การรับมือกับแนวโน้มขาลงของ DeFi

ความยืดหยุ่นของชั้นแอปพลิเคชัน Ethereum ได้กลายเป็นรากฐานที่สำคัญสำหรับนวัตกรรม การสร้างเรื่องเล่า และการพัฒนาซอฟต์แวร์ เมื่อสิ่งดั้งเดิมใหม่ๆ ถูกสร้างขึ้น มันจุดประกายทั้งความตื่นเต้น ความตื่นเต้น และนวัตกรรม ควบคู่ไปกับการแบ่งปันกิจกรรมที่เป็นอันตรายอย่างยุติธรรมเพื่อแสวงหาผลประโยชน์ โดยรวมแล้ว นวัตกรรมนี้สร้างขึ้นเพื่อการยอมรับในระยะยาว และนำเงินทุนและความสามารถใหม่ๆ มาสู่ระบบนิเวศ

รอบใหม่ เรื่องเล่าใหม่

โดยการเปรียบเทียบการใช้ก๊าซในกิจกรรมหลักประเภทต่างๆ เราสามารถสร้างพื้นฐานสำหรับความต้องการของผู้ใช้ได้ จากนี้ เราสามารถเริ่มระบุเรื่องเล่าหลักสี่เรื่องที่ก่อรูประบบนิเวศ Ethereum จนถึงปัจจุบัน ซึ่งมักจะสนับสนุนราคา ETH สูงสุดใหม่ตลอดกาลในช่วงจุดสูงสุด:

• 🟢 การเสนอขายเหรียญเงินเริ่มต้น (ICOs). มูลค่าที่เทียบเท่ากับการเสนอขายหุ้นของ Crypto ถึงจุดสูงสุดในปี 2017 และ 2018 โดยมีก๊าซมากถึง 40% ที่ใช้ใน Ethereum ซึ่งมาจากการโอนโทเค็น ERC-20 แม้ว่าความต้องการในการโอนโทเค็น ERC-20 จะลดลงตั้งแต่นั้นมา แต่ก็ยังคงเป็นแหล่งการบริโภคก๊าซที่โดดเด่นในปัจจุบัน โดยได้แรงหนุนจากความนิยมของ Memecoins และวิธีการกระจายโทเค็นใหม่ เช่น Yield Farming และ Airdrops
• 🟡 การเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) ผงาดขึ้นสู่ความโดดเด่นในปี 2020 ด้วยคำมั่นสัญญาว่าจะสร้างเครื่องมือทางการเงินแบบพื้นฐานบนเครือข่ายและเครื่องมือที่สามารถใช้งานได้โดยไม่ต้องใช้ตัวกลางแบบดั้งเดิม คลื่น DeFi ยังคงดำเนินต่อไปในปัจจุบัน อย่างไรก็ตาม การใช้งานสูงสุดถึงเดือนมิถุนายน 2020 ถึง 2021 ซึ่งคิดเป็นประมาณ 30% ของการใช้ก๊าซ
• 🟠 โทเค็นที่ไม่สามารถหลอมได้ (NFT) แนะนำ การนำเสนอที่ไม่ซ้ำใครของสินทรัพย์ดิจิทัลหรือโลกแห่งความเป็นจริง แม้ว่า NFT จะมีมาเป็นเวลาหลายปี แต่จนถึงกลางปี ​​2021 พวกเขาก็พบว่าพวกเขาได้เข้าสู่กระแสหลัก แม้ว่าความต้องการ NFT จะลดลงในช่วงปลายปี 2022 แต่เมื่อเร็วๆ นี้พวกเขาก็กลับมาอีกครั้ง ซึ่งอาจเกิดจากหลายปัจจัย (โปรดดูรายงานของเราใน วอค.09).
• 🔵 Stablecoinsโดยเฉพาะอย่างยิ่งสกุลเงินที่ตรึงกับดอลลาร์สหรัฐฯ ประสบกับความต้องการของผู้ใช้ที่เพิ่มขึ้นอย่างมากตั้งแต่กลางปี ​​2020 การใช้ก๊าซที่ลดลงจากธุรกรรม Stablecoin สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงในยูทิลิตี้มากกว่าความต้องการที่ลดลง ปัจจุบัน Stablecoins ใช้เป็นวิธีการชำระเงินน้อยลง แต่ใช้สำหรับป้องกันความเสี่ยงและจัดเก็บมูลค่ามากขึ้น

สิ่งที่เราเห็นคือรูปแบบ aa ที่วงจรบูม-บัสต์เริ่มต้นเกิดขึ้น ผลักดันการใช้งานใหม่เป็น 30% ถึง 40% ของปริมาณการใช้ก๊าซทั้งหมด ตามด้วยการลดลงของโครงสร้างต่อสิ่งที่ดูเหมือนจะเป็นพื้นฐาน 8% ของปริมาณการใช้สำหรับประเภทแอปพลิเคชันหลักเหล่านี้

DeFi แนวโน้มขาลง

สิ่งที่ควรทราบเป็นพิเศษในแผนภูมิด้านบนคือพฤติกรรมเฉพาะของภาค DeFi ปริมาณการใช้ก๊าซมีการระเบิดของกิจกรรมแบบกึ่งปกติ ซึ่งความต้องการใช้ก๊าซสำหรับ DeFi มักจะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า โดยปกติจะมีศูนย์กลางอยู่ที่ช่วงที่มีความผันผวนของตลาดสูง เนื่องจากนักลงทุนสร้างหลักประกันใหม่ ลดภาระหนี้ หรือได้รับการชำระบัญชีจากตำแหน่งที่มีหลักประกันในเครือข่ายของตน

เนื่องจากภาค DeFi เป็นแหล่งที่มาหลักและปลายทางสำหรับทั้งโทเค็น ERC20, Stablecoin และ NFT ที่เพิ่มมากขึ้น เราคาดหวังประสิทธิภาพที่แข็งแกร่งจากโทเค็นที่เกี่ยวข้องกับโปรโตคอลเหล่านี้ อย่างไรก็ตาม ดัชนีราคาถ่วงน้ำหนักอุปทานของเราสำหรับ DeFi ซึ่งมีราคาทั้ง USD และ ETH ดูเหมือนว่าจะลดต่ำลงอย่างไม่มีที่สิ้นสุด โดยตอนนี้ลดลงกว่า 90% เมื่อเทียบกับเกณฑ์มาตรฐานทั้งสองตั้งแต่ช่วงต้นปี 2021

ส่วนที่เหลือของชิ้นส่วนนี้จะขยายเข้าไปในส่วน DeFi และพยายามให้บริบทเกี่ยวกับประสิทธิภาพราคาโทเค็นที่ต่ำอย่างน่าทึ่งนี้ สำหรับการวิเคราะห์นี้ เราจะตรวจสอบโทเค็นของโครงการ DeFi แปดอันดับแรกตามมูลค่าราคาตลาด โดยไม่พิจารณาเมตริกใดๆ ที่เกี่ยวข้องกับโปรโตคอล DeFi พื้นฐาน สิ่งนี้แยกเฉพาะประสิทธิภาพของราคาสัมพัทธ์ โครงสร้างความเป็นเจ้าของ และกิจกรรมบนเครือข่ายของโทเค็น ซึ่งยังคงเป็นเครื่องมือหลักในการแสดงความต้องการของนักลงทุน

หลายคนโต้แย้งว่าโทเค็น DeFi ไม่สะท้อนมูลค่าที่แท้จริงของโครงการต้นแบบ อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าโดยรวมแล้ว ประสิทธิภาพของตลาดของโทเค็นเหล่านี้เป็นตัวแทนมาตรวัดสำหรับความสนใจของนักลงทุนในภาค DeFi โดยรวม

มูลค่าตามราคาตลาดโดยรวมของโทเค็นทั้งแปดนี้ได้รับความนิยมสูงสุดจากนักลงทุนในราวเดือนพฤษภาคม 2021 ประมาณเก้าเดือนหลังจากงาน 'DeFi summer' ในช่วงกลางปี ​​2020 ซึ่งโทเค็นเหล่านี้ส่วนใหญ่ผลิตและออก ณ จุดสุดยอด มูลค่ารวมของชิป DeFi Blue-Chips สูงถึง 45 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งลดลงอย่างต่อเนื่อง ณ วันนี้ มูลค่าตลาดของ DeFi อยู่ที่เพียง 12% ของระดับสูงสุดตลอดกาล

ที่น่าสนใจคือ ตั้งแต่ การลดอัตราส่วนหนี้สินครั้งใหญ่ในปี 2022การประเมินมูลค่าของโทเค็น DeFi มีแนวโน้มที่จะเคลื่อนไหวตามมูลค่ารวมที่ถูกล็อกไว้ในโปรโตคอล DeFi เป็นไปได้ว่าความเชื่อมั่นของนักลงทุนเกี่ยวข้องกับประสิทธิภาพของโปรโตคอลพื้นฐาน

เมื่อแบ่ง DeFi ออกเป็นส่วนย่อยต่างๆ เราจะเห็นว่า Decentralized Exchanges (DEX) มีส่วนแบ่งตลาดมากที่สุด โดยปัจจุบันคิดเป็น 63.3% ของมูลค่ารวมของตลาด DeFi ตลาดเงินเป็นที่นิยมอันดับสองด้วย 27.3% ในขณะที่สินทรัพย์สังเคราะห์เป็นส่วนประกอบเพียงเล็กน้อยที่ 9.4%

โทเค็น DeFi ต้องแข่งขันกับ ETH

โดยทั่วไปแล้วโทเค็น DeFi จะได้รับการพิจารณาเพิ่มเติมจากเส้นโค้งความเสี่ยงของสินทรัพย์ดิจิทัล ดังนั้นจึงดึงดูดนักลงทุนที่มีความเสี่ยงสูง โทเค็นเหล่านี้มักจะซื้อโดยใช้ ETH หรือ Stablecoins เป็นสกุลเงินอ้างอิง ซึ่งให้สองเกณฑ์มาตรฐานสำหรับประสิทธิภาพ

เมื่อคำนึงถึงสิ่งนี้และด้วยเหตุการณ์สำคัญเช่น Proof-of-Stake ในที่สุดก็มาถึง Ethereum เราจึงต้องเปรียบเทียบความสัมพันธ์และประสิทธิภาพของโทเค็น DeFi กับสินทรัพย์มาตรฐาน ETH ที่ให้ผลตอบแทนในปัจจุบัน เนื่องจากการเดิมพัน ETH ในขณะนี้ให้ผลตอบแทน 4.0% ในแง่ของ ETH (โดยไม่มีเลเวอเรจ) จึงมีอัตราอุปสรรค์ใหม่ที่ผลตอบแทนของโทเค็นจะต้องข้ามไป

เมื่อเปรียบเทียบราคาของ ETH กับราคาของดัชนี DeFi Blue-Chip เราสามารถสังเกตได้ว่าไม่นานหลังจาก 'DeFi Summer' ในเดือนมกราคม 2021 โทเค็น DeFi ประสบกับภาวะกระทิงที่สูงชันกว่าเมื่อเทียบกับ ETH อย่างไรก็ตาม ค่านี้ยังคงเป็นจุดสูงสุด และตามมาด้วยการลดลงอย่างมากในเดือนพฤษภาคม 2021 และลดลงอย่างต่อเนื่องตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา

แม้ในช่วงครึ่งหลังของวัฏจักรขาขึ้นปี 2021 โทเค็น DeFi ก็ยังตอบสนองต่อขาขึ้นได้น้อยกว่ามาก อาจเป็นผลมาจากความนิยมของตลาดสำหรับ NFT ในขณะนั้น ดัชนี DeFi ไม่เกินระดับสูงสุดตลอดกาลในเดือนพฤษภาคมที่ผ่านมา โดยเหลือต่ำกว่า -42% แม้ว่าราคา ETH จะแตะระดับสูงสุดใหม่ในเดือนพฤศจิกายน 2021

หากเราจัดทำดัชนีประสิทธิภาพตั้งแต่ดัชนี DeFi ATH ในเดือนพฤษภาคม 2021 จนถึงดัชนี ETH เราจะเห็นประสิทธิภาพที่ย่ำแย่นี้ได้อย่างละเอียดมากขึ้น

• ในช่วงครึ่งหลังของวัฏจักรกระทิงปี 2021 ETH สามารถพุ่งขึ้นเหนือจุดสูงสุดก่อนหน้าได้ 40% ในขณะที่โทเค็น DeFi ตั้งจุดสูงสุดที่ต่ำกว่า โดยลดลง 43% นับตั้งแต่จุดสูงสุดในเดือนพฤษภาคม
• จากตลาดหมีในปี 2022 โทเค็น DeFi ลดลง -92.1% ต่ำกว่า ATH เดือนพฤษภาคม 2021 ในขณะที่ ETH ลดลงเพียง 45% ซึ่งหมายความว่า ETH ทำได้ดีกว่าดัชนี DeFi ถึง 6.7 เท่าในช่วงรอบหมี

จากนี้ จะเห็นได้ว่าในความเป็นจริงแล้วโทเค็น DeFi มีประสิทธิภาพต่ำกว่า ETH ในช่วงขาขึ้นในช่วงขาขึ้น และจากนั้นก็ดึงลงมามากขึ้นในช่วงขาลงในช่วงขาลง

ในระยะสั้น เราสามารถเปรียบเทียบโปรไฟล์ประสิทธิภาพราคารายสัปดาห์ของดัชนี DeFi และ ETH โดยทั่วไปแล้ว ประสิทธิภาพรายสัปดาห์ของ DeFi มีแนวโน้มที่จะสอดคล้องกับ ETH และแผนภูมิด้านล่างจะแสดงแถบค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานเดียวสำหรับทั้งสองค่า

ผลลัพธ์ไม่ได้อยู่ในความโปรดปรานของผู้ถือโทเค็น DeFi อีกครั้ง ไม่เพียงประสิทธิภาพด้านลบและความผันผวนเทียบเท่ากับ ETH เท่านั้น แต่ประสิทธิภาพด้านบวกยังน้อยกว่าที่วัดได้ สิ่งนี้ทำให้ความสมดุลของความเสี่ยงต่อผลตอบแทนที่ไม่สมดุลอยู่แล้วกลายเป็นความโปรดปรานของ ETH

เราสามารถสังเกตการไหลของนักลงทุนที่เกี่ยวข้องระหว่าง ETH และภาค DeFi โดยใช้ความสัมพันธ์ระหว่างการเคลื่อนไหวของราคา ETH และที่อยู่ที่ใช้งานอยู่ซึ่งถ่ายโอนโทเค็น DeFi การเพิ่มขึ้นของกิจกรรมที่อยู่บนเครือข่ายเป็นลักษณะของช่วงเวลาแห่งความสนใจที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากนักลงทุนเริ่มซื้อขายและได้รับการถือครองโทเค็น DeFi

ไม่น่าแปลกใจที่เราสังเกตเห็นความสัมพันธ์เชิงลบสูง ???? รอบเหตุการณ์ขาย ETH ที่สำคัญ สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่ากิจกรรมของโทเค็น DeFi เพิ่มขึ้นในช่วงที่ราคา ETH ลดลง เนื่องจากนักลงทุนตอบสนองต่อความปั่นป่วนของตลาดโดยการยกเลิกความเสี่ยง และลดการถือครองที่มีความเสี่ยงมากขึ้น ในทางกลับกัน เรามักจะเห็นความสัมพันธ์เชิงบวกสูง 🟢 เมื่อราคา ETH ประสบกับการแกว่งขึ้นอย่างรวดเร็ว เพิ่มน้ำหนักให้กับวิทยานิพนธ์หมุนเวียนที่กระตือรือร้นต่อ ETH ผลักดันอุปสงค์ให้สูงขึ้นบนเส้นความเสี่ยง

อย่างไรก็ตาม ณ เดือนมกราคม 2023 เราสังเกตเห็นรายละเอียดความสัมพันธ์ระหว่างทั้งสอง ซึ่งบ่งชี้ว่ากิจกรรมเกี่ยวกับโทเค็น DeFi ค่อนข้างแยกตัวออกจากตลาด ETH YTD มีใครสงสัยว่าสิ่งนี้เกี่ยวข้องกับผู้ประสบความสำเร็จหรือไม่ ชาเปลล่าอัพเกรดเสร็จสิ้นขั้นตอนสุดท้ายของการแลกเปลี่ยนผลตอบแทนการเดิมพัน ETH

สิ่งนี้สามารถยืนยันได้เพิ่มเติมโดยดูที่โมเมนตัมที่อยู่ใหม่สำหรับโทเค็น DeFi ค่าเฉลี่ยรายเดือนของที่อยู่ใหม่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยรายปีอย่างต่อเนื่องตั้งแต่เริ่มวัดผล โดยจุดเดียวที่พุ่งสูงขึ้นอย่างเห็นได้ชัดคือการล่มสลายของ FTX แทนที่จะบ่งชี้ถึงความต้องการใหม่สำหรับโทเค็น DeFi การเพิ่มขึ้นนี้ส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับการถอนการลงทุนจากโทเค็น DeFi เนื่องจากการรับรู้ของตลาดเกี่ยวกับความเสี่ยงเพิ่มขึ้น

นอกจากนี้ยังมีที่อยู่ใหม่ลดลงอย่างรวดเร็วตั้งแต่เดือนมีนาคมของปีนี้ (อีกครั้งที่เข้าใกล้ ชาเปลล่าอัพเกรด). ปัจจุบัน มีการสร้างกระเป๋าเงินใหม่ประมาณ 600 ใบที่ถือโทเค็น DeFi ในดัชนีของเราต่อวัน สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าโทเค็น DeFi ยังคงดิ้นรนเพื่อดึงดูดความสนใจของนักลงทุน แม้ว่าราคา ETH จะฟื้นตัวในช่วงไตรมาสแรกของปี 2023

ข้อควรพิจารณาสำหรับโทเค็น DeFi

ส่วนเสริมสำหรับการถือครองโทเค็น DeFi นั้นแตกต่างอย่างมากจากการลงทุนในสินทรัพย์ชั้นฐานเช่น BTC หรือ ETH ในหลายๆ ด้าน โทเค็นแต่ละรายการมีจุดประสงค์ของตัวเอง และมีความสัมพันธ์กับการออกแบบโปรโตคอลพื้นฐาน

โครงการเหล่านี้ยังคงพัฒนาอยู่ โดยหลายโครงการได้เปลี่ยนเป็น Decentralized Autonomous Organizations (DAOs) ซึ่งให้สิทธิ์แก่ผู้ถือโทเค็นในการเสนอและลงคะแนนเสียงเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงโปรโตคอล อย่างไรก็ตาม มีโทเค็นไม่กี่ตัวที่บรรลุสิ่งที่เรียกว่า 'การเปลี่ยนค่าธรรมเนียม' ซึ่งมีการจ่ายกระแสเงินสดหรือเงินปันผลให้กับผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย บ่อยขึ้น โทเค็นถูกเดิมพันเพื่อรับโทเค็นเพิ่มเติมจากโปรโตคอลสำรอง อย่างไรก็ตาม นี่เป็นแนวทางที่เพิ่มสูงขึ้นในสุทธิ

เพื่อช่วยในการประเมินเปรียบเทียบของโทเค็นเหล่านี้ เราสามารถสำรวจประเด็นสำคัญสองประการ: สภาพคล่องของโทเค็นและการใช้โทเค็น

โทเค็นสภาพคล่อง

ตลาดกลางที่ใหญ่ที่สุดสำหรับการซื้อขายโทเค็น DeFi ยังคงเป็น Binance ซึ่งมีการเติบโตอย่างต่อเนื่อง แต่มีความสมดุลค่อนข้างน้อย ในปัจจุบัน ยอดรวมของโทเค็นในดัชนี DeFi ของเราที่ถือครองบน ​​Binance นั้นมากกว่า $175M ซึ่งคิดเป็นเพียง 2.70% ของมูลค่าตลาดโทเค็นรวม $6.472B การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์กับงบดุลโทเค็น DeFi ที่ใหญ่เป็นอันดับสองคือ OKX ด้วยเงิน 39 ล้านดอลลาร์

สภาพคล่องของ DEX นั้นน้อยกว่าที่เราเคยเห็นในการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ โทเค็น DeFi ซื้อขายบน Ethereum mainnet เป็นหลัก แต่กำลังขยายไปยังเครือข่ายเลเยอร์ 2 อื่น ๆ และเครือข่ายด้านข้าง โดยทั่วไปแล้ว สิ่งนี้ส่งผลให้เกิดสภาพคล่องที่แตกหัก ซึ่งส่งผลให้ mainnet ของ Ethereum เป็นสถานที่ซื้อขายที่โดดเด่นในอดีต

สภาพคล่องของโทเค็นขึ้นอยู่กับความสามารถของโครงการในการดึงดูดผู้ดูแลสภาพคล่องสำหรับการแลกเปลี่ยนทั้งแบบรวมศูนย์และแบบกระจายอำนาจ Decentralized Exchanges เช่น Curve ได้พัฒนากลไกของตนเองเพื่อส่งเสริมตลาดสภาพคล่องสำหรับโทเค็น CRV บนแพลตฟอร์มของตนเอง

แผนภูมิด้านล่างแสดง TVL ที่ถือครองอยู่ในกลุ่มสภาพคล่อง โดยมีแท่งที่แสดงถึงจำนวนเงินรวมของสกุลเงิน USD สำหรับคู่การซื้อขายที่เกี่ยวข้อง กลุ่มสภาพคล่องที่โดดเด่นสำหรับโทเค็น DeFi อยู่ที่ Uniswap บน Ethereum mainnet อย่างไรก็ตาม Polygon โฮสต์โทเค็น BAL ที่มีสภาพคล่องมากที่สุด และ Optimism มีสภาพคล่องมากที่สุดสำหรับ SNX ค่า TVL สูงสุดพบได้จริงในคู่ CRV/WETH บน Curve ซึ่งเกี่ยวข้องกับความจริงที่ว่าผู้ถือโทเค็น CRV มีสิทธิ์ลงคะแนนรางวัลสำหรับกลุ่มสภาพคล่องบน Curve

เมื่อเราวิเคราะห์การกระจายของโทเค็น DeFi ระหว่างการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์และการกระจายอำนาจ และแสดงเป็นสัดส่วนของมูลค่ารวมของตลาดโทเค็นที่ 6.472 พันล้านดอลลาร์ เราจะสังเกตเห็นตัวเลขที่น้อยมาก พบเพียง 3.8% ของอุปทานโดยรวมในการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ ในขณะที่ 4.17% อยู่ในการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ สิ่งนี้ทำให้เกิดคำถาม: เปอร์เซ็นต์ที่เหลือของการจัดหาโทเค็นมีไว้เพื่ออะไร จากการตรวจสอบการแจกแจงโทเค็นตามการใช้งาน เราได้รับมุมมองที่แตกต่างเกี่ยวกับการใช้โทเค็น DeFi

การใช้โทเค็น

สามารถใช้โทเค็น DeFi ทั้งในแอปพลิเคชัน DeFi และในคลังของ DAO เราสามารถแจกแจงเปอร์เซ็นต์ของโทเค็นแต่ละรายการที่เก็บไว้ภายในโปรโตคอล DeFi หรือเก็บไว้ในคลังของโปรโตคอล

โดยทั่วไป เราจะเห็นว่าคลัง DAO ของแต่ละโปรโตคอลมีแนวโน้มที่จะถือครองโทเค็นน้อยกว่า 10% (โดยมีข้อยกเว้น Uniswap และ Compound) เรายังเห็นได้ว่าโทเค็นบางตัว (SNX, BAL) มีสถานะที่ใหญ่กว่ามากในโปรโตคอล DeFi ซึ่งมักเป็นผลมาจากแรงจูงใจของโทเค็นและการออกแบบทางเศรษฐกิจที่สร้างแรงจูงใจให้กับนักลงทุน

ในมุมมองนี้ เราจะเห็นว่าสำหรับโทเค็น DeFi ส่วนใหญ่ ยกเว้น Balancer และ Synthetix มากกว่าครึ่งหนึ่งของการจัดหาโทเค็นมีการใช้งานที่ไม่ได้กำหนด จำเป็นต้องมีการวิจัยเพิ่มเติม แต่เป็นไปได้ว่าโทเค็นเหล่านี้อาจถูกถือครองโดยบุคคล โดยเฉพาะผู้ก่อตั้ง สมาชิกในทีม และ VCs การใช้งานที่เป็นไปได้อื่นสำหรับโทเค็นเหล่านี้อาจถือเป็นหลักประกันใน EOS หรือกระเป๋าเงิน multisig สำหรับตราสารอนุพันธ์ เช่น โทเค็นแบบพันบน sidechains เช่น Binance Smart Chain

จากมุมมองที่ละเอียดยิ่งขึ้น เราจะเห็นว่าค่อนข้างบ่อย โทเค็น DeFi มักจะพบการใช้งานมากที่สุดภายในโปรโตคอลพื้นฐานของตนเอง สำหรับโทเค็นที่เกี่ยวข้องกับตลาดเงิน (AAVE, MKR, COMP) เราสามารถเห็นความโดดเด่นที่ชัดเจนของโทเค็นเหล่านี้ที่ฝากไว้ภายในโปรโตคอลตลาดเงินเพื่อเป็นหลักประกัน หรือในแหล่งรวมสภาพคล่องของ DEX

สำหรับโทเค็นเฉพาะเช่น SNX, BAL และ CRV เราจะเห็นว่าสัดส่วนการใช้งานส่วนใหญ่นั้นอยู่ที่โปรโตคอลพื้นฐานของตนเอง ซึ่งบ่งบอกถึงการออกแบบโทเค็นและเศรษฐศาสตร์การเดิมพัน UNI มีความโดดเด่นในด้านการแพร่กระจายของแอปพลิเคชันที่หลากหลายที่สุด โดยได้รับแรงหนุนส่วนใหญ่จากการมี Market Cap ที่ใหญ่ที่สุด และด้วยเหตุนี้แอปพลิเคชันที่กว้างที่สุดจึงเป็นหลักประกันในรูปแบบต่างๆ

มองไปข้างหน้า

ในช่วงสองปีที่ผ่านมา มีเซ็กเตอร์ใหม่สองเซกเตอร์เกิดขึ้นพร้อมกับระบบนิเวศของ Ethereum; GameFi และการเดิมพัน แต่ละภาคส่วนได้จุดประกายความสนใจของนักลงทุนในระดับที่แตกต่างกัน โดย GameFi เกือบจะแซงหน้า DeFi ในกลางปี ​​2022 อุตสาหกรรม Stake (แสดงที่นี่ผ่านโทเค็นของ Liquid Stake Protocols) เติบโตขึ้นตั้งแต่ต้นปี 2023 โดยมูลค่ารวมตามราคาตลาดจะระเบิด จาก 505 ล้านดอลลาร์ในเดือนมกราคม 2023 เป็นมากกว่า 3.20 พันล้านดอลลาร์ในเดือนเมษายน 2023

หากเราพิจารณาภาคส่วนเหล่านี้เป็นส่วนหนึ่งของเศรษฐกิจ Ethereum ที่กว้างขึ้น และภายใต้บริบทของการเผาไหม้ EIP1559 เราสามารถคาดหวังได้ว่ามูลค่าบางส่วนที่เกิดขึ้นจากภาคส่วนเหล่านี้จะป้อนกลับไปสู่การประเมินมูลค่าของ ETH ด้วยเหตุนี้ เราจึงสามารถเปรียบเทียบมูลค่าตามราคาตลาดของส่วนเหล่านี้เทียบกับมูลค่าตามราคาตลาดของ ETH

จากเลนส์นี้ DeFi แสดงขนาดของ Ethereum เพียง 3.04% และโทเค็น GameFi และ LSD ที่กำลังจะมาถึงมีขนาดเพียง 1.2% และ 1.6% ตามลำดับ ในขณะที่จุดสูงสุดของ DeFi ซึ่งโทเค็น DeFi = 16.6% Ethereum มาถึงในช่วงวันแห่งความรุ่งเรืองในปี 2021 อาจดูน่าตื่นเต้น แต่ก็ยังต้องดูต่อไปว่าภาคส่วนที่กำลังจะมาถึงเหล่านี้สามารถเข้าถึงความเร็วที่หลบหนีจาก ETH ได้หรือไม่

ในหลาย ๆ ทาง ตอนนี้ขึ้นอยู่กับ DAO และผู้ถือโทเค็นที่ควบคุมแพลตฟอร์ม DeFi เหล่านี้เพื่อค้นหาวิธีใหม่ในการเปลี่ยนเส้นทางมูลค่าและกระแสรายได้ไปสู่การสร้างมูลค่าของผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย ขณะนี้ ETH มีอัตราผลตอบแทนดั้งเดิมของตัวเอง แถบอัตรากีดขวางสำหรับโทเค็น DeFi (และภาคอื่นๆ) ได้ถูกตั้งค่าแล้ว

เช่นเดียวกับเครื่องจักร เมื่อสัปดาห์ที่แล้วได้เห็นโครงการ DeFi ที่สำคัญ XNUMX โครงการที่พยายามแก้ไขความเหลื่อมล้ำนี้ ข้อเสนอของ MakerDAO ล่าสุดได้แนะนำ Stablecoin ใหม่และโทเค็นการกำกับดูแลที่มีจุดประสงค์เพื่อใช้ใน DAO ย่อยในอนาคต

ในทำนองเดียวกัน Uniswap นำเสนอข้อเสนอด้านการกำกับดูแลใหม่ที่ต้องการใช้การเปลี่ยนค่าธรรมเนียมโปรโตคอลที่มีการพิจารณามานาน ข้อเสนอนี้แนะนำให้กำหนดค่าธรรมเนียมที่ 1 ใน 5 ของค่าธรรมเนียมการซื้อขายพูล โดยคาดว่าจะมีรายได้สะสมประมาณ 52 ล้านดอลลาร์ในช่วง 6 เดือน ตามข้อเสนอ ค่าธรรมเนียมจะไปที่ Uniswap DAO ซึ่งทำให้เกิดคำถามว่านี่เพียงพอที่จะผลักดันความต้องการใหม่ไปยังโทเค็น UNI หรือไม่

สรุปและข้อสรุป

ข้อเสนอทั้งสองนี้บ่งชี้ถึงการเปลี่ยนจุดสนใจสำหรับกลุ่มโปรโตคอล DeFi ที่จัดตั้งขึ้น การเลิกใช้การพัฒนาผลิตภัณฑ์ และสร้างมูลค่าให้กับผู้มีส่วนได้ส่วนเสียในระบบนิเวศของตน มีความเป็นไปได้สูงที่ประสิทธิภาพที่ขาดความดแจ่มใสของโทเค็น DeFi ในช่วงสองปีที่ผ่านมาเป็นปัจจัยหรือการเกิดขึ้นของผลตอบแทนการเดิมพัน ETH ดั้งเดิม

ดูเหมือนว่าในภูมิทัศน์ของ Ethereum โทเค็น ETH ดั้งเดิมอาจเป็นผู้ล่ามูลค่า โดยส่วนใหญ่มาจากโทเค็นที่อยู่ในวงโคจรของมันเอง

ผลที่ตามมาก็คือ ในไม่ช้า เราอาจเห็นคลื่นลูกใหม่ของการสนทนา การโต้วาที และการออกแบบสำหรับรูปแบบรายได้จากโทเค็นที่เกิดขึ้นในภาคส่วน DeFi ตอนนี้ตกเป็นของทีมและผู้มีส่วนได้ส่วนเสียในการกำหนดและส่งมอบผลลัพธ์ที่ประสบความสำเร็จของข้อเสนอเหล่านี้ การต่อสู้เพื่อจุดประกายความสนใจในโทเค็น DeFi นั้นมีแนวโน้มว่ากำลังดำเนินการอยู่ แต่ด้วยอัตราอุปสรรค์ใหม่ที่กำหนดโดยโทเค็น ETH เอง จึงไม่น่าจะเป็นเรื่องง่าย

---

• เนื้อหาที่ขับเคลื่อนด้วย SEO และการเผยแพร่ประชาสัมพันธ์ รับการขยายวันนี้
• เพลโตไอสตรีม. ข้อมูลอัจฉริยะ Web3 ขยายความรู้ เข้าถึงได้ที่นี่.
• การสร้างอนาคตโดย Adryenn Ashley เข้าถึงได้ที่นี่.
• ซื้อและขายหุ้นในบริษัท PRE-IPO ด้วย PREIPO® เข้าถึงได้ที่นี่.
• ที่มา: https://insights.glassnode.com/defi-downtrend/