Treasury överväger återköp av obligationer

Fed säljer och statskassan kanske köper sin egen skuld, det är det nya finansiella systemet med alla knep och väldigt få godsaker.

Federal Reserve Banks har avyttrat obligationer till ett värde av 95 miljarder dollar varje månad sedan juni genom att inte återinvestera intäkterna från löptiderna.

Det har lett till en likviditetskris på obligationsmarknaderna, där finansministeriet höll en undersökning förra månaden och frågade bankerna – som fungerar som primärhandlare när de köper obligationer direkt från statskassan – om den amerikanska regeringen bör överväga återköp av obligationer.

Resultaten väntas senare denna månad med finansministeriet som på onsdagen säger att det ännu inte har fattat några beslut om huruvida återköp ska genomföras eftersom frågan fortfarande är under utredning.

Alla återköpsprogram skulle fungera genom att statskassan köper gamla obligationer, som tenderar att vara mindre likvida, för att sedan vända och emittera nya obligationer för att täcka "köpet".

Så inte riktigt ett aktieåterköp, eller en ethereum-stilsförbränning av utbudet, snarare en Operation Twist för att höja räntorna eller en "rent en taktisk likviditetsdriven operation" som Kathy Bostjancic, USA:s chefsekonom på Nationwide, uttryckte det.

Slutresultatet skulle förmodligen bli att staten betalar mer i ränta för sin skuld eftersom dessa äldre obligationer är mindre likvida eftersom de har äldre räntor som är mycket lägre.

Det enda okända verkar vara om den nya skulden skulle vara kortsiktig, högre ränta eller långfristig – lägre ränta men fortfarande mycket hög jämfört med till och med förra året.

Det enda syftet med denna taktiska operation verkar också bara vara att låta Fed fortsätta att strama åt om de vill eftersom Fed inte behöver oroa sig för att likviditetsåtstramningen ska gå ur hand.

Detta är till synes för att bekämpa inflationen, som har varit på en nedåtgående trend de senaste tre månaderna, men exakt hur regeringen kommer att täcka dessa högre räntor är inte alltför klart med tanke på deras skuldberg.

Det är inte heller alltför tydligt varför, det som mestadels är banker, ska räddas genom att staten köper deras obligationer för att genast sälja dem till dem.

"Återköp skulle göra det möjligt för banker att få bort [obligationer] från sin balansräkning när det inte finns några köpare och skulle tillåta dem att använda sin balansräkning mer effektivt", säger Gennadiy Goldberg, en räntestrateg på TD Securities.

Det är till en kostnad för skattebetalarna, samma skattebetalare som inte ser högre räntor i besparingar från samma banker som gör 100 miljarder dollar i kvartalet i räntespreadar.

Men den nuvarande ordföranden för finansministeriet, Janet Yellen, tog emot miljoner dollar i talavgifter från dessa banker, så att ge dem gratis pengar övervägs.