I korthet
- En undersökning avslöjar att Ripple är vid en lem - men det är SEC också
- En förlust för Ripple kan innebära att man förlorar sin XRP, medan en SEC -förlust skulle urholka dess trovärdighet
- De flesta advokater tror att SEC har övertaget, men är inte säkra på att det kommer att vinna
Det var en dålig start på julen. Brad Garlinghouse och Chris Larsens digitala valutaföretag Ripple hade kört högt 2020 under den första kryptotjurmarknaden på år. Den 22 december, stämningen gick ner.
I ett brännande klagomål sade Securities and Exchange Commission att Ripple Labs - som Larsen och Garlinghouse ansåg vara banktillverkning - hade brutit mot lagen genom att sälja oregistrerade värdepapper. Nedfallet kom snabbt. Nyheter om SEC -kostymen tända hälften av marknadsvärdet på 28 miljarder dollar för XRP, kryptovalutan nära knuten till Ripple. Crypto -utbyten rusade till starta XRP från sina plattformar. SEC -rättegången förvirrade också Ripples rykte.
"Det var verkligen en tuff semester", säger Garlinghouse. "Jag har alltid betraktat mig själv som en av de bra killarna i Silicon Valley som gör det som är rätt - bara för att få den amerikanska regeringen att hävda att du spelar smutsigt."
I åratal intog Ripple nummer tre på kryptovalutamarknaden, precis bakom Bitcoin och Ethereum. Företaget hade byggt upp relationer med stora banker och samlat en armé av hängivna anhängare. Nu hotade SEC att avslöja dessa prestationer med några obekväma frågor: Var Ripple inte mer än en förhärligad bluff? Var Larsen och Garlinghousens höga påståenden om XRP bara en förevändning för att klä sina egna fickor?
Kryptovalutavärlden, inklusive de tusentals små investerare som innehar XRP, kommer snart att ta reda på om det är fallet för en rättegång.
Ripple har under tiden antagit en ovanlig strategi - sparring offentligt med SEC i stället för att lugnt lösa sig, vilket är vad de flesta företag i sin situation skulle göra. Företaget har också anställt elit juridisk talang, inklusive den tidigare chefen för själva byrån det kämpar mot. Det lovar att bekämpa ärendet till Högsta domstolen.
För SEC är Ripple -fallet ett test av styrka. Om byrån vinner kommer dess seger att innebära problem för många andra kryptoföretag. Om det förlorar kommer resultatet att innebära förnedring för Amerikas främsta finanspoliser och erosionen av dess verkställighetsbefogenheter.
I mer än ett dussin intervjuer beskrivs människor nära Ripple och experter på värdepappersrätt SEC mot Ripple som ett fall som inte bara kommer att avgöra företagets öde, utan forma framtiden för kryptoindustrin genom att avgöra om kryptovalutor ska behandlas som aktier. En domare kunde svara på den frågan så snart som i höst. Miljarder dollar rider på svaret.
Född i Bitcoin -eran
Ripple, som ursprungligen hette OpenCoin, grundades av en grupp programmerare, inklusive Jed McCaleb. En kryptopionjär, McCaleb skapade också kryptovalutan Stellar och Mt. Gox, som växte till världens största Bitcoin -börs innan det kollapsade mitt i ett katastrofalt hack under en efterföljande ägare. McCalebs team grundade föregångaren till Ripple 2011 och Larsen, en rik företagare, gick strax efter.
2012 skapade teamet ett företag som heter Ripple Labs och testamenterade det en digital valuta som heter XRP (ursprungligen "krusningar"). Till skillnad från Bitcoin och Ethereum, som myntas långsamt över tiden, är XRP inte beroende av gruvarbetare för att skapa och distribuera sina tokens. Istället, grundarna av Ripple skapade hela tillgången på XRP - 100 miljarder av dem - i ett slag.
XRP har en blockchain -huvudbok för att spåra vem som äger utbudet men ingen har präglat en ny token sedan 2012. Strax efter att valutan började handla kom spekulanter att se den som en potentiell rival till Bitcoin och började bjuda på dess värde.
Allt detta gav Ripples grundare en gåta: Hur övertyga människor i en verklig världsbehov för de 100 miljarder XRP som de snurrade till existens?
De två största kryptovalutorna har löst detta problem. När det gäller Bitcoin har den en speciell plats som den ursprungliga krypton, och dess relativa knapphet - det kommer bara att finnas 21 miljoner Bitcoins - har gjort den till en värdebutik som dess fans liknar "digitalt guld". På Ethereum betalar under tiden miljoner användare för att använda sin valuta som "gas" för att driva smarta kontraktstransaktioner.
Syftet med XRP är mindre tydligt. Liksom andra tokens spåras XRP på en blockchain -huvudbok med mjukvarunoder runt om i världen som validerar dess transaktioner. Ledgern, som är mångsidig och byggd av toppkryptografer, är mycket uppskattad i branschen. Även XRP-skeptiker som kryptoanalytiker Ryan Selkis, som stämplade valutan som ”giftigt avfall” i sitt mycket lästa årliga rapport, beröm själva huvudboken.
Utmaningen för Ripple, som fortfarande äger huvuddelen av de 100 miljarder XRP, är att visa att alla dessa tokens är bra för, ja, något.
Ripple har försökt i åratal att göra just detta. Dess ansträngningar inkluderar en press från 2015 för att övertala banker att betala XRP -transaktionsavgifter samtidigt som de överför pengar till XRP -bokföringen. Detta visade sig dock vara en icke-starter eftersom bankerna klargjorde att de gillade bokföringen men inte XRP. Ripple svarade med att skapa en ny huvudboksprodukt som heter xCurrent som liknade den ursprungliga som gjorde att banker kunde skicka meddelanden och överföra pengar - men som inte krävde XRP.
Ironiskt nog kan xCurrent vara Ripples hittills mest framgångsrika produkt, vilket ger över 23 miljoner dollar och positionerar företaget för att lyckas som ett konventionellt SaaS-företag (software-as-a-service). Men det löste inte problemet med att skapa en marknad för de miljarder XRP som sitter på Ripples digitala hyllor.
Så företaget gick över till en diskbänk. Efter att det misslyckats med att övertyga bankerna att använda XRP, påminner en tidigare anställd om att Ripple började utforska en mängd olika möjliga användningsfall för valutan, inklusive ett XRP -kort som kunderna kunde använda på bensinstationer. Ripple förnekar gasekortanekdot men det är klart att företaget vid den här tiden försökte hitta några använda för allt det XRP.
Den här utmaningen som Ripple står inför - hur man hittar en marknad för en ny produkt - är den typen av saker man kan stöta på i en fallstudie på handelshögskolan. Så Ripple-styrelsen vände sig till sin dåvarande COO, Brad Garlinghouse, för att lösa det.
Trimmad och energisk med ett tätt beskuren skägg, Garlinghouse är en Harvard Business School-examen och en välkänd Silicon Valley-figur med en rad excentricitet. Han är känd i dalcirklar för "jordnötssmörnotan” - ett dokument som han skrev som chef på Yahoo. Notisen, som läcktes ut och delades mycket i tekniska kretsar, använde kryddsmetaforer för att argumentera (korrekt visar det sig) att företaget hade spridit sig för tunt.
Efter att ha blivit utnämnd till toppjobbet på Ripple i slutet av 2016 ställde Garlinghouse samma diagnos som han hade på Yahoo: Ripple behövde ett dödsfall i stället för dussintals experimentella. Lösningen han landade på var att lägga XRP till banker och andra som en ”bryggvaluta” för att underlätta globala pengaröverföringar mellan mindre nationella valutor.
Enligt Garlinghouses "bridge" -uppsats skulle banker anamma XRP för internationella överföringar eftersom det skulle eliminera behovet av att behålla reserver för mindre valutor som den filippinska pesot - reserver som band bankernas kapital. För att genomföra planen övertalade Ripple ett nätverk av pengarsändare att handla med XRP, vilket innebär att bankerna själva bara skulle behöva hålla valutan för ett ögonblick. All denna aktivitet skulle i teorin öka likviditeten och höja priset på XRP.
Det var en komplicerad plan. För att stimulera det förhandlade Larsen och Garlinghouse erbjudanden med stora globala banker som Santander och penningöverföringsbutiker som MoneyGram. Ripple köpte till och med en 10% -andel i MoneyGram för att uppmuntra företaget att använda XRP i sin verksamhet.
Bridge -valutainitiativet involverade en annan ny produkt som heter xRapid, senare xVia, som betedde sig som xCurrent men också underlättade överföringen av XRP. (Skillnaden mellan de olika ”x” -produkterna har varit en ständig förvirringskälla för många utanför företaget).
Samtidigt tog Ripple på sig det stora finansbolaget. Det flyttade sitt huvudkontor till en stenbyggnad nära Bank of America -pyramiden i San Franciscos finansdistrikt och öppnade kontor i globala penningcentra, inklusive London och Singapore. Det sponsrade snygga konferenser och anlitade underhållare som Snoop Dogg. En kväll i Toronto nappade hundratals Ripple -gäster satays och smuttade på Scotch medan den åldrande rocklegenden Steve Miller slipade ut "The Joker" och andra hits.
Allt detta hjälpte till att stimulera XRP till nya höjder. Oavsett om det beror på Garlinghouse -insatser eller den bredare kryptobubblan 2017 (eller troligen båda), galopperade priset på XRP från mindre än ett öre 2016 till 3 dollar i januari 2018.
Vid den här tiden såg Ripple ut och agerade som en stor bank. Garlinghouse gjorde sitt bästa för att främja den bilden, medverkade vid seriösa finansevenemang och på TV i eleganta grå kostymer. Företaget kämpade fortfarande med att skapa ett livskraftigt fall för XRP men det försökte hårt.
Tyvärr för Ripple såg SEC inte alls på det här sättet. Det byrån såg i stället var en massiv grej - en aktiesvindel som använde snygga finanspärlor för att snookersugna köpte XRP. SEC stämde den 22 december, släppte hammaren på Ripple och tog det ovanliga steget att namnge Larsen och Garlinghouse som tilltalade. Byrån påstod att de två männen och deras företag hade tjänat miljarder på att lossa olicensierade värdepapper till allmänheten.
SEC -klagomålet fick priset på XRP att falla från cirka 58 cent till 21 cent i slutet av december, även om det har mer än återhämtat sig sedan mitt i ett bannerår för krypto totalt sett.
Fallet mot krusning: Execs pratade om XRP medan de tyst sålde miljarder av det
Larsen är blek och mjukt talad men ger en tyst intensitet. Efter att SEC -avgifterna sjönk strax före jul tog han långa promenader i San Franciscos svepande Presidio -distrikt och grubblade.
”Det kändes hemskt, som en magkänsla. Jag tänkte "kom igen killar vi är ett amerikanskt företag", säger Larsen och grimaserar när han påminner om att han berättade för sina barn att han var en tilltalad i en rättegång som skvätte över affärspressens förstasidor.
Garlinghouse säger att stämningen lämnade honom bestört men också förbryllad. SEC lämnade anklagelserna under Trump -administrationens avtagande dagar och dagar senare meddelade både byråns ordförande Jay Clayton och högsta verkställande tjänstemannen Marc Berger att de skulle lämna sina jobb tidigt. Garlinghouse påminner sig om att fråga sig själv: "Är det här personligt på något sätt?"
Både Larsen och Garlinghouse förmedlar en känsla av förvirring och sorg över SEC -stämningen, men det kan knappast ha kommit som någon större överraskning. Byrån hade undersökt Ripple sedan 2017, och dess chefer hade varit föremål för tvister - vilket tvingade dem att bevara e -post och andra dokument - i åratal. Juridiska experter tror att SEC: s beslut om att upphäva rättegången återspeglade mindre ett uteslutet beslut än en vägran från Ripple att acceptera villkoren i en förlikning som föreslagits av byrån.
När det gäller Larsen och Garlinghouse, har båda männen en otrevlig rad som de döljer under en genial uppförande. Larsen, till exempel, har betalat för att installera övervakningskameror i hela sin hemstad San Francisco - ett drag som förkastats av förespråkare för medborgerliga friheter, men applåderas av dem som säger att stadens politiska klass har misslyckats med att ta itu med brådskande egendomsbrott. Garlinghouse, medan det alltid är soligt i offentligheten, kan bli ett hett humör privat, säger anställda, och han har rest med tidigare amerikanska specialstyrkor som livvakter. (Sådana säkerhetsåtgärder är inte ovanliga bland kryptoledare som har varit mål för kidnappning av tomter).
Företaget de driver har inte varit blyg för att skydda sina intressen. När chefer lämnar Ripple får de fettavskiljningspaket men måste underteckna skrämmande NDA i gengäld. Denna taktik gör det svårt för reportrar och andra att gudomliga vad som faktiskt händer inuti Ripple.
SEC har dock gjort klart vad den tror att Ripple handlar om. Några av dess anklagelser är fördömande. På 70 sidor klagomål som inlämnats till federal domstol i Manhattan, hävdar byrån att Ripples företagsutrymmen fungerar som en fasad för dess verkliga dagordning: att piska högspekulativa XRP -tokens som i allmänhetens intresse borde ha registrerats som värdepapper.
I sitt klagomål föreslår SEC att den enda anledningen till att pengarsändare använder XRP som en "bryggvaluta" är att Ripple betalade dem för att göra det. Detta gäller MoneyGram, pengaöverföringsjätten Ripple delägt, och som i korthet var en koppling till sin ”brostrategi” - även om Garlinghouse sa till CNN nej motprestation existerar.
”När MoneyGram flyttar pengar från amerikanska dollar till mexikansk peso köper de [XRP] på marknaden. Det finns ingen speciell kärleksaffär där, säger Garlinghouse till CNN. SEC -klagomålet säger att detta inte är sant och noterar att Ripple gav över 200 miljoner XRP till MoneyGram, varav de flesta dumpade företaget den dag det mottog dem. Krusning och MoneyGram avbrutna band i mars.
Genom att vrida kniven målar SEC också Ripples övergripande brovalutastrategi som en flopp och noterar att endast 15 pengasändare och inga banker loggade på, och att inom två år stod ”bridge” -transaktioner aldrig för mer än 1.6% av XRP: s totala volym.
Hela den här tiden, säger SEC, tvingade Ripple XRP till marknaden genom tysta affärer med stora handelsföretag som Jump Capital och Galaxy Capital. Enligt villkoren i dessa affärer skulle Ripple sälja XRP från sin reserv med 4% till 30% rabatt, så att köparna omedelbart kunde ladda ner sina inköp på den öppna marknaden för en garanterad vinst. Vid vissa tillfällen, säger SEC, skulle Ripple be ett handelsföretag att lägga in sina XRP -köporder för att sammanfalla med dess företagsmeddelanden.
Samtidigt försökte Ripple också använda direkta kontantbetalningar för att få andra företag att använda XRP. I ett mejl till tvillingarna i Winklevoss, som grundade börsen Gemini, skrev en Ripple -chef, som kopierade Garlinghouse, ”Flyttar en kontant betalning på 1 miljon dollar nålen till en notering för tredje kvartalet?” (Tvillingarna tackade nej till erbjudandet).
Som svar på om påståendena är sanna hänvisade Ripple Decrypt till dess svar i SEC -fallet. Svaret innehåller breda förnekelser men inte specifika sådana som rör dess kampanjer för att betala partner för att använda XRP.
Resultatet är att SEC anser att Ripple förföljde en cynisk plan för att tillverka efterfrågan på XRP som företaget nästan helt är beroende av för sina intäkter. Sedan finns det anklagelserna mot Larsen och Garlinghouse, som särskilt vissnar.
I fallet Larsen noterar SEC att han tyst lossade XRP för 450 miljoner dollar och i ett ytterligare svep konstaterar att hans tidigare företag landade i varmt vatten över försäljning av olicensierade värdepapper. Byråns skildring av Garlinghouse är ännu mindre smickrande.
"Medan han sålde miljontals XRP sa Garlinghouse ofta till investerare att han var investerad i XRP och att han var tuff på investeringen ... han uppmuntrade också investerare att vara tålmodiga och titta på priset på XRP under en längre tidshorisont," står det i klagomålen.
Det hänvisar också till en offentlig förklaring från Garlinghouse, som har hämtat 150 miljoner dollar genom att sälja XRP, att han är "väldigt, väldigt, väldigt lång XRP ... jag är på HODL -sidan." (HODL är kryptoslang för dem som håller på en favorit -kryptovaluta, vad som än händer.)
Avkryptera frågade Garlinghouse hur han kunde motivera att berätta för allmänheten att han var "väldigt, väldigt, väldigt lång XRP" även om han sålde stora mängder av det. Han svarade att det att vara ”lång” inte hindrar en person från att sälja en del av sitt innehav, och att vd: ar regelbundet säljer aktier i de företag de driver. Garlinghouse tillade att han bara hade sålt en "mycket liten andel" av hans XRP -lager.
Oavsett vad du tycker om Garlinghouse förklaring eller om Ripples beteende, gör SEC -klagomålet ett kraftfullt argument om att företaget och dess chefer har varit mindre än kommande om sina affärer med XRP.
Men Garlinghouse och Larsen är inte de enda som ställs inför hårda frågor. Byrån som driver dem har också att förklara.
Fallet mot SEC: Vridbara dörrar och "on the fly" juridiska tester vid SEC
SEC är en av de mest sofistikerade byråerna i Washington, som har till uppgift att reglera en finansiell sektor med svindlande komplexitet. Även om många av de företag den övervakar besitter rikedom och teknik som långt överstiger vad en statlig myndighet kan samla, har den mest hållit sig.
SEC förlitar sig på ett team av värdepappersadvokater, ekonomer och i allt högre grad mjukvaruexperter som hjälper det att spåra aktiviteter för högfrekvenshandlare, pump-och-dump-schemers och hustlers av alla ränder. Men när det gällde krypto var SEC sent till spelet.
Fram till mitten av 2017 stod SEC på sidlinjen eftersom så kallade initiala myntutbud (ICO) drev en av de största finansiella bubblorna i historien. ICO: er låter företag samla in pengar, ungefär som de skulle göra från en börsnotering, men istället för att dela ut aktier distribuerar de digitala tokens till sina backers istället.
I teorin kan människor som köper tokens som distribueras i en ICO använda dem för att delta i ett framtida blockchain -projekt. Och det är verkligen vad som hände i vissa ICO: er, inklusive den för Ethereum som låter användare använda sina tokens som "gas" för att utföra olika uppgifter. Men för de flesta andra ICO: er har blockchains ännu inte avslutats på grund av tekniska svårigheter eller dåligt ledarskap. Eller för att de var direkt bedrägeri i första hand.
År 2017 hade bedrägerier - eller projekt som gränsade till bedrägerier - sugit upp miljarder dollar från vanliga investerare i hopp om att komma in på "nästa Bitcoin." I augusti samma år vidtog SEC slutligen åtgärder genom att utfärda en rapport som avslutade ett 2015 blockchain-baserat investeringsprojekt som kallas DAO var ett värdepapperserbjudande. Medan rapporten uppgav att SEC inte skulle vidta några åtgärder mot DAO -arrangörerna, var dokumentet ett varningsskott för den bredare kryptoindustrin och sade i huvudsak "slå av dessa ICO -saker, annars kommer vi efter dig."
Och det är vad SEC gjorde. I början av 2018 meddelade byrån uppgörelser mot två mindre ligakryptoprojekt. Sedan det flyttat upp i näringskedjan. År 2019 tvingade SEC två populära meddelandeplattformar, Kik och Telegram, att skaffa bort pengar de tjänade på ICO-projekt och redogjorde för sina skäl i domstolsgodkända uppgörelser.
Enligt Peter Fox, en värdepappersadvokat som är insatt i kryptofall, fungerade bosättningarna Kik och Telegram som ammunition för ett ännu större mål: Ripple. Fox säger att det inte är en slump att SEC valde samma domstol och team av advokater för alla tre fallen.
Preston Byrne, en partner på kryptojuristbyrån Anderson Kill, håller med om bedömningen att Kik- och Telegram-fallen bara var en uppvärmning för SEC. "Detta förklarar varför SEC väntade med att gå efter Ripple", säger han. "Fallet var så stort att de behövde andra avgöranden från södra distriktet i New York för att befästa deras rättsliga ställning."
År 2019 trodde SEC att det hade det juridiska prejudikatet att tvinga Ripple till en uppgörelse. Men företaget vägrade ändå - en ståndpunkt som Ripples försvarare ser som principiell och modig, och dess motståndare hävdar att det är ett stunt att fortsätta sälja XRP ett tag till.
Oavsett Ripples motiv, stämde SEC slutligen den 22 december - ett datum som inte bara är anmärkningsvärt för närheten till jul, utan för att SEC -ordföranden och andra viktiga beslutsfattare på byrån var på väg ut.
”När det tar så lång tid att ta reda på ett ärende, ska du inte ta det. Det är inget jag skulle göra när jag gick ut genom dörren ”, säger tidigare SEC -ordföranden Mary Jo White.
Liten och karismatisk med en mopp av kort grått hår, White är en formidabel figur i amerikanska juridiska kretsar. Förutom en framgångsrik tjänstgöring vid SEC, var hon USA: s advokat för södra distriktet i New York - ett jobb som innebar att åtala högprofilerade fall som rör terrorism och tjänstemannabrott, och som blev berömda av Paul Giamatti i HBO -serien miljarder.
Idag är White bara en av många guldpläterade advokater som arbetar för Ripple. Enligt Amerikanska banken, Ripple har behållit mer än två dussin framstående advokater för sitt försvar medan Larsen och Garlinghouse har behållit minst sex vardera från vita skoföretag där toppadvokater kan ta ut $ 2,000 i timmen. När det gäller SEC har den sju advokater i Ripple -fallet.
Det är oklart hur mycket all denna lagliga eldkraft kommer att hjälpa Ripple. Steven Palley, en kryptoadvokat med Anderson Kill är skeptisk.
"Att anställa Mary Jo White är meningslöst - det betyder bara att de har mycket pengar", säger Palley. "Du kan anställa snygga advokatbyråer och du kan läcka saker från utfrågningar ... men lagen är lagen."
Whites roll som Ripples rådgivare innebär att hennes syn på fallet knappast är objektiv, men hennes kommentarer om tidpunkten för SEC: s stämning är på sin plats. Till skillnad från Kik eller Telegram, som sålde tokens 2017 och 2018, genomförde Ripple sin första försäljning 2012 - långt före SEC: s DAO -rapportvarningsskott och före Ethereum (som byrån) säger är inte en säkerhet) existerade till och med.
Josh Mitts, professor i värdepappersrätt vid Columbia -universitetet som inte är ansluten till någon av sidorna, ifrågasätter SEC: s bedömning i att vänta så länge på att stämma.
”Det här är ett stort drag mot innovation. Om du försöker hitta på något och om sju år från nu kan det leda till åtal, det kommer att skapa en enorm kylig effekt, säger han.
SEC: s försenade åtta år med att stämma Ripple väcker frågor om rättvisa, men byrån har motiverat förseningen genom att utforma företagets beteende som en rullande ICO-behandla sin senaste XRP-försäljning som en del av ett pågående beslut att bryta mot värdepapperslagstiftningen. Enligt White "passar inte denna juridiska teori" och "fastnar i din kryp".
Byrån befinner sig under tiden obekvämt över sin inkonsekvens i att hantera andra högprofilerade blockchain -erbjudanden. De inkluderar EOS, som tog in en häpnadsväckande 4 miljarder dollar i en ICO som löpte från 2017 till 2018 och vars marknadsföring inkluderade skyltar på Times Square. Projektet har sedan dess tappats av kontroverser, bland annat om dess centraliserade attribut, men SEC släppte ändå EOS från kroken mot en böter på 24 miljoner dollar - en oerhörd summa med tanke på dess storlek och en som lämnade många advokater skeptisk.
Byrån har också lyft ögonbrynen över sina affärer med Ethereum. År 2018 höll en högre tjänsteman vid byrån ett tal om att försäljningen av ETH -tokens inte utgjorde en kränkning av värdepapper eftersom projektet hade blivit ”tillräckligt decentraliserad. ” Med andra ord, de som lanserade Ethereum bröt mot värdepapperslagstiftningen tills de inte gjorde det - och ställer frågan om varför andra projekt, inklusive Ripple, inte kan göra detsamma. Under tiden har SEC misslyckats med att ge vägledning om hur eller när något passerar "decentraliseringsfältet".
SEC: s Ethereum -beslut fick jubel i kryptokretsar. Men det förbryllade många advokater sedan beslutet övergav ett 1946 högsta domstolstest som kallas Howey det är grunden för modern värdepapperslagstiftning och har tillämpats i affärer som omfattar allt från apelsinlundar till djuruppfödning.
I sitt Ethereum -tal åberopade SEC -tjänstemannen Bill Hinman Howey men sedan ignorerade det nästan till förmån för det nya decentraliseringstestet.
”Det” tillräckligt decentraliserade ”testet är den värsta delen av laglig make-up som jag någonsin har sett. Det riktiga testet som är enkelt och känt för alla är Howey test ”, säger Byrne, advokaten Anderson Kill.
SEC: s nya test för Ethereum var ännu mer inkongruent med tanke på att byrån inrättade en falsk ICO -webbplats 2018 som heter Howey -mynt, bilden nedan, att varna godtroende investerare om alltför bra-till-sanna token-erbjudanden. Sajten var ett inspirerat trollingstycke men namnet understryker hur Howey test förblir norra stjärnan i värdepappersrätten.
Samtidigt hade Hinman en potentiell intressekonflikt vid Ethereum -talet. Även när han fungerade som SEC: s direktör för företagsfinansiering, tog Hinman ett pensionsvärde $ 1.6 miljoner från hans tidigare advokatfirma Simpson Thatcher. Företagets kundlista innehåller Ethereum Enterprise Alliance, ett konsortium som främjar användningen av Ethereum -blockchain i företagsvärlden.
Mitts, professor i Columbia -lag, säger att det är en "riktig sträcka" att föreställa sig att en tillsynsmyndighets bedömning skulle försämras till följd av att få pension från en advokatbyrå, men tillägger att "svängdörren är ett rättvist ämne för kritik."
Hinman återvände till Simpson Thatcher 2020. Varken han eller advokatbyrån svarade på förfrågningar om kommentar. SEC avböjde att kommentera den potentiella intressekonflikten som involverar Hinman, eller om dess Ripple -överläggningar i allmänhet.
Ripple har emellertid inte varit subtil med att uppmärksamma den potentiella intressekonflikten och bad den federala domaren som övervakade SEC -stämningen att låta företaget genomföra en avsättning av Hinman. I juli gick domaren med på att göra det, över byråns ansträngande mål.
Allt detta är en del av en större kampanj för att bekämpa SEC i den allmänna domstolen - en ovanlig gambit med tanke på att de flesta företag som är inblandade i problem med lagstiftningen stannar mamma eller utfärdar korta artiga uttalanden om hur de samarbetar med tillsynsmyndigheter.
Ripples okonventionella strategi blev uppenbar i december när den gick till pressen en dag innan SEC tillkännagav fallet. Låt företaget - åtminstone tillfälligt - inrama rättegången i det mest gynnsamma ljuset och framställa Ripples och XRP -offer som offret för en aningslös, anständig statlig myndighet.
För att trumma upp ytterligare sympati från allmänheten och från politiska personer började Garlinghouse föreslå att Ripple skulle kunna flytta till Europa för att slippa kvävande regler. Samtidigt förstärkte "XRP -armén" - en Twitter -skara av Ripple -lojalister (och XRP -väskhållare) som innehåller mer än några få robotar - pliktskyldigt företagets upprördhet.
Ripple säger inte så mycket men dess aggressiva PR -taktik verkar delvis drivas av en förhoppning om att SEC, under olika ledarskap, kommer att lägga sina kort mitt under politiskt tryck. Byråns nya ordförande, Gary Gensler, undervisade i blockchain -kurser på MIT, vilket ledde många inom kryptoindustrin, inklusive Ripple, till förutse han skulle anta en politik som är mer gynnsam för krypto.
Strategin är inte galen. SEC är redan under granskning av lagstiftare på Capitol Hill över sitt svar på en rad tekniska sammanbrott på aktiemarknaden, och hur det kommer att ta itu med amatörinvesterare som frenetiskt handlar med så kallade "meme-aktier" som GameStop. I detta sammanhang kan det vara meningsfullt för SEC att tyst kapitulera i Ripple -fallet och använda sina resurser för att patrullera andra områden på finansmarknaden.
De flesta advokater är emellertid skeptiska till att Ripple kommer att kunna bryta SEC till att ändra kurs.
"Att agera som en jävla är vanligtvis inte ett bra sätt att älska dig själv mot regeringen", säger Byrne, kryptoadvokaten.
Ripples PR -kampanj har dock redan vunnit några viktiga allierade. Dessa inkluderar Wall Street Journal, som publicerade en aprilredaktion med titeln "SEC: s kryptoförvirring”Som excorrated byråns hantering av Ripple -fallet.
Men sympatisk mediatäckning och processuella segrar i domstolen innebär bara att Ripple vinner några strider. Det är långt ifrån att vinna sitt större krig mot SEC.
Den kommande domstolen
Det ultimata svaret på om XRP är en säkerhet kommer förmodligen i höst när parterna - med undantag för en osannolik lösning - kliver foten i New York federala domstol. En domare i Kalifornien konfronterar också samma fråga, men det fallet innebär en grupptalan som väckts av investerare, så domaren kommer sannolikt att vänta tills New York väger in. Under tiden fortsätter Ripple och SEC att sparra om processuella frågor, inklusive ett krav från SEC som företaget tar fram bevis i form av miljoner över 1 Svaga meddelanden.
Den eventuella domstolsförhandlingen kommer att avgöra Ripples öde. Om företaget förlorar kan Ripple tillsammans med Garlinghouse och Larsen åläggas att betala stora straff. Ännu värre kan domstolen beordra Ripple att registrera varje XRP som ett värdepapper eller till och med att förstöra det XRP som det innehar - åtgärder som skulle förlama företaget.
De flesta advokater som intervjuats för denna berättelse tror att SEC har övertaget i ärendet, även om ett antal var långt ifrån säkra på att byrån skulle vinna. Dessa inkluderar Aaron Wright, en juristprofessor och blockchain -forskare, som föreslog att vissa advokater som är kritiska till XRP, som en del av ett försök att trumma upp verksamheten, har antagit en "schtick att allt är en säkerhet."
Mitts, professor i värdepappersrätt i Columbia, är också försiktig med att förutsäga resultatet av SEC mot Ripple. Uppsättningen av fakta som involverar Ripple och XRP, noterar han, skiljer sig från dem i tidigare fall av Kik och Telegram, som SEC förlitar sig på som prejudikat.
Mitts tillägger att den juridiska frågan inte är torr och torr när det gäller den fjärde delen av Högsta domstolens Howey -test för när något är en säkerhet. Den delen av testet tittar på om det finns en förväntning om att vinsterna från ett försök kommer att "härledas från andras ansträngningar."
Svårigheten säger Mitts att i början kommer en kryptovaluta att vara beroende av en grupp grundare för dess framgång - men att denna situation kan förändras med tiden om valutan börjar cirkulera i stort. Av denna anledning, tillägger han, finns det ”något övertygande” om Hinmans ”tillräckligt decentraliserade” test - även om SEC verkar ha klarat det i farten.
Allt detta betyder att Ripple har öppningar för att övertyga en domare om att XRP inte är en säkerhet. Men företaget står fortfarande inför en uppförsbacke med tanke på att SEC - liksom alla andra stora byråer - har lyxen av tid och inte kommer att bli upprörd av en utdragen juridisk kamp. Och sedan finns det SEC: s mycket framgångsrika meritlista i domstol.
"SEC tar inte talan om de inte tror att de kommer att vinna", konstaterar Wright.
Men om SEC har spelat fel sin juridiska hand blir konsekvenserna allvarliga. En vinst för Ripple skulle inte bara förödmjuka byrån, utan uppmuntra kryptoindustrin, som länge har anklagat SEC för att inte ha utvecklat ett sammanhängande sätt att reglera blockchain -teknik. Och enligt White, Ripple -advokaten och tidigare SEC -ordföranden, skulle förlora i domstol "urholka" byråns tidigare kryptojurisprudens och göra det svårare att väcka nya ärenden.
Under de senaste månaderna har insatserna i fallet ökat ännu högre för båda sidor.
För Ripple ledde rättegången dess flaggskeppspartner, MoneyGram, till att bryta banden med företaget och sluta använda XRP. Och dess huvudinvesterare, Tetragon, som ledde en insamlingsrunda på 200 dollar i Ripple 2019, citerade SEC: s agerande som grund för att stämma för att komma ur sitt finansieringsåtagande. En domare ställde sig bakom Ripple i den tvisten, men stämningen återspeglar finansvärldens växande skit över XRP, som fortfarande är kärnan i företagets affärsstrategi.
För SEC kommer fallet Ripple att vara avgörande för dagordningen för den nya ordföranden. Gensler har långt ifrån tagit ett mildare tillvägagångssätt-som många i branschen hade förutspått-att han kommer att fördubbla SEC: s tuffa strategi för krypto. Han föreslog denna månad att SEC kommer för andra hörn av krypto, inklusive stablecoins och decentraliserad finansiering (DeFi). Men den rättsliga grunden för en sådan agenda kan vara skakig - redan har Genslers anmärkningar utlöst ett bakslag från en rivaliserande byrå, CFTC, och från en av SEC: s kommissionärer som säger att han överdriver. Den inflytelserika Bloomberg -krönikören Matt Levine gjorde en liknande punkt Denna vecka. Med tanke på denna osäkerhet skulle SEC: s besegrande Ripple i domstol stärka Genslers agenda medan en förlust totalt skulle undergräva den.
Det bästa resultatet, enligt många advokater och beslutsfattare, skulle vara att kongressen utarbetar ett nytt regelsystem som kompletterar Howie -testet, och som tar hänsyn till kryptos unika egenskaper. Men kongressen går långsamt och krypto är inte högt uppe på agendan. Detta innebär att den tydliga lagstiftningen som kryptoindustrin länge eftersträvat sannolikt kommer att komma i form av ett beslut i SEC mot Ripple.
- 000
- 100
- 2016
- 2019
- 2020
- Konto
- Handling
- aktiviteter
- Annat
- Alla
- Alliance
- tillåta
- amerika
- amerikan
- bland
- analytiker
- meddelade
- Meddelanden
- April
- runt
- AUGUSTI
- Bank
- Bank of America
- Banker
- Slaget
- BÄST
- störst
- Bill
- Miljarder
- Bitcoin
- blockchain
- Blockchain-teknik
- Direkt
- ombord
- Brad Garlinghouse
- BRO
- bubbla
- Byggnad
- Hausse
- företag
- Köp
- Uppköp
- kalifornien
- kameror
- Kampanj
- Kampanjer
- kapital
- fallstudie
- fall
- Kontanter
- orsakas
- VD
- CFTC
- ordförande
- utmanar
- byta
- laddning
- avgifter
- Barn
- Jul
- hävdar
- Grupptalan
- CNN
- Medgrundare
- Coin
- kommande
- kommentarer
- provision
- Företag
- företag
- klagomål
- konferenser
- konflikt
- förvirring
- Kongressen
- fortsätta
- kontrakt
- kontrovers
- företagsekonomi
- Domstol
- Skapa
- Brott
- crypto
- Crypto-utbyten
- Kryptoindustri
- cryptocurrencies
- kryptovaluta
- kryptokurrencymarknaden
- valutor
- Valuta
- Kunder
- <b>PostNord</b>
- dag
- behandla
- Erbjudanden
- Decentralisering
- decentraliserad
- Decentraliserad ekonomi
- Försvar
- Defi
- fördröja
- Efterfrågan
- förstöra
- utveckla
- DID
- digital
- digital valuta
- Direktör
- Tvist
- Dollar
- dollar
- dussin
- driven
- Drop
- tappade
- Tidig
- Ledare
- anställda
- Företag
- Entrepreneur
- EOS
- ETH
- ethereum
- Europa
- händelser
- utbyta
- Utbyten
- verkställande
- befattningshavare
- experter
- Ansikte
- ytorna
- vänd
- verkligt
- fejka
- Fallout
- Federal
- avgifter
- Figur
- Slutligen
- finansiering
- finansiella
- Finansiell sektor
- Firm
- Förnamn
- Blixt
- livsmedelsproduktion
- formen
- grundare
- finansiering
- Insamlingar
- fonder
- framtida
- lek
- Garlinghouse
- GAS
- tvillingarna
- Allmänt
- Välgörenhet
- Gold
- god
- Regeringen
- Grupp
- Odling
- hacka
- Hår
- Arbetsmiljö
- Harvard
- huvud
- Hög
- hyra
- historia
- Hödl
- hålla
- hoppas
- Hur ser din drömresa ut
- How To
- Howey test
- HTTPS
- stor
- Hundratals
- ICO
- ICOs
- bild
- Inklusive
- Öka
- industrin
- första mynt erbjudanden
- Initiativ
- Innovation
- intresse
- Internationell
- Intervjuer
- Undersökningen
- investering
- investerare
- För Investerare
- involverade
- IPO
- problem
- IT
- Jay Clayton
- Jed McCaleb
- Jobb
- Lediga jobb
- Juli
- hoppa
- Nyckel
- Labs
- Large
- Lag
- lagstiftare
- stämning
- advokater
- leda
- Ledarskap
- ledande
- läckage
- Led
- Ledger
- Adress
- ljus
- linje
- Likviditet
- Lista
- lista
- Rättstvister
- london
- Lång
- såg
- större
- Framställning
- Mars
- marknad
- Marknadsföring
- Media
- Män
- meddelandehantering
- miljon
- gruvarbetare
- MIT
- pengar
- månader
- flytta
- Nära
- nät
- ny produkt
- New York
- nyheter
- noder
- Nord
- erbjudanden
- erbjuda
- offer~~POS=TRUNC
- tjänsteman
- öppet
- Verksamhet
- beställa
- ordrar
- Övriga
- ägaren
- partnern
- partner
- Betala
- betalning
- betalningar
- pension
- Personer
- Plattformar
- Strategier
- policy
- dålig
- Populära
- kraft
- tryck
- tryck
- pris
- privat
- Pro
- Produkt
- Produkter
- Profil
- Vinst
- projektet
- projekt
- främja
- egenskapen
- allmän
- inköp
- höja
- höjer
- skäl
- reglering
- Tillsynsmyndigheter
- Förhållanden
- rapport
- Resurser
- respons
- intäkter
- Ripple
- krusningslaboratorier
- Rival
- regler
- Körning
- Till Salu
- försäljning
- San
- santander
- Lurendrejeri
- bedrägerier
- Skola
- SEC
- Värdepapper
- säkerhet och utbytesprovision
- säkerhet
- sälja
- känsla
- Serier
- in
- lösning
- delas
- aktier
- affärer
- Kort
- Silicon Valley
- Enkelt
- Singapore
- SEX
- Storlek
- slak
- Small
- smarta
- smart kontrakt
- So
- Mjukvara
- säljs
- LÖSA
- Sydlig
- Utrymme
- Sponsrade
- Spot
- spridning
- kvadrat
- Stablecoins
- spel
- starta
- stash
- Stater
- bo
- Stjärn
- lager
- aktiemarknaden
- Aktier
- lagra
- Strategi
- gata
- Läsa på
- framgångsrik
- stämd
- leverera
- Överlägsen
- Högsta domstolen
- överraskning
- övervakning
- system
- taktik
- Talang
- Målet
- tech
- Teknisk
- Teknologi
- Telegram
- Terrorism
- testa
- tester
- tid
- token
- tokens
- topp
- toronto
- spår
- handlare
- Handel
- transaktion
- Transaktioner
- rättegång
- trumf
- Trump administrering
- tv
- oss
- universitet
- användare
- värde
- utsikt
- volym
- vänta
- gående
- kriget
- washington
- Vatten
- Rikedom
- Webbplats
- vecka
- Vad är
- VEM
- vinna
- Winklevoss tvillingar
- ord
- världen
- värt
- X
- XRP
- Yahoo
- år
- år