The Week On-chain (Vecka 10, 2021)

Den här veckan har volatiliteten på Bitcoin-marknaden minskat när den konsolideras mellan ett högsta pris på 52,420 46,561 $ och ett lägsta pris på 45 XNUMX $. Imponerande nog har denna Bitcoin-konsolidering hållit stödnivån på XNUMX XNUMX $ på kedjan Willy Woo identifierade i sista veckors nyhetsbrev, trots svaghet på både aktie- och ädelmetallmarknaderna.

Styrkan i den amerikanska 10-åriga statsobligationsräntan har fortsatt att sätta marknaderna på kant med en rally på +10.7 %, vilket avslutade veckan på en 52-veckors högsta nivå på 1.566 %. Aktiemarknaden visade svaghet som svar med S&P500- och NASDAQ100-indexen som handlades med 5% respektive 8% under dagen, och guldet föll till 38-veckors lägsta på 1,730 XNUMX $.

Att sätta Bitcoin sida vid sida med dessa makrotillgångar är det anmärkningsvärt hur motståndskraftiga prisåtgärder har givits betydelsen av en så snabb omvärdering av statskassans avkastning.

Support på kedjan

Förra veckan noterade Willy Woo att en betydande volym av BTC omsattes på kedjan runt 45 3 $, vilket bildade en stödnivå på kedjan. När vi stängde veckan, framhäver @n46.6ocortex att denna stödnivå faktiskt har stärkts till att ligga över 1.2 6.5 USD, med XNUMX miljoner BTC (XNUMX % av cirkulerande utbud) som gör transaktioner i denna zon.

När en stor volym mynt rör sig i kedjan och en stödnivå i kedjan håller, tyder det på att det finns ett betydande ackumuleringsintresse och köpare ser det som en "värde"-ingångspunkt. Tänk på att trots att stödet i kedjan har ökat i styrka sedan förra veckan, om priset skulle falla under, skulle det bli en nivå där overheadförsörjningen kan utgöra ett lika starkt motstånd.

Detta stöd håller bra.

Och det blev starkare! Vi har nu en vägg på 1.2 miljoner $ BTC som flyttade på kedjan mellan $ 46.6 48.6 och $ XNUMX XNUMX.

Det är 6.5% (!) Av det cirkulerande utbudet.

Jag skulle bli förvånad om vi går nedan när som helst snart.

Jag var lång på <$ 50 XNUMX, och är lång nu ändå.#Bitcoin https://t.co/eXcOhSmzbF pic.twitter.com/Gj3TFHVADW

- Rafael Schultze-Kraft (@ n3ocortex) Mars 7, 2021

Faktum är att om vi tittar på UTXO Realiserad prisfördelning, är supportnivån på kedjan på $47,173 11 den största eftersom priserna var $45.5k. Dessutom är blocket av on-chain-aktivitet som visas i grönt nedan inte bara ett specifikt golvpris, utan istället en stor stödzon. Vi kan se varaktiga och betydande volymer har gjort transaktioner mellan $48.9k och $20k. Detta intervall representerar nu en av de största BTC-ackumuleringsnivåerna i kedjan i historien, definitivt den största sedan den senaste cykelns $XNUMXk ATH bröts.

En viktig fråga vi måste ställa är om denna volym på kedjan är förknippad med ackumulering, eller om det istället är en bråttom för utgångar av säljare. Som ett första steg kan vi observera att BTC-saldo på börser fortsätter sin oavbrutna marsch nedåt med ytterligare 35,200 XNUMX BTC som dras tillbaka denna vecka.

Miner positioner

Gruvarbetare är extremt hausseartade Bitcoin-nätverksdeltagare, efter att ha gjort enorma CAPEX- och OPEX-investeringar i ASIC-hårdvara och faciliteter. Som sagt, de förblir obligatoriska säljare av BTC för att täcka löpande kapital- och driftskostnader.

Om vi ​​undersöker Balans av kända gruvarbetare (filtrerat för gruvarbetare som Glassnode har kluster för), kan vi se att fram till början av januari 2021 var gruvarbetare i ackumuleringsläge. Distribution av gruvarbetare har skett till och med 2021 men inte i samma omfattning eller takt som föregående ackumuleringsfas.

Observera att gruvarbetarna som visas nedan endast är de som vi har identifierat och grupperat (visas för att ge en bra visualisering av denna trend). Det finns en annan stor pool av okända gruvarbetare ('andra') som representerar en betydande del av gruvmarknaden som vi kommer att inkludera i vår undersökning av nästa diagram.

Smakämnen Miner Position Change mätvärde faktorer i alla saldon för alla nypräglade mynt och ger oss därmed en helhetsbild av hela gruvlandskapet. Vad vi observerar är en topp i distributionsbeteendet under hela januari (17k till 24k BTC/dag) som till stor del kan tilldelas några större okända gruvarbetare (och till och med några tidiga gruvarbetare från 2010!).

Under hela februari kan vi dock se att försäljningstakten för gruvarbetare minskar, där den idag är nästan nettoneutral. Trots nypräglade mynt som bara representerar en bråkdel av den dagliga handelsvolymen (dvs. gruvarbetares försäljning är liten nettokraft nuförtiden), verkar det som att även gruvarbetare återgår till neutralt läge eller ackumuleringsläge.

Långsiktiga innehavarpositioner

Långtidsinnehavare (LTH) klassificeras som de som innehar mynt som är äldre än 155 dagar och/eller drar in mynt i plånböcker som uppvisar egenskaper som kylförvaring eller långvarig hodler-heuristik.

I kedjeanalys måste vi göra antaganden kring olika nätverksenheters beteende och incitament. När det gäller LTH:er antar vi i allmänhet att de har god kunskap kring Bitcoin och en hög övertygelse. Som sådana ackumuleras deras mynt ofta på björnmarknader, förblir vilande under långa perioder och kommer tillbaka till liv under hausseartade trender när de säljer till styrka.

Smakämnen utbudsjusterad Coin Days Destroyed (CDD) metric utmärker sig på att spåra detta LTH-beteende. Ju längre ett mynt är vilande, desto fler "myntdagar" ackumuleras det. När fler gamla mynt spenderas, förstörs fler myntdagar och CDD-måttet kommer att trenda högre.

Diagrammet ovan visar att LTH:er verkligen började spendera sina mynt under perioden från oktober 2020 till 8 januari 2021 (CDD trendar högre). Sedan den 8 januari har dock LTH:er bromsat detta distributionsbeteende. Både 7-dagars och 30-dagars glidande medelvärden för CDD har återgått till nivåer som är förhöjda, men inte ovanliga för tidiga tjurmarknader och till och med björnmarknader. Detta mått indikerar att i likhet med gruvarbetare tar LTH:er vinster, men de rusar verkligen inte efter utgångarna.

För att lägga ytterligare vikt till detta argument kan vi titta på nettosaldo av dessa LTH:er. Vi ser ett nästan identiskt mönster som gruvarbetarna där topputbredningen inträffade från slutet av 2020 till början av januari 2021 innan den avtog dramatiskt. På nätet distribuerar LTH fortfarande med en hastighet av cirka 44.5 5 BTC per dag, men detta representerar mindre än ~XNUMX% av den dagliga handelsvolymen på terminsmarknaderna och trenden går mot en minskning av utgifterna.

Kortsiktiga innehavarpositioner

Slutligen kommer vi att undersöka beteendet hos korttidsinnehavare (STH) som klassificeras som de som äger relativt unga mynt (< 155 dagar gamla). STH:er utgör vanligtvis majoriteten av den dagliga trafiken på kedjan. I on-chain-analyser antar vi ofta att STH är tillfälliga användare, spekulanter och daytraders som är mer känsliga för prisvolatilitet.

Först Vi se över det relativa utbudet innehas av STH-plånböcker som går med vinst (unga mynt flyttade senast till billigare priser, grönt) och till de som nu går med förlust (röda). Under rallyt till nuvarande ATH på $58.3k fanns det över 5.12 miljoner BTC som innehas av STH som var i vinst.

När denna korrigering såldes ner till $43.3 1.14 låg, blev över 0.112 miljoner av dessa BTC under vattnet med ytterligare XNUMX miljoner BTC som köptes tidigt under korrigeringen (och sedan faller under vattnet).

Detta tyder på att det har skett en överföring av cirka 112 1.25 mynt från LTH till STH händer under de senaste två veckorna och att 45 miljoner BTC ackumulerades av STH över 3 XNUMX $ (vilket också stämmer överens med @nXNUMXocortex tweet och vår URPD i början av den här posten).

Vi kan lägga vikten av dessa vinst- och förlustdynamik genom att titta på Spend Outputs Profit Ratio för STHs. Detta mått tittar på hur mycket vinst som realiserades av alla UTXOs klassade som STH som spenderades den dagen. Som en snabb uppdatering av SOPR-måttet:

• SOPR > 1.0 betyder att de sammanlagda mynten som flyttades den dagen var i vinst.
• SOPR = 1.0 betyder att det sammantaget inte finns någon vinst eller förlust den dagen.
• SOPR < 1.0 betyder att de sammanlagda mynten som flyttades den dagen gick med förlust.

Förra veckan såg vi att SOPR återställde under 1.0 och vi teoretiserade att detta var en första indikator på att nya investerare på detaljhandelsnivå skulle ta förluster. Den här veckan såg vi SOPR-STH gå tillbaka till strax över 1.0 trots sidledes konsoliderande prisåtgärder.

Den här andra SOPR-återställningen är hälsosam eftersom den representerar ett omtest av STH-övertygelsen om "köpa dip". Tidigare fall av detta SOPR-omtest efter att ha fallit under 1.0 har i allmänhet signalerat en lugnande av korrigeringsnedsidan, och har i denna bullcykel följts av ett uppåtgående prismomentum.

Veckovis sammanfattning av Bitcoin-marknaden

Kedjeanalysen ovan är ett typiskt arbetsflöde som vi använder för att bedöma känslor och beteenden hos olika nätverksdeltagare, inom en uppsättning beteendeantaganden. För att maximera värdet av insikter i kedjan är det viktigt att söka sammanflödet mellan flera mätvärden för att förbättra vår noggrannhet och sannolikheter för att vara korrekta.

Den här veckan har vi:

• Sidokonsolidering över starkt on-chain-stöd (som hölls förra veckan), trots icke-trivial makromarknadsturbulens och svaghet på traditionella marknader.
• Kedjestöd på $45k har faktiskt stärkts genom att över 1.2 miljoner BTC har bytt ägare, och till och med höjt stödgolvet till $46.6 till $47k-intervallet.
• Gruvarbetare (som är uber tjurar) saktade ner säljbeteendet efter några månaders distribution. Denna totala distribution var liten i förhållande till både den dagliga BTC-handelsvolymen och gruvarbetarnas ackumulering fram till 2020.
• Långtidsinnehavare (även starka tjurar) har på liknande sätt bromsat sin distribution efter en distributionsstart till 2021. Många av våra livslängdsmått (t.ex. CDD och ASOL) har sjunkit avsevärt (vilket innebär att färre gamla mynt flyttar) och LTH-saldon säljs kl. ett reducerat tempo.
• Kortfristiga innehavare (antagna nya investerare/spekulanter) har tagit förluster förra veckan, köpt dippen och fått sin övertygelse om dipköp testad denna vecka. Fler mynt överfördes från LTH till STH, men vi såg inte ett annat SOPR-utskrift under 1.0 som indikerar att vi inte fick mer panikförsäljning.

Data från kedjan tyder på ett relativt starkt fall för Bitcoin den här veckan. Den största risken som man måste ha i åtanke är att den viktiga stödnivån på kedjan mellan $45k och $47k faller, många av våra observationer kan byta från starkt stöd till tungt motstånd.

---

Veckofunktion: Litecoinpositionsändringar

Den här veckan kommer vi att tillämpa liknande analys på Litecoin med ett specifikt fokus på HODLers of LTC. Först bedömer vi om gamla LTC-mynt som spenderas eller hålls genom att undersöka Supply Adjusted Coin Days Destroyed (CDD). Vi kan se att sedan oktober 2020 har en relativt tydlig trend dykt upp med CDD-trender, vilket tyder på att äldre mynt kommer tillbaka till liv och säljer till marknadsstyrka.

Smakämnen Litecoin Hodled eller förlorade mynt metric ger en bild av den totala LTC-försörjningen som anses vara vilande, förlorad eller i kylförvaring. Runt oktober 2020 nådde detta mått med drygt 20 miljoner LTC som passade denna klassificering (~30 % av cirkulerande utbud). Detta liknade de toppar som uppnåddes 2016, även om 20 miljoner mynt då representerade en större andel av det cirkulerande utbudet (40-45 %).

Sedan oktober 2020, samtidigt som CDD trendar uppåt, har vi sett 1.82 miljoner LTC spenderas av långvariga hodlers då marknadspriset har stigit från cirka 50 USD till det senaste lokala högsta värdet runt 227 USD. Detta tyder på att LTH:er har tagit vinster till marknadsstyrka.

Slutligen kartlägger vi denna förändring i hodled utbud i Hodlers nettopositionsändringsmått, där vi kan se att denna trend sticker ut mot de föregående 12 månaderna. Även om hodlers tidigare ackumulerats med en hastighet av cirka 500 2020 LTC/dag fram till 660, spenderar de för närvarande med en hastighet av cirka 2021 XNUMX LTC/dag. Detta tyder på att medan vinster tas XNUMX, finns det fortfarande en betydande volym LTC som hålls av långtidsanvändarplånböcker (ackumuleringsperioden i grönt är längre än distributionen hittills i rött).

Kolla in vårt senaste nyhetsbrev: Uncharted

Vi har nyligen startat ett nyhetsbrev två gånger i veckan, Uncharted. Det här nyhetsbrevet täcker BTC ur både ett dataperspektiv på nätet och utanför kedjan och använder vackra diagram och korta kommentarer för att ge läsarna en intuitiv ögonblicksbild av vad som händer på marknaderna.

Checka ut Uncharted på vår stapel och prenumerera nu!

Specialerbjudande: Gratis månad med Glassnode Advanced

Vi har samarbetat med ZUBR för att erbjuda en gratis månad av Glassnode Advanced till användare som registrerar sig och handlar med crypto perpetuals på sin plattform.

ZUBR är en derivatbörs byggd av HFT-handlare, med garanterad mikrosekundutförande av transaktioner med endast 0.01% handelsavgifter. De inser vikten av on-chain data för handlare.

Anmäl dig nu för att få tillgång till Glassnodes on-chain-mått medan du använder ZUBRs avancerade handelsinfrastruktur.

Produktuppdateringar

Coinbase Exchange Wallet Förbättrad heuristik

På Glassnode är vårt uppdrag att fortsätta tillhandahålla utbytesdata av bästa kvalitet i utrymmet och för det ändamålet släpper vi en stor uppdatering om BTC Coinbase-adresserna och heuristiken. Detta uppdatering förbättrar avsevärt kvaliteten på Coinbase-utbytesmätvärden.

Detta är resultatet av en lång period av intern forskning följt av rigorös QA. Specifikt kommer historiska data att förändras (vilket leder till en total balansökning på cirka 90k BTC). Med den nya heuristiken förbättrar vi spårning av Coinbase-etiketter och förhindrar att falsknegativa in-/utflöden (som faktiskt är interna transaktioner) rapporteras. Observera att trenden för datan fortfarande håller i sig som visas i diagrammet nedan.

Mätvärden och tillgångar

Funktioner

• Uppdateringar och förbättringar för utbytesmått för Binance, Bitstamp, Coinbase och Gemini.

---

Källa: https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-10-2021/