Vad är nästa för DAOs? Att bryta ner CFTC:s senaste tillsynsåtgärd

Den 22 september, Commodity Futures Trading Commission (CFTC) lämnat in en stämningsansökan mot Ooki DAO i den amerikanska distriktsdomstolen för norra distriktet i Kalifornien.

Klagomålet hävdade att DAO var en oregistrerad förening inblandad i olaglig verksamhet.

Detta klagomål har breda konsekvenser för hela kryptoindustrin. Det finns nu 2,276 XNUMX DAO, enligt DeepDAO, som kontrollerar ett brett utbud av blockkedjebaserade finansiella verktyg och tar hand om 9.5 miljarder dollar i kryptovaluta bland sina statskassor.

Dessa DAO:er inkluderar 3.9 miljoner innehavare av styrningstoken och 696,000 XNUMX aktiva deltagare - av vilka många mycket väl kan påverkas av denna typ av tillsynssätt.

Som man kan förvänta sig, var huvuddelen av branschens svar på verkställighetsåtgärderna negativa. 

"CFTC:s bZx-tillämpningsåtgärd kan vara det mest uppseendeväckande exemplet på reglering genom tillsyn i kryptons historia. Vi har klagat länge på att SEC missbrukar denna taktik, men CFTC har gjort dem på skam”, säger Jake Chervinsky, policychef på Blockchain Association.

Att bryta ner klagomålet

Verkställighetsåtgärden var ganska tydlig. CFTC hävdade att Ooki DAO var ansvarig för att driva en olicensierad börs som erbjuder marginal och terminshandel över flera blockkedjor. 

Klagomålet gällde detta på varje individ som har röstat om beslut med DAO:s styrningstokens – men inkluderade även alla andra personer eller enheter som är associerade med DAO. CFTC hävdade jurisdiktion eftersom vissa DAO-medlemmar har varit bosatta i USA och röstat om styrelsebeslut inifrån USA

Klagomålet krävde en rad åtgärder från domstolen, till exempel ett konstaterande att DAO och dess medlemmar bröt mot CFTC-reglerna. Tillsynsmyndigheten vill också ha ett föreläggande för sådana medlemmar för att hindra dem från att erbjuda sådana handelstjänster.

CFTC söker också ett andra föreläggande för att förhindra medlemmar från att handla på registrerade börser och ansöka om registrering hos kommissionen, bland annat, samt straffavgifter och återbetalning till investerare. 

Inte alla på CFTC var dock fullt stöd.

Kommissionär Summer Mersinger skrev ett avvikande brev, där han kritiserade dess brist på "rättslig auktoritet" och beskrev den som "uppenbar "reglering genom verkställighet".

Plus, Mersinger påpekade att det orättvist sopar alla tokeninnehavare som har röstat om några frågor – oavsett hur orelaterade till plattformens kärnsyfte – under ett paraply. Hon tillhandahöll också ett alternativt verkställighetssätt.

Vad blir effekten?

Flera advokater och kommentatorer uttryckte oro för att detta tillvägagångssätt – om det godkänns av domstolarna – kommer att få negativa konsekvenser för DAO-utrymmet och de som deltar i distribuerad styrning på protokollnivå.

"Effekten av denna order är att alla DAO-tokensinnehavare som röstar är medlemmar i en oinkorporerad [förening] som – om den gör DeFi-saker – sannolikt bryter mot CFTC-reglerna. Det här är riktigt dåligt" sade Jason Schwartz, skattepartner och co-head för digitala tillgångar på Fried Frank.

En nyckelfaktor är att detta kan gälla många typer av DAO eftersom de flesta är främst inriktade på finansiella verktyg och resurser. Detta inkluderar många komplexa finansiella plattformar som erbjuder handel med marginaler och hävstång för tokens, plus tokeninsats och derivattokens kopplade till dessa processer.

Gabriel Shapiro, chefsjurist på Delphi Digital Labs, påpekade detta kan till och med gälla MakerDAO:s valv, där tokens låses upp för att skapa enheter av det decentraliserade stablecoin DAI. Han sa att sådana transaktioner kan utgöra råvarutransaktioner med hävstångseffekter under premissen av den senaste CFTC-åtgärden.

Det andra elementet är att CFTC-åtgärden skulle kunna tillämpas brett för dem som deltar i DAO-styrning, även om de bara spelade en liten roll.

"Detta är ett fruktansvärt prejudikat. Det betyder att både väljare inom kedjan OCH multisignerare har ansvar, men styrning i kedjan sprider ansvaret till många fler människor." sade Will Papper, medgrundare av SyndicateDAO, tillade:

"Under denna mer pessimistiska syn, om DAO gjorde något som den kunde vara ansvarig för, kan alla inblandade hållas ansvariga. För multi-sigs, det är undertecknarna. För styrning i kedjan är det väljarna. Det stämmer, du kan vara ansvarig för att rösta i ett styrningsförslag.”

DAO och efterlevnad 

Utvecklingen leder till en nyckelfråga: om denna tillsynsåtgärd är början på slutet för DAOs. Eller, om CFTC-rörelserna kan tvinga DAO:er att följa alla regler och förordningar och till och med resultera i antagandet av KYC- och AML-procedurer.

Drew Hinkes, partner på K&L Gates, vägde in: "Det här kanske inte är alla Daoss död men en stark påminnelse om att du inte bör erbjuda reglerade transaktioner till amerikanska personer om du inte följer reglerna?"

En annan möjlighet: DAO:er följer antingen USA:s regler eller håller sig borta från den amerikanska sfären helt, möjligen genom användning av geoblockering. Ändå är det tillvägagångssättet lättare sagt än gjort, med tanke på att blockkedjor kan nås direkt från var som helst med en internetanslutning. 

Collins Belton, managing partner på Brookwood PC, sade: "Jag ser svaghet i deras [futures provision merchant]-perspektiv, men om de får bestå ser jag ingen enkel väg framåt för styrelse-DAOs."

Alla var dock inte alltför rädda.

Bill Hughes, senior rådgivare och chef för globala regulatoriska frågor på ConsenSys, sade: "En domstol måste komma överens med CFTC för att dessa teorier om DAO-ansvar för att en token ska vara meningsfull. Det kommer inte att bli lätt för CFTC.”

"Slappna av alla. Världen har inte tagit slut”, tillade han.

© 2022 The Block Crypto, Inc. Alla rättigheter förbehållna. Den här artikeln är endast avsedd för informationsändamål. Det erbjuds inte eller är avsett att användas som juridisk, skatt, investering, finansiell eller annan rådgivning.