Voyagers avslag på FTX Buyout gör att investerare söker efter svar drabbade plattformen och Bankman-Fried Jockey för fördel när konkursen utvecklas

Tack men nej tack. 

Det var budskapet Voyager Digital, en konkursutlånare och kryptobörs, levererade till FTX och Alameda Ventures i söndags.

Den 22 juli, Sam Bankman-Fried, VD för digital asset exchange FTX, föreslagen ett omstruktureringsavtal till Voyager. Den drabbade plattformens kunder skulle få omedelbar lättnad i form av likviditet och möjligheten att gå med i FTX, en av de bästa kryptobörserna världen över.

Men två dagar senare avvisade Voyager förslaget direkt som "ett lågt bud klätt ut till en vit riddare-räddning", enligt en domstolsanmälan. Översättning: FTX försökte ett övertagande som var negativt för Voyagers intressen. 

Förlängning av kredit

Det konkurserade företaget beskrev också den föreslagna affären som "en likvidation av kryptovaluta på en grund som gynnar AlamedaFTX."

Alameda Ventures är ett dotterbolag till Alameda Research, ett kryptohandelsföretag som grundades av miljardären Bankman-Fried. Medan kryptomogulen har avstått från den dagliga kontrollen över Alameda-företagen, har de och FTX då och då agerat i samförstånd under årets digitala tillgångshärdsmälta, förlängt krediter till eller köpt nödställda företag. 

[Inbäddat innehåll]

Enligt Bankman-Frieds tvådelade förslag skulle Alameda köpa Voyagers kryptovalutor och lån till digitala tillgångar – exklusive skulder emitterade till Three Arrows Capital – till marknadsvärde. Alameda skulle också skriva av sin egen lånefordran på 75 miljoner dollar som en del av förslaget.

FTX sa att Voyager-kunder sedan kunde få "omedelbar likviditet" genom att öppna ett konto med ett kassasaldo finansierat av en del av deras konkursanspråk. 

Osäkrade anspråk

I ett pressmeddelande sa FTX att förslaget skulle tillåta Voyager-kunder att "återta en del av sina tillgångar utan att tvinga dem att spekulera i konkursutfall", och tillade att "Voyagers kunder valde inte att vara konkursinvesterare med osäkra fordringar."

I ett starkt formulerat svar bad Voyager intresserade parter att "verkligen läsa [förslaget]." 

"För alla som läser förslaget även på ett översiktligt sätt," sade företaget, "kommer det att vara uppenbart att den fristående planen som Voyager lämnade in kan leverera mycket mer värde till kunderna än AlamedaFTX-förslaget." 

Voyager ger en smärtsam lektion om farorna med motpartsrisk i konkursdrama

Bland annat kritiserade Voyager förslaget att "konvertera kunders krav på kryptovaluta till amerikanska dollar baserat på priser från och med den 5 juli 2022 och att betala kryptovalutafordringar i amerikanska dollar, där kunderna bär de skattekonsekvenser som är förknippade med att dollarisera och likvidera sina anspråk." dess domstol ansökan sagt.

Graeme Fearon, specialjurist vid den australiensiska advokatfirman Moulis Legal, föreslog att FTX:s förslag kan vara tilltalande för Voyagers oroliga kunder, särskilt jämfört med vad företaget självt kunde producera när det rör sig genom administrationen. 

FTX:s förslag "måste ses mot bakgrund av Voyagers eget erbjudande att betala tillbaka kunder i en blandning av krypto (inklusive Voyagers egen token), aktier och eventuella medel som återvinns från [Three Arrows Capital]", sa advokaten till The Defiant. 

"Med tanke på den nuvarande kryptovintern kan det inte finnas några förväntningar på en bättre "vit riddare" som kommer till undsättning, så FTX:s erbjudande kan vara hur bra som helst."

Graeme Fearon

"Med tanke på bristen på klarhet om hur mycket det här erbjudandet faktiskt kan vara värt och när det kan slutföras (och det faktum att det inte representerar någon förändring i ledningen), kan kunderna förlåtas för att de föredrar FTX:s fågel i handen," tillade Fearon . "Med tanke på den nuvarande kryptovintern kan det inte finnas några förväntningar på en bättre "vit riddare" som kommer till undsättning, så FTX:s erbjudande kan vara hur bra som helst."

Ramnik Arora, produktchef på FTX, svarade till Voyagers anmälan på Twitter, och hävdade att företaget skulle betala det nuvarande marknadsvärdet för tillgångar som köpts som en del av förslaget. "Om den här transaktionen ägde rum idag, skulle vi köpa ETH från 'godset' för 1,600 1,150 $ i motsats till 5 XNUMX $ den XNUMX juli", sa han.

Ge efter för insolvens

Voyager ansökte om konkurs den 5 juli, blir det senaste stora centraliserade utlåningsföretaget för digitala tillgångar till ge efter för insolvens som den systemiska risken smitta från 2022 kryptokrasch spridas.

Voyager genererade imponerande 415 miljoner USD i intäkter för 2021, och i slutet av juni hade 3.5 miljoner kunder. I sin ansökan om kapitel 11-konkurs sa Voyager att de fortfarande innehar 110 miljoner dollar i kontanter, 1.3 miljarder dollar i kryptotillgångar och utestående lån till ett värde av 6 miljarder dollar.

Frustration förvandlades till ilska för borgenären som förutsåg att tre pilar kollapsade

Men företaget lånade ut 15,250 350 BTC och XNUMX miljoner USD i USDC till Tre pilar huvudstad, ett mångmiljardföretag som är känt för sin "supercykel"-uppsats gick byst på grund av en kombination av överdriven hävstång och överexponering för nu kollapsade Terra Classic.

Den 22 juni krävde Voyager att Three Arrows – vars grundares nuvarande vistelseort är, till frustration för företagets borgenärer och likvidatorer, okänd — återbetala $ 658M inom fem dagar eller står som standard. Voyager ansökte om Chapter 11-konkurs ungefär en vecka efter att kravet löpte ut.

Okänt territorium

Med tanke på att detta är första gången kryptoföretag av denna storlek har sökt konkursskydd, kommer rättssystemet att trampa in på okänt territorium. För det första kan det vara oklart vem som faktiskt äger och har äganderätten till tillgångarna som innehas av Voyager, säger Timothy Edwards, chef för advokatfirman HopgoodGanims team för digitala tillgångar.

Han sade nyligen beslut av US Supreme Court och High Court i England och Wales fann att "under vissa omständigheter har börser digitala tillgångar på förtroende för användare eller investerare." 

"Detta är oerhört betydelsefullt eftersom, i många jurisdiktioner, om du har en tillgång på förtroende för en annan person, förblir titel och ägande hos den personen," sa Edwards. "Du är då bara tillgångens förvaltare, och om du går i konkurs är den tillgången vanligtvis inte egendom som kan delas mellan dina fordringsägare (eller säljas till en "vit riddare" av någon beskrivning)."

Fearon tillade att många av Voyagers kunder kan "behandlas som osäkrade kreditgivare, utan något specifikt konsumentskydd eller liknande skydd."

"Dessutom finns det osäkerhet om huruvida deras investeringar kommer att ses som valutor eller råvaror, och detta kommer också att påverka hur mycket om något de kan återhämta sig", sa han.

Har lämnat ett erbjudande

Bankman-Fried tog till sociala medier som svar på Voyagers anmälan och försökte lugna Voyagers kunder. "Vi lämnade ett erbjudande: om det accepterades kunde alla kunder som ville komma och få tillbaka sin del av allt som återstod, så snart som möjligt," han Tweeted.

Många kunder kan vara ivriga att ta honom på erbjudandet, även om Voyagers ledningsgrupp inte är det.