Sammanslagningen kommer att samla Ethereum som en halvering av Bitcoin: Arthur Hayes

I sitt senaste blogginlägg bröt tidigare BitMEX-VD Arthur Hayes ner hur han förväntar sig att Ethereum-handlare ska reagera före och efter sammanslagningen.

Baserat på de tekniska aspekterna av uppgraderingen misstänker han att Ethereum kommer att rally efter en framgångsrik övergång i september, på samma sätt som Bitcoin rally under sina periodiska halveringscykler. 

Teorin om reflexivitet

I en artikel med titeln "ETH-flexiv", Hayes centrerar sin hausseartade tes kring George Soros "teori om reflexivitet." Teorin hävdar att det finns en återkopplingsslinga mellan marknadspriser och de förväntningar som marknadsaktörerna har på en given marknadssituation.

I samband med sammanslagningen tror Hayes att detta fenomen kan höja Ethereums pris på grund av det reflexmässiga förhållandet mellan dess pris och dess deflationsegenskaper. 

"Om sammanslagningen blir framgångsrik... kommer handlare att köpa ETH idag, med vetskapen om att ju högre priset går, desto mer kommer nätverket att användas och desto mer deflationärt kommer det att bli, vilket driver priset högre, vilket gör att nätverket används mer, och så vidare och så vidare”, förklarade han. "Detta är en god cirkel för tjurar."

Sammanfogningen kommer att inleda två stora förändringar för Ethereum: det kommer att flytta sin konsensusmekanism från bevis på arbete till bevis på insats, och även minska ETH:s utbudsutgivningstakt med ungefär 90 %. Detta har fått vissa att kalla evenemanget "trippelhalveringen".

Kombinerad med EIP-1559 – vilket bränner ETH ur cirkulation med varje transaktion – ETH förväntas av många bli en nettodeflationär valuta efter uppgraderingen. Därför misstänker Hayes att en återkopplingsslinga kan bildas mellan ETH:s prisuppskattning, användning och deflationsemission.  

Alternativt noterade medgrundaren att denna återkopplingsslinga kan fungera mot ETH, och pressa priset ner i händelse av en misslyckad sammanslagning. En titt på ETH:s spotmarknadsaktivitet, som kraftigt har överträffat Bitcoin de senaste veckorna, tyder dock på att marknadsaktörerna förväntar sig ett lyckat sammanslagningsevenemang. 

Säljer inte nyheterna

Ethereum derivatdata från Glassnode förra veckan föreslog att handlare kanske planerar att "sälja nyheterna" när sammanslagningen faktiskt äger rum mitten av september. 

Specifikt handlar termstrukturen för Ethereum-terminer i backwardation som leder hela vägen fram till juni 2023. Det betyder att terminshandlare förväntar sig att ETH:s pris kommer att sjunka till förfallodagen för deras kontrakt.

Hayes erbjöd dock två alternativa teorier för varför ETH kan uppleva köptryck på spotmarknaden och säljtryck på terminsmarknaden.

Å ena sidan kan handlare säkra sina långa fysiska ETH-satsningar på terminsmarknaderna i fallet med en misslyckad sammanslagning. Å andra sidan kan de säkra sig mot sin ETH-position av allmänna skäl, medan de ackumulerar spot-ETH helt enkelt för att plocka upp gratis kedjedelade tokens efter en spekulativ POW-gaffel.

Hayes förväntar sig att dessa handlare kommer att "köpa tillbaka sin hedge" efter en framgångsrik sammanslagning och att alla som försöker sälja sin spot-ETH kommer att vara i minoritet. Om det verkligen sker en försäljning vid den tiden, planerar Hayes bara att öka, snarare än att minska, sin position. 

"Jag förväntar mig att vi kommer att se det spela ut liknande Bitcoin-halvering," skrev han. "Vi vet alla vilka datum de kommer att inträffa, och ändå samlar Bitcoin fortfarande alltid efter halvering."