VanEcks Bitcoin Futures ETF lanseras på tisdag

VanEck är redo att lansera sin bitcoin futures ETF efter US Securities and Exchange Commission (SEC) nekade dess föreslagna fond som skulle ha innehaft kryptotillgången direkt.

Den New York-baserade fondförvaltaren, som förvaltar 82 miljarder dollar i tillgångar, förväntas lansera VanEck Bitcoin Strategy ETF (XBTF) på Cboe på tisdag, meddelade företaget på måndagen. Även om regulatoriska anmälningar föreslog det planerade erbjudandet kunde lanseras i slutet av förra månaden, företagets tillkännagivande följer efter SEC:s avslag på VanEcks föreslagna spot bitcoin ETF på fredagen.

SEC-ordförande Gary Gensler sa först under ett virtuellt forum i augusti att hans byrå skulle föredra ETF:er inlämnade enligt Investment Company Act från 1940 som var begränsade till bitcoin-terminskontrakt. SEC:s beslut att neka VanEcks ansökan kom därför inte som en överraskning för många branschfolk.

"Det är ingen hemlighet att vi som företag känner att en fysisk spotprodukt är en överlägsen produkt, och så vi tänkte att vi skulle klara det", säger Kyle DaCruz, VanEcks chef för produkt för digitala tillgångar, till Blockworks. "När vi fick SEC:s beslut bestämde vi oss för att marknadsföra den terminsbaserade produkten så att åtminstone investerare har ett verktyg nu för att få tillgång till bitcoin genom en reglerad börshandlad fond."

XBTF kommer främst att investera i bitcoin-terminer som är noterade och handlas på Chicago Mercantile Exchange (CME), en kategori som nyligen har sett en enorm tillväxt, tillade DaCruz. Genomsnittligt dagligt öppet intresse för CME:s bitcoin-terminer har ökat från 77 miljoner dollar under första kvartalet 2018 till cirka 1.5 miljarder dollar under tredje kvartalet 2021, rapporterade företaget. 

Tredje till marknaden, men en annan struktur 

Fonden kommer att vara den tredje i sitt slag i USA och ansluter sig till ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) och Valkyrie Bitcoin Strategy ETF (BTF), som lanserades den 19 respektive 22 oktober. 

BITO har snabbt vuxit till mer än $1.4 miljarder medan BTF har $60 miljoner tillgångar under förvaltning. 

"Det är en besvikelse att vi inte är först med att marknadsföra eftersom vi var de första som ansökte om en terminsbaserad ETF 2017, och det finns verkligen fördelar med att vara först med att marknadsföra tydligt i denna tillgångsklass," förklarade DaCruz.

Men företaget anser att fondens lägre pris och olika skattestruktur positionerar den väl mot de liknande erbjudanden som för närvarande finns tillgängliga, tillade han. 

Medan Valkyrie- och ProShares-produkterna har en avgift på 95 punkter, kommer VanEck-produkten att kosta 65 punkter. Dessutom, till skillnad från de flesta fonder enligt Investment Company Act från 1940, som klassificeras som reglerade investeringsbolag, kommer XBTF att struktureras som ett C-Corporation.

ETF:er som använder denna struktur beskattas som företag, vilket innebär att fonden kommer att betala skatt och investerare kommer att betala skatt på utdelningar och vinster. 

Enligt C-Corporation-strukturen kan fonden överföra förluster i fallet med ett uttag, vilket i huvudsak kompenserar för vinster, förklarade DaCruz. Dessutom är en C-Corporation kvalificerad dividendinkomst (QDI) kvalificerad, vilket innebär att investerare betalar den långsiktiga kapitalvinstskattesatsen, snarare än sin vanliga inkomstskattesats.

"För investerare med en högre ordinarie skattesats är det ganska tilltalande att vara i en C-Corp," sa DaCruz. "Vi har gjort flera analyser och som du kan föreställa dig kan överföringen av förluster och QDI-berättigandet verkligen, verkligen påverka avkastningen efter skatt för investerare, särskilt långsiktiga investerare."

Dave Nadig, CIO och forskningschef för ETF Trends och ETF Database, sa att många investerare kanske inte ens inser ETF:s C-Corporation-struktur.

"Det är lite oprövat territorium så jag är faktiskt nyfiken på hur de arbetar med matematiken," sa han till Blockworks. "Jag kan absolut se att för vissa skattskyldiga investerare med högt nettovärde kan VanEck ha kommit på något ganska smart."

Efterfrågan?

Nadig sa att VanEcks differentiator av pris kommer att ha betydelse men kommer sannolikt inte att skapa "en flod" av inflöden. 

Nathan Geraci, VD för ETF Store, har tidigare sagt till Blockworks att trots VanEcks rykte och XBTF:s lägre pris, förväntar han sig att den initiala efterfrågan kommer att vara "dämpad" jämfört med ProShares-fonden. 

Bitwise Asset Management nyligen drog tillbaka sin ansökan för en bitcoin futures ETF, som Matthew Hougan, företagets CIO, sa i ett Twitter-inlägg att de flesta långsiktiga investerare skulle vara bättre betjänta av spotexponering. 

"Bitcoin futures ETF-marknaden har ett naturligt tak med tanke på att investerare verkligen vill ha en spot bitcoin ETF," sa Geraci då. "Jag tror att en emittent som Bitwise nöjer sig med att fokusera på det större priset och låta andra emittenter slåss om vad som helst som finns tillgängligt på bitcoin futures ETF-marknaden."

Istället för att lansera fonder som nästan uteslutande investerar i bitcoin-terminer, väljer andra emittenter ett annat tillvägagångssätt för att få investerare att exponeras för den växande marknaden. 

WisdomTree Enhanced Commodity Strategy Fund (GCC) – en aktivt förvaltad ETF som vill ge bred exponering mot en diversifierad korg av råvaror – blev förra månaden den första ETF:n att lägga till bitcoin-terminer. Det kan investera upp till 5 % av sina nettotillgångar i dem, en ny ansökan pekar på.

En förvaltad terminsfond som föreslås av SkyRock Investment Management kan också hålla upp till 5 % av fondens tillgångar i derivat som refererar till bitcoin eller andra kryptovalutor som är registrerade hos Commodity Futures Trading Commission, enligt ett avslöjande som lämnades in i fredags.

---

Få dagens bästa kryptonyheter och insikter levererade till din inkorg varje kväll. Prenumerera på Blockworks kostnadsfria nyhetsbrev nu.

---

Källa: https://blockworks.co/vanecks-bitcoin-futures-etf-set-to-launch-tuesday/