RFR är nu hälften av marknaden

• ISDA-Clarus RFR Adoption Indicator har nu klättrat över 50 % för första gången.
• I augusti 2022 nådde det ett nytt rekord någonsin 51.1%.
• SOFR-användningen ökade till en ny rekord någonsin, på 57.2 %. 
• GBP och CHF fortsätter att se nästan 100 % av risken som handlas som RFR.
• €STR-handeln sjönk (igen) till 19.3 %, den andra månaden i rad av nedgång.
• Den totala handelsaktiviteten var 40 % högre än i augusti förra året, men fortfarande under augusti 2019.

ISDA-Clarus RFR Adoption Indicator för augusti 2022 har nu publicerats.

Som visar;

1. RFR-användningen ökade till ett nytt rekord på 51.1%.
2. SOFR nådde en ny topp på 57.2 % av den totala omsatta USD-risk.
3. GBP och CHF fortsätter att se nästan 100 % av risken som handlas som RFR.
4. 19.3 % av EUR-risken var mot EURSTR.
5. I augusti 2022 handlades 31.8 miljarder USD av DV01 för alla Rates-produkter, 8 % högre än förra månaden och över 40 % större än augusti 2021.

The Chart Blitz

Med en så stark visning i RFR-handel den här månaden, skriver den här bloggen ganska mycket själv. Viktiga take-aways inkluderar:

• Rubrikindikatorn nådde en ny all-time high över 50 % för första gången.
• Den steg nästan 5 % högre sedan förra månaden.
• Detta är bara andra gången som RFR-indikatorn någonsin har ökat med ett så stort belopp på en enda månad.
• Tidigare ökade användningen av RFR från 26.3 % till 31.7 % mellan november och december 2021, precis som 3 LIBOR-index var på väg att upphöra.

Med rubrikerna täckta är den underliggande informationen också ganska intressant!

• Detta diagram tittar på noterade belopp som handlas snarare än DV01 (risk).
• Till 44% av total IRD teoretiskt handlas, detta var ytterligare ett nytt rekord för RFR Adoption.
• Faktum är att augusti 2022 såg den näst största mängden RFR-länkade teoretiska transaktioner någonsin. Det är ganska otroligt för en "tyst" sommarmånad (även om jag inte är säker på att jag nödvändigtvis skulle karakterisera augusti 2022 som en lugn månad!).
• 81.2 miljarder USD av RFR-länkade teoretiska transaktioner genomfördes mellan alla derivat i de sex valutorna – som täcker både OTC- och terminsmarknaderna.

• Det andra diagrammet tittar endast på SOFR-antagande. Alla diagram finns tillgängliga på rfr.clarusft.com.
• Som vi markerade tidigare, USD-kurserna är så höga att den övergripande indikatorn är mycket känslig för mängden SOFR-handel.
• Under en rekordmånad för RFR Adoption är det därför ingen överraskning att se SOFR-antagandet också nå en ny topp.
• Användningen av SOFR ökade med över 5 % förra månaden och ökade från 51.7 % till 57.2 %.
• Som jämförelse var det inte förrän i april 2021 som GBP SONIA bröt 50%-barriären.

• Detta diagram tittar på löptiderna som handlas i SOFR.
• Andelen långtidsrisk i SOFR minskade förra månaden.
• Det har ändå legat ganska stabilt sedan juni på 45-46% av den totala SOFR-risken.
• Detta visar att aktiviteten inom korttidshandel med SOFR, inklusive SOFR-terminer, ökar fortfarande.
• Medan mycket av inledande övergångsberättelse var fokuserad på långtidsdaterade OTC-marknader, ser vi nu en jämnare spridning av SOFR-aktivitet över kurvan.

Diagrammen i denna blogg visar därför att mer SOFR-notional handlades och att det var relativt sett mer korttidshandel. Det fanns också en större andel av den totala USD-risk som var SOFR-kopplad än någonsin tidigare.

Allt detta lämnar oss med ett sista diagram som lyfter fram CCPView att förra augusti 2022 sågs den största mängden SOFR-länkade notional som någonsin handlats, och bröt $60Trn för första gången – $10Trn högre än till och med förra månaden!

Uppgifterna är tydliga – det är framåt och uppåt för SOFR-antagande!

Kom ihåg att all information finns tillgänglig på ccpview.clarusft.com (prenumeration krävs) och diagrammen finns gratis på rfr.clarusft.com.