Framväxten av CBDC - Hur dessa digitala valutor kan se ut

Eftersom kryptovalutor har vunnit popularitet och dragkraft, fruktar vissa att deras decentraliserade, oreglerade natur kan få katastrofala konsekvenser för det globala finansiella systemet. Detta har lett till uppmaningar till centralbanker att utfärda sina egna digitala valutor (CBDC).

Det totala börsvärdet för kryptovalutor överstiger nu 2 biljoner dollar. Bortsett från den allmänna uppskattningen av uppskattande tillgångar, har kryptovalutor flera unika funktioner som låter deras överklagande. Dessa inkluderar aspekter av dess underliggande blockchain-teknik, såsom decentralisering och öppenhet. 

Men många i den traditionella finansbranschen är mycket krigare mot kryptovalutor. Förutom att vissa ser dem som en spekulativ bubbla, fruktar andra att de kan hota det traditionella finansiella systemet.

Vissa spekulerar till och med att deras oreglerade natur kan leda till en global finansiell katastrof om de skulle få tillräckligt med hävstång. 

Mot bakgrund av dessa farhågor har monetära myndigheter, särskilt centralbanker, utvecklat sina egna digitala valutor.

De hoppas kunna utnyttja fördelarna och effektiviteten med den underliggande blockchain-tekniken samtidigt som de behåller myndighet och stabilitet.

Definiera en CBDC

Fiat-valutor som utfärdas av centralbanker över hela världen fungerar uppenbarligen på samma sätt. Varje banks penningpolitik är dock unik för situationen i varje land eller region under dess myndighet.

På samma sätt kommer CBDC att variera till stor del beroende på behoven i varje land eller region. Trots den stora potentialen för variation kommer många CBDC: er sannolikt att ha liknande egenskaper.

Till exempel kommer en CBDC att vara en elektronisk post eller digital token som representerar den virtuella formen av en fiatvaluta i en viss region.

På detta sätt skulle de fungera som en digital representation av ett lands fiatvaluta. På samma sätt kommer en lämplig mängd monetära reserver sannolikt att stödja dem - till exempel guld- eller valutareserver. 

Detta är ett sätt på vilket de skiljer sig från kryptovalutor, som inte har något reservunderhåll för att säkerhetskopiera sina värderingar.

En annan potentiell skillnad är centraliseringen av CBDC. Även om CBDC kan använda blockchain-teknik, skulle nätverket vara under kontroll av den utfärdande monetära myndigheten. 

Changpeng Zhao, VD för Binance, världens största utbyte av kryptovaluta i volym, nyligen belyste några av dessa skillnader i en intervju med Bloomberg.

Till exempel, medan många kryptovalutor är begränsade för att begränsa inflationstendenser som är typiska för fiatvalutor, som ett instrument för penningpolitiken, kommer centralbanker att kunna utfärda så många CBDC som de anser lämpligt.

Varianter av CBDC

I en värld fylld med en mängd olika komplexa betalningsmetoder, inklusive kontanter, kort, banköverföringar och nu kryptovalutor, kan det finnas en liknande variation av CBDC som spelar en mängd olika roller.

Bank of International Settlements (BIS) visar detta i diagrammet 'Money Flower'.

Källa: Bank of International Settlements

Generellt sett kommer dock CBDC i stor utsträckning att delas in i två kategorier, som ingår i diagrammet ovan: Partihandel-CBDC och allmänna ändamål och detaljhandeln CBDC.

Enligt BIS skulle "grossistvarianten begränsa tillgången till en fördefinierad grupp användare, medan den allmänna användningen skulle vara allmänt tillgänglig."

En rapport från PwC om det aktuella läget för CBDCs globalt gör en liknande skillnad. Det karakteriserar detaljhandels-CBDC: er som sådana som medborgare och företag kan hålla och använda som en form av digitala kontanter.

Detaljhandel kontra finansiella

Å andra sidan skulle CBD-grossistpartier i allmänhet vara begränsade till finansinstitut, främst använda dem för interbankbetalningar och finansiella avvecklingsprocesser.

Enligt rapporten verkar CBDC-projekt i detaljhandeln befinna sig i ett mer avancerat stadium, särskilt i tillväxtekonomier.

Dessa länder kan sakna ett robust finans- och betalningssystem, så ekonomisk inkludering är en nyckelprioritet för dessa detaljhandelscentraler. Rapporten visar att Bahamas och Kambodja har de enda detaljhandels-CBDC-projekten som har startats.

Under tiden säger rapporten att det hittills inte finns några live-grossist-CBDC-projekt. Detta beror på att deras pilotfaser tenderar att vara mycket längre än CBDCs i detaljhandeln, trots att de i genomsnitt har kortare forskningsfaser.

Medan detaljhandels-CBDC är mer framträdande i länder med framväxande ekonomier, utvecklas grossist-CBDC i länder med mer avancerade ekonomier som har mogna interbanksystem och kapitalmarknader.

I de flesta fall skulle dessa projekt också underlätta gränsöverskridande anslutning och interoperabilitet. 

CBDC-utvecklingen i olika länder

Enligt en ny undersökning, 80% av världens centralbanker forskar eller experimenterar med att utfärda ett CBDC.

Det kinesiska projektet

Det mest avancerade pilotprojektet hittills pågår i Kina. Landet lanserade sitt projekt i april 2020.

Under det senaste året har Kina gjort flera utvecklingar med sin "digitala yuan" och spridit den med olika prövningar. Det finns uppskattningar att över 150 miljoner RMB (23 miljoner dollar) av den digitala yuanen för närvarande är i cirkulation.

People's Bank of China (PBOC) syftar till att öka den inhemska användningen av den digitala yuanen under vinter-OS 2022 i Peking. 

Det finns emellertid oro som Kina kan vara strävar efter att bli världens reservvaluta med denna digitala valuta.

Även om chefen för avdelningen för betalningssystem vid Bank of Japan (BOJ), Kazushige Kamiyama, anser att dessa oro är överdrivet. Kamiyama är övertygad om att "dollarnas status som den viktigaste globala valutan inte kommer att förändras så lätt." 

Kamiyama uttryckte också skepsis gentemot den digitala yuanen. Han noterade att PBOC har arbetat med en digital valuta sedan 2014.

"Jag tror att tekniken ständigt utvecklas, och den teknik som de använder för närvarande kan bli föråldrad."

"Det kan till och med hindra ytterligare teknisk innovation", sa han.

Dessutom sa han att för att en valuta ska bli populär måste den vara säker, ha ett stabilt värde och röra sig utan begränsningar. Detta innebär att yuanen inte uppfyller dessa standarder.

Kamiyama är också ansvarig för forskning och utveckling av sitt eget lands digitala valuta.

Förra månaden inledde BOJ den första fasen av experiment för sin CBDC. Kamiyama sa att BOJ deltar i gruppstudier med Bank for International Settlements och sex centralbanker, inklusive den amerikanska centralbanken (Fed) och Europeiska centralbanken.

Trots att ha gått vidare till experimentstadiet sa Kamiyama att BOJ inte hade några specifika planer på att utfärda ett CBDC. 

Digital valuta i USA

Under tiden genomför USA sina egna prövningar för utvecklingen av en "digital dollar". Digital Dollar Project (DDP), ett ideellt partnerskap mellan konsultföretaget Accenture och Digital Dollar Foundation, lanserar åtminstone fem pilotprogram under nästa år.

Projekten avser att komplettera andra viktiga CBDC-arbeten, inklusive Federal Reserve Bank of Boston och Massachusetts Institute of Technology.

I en ny intervju med 60 minuter talade Federal Reserve ordförande, Jerome Powell, om utveckling av den digitala dollarn. Han sa att Fed för närvarande "utvärderar" det.

Enligt Powell överväger Fed om en digital dollar faktiskt skulle gynna allmänheten i en avancerad ekonomi där det redan finns snabba digitala betalningar.

Dessutom, medan användningen av kontanter har minskat dramatiskt i dessa andra länder, i USA, "tycker amerikanerna fortfarande om att använda kontanter", sa Powell.

I slutändan betonade Powell att Fed skulle ta sin tid att potentiellt leverera en digital dollar. Detta beror på dollarnas betydelse som världens reservvaluta.

"Vi behöver inte vara de första som gör detta", betonade han. "Vi vill få det rätt, och det är vad vi ska göra."

Fördelar och nackdelar med CBDC

Vissa länder kan dock inte utfärda CBDC. Detta beror på att detta kommer med en lista över fördelar och nackdelar.

En potentiell fördel skulle vara att minska de höga kostnaderna för hantering och överföring av kontanter.

För CBDC-butiker i detaljhandeln skulle en utvidgning av den finansiella integrationen göra det möjligt för dem som inte har banker att få enklare och säkrare tillgång till pengar. Detta kan potentiellt vara lika bekvämt som att komma åt pengar via sin telefon.

Slutligen kan något så stort och otrevligt som penningpolitiken flöda snabbare och smidigare genom att använda CBDC.

Det finns dock flera potentiella nackdelar som centralbanker också skulle behöva kämpa med.

Centralisering av ett system som är utformat för att vara privat kan orsaka en motreaktion bland användarna och skapa cybersäkerhetsrisker. Centralbankernas tillsynsmyndighet kan också undermineras eftersom gällande regler kan vara dåligt utrustade för att hantera de nya formerna av pengar. 

Detaljhandelsbanker fungerar ofta som en buffert mellan konsumenter och centralbanken. Att utfärda CBDC: er direkt till medborgarna som kontanter kan äventyra centralbankernas roll och stabilitet.

Till exempel skulle medborgarna kunna ta ut för mycket pengar från bankerna på en gång. Detta kan utlösa en körning på banker, vilket kan vara förödande för ett lands centrala monetära myndighet.

Att ta bort denna buffert kan dessutom resultera i en större närvaro av centralbanker i finansiella system. Detta kan leda till att de faller under politisk inblandning.

Se fram emot

Det är ännu inte klart hur digitala valutor kan komma att bli framträdande, men centralbankerna håller inte ögonen på dessa nya finansiella vägar. Under de närmaste åren kommer det att bli tydligare exakt var CBDC kommer att bli centrala och var de kommer att misslyckas.