ประเด็นที่สำคัญ
- ในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา DeFi ได้รับการเล่าเรื่องใหม่ที่มีศูนย์กลางอยู่ที่โปรโตคอลที่สร้าง "ผลตอบแทนที่แท้จริง"
- แทนที่จะจูงใจผู้มีส่วนได้ส่วนเสียด้วยการปล่อยโทเค็นแบบเจือจาง โปรโตคอลผลตอบแทนจริงจะจ่ายให้กับผู้ถือโทเค็นด้วยรายได้ที่เกิดจากค่าธรรมเนียม
- เนื่องจากกลยุทธ์ในการจัดหาสภาพคล่องแบบเก่าทำให้โทเค็น DeFi จำนวนมากมีประสิทธิภาพต่ำกว่ามาตรฐาน ขณะนี้โครงการต่างๆ กำลังปรับปรุงการออกแบบโทเค็นให้เป็นรูปแบบที่ยั่งยืนมากขึ้น
แชร์บทความนี้
ในยุคที่ความเสี่ยงสูงและผลตอบแทนสูงในด้านการเงินแบบกระจายอำนาจได้สิ้นสุดลงแล้ว เทรนด์ใหม่ของโครงการที่ให้ผลตอบแทนที่น้อยกว่าแต่ยั่งยืนกว่าได้เริ่มเข้ามาแทนที่
แนวโน้ม "ผลตอบแทนที่แท้จริง" ของ DeFi คืออะไร?
ใครก็ตามที่เกี่ยวข้องกับ crypto จากระยะไกลสังเกตว่าตลาดมีการเคลื่อนไหวเป็นวัฏจักร ช่วงเวลาที่เรียกว่า "กระทิง" มักเกิดขึ้นหลังจากเหตุการณ์ Bitcoin halving และ - ถึงจุดสิ้นสุด - มักถูกทำเครื่องหมายด้วยการประเมินมูลค่าโครงการที่สูงเกินไปเนื่องจากผู้เข้าสู่ตลาดรายใหม่รีบเร่งไปสู่การโฆษณาและคำสัญญา การพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วของราคาซึ่งเป็นลักษณะของตลาดกระทิงมักจะตามมาด้วยการดิ่งลงอย่างรวดเร็วและช่วง "ขาลง" ที่ยืดเยื้อซึ่งมีเพียงโครงการที่มีปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งที่สุดเท่านั้นที่จะอยู่รอด
ยิ่งไปกว่านั้น ทุกวัฏจักรมักถูกห่อหุ้มด้วยเรื่องเล่าที่แตกต่างกัน—เรื่องราวที่แพร่หลายซึ่งมีจุดมุ่งหมายเพื่ออธิบายโครงสร้างตลาดในปัจจุบันหรือเก็งกำไรในภายภาคหน้า ในขณะที่การเคี่ยว DeFi ครั้งแรกมาถึงในปี 2018 พร้อมกับการเกิดขึ้นของโครงการต่างๆ เช่น Dharma, MakerDAO และ Compound พื้นที่ก็เริ่มขึ้นในช่วง "ฤดูร้อน DeFi" ของปี 2020 หลังจากนั้น สารประกอบ เปิดตัวโทเค็น COMP เพื่อให้รางวัลแก่ผู้ใช้สำหรับการให้สภาพคล่อง
ฤดูร้อนของ DeFi เริ่มต้นช่วงเวลาแห่งความคลั่งไคล้การทำฟาร์มซึ่งเห็นโครงการมากมายเลียนแบบ Compound โดยการเปิดตัวโทเค็นเพื่อให้ผลตอบแทนแก่ผู้ใช้ ในกรณีที่ร้ายแรงที่สุด ผู้ให้บริการสภาพคล่องได้รับ APY เทียมที่มีตัวเลขห้า หกหรือเจ็ดหลักในเวลาสั้นๆ โมเดลการจัดหาสภาพคล่องนี้ช่วยให้อุตสาหกรรมตั้งไข่เริ่มต้นใหม่ แต่ยังได้รับการพิสูจน์ว่าไม่ยั่งยืนในระยะยาว สภาพคล่องลดลงใน DeFi เนื่องจากผู้ใช้เริ่มหายไปและโทเค็น DeFi ส่วนใหญ่มีประสิทธิภาพต่ำกว่า ETH อย่างมากตลอดช่วงตลาดกระทิงปี 2021
โมเดลการขุดสภาพคล่องในช่วงแรกนี้มีข้อบกพร่อง เนื่องจากอิงจากการปล่อยโทเค็นดั้งเดิมของโปรโตคอลมากเกินไป แทนที่จะแบ่งปันผลกำไรของโปรโตคอลแบบออร์แกนิก สำหรับโปรโตคอล การจัดหาสภาพคล่องเป็นสิ่งสำคัญ อย่างไรก็ตาม การใช้วิธีนี้มีค่าใช้จ่ายสูงอย่างไม่น่าเชื่อ โดยมีบ้าง ประมาณการ ประมาณการต้นทุนเฉลี่ยประมาณ 1.25 ดอลลาร์สำหรับทุกๆ 1 ดอลลาร์ของสภาพคล่องที่ค้ำประกัน สำหรับผู้ให้บริการสภาพคล่องและผู้เดิมพัน ในขณะที่ข้อเสนอโปรโตคอลที่ให้ผลตอบแทนสูงในนามนั้นทำให้เข้าใจผิดเพราะไม่มีผลตอบแทนที่แท้จริง (วัดเป็นผลตอบแทนเล็กน้อยลบด้วยอัตราเงินเฟ้อ)
หลังจากเหนื่อยกับการบรรยายหลายเรื่องตั้งแต่ช่วงฤดูร้อนของ DeFi อุตสาหกรรมการเข้ารหัสลับกำลังหลอมรวมไปสู่รูปแบบใหม่ เช่นเดียวกับคำอื่นๆ ก่อนหน้านี้ คำนี้ถูกห่อหุ้มด้วยคำศัพท์ใหม่: ผลตอบแทนที่แท้จริง คำนี้หมายถึงโปรโตคอลที่จูงใจให้เป็นเจ้าของโทเค็นและการขุดสภาพคล่องโดยการแบ่งปันผลกำไรที่เกิดจากค่าธรรมเนียม โปรโตคอลผลตอบแทนจริงโดยทั่วไปจะส่งกลับมูลค่าที่แท้จริงให้กับผู้มีส่วนได้ส่วนเสียโดยการแจกจ่ายค่าธรรมเนียมใน USDC, ETH, โทเค็นที่ออกเองซึ่งถูกนำออกจากตลาดผ่านการซื้อคืน หรือโทเค็นอื่น ๆ ที่พวกเขาไม่ได้ออกเอง
ในขณะที่ รายการโปรโตคอลที่อยู่เบื้องหลังแนวโน้มกำลังเพิ่มขึ้น ห้ารายการมีความโดดเด่นจากกลุ่มนี้ในฐานะผู้จุดไฟในการเล่าเรื่อง "ผลตอบแทนที่แท้จริง" ที่เกิดขึ้น
จีเอ็มเอ็กซ์ (จีเอ็มเอ็กซ์)
GMX เป็นจุดกระจายอำนาจและการแลกเปลี่ยนแบบถาวรที่มี ทำรอบ ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาหลังจากโทเค็นการกำกับดูแลกิจการใกล้ถึงราคาสูงสุดเป็นประวัติการณ์แม้ว่าตลาดหมียังคงดำเนินต่อไป (GMX อยู่ที่ 62 ดอลลาร์ในเดือนมกราคมและแตะ 57 ดอลลาร์ในวันที่ 5 กันยายน) นับตั้งแต่เปิดตัวในปลายปี 2021 GMX ได้เพิ่มสภาพคล่องอย่างรวดเร็วและปริมาณการซื้อขายก็พุ่งสูงขึ้น นอกจากความเหมาะสมของตลาดผลิตภัณฑ์ที่ชัดเจนแล้ว ความสำเร็จส่วนใหญ่ยังมาจากรูปแบบการแบ่งรายได้ที่เป็นเอกลักษณ์
โปรเจ็กต์นี้มีโทเค็นดั้งเดิมสองรายการ: GLP และ GMX GLP แสดงถึงดัชนีของสินทรัพย์ที่มีอยู่สำหรับการซื้อขายบนแพลตฟอร์ม ในขณะที่ GMX เป็นโทเค็นการกำกับดูแลดั้งเดิมของโครงการและโทเค็นการแบ่งปันรายได้ 70% ของค่าธรรมเนียมการซื้อขายแลกเปลี่ยนจะจ่ายให้กับผู้ให้บริการสภาพคล่องหรือผู้ถือโทเค็น GLP ในรูปแบบของ ETH บน อนุญาโตตุลาการ และ AVAX บน Avalanche และอีก 30% ที่เหลือจะมอบให้กับผู้เดิมพัน GMX ปัจจุบันเสนอ APR 14% สำหรับการปักหลัก GMX และ 28% สำหรับการถือ GLP ไม่ได้คำนึงถึงผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นสำหรับการให้สิทธิ์
ผลตอบแทนนี้—ได้รับการรักษาความปลอดภัยผ่านการแบ่งปันผลกำไรแบบออร์แกนิกมากกว่าการปล่อยโทเค็นแบบเจือจาง—ได้รับการพิสูจน์แล้วว่าน่าสนใจสำหรับผู้ให้บริการสภาพคล่องและผู้ถือโทเค็นการกำกับดูแล ด้วยเหตุนี้ GMX จึงมีสภาพคล่องสูงสุดใน Arbitrum (มูลค่ารวมกว่า 304 ล้านดอลลาร์ที่ถูกล็อคในห่วงโซ่) และมีอัตราการวางเดิมพันสูงสุดสำหรับโทเค็นการกำกับดูแลในกลุ่มสินทรัพย์ โดยคิดเป็นประมาณ 86.15% ของอุปทานทั้งหมด .
ซินธิติกซ์ (SNX)
สังเคราะห์ เป็นโปรโตคอลแบบกระจายอำนาจสำหรับการซื้อขายสินทรัพย์สังเคราะห์และอนุพันธ์ เป็นหนึ่งในโปรโตคอลที่เก่าแก่ที่สุดใน DeFi ซึ่งพบความสำเร็จในช่วงต้นของระบบนิเวศ Ethereum หลังจากปรับปรุงโมเดลโทเค็นเพื่อให้ผลตอบแทนที่แท้จริงแก่ผู้ถือ SNX ตามที่ โทเค็นเทอร์มินัล ข้อมูล โปรโตคอลสร้างรายได้ต่อปีประมาณ 82 ล้านดอลลาร์ และผลรวมทั้งหมดจะตกอยู่ที่ผู้เดิมพัน SNX ด้วยราคาของ SNX ที่ประมาณ 3 ดอลลาร์ และมูลค่าตลาดที่เจือจางเต็มที่ประมาณ 870 ล้านดอลลาร์ อัตราส่วนราคาต่อกำไรของโทเค็นอยู่ที่ 10.47x
APR ปัจจุบันสำหรับการปักหลัก SNX อยู่ที่ประมาณ 53% โดยผลตอบแทนส่วนหนึ่งมาจากผลตอบแทนจากการปักหลักแบบเงินเฟ้อในโทเค็นพื้นเมืองและส่วนหนึ่งมาจากค่าธรรมเนียมการซื้อขายแลกเปลี่ยนในรูปแบบของ sUSD ที่มีเสถียรภาพ เนื่องจากรางวัลการขุดเพื่อสภาพคล่องบางส่วนมาจากการปล่อยโทเค็นที่มีอัตราเงินเฟ้อ Synthetix ไม่ใช่โปรโตคอลผลตอบแทนที่แท้จริง ยังคงเป็นหนึ่งในโปรโตคอลการสร้างรายได้ชั้นนำของ DeFi ที่ให้ผลตอบแทนแบบผสมสูงสุดสำหรับการเดิมพันแบบฝ่ายเดียวในตลาด
โดเพ็กซ์ (DPX)
โดเป็กซ์ คือการแลกเปลี่ยนออปชั่นแบบกระจายศูนย์บน Arbitrum ที่ให้ผู้ใช้ซื้อหรือขายสัญญาออปชั่นและรับผลตอบแทนจริงอย่างอดทน ผลิตภัณฑ์เรือธงของมันคือ Single Staking Option Vaults ซึ่งให้สภาพคล่องที่ลึกสำหรับผู้ซื้อออปชั่นและรายได้อัตโนมัติสำหรับผู้ขายออปชั่น นอกจาก SSOV แล้ว Dopex ยังอนุญาตให้ผู้ใช้เดิมพันทิศทางของอัตราดอกเบี้ยใน DeFi ผ่านตัวเลือกอัตราดอกเบี้ย และเดิมพันความผันผวนของสินทรัพย์บางประเภทผ่านแอตแลนติก Straddles ที่เรียกว่า
แม้ว่าผลิตภัณฑ์ Dopex ทั้งหมดจะอนุญาตให้ผู้ใช้ได้รับผลตอบแทนที่แท้จริงโดยรับความเสี่ยงจากทิศทาง โปรโตคอลยังสร้างรายได้จริงผ่านค่าธรรมเนียม ซึ่งจะเปลี่ยนเส้นทางไปยังผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย 70% ของค่าธรรมเนียมจะคืนให้กับผู้ให้บริการสภาพคล่อง 5% สำหรับผู้ได้รับมอบหมาย 5% สำหรับการซื้อและเบิร์นโทเค็นรีเบตโทเค็น rDPX ของโปรโตคอล และ 15% ให้กับผู้มีส่วนได้ส่วนเสียในการกำกับดูแลด้านเดียวของ DPX
เช่นเดียวกับ Synthetix ผลตอบแทนจากการปักหลักบางส่วนสำหรับ DPX มาจากการปล่อยโทเค็นแบบเจือจาง ซึ่งหมายความว่าแบบจำลองการขุดสภาพคล่องจะผสมกัน ปัจจุบัน Dopex เสนอ APY ประมาณ 22% สำหรับการปักหลัก veDPX ซึ่งเป็น DPX ที่ "ลงคะแนนเสียง" ซึ่งจะถูกล็อคเป็นเวลาสี่ปี
พันธมิตรที่ถูกแก้ไข (BTRFLY)
พันธมิตรที่แก้ไขแล้ว เป็นโปรโตคอล meta-governance ที่ได้รับโทเค็นของโครงการ DeFi อื่น ๆ เพื่อควบคุมอิทธิพลในการกำกับดูแลและให้บริการที่เกี่ยวข้องกับสภาพคล่องแก่โปรโตคอล DeFi อื่น ๆ ปัจจุบันสร้างรายได้จากสามแหล่ง: คลังซึ่งประกอบด้วยโทเค็นการกำกับดูแลที่สร้างผลตอบแทนที่แตกต่างกัน Pirex ผลิตภัณฑ์ที่สร้างห่อของเหลวที่อนุญาตให้ผสมอัตโนมัติและโทเค็นของเหตุการณ์การลงคะแนนในอนาคต และ Hidden Hand ซึ่งเป็นตลาดสำหรับแรงจูงใจในการกำกับดูแลหรือ "สินบน"
ในการรับรายได้ส่วนหนึ่งของ Redacted Cartel ผู้ใช้จำเป็นต้อง "ล็อกรายได้" โทเค็น BTRLFLY ของโปรโตคอลเป็นเวลา 16 สัปดาห์เพื่อรับ rlBTRFLY จากนั้นพวกเขาจะได้รับส่วนแบ่ง 50% ของรายได้ของ Hidden Hand, 40% ของรายได้ของ Pirex และระหว่าง 15% ถึง 42.5% ของรายได้ของคลัง ผลตอบแทนที่แท้จริงจะจ่ายเป็น ETH ทุกสองสัปดาห์ ในการกระจายผลตอบแทนครั้งล่าสุด โปรโตคอลจ่าย ETH มูลค่า 6.60 ดอลลาร์ต่อ rlBTRFLY ซึ่งมาจากรายได้จริง
ได้รับเครือข่าย (GNS)
กำไรเครือข่าย เป็นโปรโตคอลแบบกระจายอำนาจที่อยู่เบื้องหลัง gTrade แพลตฟอร์มการซื้อขายแบบถาวรและแบบใช้เลเวอเรจ นอกจากสินทรัพย์ crypto แล้ว gTrade ยังให้ผู้ใช้ซื้อขายสินทรัพย์สังเคราะห์ เช่น หุ้นและสกุลเงินแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ หลายคนมองว่าเป็นคู่แข่งที่แข็งแกร่งที่สุดของ GMX
โปรโตคอลช่วยให้ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียได้รับผลตอบแทนที่แท้จริงจากค่าธรรมเนียมแพลตฟอร์มการซื้อขายได้หลายวิธี ตัวอย่างเช่น ผู้ใช้สามารถเดิมพัน GNS หรือจัดหาสภาพคล่อง DAI ด้านเดียวเพื่อรับผลตอบแทนที่เกิดจากค่าธรรมเนียม โดยรวมแล้ว 40% ของค่าธรรมเนียมจากคำสั่งซื้อในตลาดและ 15% จากคำสั่งจำกัดจะถูกจัดสรรให้กับผู้เดิมพันฝ่ายเดียวของ GNS ซึ่งปัจจุบันได้รับผลตอบแทนต่อปีแบบทบต้นประมาณ 4% ที่จ่ายใน DAI stablecoin ในทางกลับกัน ผู้ให้บริการสภาพคล่องในห้องนิรภัย DAI ด้านเดียวและกลุ่มสภาพคล่อง GNS/DAI จะได้รับผลตอบแทนที่แท้จริงประมาณ 6% และ APY 18%
ข้อคิด
แม้ว่า "ผลตอบแทนที่แท้จริง" อาจสร้างความฮือฮา แต่ก็ควรสังเกตว่ารูปแบบการจัดหาสภาพคล่องนี้ไม่สมบูรณ์แบบ ประการแรก โปรโตคอลจำเป็นต้องสร้างผลกำไรเพื่อมอบบางสิ่งให้กับผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย ดังนั้นจึงไม่ได้ช่วยอะไรมากสำหรับโครงการใหม่ที่มีผู้ใช้เพียงไม่กี่คน โปรโตคอลในระยะเริ่มต้นยังคงต้องหันไปใช้การขุดสภาพคล่องแบบเงินเฟ้อเพื่อแข่งขันและดึงดูดสภาพคล่องและปริมาณการซื้อขายที่เพียงพอ นอกจากนี้ หากโปรโตคอลต้องแจกรายได้ให้กับผู้ให้บริการสภาพคล่องหรือผู้ถือโทเค็น นั่นหมายความว่าพวกเขามีเงินทุนน้อยกว่าสำหรับการวิจัยและพัฒนา ซึ่งอาจส่งผลเสียต่อบางโครงการในระยะยาว
ผลตอบแทนที่แท้จริงหรือไม่ ครั้งแล้วครั้งเล่า ประวัติศาสตร์ได้แสดงให้เห็นว่าเมื่อตลาดเข้าสู่ภาวะถดถอยและสภาพคล่องเริ่มแห้ง เฉพาะโปรโตคอลที่มีพื้นฐานที่แข็งแกร่งที่สุดและความเหมาะสมของตลาดผลิตภัณฑ์ที่ดีที่สุดเท่านั้นที่จะอยู่รอด ในขณะที่แนวโน้ม "ผลตอบแทนที่แท้จริง" เพิ่งจะติดตัวไปเมื่อไม่นานมานี้ ผู้รอดชีวิตควรเติบโตขึ้นเมื่อ DeFi เติบโตขึ้นในอนาคต
การเปิดเผยข้อมูล: ในขณะที่เขียน ผู้เขียนเป็นเจ้าของ ETH, rlBTRFLY และ cryptocurrencies อื่น ๆ อีกหลายสกุล
แชร์บทความนี้
- การวิเคราะห์
- Bitcoin
- blockchain
- การปฏิบัติตามบล็อคเชน
- การประชุม blockchain
- coinbase
- เหรียญอัจฉริยะ
- เอกฉันท์
- การบรรยายสรุป Crypto
- การประชุม crypto
- การทำเหมือง crypto
- cryptocurrency
- ซึ่งกระจายอำนาจ
- Defi
- สินทรัพย์ดิจิทัล
- ethereum
- เรียนรู้เครื่อง
- โทเค็นที่ไม่สามารถทำซ้ำได้
- เพลโต
- เพลโตไอ
- เพลโตดาต้าอินเทลลิเจนซ์
- Platoblockchain
- เพลโตดาต้า
- เพลโตเกม
- รูปหลายเหลี่ยม
- หลักฐานการเดิมพัน
- ผลตอบแทนจริง
- W3
- ลมทะเล
