande fördelar jämfört med att använda traditionella
fiat-pengar som drivs via starkt reglerade finansinstitut. Detta är en risk som vissa nationella regeringar redan förstår, så de började arbeta med sina egna digitala valutor som kallas
Centralbankens digitala valutor (CBDC). Vi kommer att se hur denna rivalitet kommer att utvecklas; Det är dock nästan säkert att det i framtiden kommer att läggas ett regulatoriskt tryck på stablecoins, vilket gör dem mindre flexibla och flytande.

4. Säkerhetstoken kommer att handlas på specialiserade börser och omfattas av liknande lagar som är tillämpliga på erbjudande av värdepapper, inklusive krav på prospektdokument och offentliggörande av företagsinformation. Mest troligt att specialiserad värdepapperisering
fonder kommer att fungera som utfärdande enheter för säkerhetstokens.

5. Decentraliserad ekonomi (DeFi), Decentraliserad autonom organisation (DAO)
och Icke-Fungible Token (NFT) sektorer kommer att omfattas av reglerna mot penningtvätt och bekämpning av finansiering av terrorism (AML/CFT). För närvarande är det ännu inte helt klart hur dessa regler i praktiken kommer att tillämpas på sådana innovativa sfärer
av kryptoindustrin. Ändå har europeiska lagstiftare redan uttryckt sin avsikt att tillämpa AML/CFT-regler på DAO och DeFi som kontrolleras direkt eller indirekt, inklusive genom smarta kontrakt eller röstningsprotokoll. Liknande finansiell övervakning
regler kan lika väl gälla för NFT eftersom de i de flesta fall verkligen är spårbara i blockkedjan, vilket tekniskt gör det möjligt att övervaka deras ursprung och affärer.

6. Anonym kryptovaluta kommer att betraktas som en högrisktillgång, som kommer att vara svår att använda och konvertera, eftersom reglerade kryptovalutaplattformar sannolikt kommer att förbjudas att erbjuda och handla med den.

7. Krypto "reseregel" som kräver att leverantören av kryptovalutaöverföringstjänster avslöjar kryptovalutaavsändarens identitet till kryptovalutamottagarens tjänsteleverantör, kommer att bli en norm nästan i alla jurisdiktioner. Endast peer-to-peer
transaktioner från en plånbok som inte är värd (kryptoplånboken som användaren har fullständig kontroll över) till en annan plånbok som inte är värd kommer att förbli relativt privata sätt att handla kryptotokens.

Som redan framgår av de föreslagna metoderna för kryptoreglering i EU, har lagstiftningstakten getts med en ganska förstådd ton i de föreslagna reglerna. Nationella regeringar kommer att kräva en viss nivå av skydd för kundernas intressen
från leverantörer av kryptovalutatjänster, ansvarsfull utgivning av kryptotokens (inklusive dess effekter på miljön från gruvmekanismer) och analog styrning för tokeniserade värdepapper som för den traditionella formen av detta finansiella instrument. Har
kontroll över stabila mynt, som utgör ett hot mot ett statligt monopol för att kontrollera nationella valutors rörelser, är också en av de väsentliga aspekterna av regleringsmålen. AML/CFT-regler kommer att vara heltäckande tillämpliga, inklusive decentraliserade
Produkter. Krypto-'reseregeln' kommer att göra det svårare för människor och företag att interagera privat med kryptovalutor.

Allt ovanstående utgör ett naturligt lagligt antagande av innovativ teknik som krävs för att industrin ska göra det säkrare för kunderna och mer kontrollerat för regeringarna. Kryptovalutaindustrin kan dra stor nytta av dess utbredning
reglering eftersom det kommer att göra det mindre riskabelt och därmed mer attraktivt för investeringar av stora institutioner och senare användare. En alternativ väg för kryptovalutaindustrin skulle vara ett totalt regeringsförbud, förbud mot gruvdrift, transaktioner, tillhandahållande av tjänster,
och all annan verksamhet i branschen. Men eftersom denna industri redan har lyckats växa ganska framgångsrikt verkar det redan för de nationella regeringarna nästan omöjligt att kväva den i sin linda. Därför är uppgiften för lagstiftare över hela världen
att reglera kryptovalutaindustrin snarare än att bekämpa den.