The Week Onchain (vecka 50, 2021)

Återutgiven av Platon

anhängare: 0

The Week Onchain (vecka 50, 2021)

Bitcoin-marknaden har försökt återta fotfästet efter en tumultartad och volatil nedbringande händelse förra veckan. Bitcoin-priserna var till stor del intervallbundna, öppnade på $49,368 51,900 och handlade mellan en högsta av $46,942 och en lägsta av $XNUMX.

Efter betydande marknadsvolatilitet som förra veckans nedbringande händelse är det värdefullt att bedöma den breda investerarresponsen, förändringar i utgiftsmönster och sentiment, och nya framväxande trender som kan observeras i kedjan och derivatdata. För att uppnå detta mål kommer denna veckas nyhetsbrev att göra jämförelser mellan den senaste nedbringningen av skuldsättningen och marknadsstrukturen under maj till juli.

Diskussionen av punkterna ovan kommer att syfta till att ge sammanhang till det nuvarande tillståndet på Bitcoin-marknaderna och var vi befinner oss inom Bitcoin-ackumulerings- och distributionsspelet.

The Week Onchain (vecka 50, 2021) — Live diagram

Week Dashboard på kedjan

Week On-chain Newsletter har nu en live -instrumentpanel för alla presenterade diagram här. Vi har också startat produktionen för Veckoanalys med video i kedjan att ge ett djupare dyk i avhandlingen och logiken bakom varje veckas analys. Besök och prenumerera på vår YouTube-kanaloch besök vår Videoportal för att se vårt videoinnehåll.

Realisering av vinster och förluster

Efter stora prisneddrag är det naturligt för vissa innehavare att realisera förluster, av rädsla för att marknaden kommer att drabbas av ytterligare nedgångar, eller i kapitulation också under innehavarens kostnadsbas.

Vi observerar för närvarande en acceleration av realiserade förluster bland innehavare, trenden ovan $ 1 miljarder dagligen vid två tillfällen under denna korrigering. Medan Realiserade förluster visar endast direkt undervattensförsörjning spenderade, Vi antar vanligtvis att detta återspeglar en övre gräns för nytt säljtryck, eftersom mynt återgår till flytande cirkulation.

Om vi jämför den nuvarande skuldminskningen med den i maj kan vi se:

Dragning maj-juli 2021 visar en inbromsning i realiserade förluster efter den första kapitulationshändelsen, eftersom toppköpare överförde mynt till börser för försäljning.
Uttag för okt-dec 2021 visar en acceleration i realiserade förluster, vilket indikerar ett mer triggervänligt och försiktigt tillvägagångssätt från marknaden, vilket potentiellt tyder på nervositet eller ytterligare nackdelar.

En viktig skillnad mellan dessa två händelser kan dock ses i Exchange Net Flows och inverkan på de totala valutabalanserna. I maj-juli såg börserna ett enormt inflöde av cirka +168 49 BTC på nätet under en period av tre månader. I den nuvarande okt-dec-korrigeringen har vi sett totalt XNUMX XNUMX BTC flöda ut ur börserna, vilket ger en ganska stor kontrast.

När vi vill byta nettoflödesvolymer (på 7D EMA-basis), kan vi se att den nuvarande marknaden är fast i en regim av nettoutflöden, med 3k till 5k BTC i dagliga utflöden. Sammantaget, även om betydande förluster med största säkerhet realiseras i kedjan, möts de av en betydande och utan tvekan överväldigande efterfrågan.

Vi kan också se till marknadsmomentum genom att använda 28-dagars Market Realized Gradient (MRG). Detta verktyg mäter det relativa momentumet mellan prisåtgärder (Market Cap) och kapitalflöden på kedjan (Realized Cap). Höga eller fallande värden har historiskt gett en signal om att vara försiktig, och låga eller stigande värden har historiskt sett gett en signal för en mer riskfylld strategi.

Aktuella MRG-värden visar att Bitcoin är i ett översålt tillstånd, med historiskt låga MRG-värden. Emellertid har måttet ännu inte planat ut helt och platån, vilket indikerar att både pris- och kapitalflöden fortfarande försöker återupprätta en sund jämvikt. Tidig bekräftelse skulle hittas på ett tekniskt avbrott högre, och full bekräftelse med ett avbrott tillbaka över nollgränsen.

Den andra sidan av onchain-ekvationen är investerare som realiserar vinster, som oftast är långsiktiga innehavare. Storleken på realiserade vinster är i en liknande nedgång som den som sågs under första halvåret 2021, vilket tyder på att färre lönsamma mynt spenderas när korrigeringen fortskrider. Detta beror delvis på lägre priser, men också signaler om att vinstdrivande innehavare inte är lika intresserade av att spendera på nuvarande nivåer.

Sjunkande realiserade vinster i januari-maj inträffade dock tillsammans med ett toppprismönster, vilket tyder på en svagare efterfrågan allt eftersom tiden gick. Sjunkande realiserade vinster under en korrigering, som sågs i maj-juli, och för närvarande, tyder sannolikt på en återvändande övertygelse och minskar viljan att avyttra till dessa priser.

En betydande återgång till förhöjda värden i detta mått, särskilt om det åtföljs av svaga priser, skulle dock vara anledning till oro, eftersom det sannolikt skulle tyda på en försämrad övertygelse bland den vinstdrivande kohorten och en rädsla för ytterligare nackdelar.

Efterdyningarna av deleveraging

När Bitcoin-marknaden mognar har derivatprodukter blivit ett allt mer relevant inflytande på prisåtgärder. Efter en hävstångshändelse är det också viktigt att bedöma om marknaden tillför mer hävstångseffekt, eftersom handlare "länger på dippen", eller om marknaden förblir försiktig som svar på volatiliteten.

Detta inflytande från terminsmarknaderna på priset är särskilt dominerande under perioder där Futures Open Intresse klättrar över 380k BTC-nivån. Det blir särskilt oroande efter en stark prisuppgång och den förlängda perioden med realiserade vinster som vi observerade tidigare som:

Starka händer och handlare överför mynt till nyare innehavare, som har en högre kostnadsbas och är mer känsliga för volatilitet.
High Futures Open Interest ger bränsle för ett flyktigt, terminsdrivet drag.

Dessa faktorer var både vanliga i maj och november toppar, vilket resulterade i en rensning av Futures Open Intresse tillbaka till ~340k BTC. Observera dock att öppet intresse har klättrat med cirka 5k BTC under den senaste veckan. Ett nyckelmått att titta på från och med nu är om det öppna intresset börjar stiga aggressivt. Detta skulle indikera en högre chans att likvidationsnivåer och stoppförluster samlas kring det aktuella handelsintervallet, och ökade förväntningar på derivatledd volatilitet.

Evig terminsfinansieringsräntor är en kärndatapunkt för att bedöma marknadens riktningsförspänning. Finansieringsräntor hjälper till att fästa priset på dessa terminer så nära spotpriset för Bitcoin som möjligt genom att:

Att göra longs pay shorts (grön) när Perpetual Futures pris > spotpris
Att göra shorts betala longs (röd) när spotpris > Perpetual Futures-pris

Extrema värden i finansieringsräntor har historiskt signalerat topp eufori, eller misär för marknadsaktörer, som ofta korrelerar med lokala marknadshöjder respektive dalar. Före neddragningen förra veckan bevittnade vi en lokal eufori, uppenbar i den stora relativa ökningen av finansieringsräntorna, nästan exakt på marknadens ATH. På veckans lägsta nivåer upplevde vi motsatsen, med det första negativa trycket sedan 40 XNUMX-dollars lägsta nivå i oktober.

Även om en del av detta beror på den nedbringande händelsen som ägde rum, är två saker värda att överväga:

Handlare med hävstång tvingades stänga sina positioner och rensa ut stop-loss och likvidationsnivåer ner till $45k (och ännu lägre på vissa börser).
Finansieringsräntorna är för närvarande endast svagt positiva och stiger inte nämnvärt. Detta lägger till ytterligare bevis på att en stor majoritet av "överdriven" hävstångseffekt har rensats bort från marknaden. I likhet med Open Interest är detta ett mått värt att hålla ett öga på.

Futures-volymen ökade också under evenemanget, vilket historiskt har gett anmärkningsvärda pivotpunkter i prisåtgärder. På den senaste impulsen var Futures Volym sammanlagt ~2 miljoner BTC.

Även om denna summa i Futures Volume är betydande, är den fortfarande relativt liten jämfört med både maj och september 2021. Dessutom är det en del av en konsekvent nedgång i total volym som har fastställts sedan maj.

Detta verkar kontraintuitivt eftersom priset har mer än fördubblats till ATH sedan dess, och prishöjningar verkar vara ett lämpligt par med ökade handelsvolymer. Observera också att volymerna också är nere på USD-basis jämfört med början av 2021, så det är inte en funktion av högre priser som motsvarar mindre BTC-handlas.

Denna förändring kan därför vara en kombination av:

Terminshandlare som har en lägre riskaptit efter den historiska neddragningen i maj 2021.
Handlare tar sina pengar till andra marknader som altcoins.
En bild av Bitcoin-marknaderna är i själva verket fortfarande i en långsiktig makrokonsolidering, och smälter apprecieringen, volatiliteten och snabbt föränderliga globala händelser sedan denna tid förra året.

Efter en nedbringande händelse är det typiskt att spotmarknader (och därmed on-chain-data) återkommer som den dominerande tvingande funktionen för att diktera prisrörelser. Ett användbart verktyg för att identifiera denna övergång mellan derivatledd och spot/onchain-ledd marknadsstruktur är att titta på Perpetual Futures Open Interest som en andel av Bitcoin Market Cap:

Höga värden (>1.3%) signalerar dominans av derivat
Låga värden (<1.1 %) signalerar punktdominans

Även om dessa värden inte har återgått till historiskt låga nivåer som de som sågs i maj, har de återgått till mycket hälsosammare nivåer, som tidigare setts under slutet av 2021, från $30k till $60k+. Detta stödjer ytterligare att en meningsfull nedsättningshändelse har inträffat, och marknaden verkar reagera med försiktighet, snarare än att öka igen.

Slutligen kommer vi att avsluta med investerarlönsamhet. Vi kan använda netto orealiserad vinst/förlust (NUPL) som en mätare för när ytterligare säljsida kan aktiveras om Bitcoin-priserna skulle försvinna eller sjunka ytterligare. Den historiska slagmarken för tjurar och björnar har en nätverksomfattande lönsamhet på 50 %, vilket innebär att hälften av Bitcoin Market Cap hålls som orealiserad vinst.

I björntrender denna zon ger motstånd, eftersom innehavarna är alltmer villiga att skära ner sina positioner med måttlig vinst, vilket kan ses i prisåtgärden från maj till juli.
I tjurtrender denna zon ger stöd från innehavare som vill utöka sina lönsamma positioner, vilket kan ses under augusti till november.

Enligt det här diagrammet tycks den nuvarande nedgången i pris likna en korrigering inom en större tjurtrend – en skarp kontrast till maj där NUPL snittade rent genom 50%-nivån. Men övergången mellan detta område markerar skillnaden mellan trosförnekelse (grön färg) och Optimism-ångest (gul färg), en lämplig beskrivning för nuvarande innehavares sentiment för närvarande.

När Bitcoin-marknaden konsolideras verkar det som att derivatmarknaderna har tagit mer av en baksäte i förhållande till spotmarknaderna, och en meningsfull nedsättning av skuldsättningen har inträffat. Det finns tecken på att övertygelsen återvänder till spotinvesterare och efterfrågan är fortfarande betydande, men marknaden ligger fortfarande på en nyckelnivå av psykologiskt stöd som ses i NUPL-måttet. Det är möjligt att detta handelsområde definierar tjur-björn-linjen i sanden, och en viktig risk är om en eventuell övergång till mindre gynnsamma förhållanden inträffar om den inte skulle hålla.

Produktuppdateringar

Glassnode System Status nu tillgängligt.

Lesen Sie diesen Artikel jetzt auf Deutsch bei unserem officiellen Partner Bitcoin2Go
Följ oss och nå ut Twitter
Gå med i vår Telegram kanalisera
Besök Glassnode Forum för långa diskussioner och analyser.
Mer information om kedjan och aktivitetsdiagram finns på Glassnode Studio
För automatiserade varningar om kärnmätvärden och aktivitet på börser, besök vår Glassnode varnar Twitter

Ansvarsfriskrivning: Denna rapport ger inga investeringsråd. All information tillhandahålls endast i informationssyfte. Inget investeringsbeslut ska baseras på informationen här och du är ensam ansvarig för dina egna investeringsbeslut.

Källa: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-50-2021/

Tidsstämpel: December 13, 2021

Tidsstämpel: Juli 4, 2022

Återutgiven av Platon

Introduktion av bevis för reservutbyte

Produktuppdatering i september

Om Oss

Vertikal sökning och Ai

plattform

Håll kontakten

Konto