Bevis på säkerhet? Gensler ser bevis på insats efter The Merge

Ethereums framgångsrika övergång från bevis på arbete till bevis på insats var en PR-vinst för kryptovalutan tack vare att nätverkets energiförbrukning dramatiskt krympt. 

Men den mest inflytelserika marknadsregulatorn i världen föreslog att kodskiftet kan få en oavsiktlig konsekvens som skulle störa världens näst största kryptovaluta och sannolikt återklangs genom digitala tillgångsmarknader. 

Ordförande för Securities and Exchange Commission Gary Gensler höjde på ögonbrynen förra veckan när han antydde att kommissionen kunde klassificera tokens som bevis på insatsnätverk som värdepapper. Medan Gensler inte specifikt nämnde eter, enligt flera rapporter, ställdes frågan samma dag som utvecklare flyttade eters blockkedja från bevis på arbete till bevis på insats i en händelse som heter The Merge. 

Om eter utsågs till ett värdepapper skulle det i praktiken vända på inofficiell vägledning mot den token som SEC gav för fyra år sedan. Och det skulle komma med en hel mängd rapporteringskrav för transaktioner som kan kasta kryptovalutan i kaos, såväl som bredare digitala tillgångsmarknader.   

Gensler sa till reportrar att en digital tillgång som byter nätverksvalidering kan klassificeras som en säkerhet eftersom "den investerande allmänheten förutser vinster baserat på andras ansträngningar." SEC-chefen gjorde kommentarerna efter ett framträdande inför senatens bankkommitté förra veckan. SEC svarade inte på en begäran om ytterligare kommentarer. 

Förespråkare för kryptovaluta svarade med misstro.  

"Den falska premissen att bevis på insatstokens är värdepapper på grund av det sätt som transaktioner valideras på protokollet, uppriktigt sagt, visar behovet av mer utbildning och mer sunt förnuft och pro-innovationsföreskrifter och lagar för kryptografi", säger Alison Smith Mangiero, tillförordnad chef för Proof of Stake Alliance, en industrigrupp. Mangiero kallade Howey-testet, den huvudsakliga juridiska standarden enligt vilken tillgångar klassificeras som värdepapper, "föråldrad" och sa att Genslers tolkning av hur det gäller för bevis på insats är "alltför bred." 

Coin Center Research Director Peter Van Valkenburgh höll med om att värdepappersstandarden inte borde gälla för eter, och ifrågasatte Genslers tillämpning av den juridiska standarden på staking.  

"Jag tror inte att någonting om valet av huruvida en konsensusmekanism för arbetsbevis ska användas internt i ett protokoll kontra bevis på insats har någon verklig betydelse för förhållandet mellan en ägare eller investerare och promotor eller flera personer som underhåller nätverket." sa Van Valkenburgh. Det är inte heller klart för utvecklare av digitala tillgångar var SEC står på offentliga kommentarer från en före detta tjänsteman, sa Van Valkenburgh. För flera år sedan sa den tidigare direktören för Corporation Finance William Hinman att han såg bitcoin och eter som utanför den traditionella beteckningen av ett värdepapper på grund av deras decentraliserade nätverk.  

"SEC verkar inte alls intresserad av att göra dessa offentliga regler om kryptopolitik. De verkar nöjda med att ha en slags vag vägledning, säger Van Valkenburgh. "Åsidosätter den nyare vaga vägledningen den gamla vägledningen? De är inte tydliga med det. Och det är en stor del av problemet." 

Andra i den finanspolitiska världen säger att Genslers uttalande är berättigat. Eftersom Ethereums kodskifte beslutades av människor med en finansiell insats, ser kryptovalutan ut som en säkerhet, hävdade Tyler Gellasch, ordförande och VD för Healthy Markets Association och en engångsanställd till den tidigare demokratiska SEC-kommissionären Kara Stein.  

"Det är ett mycket uppenbart exempel på att tillgången förändras i grunden baserat på människors beslut, och att värderingen av den tillgången och dess prestanda förändras på ett mycket fundamentalt sätt," sa Gellasch. "Värdet på tillgången har förändrats, baserat på besluten från de personer som kontrollerar tillgången själv."  

Sedan SEC började aktivt upprätthålla värdepapperslagar kring blockkedjeprojekt under "Initial Coin Offering"-boomen 2017, har kryptovalutasupportrar drivit på för att deras tillgångar ska betraktas som råvaror, eller decentraliserade "utility"-tokens som skulle falla utanför papperskraven och mer stränga regler som följer med att betraktas som en säkerhet. Hinmans tal 2018 och liknande kommentarer från dåvarande SEC-ordförande Jay Clayton om att tokens nådde en användbar punkt, snarare än att vara ett rent finansiellt instrument, verkade klassificera eter i en av dessa kategorier snarare än som en säkerhet. 

Men Gellasch avfärdade argumentet att eter kunde vara en handelsvara och noterade att eters egenskaper ändrats för att minska miljöpåverkan.    

"En platta av aluminium gör inte det," sa han.

© 2022 The Block Crypto, Inc. Alla rättigheter förbehållna. Den här artikeln är endast avsedd för informationsändamål. Det erbjuds inte eller är avsett att användas som juridisk, skatt, investering, finansiell eller annan rådgivning.