Tokeniserade fastighetsregister som säkerhet

Ett fastighetsprojekt av Nolan Reynolds International (NRI), som har över 130 års historia av att utveckla och förvalta kommersiella fastigheter, har ansökt till Securities and Exchanges Commission (SEC) för att registrera tokeniserade aktier.

Projektet inkluderar Thesis Hotel i Miami, ett 245 rumshotell med 8,000 XNUMX kvadratmeter mötesutrymmen och tre ägda restauranger: Mamey, Mamey on Third och Orno.

Det inkluderar också 204 bostadslägenheter, cirka 30,000 636 kvadratmeter ytterligare butiksyta och ett parkeringsgarage med XNUMX platser.

I anmälan säger de att de inledde ett erbjudande på upp till 85,000,000 2021 XNUMX USD i kommanditbolag (“OP Units”) i juli XNUMX. Det var begränsat till köpare som uppfyllde definitionen av ackrediterade investerare.

"Varje OP-enhet kan konverteras till en aktie av företagets stamaktier, som, under förutsättning att företaget framgångsrikt etablerar den erforderliga infrastrukturen, kan representeras som digitala värdepapper (distributed reskontroaktier) som betecknas som NRI Real Estate Security Tokens (den "Säkerhetstokens")", de säga.

När de beskriver säkerhetstokenen säger de att den är uppdelad i tre distinkta lager.

"Det första lagret är ett offentligt blockchain-nätverksprotokoll och infrastruktur som Avalanche, Ethereum eller andra lager ett offentliga blockchains, ovanpå vilka den utbytbara formen av digitala värdepapperstoken utvecklas.

Den digitala säkerhetstoken för lager ett är programmatiskt kopplad till XDEX, en privat blockchain-plattform för företag med begränsad åtkomst som drivs av överföringsagenten och som fungerar som ett oberoende system för register- och revisionsnätverk utformat för att öka noggrannheten, funktionen och efterlevnaden av lager ett offentligt nätverk."

Inledningsvis sa de att de skulle använda en börs som Securitize Markets, tZERO eller INX, men istället för handel noterar de på Templum Markets, vilket underlättar placeringar för alternativa private equity-noteringar.

Detta verkar vara mer en traditionell börs, med LedgerLab LLC att fungera som värdepappersöverföringsagent för aktier i stamaktier representerade av Security Tokens. De säger:

"Liksom nuvarande avvecklingsprocesser på kapitalmarknaden efter handel, när säkerhetstokenet utfärdas och därefter handlas på sekundära marknader, meddelar mäklaren-dealern och/eller börsplattformen överföringsagenten om en pågående uppgörelse för registrering.

LedgerLab registrerar överföringen av de tokeniserade aktierna med hjälp av 10XTS mjukvaruplattformsteknologi, XDEX, som är separat och skild från andra företagsplattformar och annan offentlig blockchain eller liknande teknologi."

Det gör denna token mycket mer invecklad och begränsad än vi är vana vid. Du kan inte bara lista den på Uniswap, till exempel, eller bara överföra den som du vill.

Istället måste du gå igenom tredje part, i det här fallet LedgerLab, med alla problem som kan medföra eftersom du behöver lita på den tredje parten och du är utsatt för motpartsrisker.

Dessa grundläggande begränsningar och vad vi kan kalla försök mot pappers-isering av blockkedjan, där system designade förra seklet för pappersbaserad handel tillämpas på inhemsk digital handel, är en av huvudorsakerna till att tokenprojekt vägrar att registrera sig hos SEC.

För som vi kan se från det här projektet tas allt som gör token till en token ut i processen.

Tokenen kan inte vara gratis på blockkedjan, den måste kedjas i ett andra lager där det finns strikta kontroller och där allmänheten, global, tillåtslös och vem som helst kan komma åt en del, tas bort.

Lämnar dig med en pappersandel i slutändan, i vilket fall vad är egentligen poängen med token?

Detta projekt är dock fortfarande anmärkningsvärt för att vara ett av de första att försöka tokenisera i enlighet med SEC-kraven, men slutresultatet är att detta inte är riktigt en token längre.

Det beror på att SEC har många krav som i ett papperssystem är helt vettiga.

För att förhindra förfalskning av aktier, till exempel, brukade det vara så att du fick ett papperscertifikat med ditt namn på, och emittenten har ditt namn i aktieboken, så när du går för att lösa in aktien, han kontrollerar registret och allt är bra eller inte.

För att överföra den andelen måste du gå tillbaka till den emittenten och berätta för honom/henne, en process som tagits över av mäklare när denna skalas.

Så lagen säger nu att du behöver ett aktieregister och det finns otaliga krav för den överföringsprocessen av många skäl, inklusive för att förhindra förfalskning.

Blockkedjan ersätter allt detta. Blockkedjan i sig är registret. Blockkedjan i sig förhindrar förfalskning. Blockkedjan i sig säkerställer att överföringar är giltiga och av giltiga "andelar".

Att tillämpa de gamla lagarna och kraven på blockkedjan skapar därför en grundläggande konflikt som är oförenlig eftersom dessa lagar är gjorda för en teknologi som är helt annorlunda: papper.

Detta försök att passa in i den lådan har precis översatts till att blockkedjan har blivit en 19-talsteknologi, vilket det naturligtvis inte är.

Ur ett investeringsperspektiv verkar dock detta projekt vara lönsamt med en total omsättning på 8.4 miljoner USD under andra kvartalet 2 och kostnader på 2022 miljoner USD under samma kvartal.

Det är inte heller det första projektet som försöker följa SEC-kraven. De har dock alla fallit vid sidan när det gäller token-aspekten, för utan att uppdatera kraven för att ta hänsyn till blockkedjans unika egenskaper, är att följa dem bara att radera blockkedjorna.

Detta har varit känt sedan åtminstone 2018 när branschrepresentanter sa till SEC att de inte fick plats i lådan, men SEC fortsatte att insistera på, och insisterar fortfarande på, att blockchain måste passa in i papperslådan.

Vissa ser det som ett försök att skydda banker och andra dominerande företag från konkurrens och störningar genom att ställa barriärer och krav som omöjligt kan uppfyllas.

Ändå har branschen i stort ignorerat SEC istället, eller kämpar mot dem i domstol, eftersom efterlevnad skulle vara att döda blockkedjan, att döda innovation och att gå tillbaka till förra seklet, vilket gör branschens beslut ganska enkelt, särskilt som SEC har inte varit villig att på något sätt ta itu med någon av farhågorna.