Vad händer med Silvergate, banken som stödjer den amerikanska kryptomarknaden?

Tidigare i veckan, cryptocurrency bank Silver meddelade att dess exponering mot FTX var begränsad till dess inlåning. Den amerikanska banken, som betjänar majoriteten av kryptoindustrin i landet, sade att det inte hade några lån eller investeringar i FTX.

Bankens uttalanden lyckades lugna marknaden, med dess aktie som visade en liten återhämtning efter att ha tappat nästan 50 % av sitt värde den senaste månaden.

Silvergate är dock inte ute ur skogen än. Banken fungerar som en grund för kryptomarknaden i USA och är djupt sammanflätad med den globala industrin. Medan FTX:s konkursförfarande kan ha en obetydlig effekt på dess balansräkning nu, får den bredare marknadsnedgången att grunden spricker.

Vad är Silvergate, och varför är det viktigt för kryptoindustrin?

Banken började rikta in sig på kryptoföretag som kunder redan 2013 och har blivit en av en handfull tradFi-institutioner som erbjuder tjänster till branschen.

Som först på marknaden lyckades Silvergate positionera sig som huvudpipeline som underlättar flödet av fiat-medel och konvertering av kryptovalutor mellan börser. Företaget räknar några av de största kryptoföretagen i USA bland sina kunder - Coinbase, Kraken, Gemini, Genesis, Circle, Bitstamp, Paxos och FTX använder alla bankens tjänster.

Dess betydelse för branschen ligger i de licenser som den innehar i USA. Silvergate regleras av Federal Deposit Insurance Corporation, Federal Reserve och California Department of Financial Protection and Innovation.

Denna typ av reglering gjorde det möjligt för banken att utveckla ett betalningssystem i realtid som kallas Silvergate Exchange Network (SEN), som gör det möjligt för kryptobörser och institutioner att växla dollar och euro i realtid. Tjänsten var revolutionerande vid den tiden, eftersom ingen annan bank hade realtidsbetalningsmöjligheter som skulle matcha kryptoindustrins betalningsbehov dygnet runt.

Från och med september 2022, Silvergate hade 1,677 12 kunder som använde SEN och hade kundinsättningar till ett värde av cirka XNUMX miljarder USD.

Eftersom banken inte tar några avgifter för att använda SEN och kundens insättningar inte har någon ränta, tjänar den pengar genom att använda insättningarna för att investera i obligationer eller ge ut lån för att tjäna pengar på spreaden. Banken ger också lån med säkerhet i Bitcoin genom SEN Leverage, men insättningar är dess primära intäktskälla.

Enligt Forbes nådde åtagandena till SEN Leverage 1.5 miljarder dollar i mitten av oktober, upp från 1.4 miljarder dollar som registrerades i juni.

Silvergate och FTX-nedfallet

I ett uttalande förra veckan sa Silvergate att de inte hade någon lånerelation med FTX. Men även om det gjorde det, representerade de utestående saldona på SEN Leverage mindre än 10 % av Silvergates totala tillgångar förra månaden.

Rapporter visade också att endast cirka 300 miljoner dollar hade dragits på dessa kreditlinjer i slutet av september, utan anledning att oroa sig för att detta antal kommer att öka avsevärt. Även om det gjorde det, är alla Silvergates lån översäkrade, och det har ännu inte upplevts någon förlust eller tvingats likvidera säkerheten, sa företaget i sin uppdatering i mitten av kvartalet.

Förutom 1.2 miljarder USD i FTX-insättningar såg Silvergate cirka 900 miljoner USD i ytterligare insättningsutflöden den senaste veckan.

Även om förra veckans utflöden enbart inte var tillräckligt för att utlösa panik på marknaden, lämnade det många oroliga för att smittan från FTX skulle kunna sprida sig till andra fordringsägare. Silvergates tio största insättare – som inkluderar Coinbase, Paxos, Crypto.com, Gemini, Kraken, Bitstamp och Circle – stod för ungefär hälften av bankens insättningar i slutet av tredje kvartalet.

Problem har redan börjat brygga på Gemini, som stoppas uttag från sitt Gemini Earn-program tidigare denna vecka. Den New York-baserade börsen citerade problem med kryptolångivaren Genesis, som fungerade som programmets officiella utlåningspartner. Genesis stoppas sina egna kunduttag några dagar tidigare, säger exponering mot Three Arrows Capital, företaget stod inför hundratals miljoner i förluster från den överbelånade hedgefonden.

Tvillingarna noterade att ingen av dess utbytesfonder påverkades av problem vid Genesis. Andra stora börser försökte sprida rykten om insolvens genom att lägga ut sina reserver och satsa på bättre insyn i framtiden.

Många aktörer i branschen tror dock att det värsta är att komma.

Multicoin Capital, en riskfond för kryptovaluta med en rejäl investering i FTX, sa att de inte förväntade sig att marknaden skulle vända någon gång snart. I en brev till investerare sa företaget att det förväntade sig att smittavfallet från FTX skulle fortsätta under de närmaste veckorna.

"Många handelsföretag kommer att utplånas och stängas, vilket kommer att sätta press på likviditet och volym i hela kryptoekosystemet. Vi har redan sett flera tillkännagivanden på denna front, men förväntar oss att se fler.”

Marc Cohodes, den legendariska kortsäljaren från Alder Lane Farm, tror att Silvergate inte kommer att vara immun mot smittan.

I ett intervjun på Hedgeye sa Cohodes att Silvergate stod inför en mycket mer betydande fara än vad de projicerar för allmänheten.

"Om de förlorar alla sina insättare, kommer det att bli en körning på banken."

Om amerikanska tillsynsmyndigheter börjar gräva djupt i Silvergate och de transaktioner värda 1 biljon dollar som det underlättade, tror Cohones att banken kan vara i trubbel. Han sa att utredningen av banken kunde avslöja lite eller inga KYC- och AML-processer och ifrågasätta dess inblandning i vad han kallar "FTX:s kriminella verksamhet."

Många har anklagat Cohones för att manipulera fakta för att dra ner Silvergates aktier. Silvergate måste tillhandahålla kvartalsrapporter till amerikanska tillsynsmyndigheter som en reglerad institution, som beskriver dess tillgångar och skulder. Bankens rapporter för tredje kvartalet visar ingen risk för fallissemang tack vare dess översäkrade lån och en sund tillgångsbalans.

@AlderLaneEggs är antingen dum eller medvetet försöker manipulera (i brist på ett bättre ord) $SI aktier. Silvergate Capital är ett bankholdingbolag som driver en federalt reglerad bankinstitution. Enligt Q3 Form 10-Q uppgår deras totala tillgångar till 15.5 miljarder USD, pic.twitter.com/62sjwVsmut

— Kashyap Sriram (@kashyap286) November 16, 2022

Det är problem för Silvergate.

Men listan över företag som slutar använda banken fortsätter att öka.

FalconX, en av de ledande kryptomäklarna i USA, meddelade att de kommer att sluta använda Silvergate SEN och banköverföringar "gäller omedelbart och tills vidare."

"Denna åtgärd är baserad på allmänt tillgänglig information om Silvergate och överensstämmer med andra marknadsaktörer," sa företaget i ett e-postmeddelande till sina kunder. "FalconX fortsätter annars att fungera som vanligt."

Banken ställdes också nyligen och visade sig ha 425 miljoner dollar i överföringar mellan sina kryptobankkonton till sydamerikanska penningtvättare. Medan domstolarna i Florida ännu inte har tagit ställning till om det finns skäl för en stämningsansökan och förverkande, väckte emissionen oro.

Om ytterligare undersökningar av banken inleds kan dess återstående insättare börja ta ut pengar. Finansiella uppgifter visar dock att banken är helt solvent, så insättare kommer sannolikt inte att uppleva några svårigheter att ta ut.

Smittan från FTX kan dock påverka andra Silvergate-låntagare. Att likvidera sina Bitcoin-säkerheter skulle sätta ytterligare försäljningstryck på den redan kämpande marknaden och utlösa fler likvidationer när värdet av återstående säkerheter sjunker under värdet på lånen.