ความฝันของ blockchain ของ ASX ลอยอยู่ในควันได้อย่างไร

เมื่อตลาดหลักทรัพย์ออสเตรเลีย (ASX) แต่งตั้งเฮเลน ลอฟต์เฮาส์เป็นซีอีโอคนใหม่ในเดือนสิงหาคมปีนี้ สิ่งแรกที่เธอทำคือแต่งตั้งที่ปรึกษา Accenture เพื่อทบทวนโครงการเพื่อแทนที่ระบบหลังการซื้อขายของตลาดหลักทรัพย์ CHESS

Lofthouse (ภาพ ตรงกลาง) ประกาศผลรายงานเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว และการสิ้นสุดโครงการทดแทน CHESS ซึ่งคาดว่าจะเปลี่ยนตลาดหุ้นของออสเตรเลียไปสู่แพลตฟอร์มที่ใช้เทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจายศูนย์

การทิ้งโครงการยังหมายถึงการตัดเงิน 245-255 ล้านดอลลาร์ออสเตรเลีย (163-169 ล้านดอลลาร์)

สิ่งนี้เป็นการยุติความฝันของ ASX ในการใช้เทคโนโลยีบล็อกเชนเพื่อก้าวกระโดดจากตลาดอื่น ๆ ในขณะที่ลดต้นทุนตลอดวงจรชีวิตของการซื้อขายหลักทรัพย์

เกิดอะไรขึ้นและสถาบันอื่น ๆ สามารถเรียนรู้อะไรได้บ้าง?

โชคดี

เรื่องราวเริ่มขึ้นในปี 2015 ในนิวยอร์ก ที่ซึ่งผู้บริหาร JP Morgan ที่น่านับถือและมีเสน่ห์อย่าง Blythe Masters ได้เข้าร่วม Digital Asset Holdings (DA) ซึ่งตอนนั้นเป็นหนึ่งในผู้จำหน่าย DLT รายใหม่หลายราย

บริษัทเหล่านี้กำลังนำเสนอสถาบันการเงินเกี่ยวกับความรุ่งโรจน์ของบล็อกเชนรูปแบบใหม่ แต่แทนที่จะเปิดเผยสถาบันให้มีความเสี่ยงและความผันผวนของ Bitcoin พวกเขาจะออกแบบระบบ clubby แบบปิดโดยใช้เทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทเพื่อมอบผลประโยชน์ เช่น การชำระเงินทันที

Masters (ภาพขวา) เป็นขาประจำบนเวทีทั่วโลก จนขึ้นปก Bloomberg Business Weekและกลายเป็นโฉมหน้าของบล็อกเชนระดับองค์กร

หนึ่งในคนที่เธอหว่านเสน่ห์คือ Dominic Stevens ซีอีโอของ ASX เขามีความท้าทาย ต้องการทำอะไรที่กล้าหาญ และตัดสินใจว่าบล็อกเชนคือสิ่งนั้น

ความทะเยอทะยานที่กล้าหาญ

ASX ภาคภูมิใจในการเป็นตลาดหลักทรัพย์ระดับโลกแห่งแรกที่แยกตัวออกจากวัตถุในทศวรรษที่ 1990 โครงการดังกล่าวได้นำไปสู่ ​​​​CHESS สำหรับการดำเนินการหลังการซื้อขายเงินสด เริ่มใช้งานจริงในปี 1996 ซึ่งเป็นยุคเริ่มต้นของอินเทอร์เน็ต และหากไม่มีการเชื่อมต่อฐานข้อมูลซึ่งจะกลายเป็นแนวปฏิบัติที่ดีที่สุด ภายในปี 2015 ระบบล้าสมัยไปมาก ทำไมไม่แทนที่ด้วยการบุกเบิกอื่น?

ในปี 2016 ASX ประกาศว่าจะมาแทนที่ CHESS ด้วยแพลตฟอร์ม DLT ที่สร้างโดย Digital Asset

Stevens (ภาพซ้าย) ทำมากกว่าจ้าง DA: เขาเข้าถือหุ้นร้อยละ 8 ในผู้ขายและที่นั่งในคณะกรรมการ (เนื่องจากลดน้อยลงหลังจาก DA ดำเนินการระดมทุนรอบอื่น) ด้วยวิสัยทัศน์ที่จะเป็นส่วนหนึ่งของเทคโนโลยีที่จะกำหนดนิยามใหม่ของหลักทรัพย์ ตลาดทั่วโลก

สำหรับออสเตรเลีย ASX และ DA กล่าวว่าแพลตฟอร์มทดแทนจะช่วยลดค่าใช้จ่ายสำหรับผู้จัดการกองทุน นายหน้า และผู้ดูแลทรัพย์สิน เนื่องจากจะขจัดความจำเป็นในการปรับยอด ซึ่งเป็นกระบวนการที่ใช้เวลานานและมักดำเนินการด้วยตนเองเพื่อให้มั่นใจว่าตัวเลขของทุกคนตรงกัน ระบบของ ASX จะซิงโครไนซ์และอัปเดตบัญชีแยกประเภทของทุกคนโดยอัตโนมัติ สิ่งนี้จะสร้างข้อมูลที่แบ่งปันซึ่งจะช่วยให้ผู้เข้าร่วมสามารถออกแบบโมเดลธุรกิจใหม่ เช่น การรายงานที่โปร่งใส

แรงต้าน

ข่าวดังกล่าวจุดกระแสสื่อในออสเตรเลีย ซึ่งทำให้เจ้าหน้าที่ของ ASX มองข้ามด้านที่ต่างไปจากเดิมอย่างสิ้นเชิงของโครงการ Peter Hiom รองประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ ASX ยืนยันกับ Australian Financial Review และคนอื่นๆ ว่าโครงการนี้เป็นเพียงเรื่องเกี่ยวกับ "การปรับปรุงสถาปัตยกรรมฐานข้อมูล" (Hiom เป็นตัวแทนของ ASX บนกระดาน DA)

ที่สำคัญกว่านั้น ความเคลื่อนไหวดังกล่าวทำให้ผู้เข้าร่วมในประเทศจำนวนมากไม่พอใจ ซึ่งการอัปเกรดเป็น DLT นั้นมีค่าใช้จ่ายสูงและมีความไม่แน่นอนมากมาย ASX ตอบสนองด้วยการให้ความมั่นใจกับผู้ใช้ว่าจะอนุญาตให้ผู้ใช้ผสานรวมด้วยวิธีดั้งเดิมมากขึ้น โดยใช้มาตรฐาน ISO20022 ที่อัปเกรดแล้วสำหรับการส่งข้อความ

---

---

อย่างไรก็ตาม การยอมจำนนครั้งนี้ได้ช่วยให้โครงการล้มหายตายจากไป ผลประโยชน์ของ DLT มาจากกระบวนการทำงานร่วมกัน แต่ถ้าบริษัทในประเทศส่วนใหญ่เลือกที่จะยึดติดกับวิธีการดั้งเดิม ระบบก็จะไม่มีทางได้รับการยอมรับจำนวนมากตามที่ต้องการ

ออกจากมาสเตอร์

ในขั้นต้น ASX กล่าวว่าการเปลี่ยนจะเสร็จสิ้นภายในปี 2020 เส้นตายนั้นเริ่มเลื่อนออกไปเกือบจะในทันที

การระเบิดครั้งแรกเกิดขึ้นในปี 2018 เมื่อ Masters ออกจาก DA อย่างกะทันหันภายใต้สถานการณ์ที่คลุมเครือ เธออ้างว่าต้องการเวลากับครอบครัวมากขึ้น แต่เธอก็ได้รับตำแหน่งกรรมการจำนวนมากในทันที และในปีถัดมาก็เปิดตัวบริษัท Motive Partners ซึ่งเป็นบริษัทหลักทรัพย์เอกชน

การจากไปของเธอเกิดขึ้นพร้อมกับที่ DA มีการเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์ โดยเปลี่ยนจากผู้จำหน่ายบล็อกเชน เช่น คู่แข่งอย่าง R3 หรือ Hyperledger และมุ่งเน้นไปที่การเขียนสัญญาอัจฉริยะโดยใช้ภาษาคอมพิวเตอร์ Daml

การเปลี่ยนแปลงนี้ทำให้ ASX นำ VMWare มาใช้เพื่อสร้างชั้นการชำระเงินของ DLT สินทรัพย์ดิจิทัลจะยังคงเป็นพันธมิตรหลัก แต่อยู่ภายใต้ความเป็นผู้นำด้านเทคนิคที่มีเสน่ห์น้อยลง และตอนนี้โครงการที่สำคัญที่สุดเกี่ยวข้องกับผู้เล่นสามคนแทนที่จะเป็นสองคน

โควิดและข้อขัดข้อง

การระเบิดครั้งที่สองเกิดขึ้นในฤดูใบไม้ผลิปี 2020 เมื่อการแพร่ระบาดของโควิด-19 กวาดไปทั่วโลก สิ่งนี้สร้างความเครียดสองประการให้กับสถาบันการเงิน อันดับแรก พวกเขาต้องแย่งชิงกันเพื่อให้ทำงานจากระยะไกลได้ ประการที่สอง เดือนกุมภาพันธ์ถึงเดือนเมษายน พบกับความผันผวนของตลาดที่ทำลายสถิติ

ในเดือนมีนาคม ASIC ซึ่งเป็นหน่วยงานกำกับดูแลหลักทรัพย์ได้ขอร้องให้ผู้ค้าหุ้นที่มีปริมาณการซื้อขายสูงลดกิจกรรมของพวกเขาลง เนื่องจากกลัวว่าจะทำให้ระบบของ ASX ล่ม ถึงตอนนี้โปรแกรมทดแทนดำเนินมาสี่ปีแล้วโดยแทบไม่มีให้เห็น CHESS ไม่ได้อายุน้อยกว่า แต่ ASX ไม่ได้ลงทุนในมาตรการระยะสั้นเพื่อสนับสนุนเทคโนโลยี

สิ่งนี้แสดงถึงภัยคุกคามที่มีอยู่ต่ออุตสาหกรรมหลักทรัพย์ทั้งหมด ASX ผูกขาดการหักบัญชีและการตั้งถิ่นฐานในออสเตรเลีย ดังนั้นแม้แต่ตลาดหุ้นที่เป็นคู่แข่งอย่าง Cboe (ก่อนหน้านี้คือ Chi-X) และตลาดหลักทรัพย์ซิดนีย์ก็จ้างบริษัทภายนอกดำเนินการหลังการซื้อขาย

ฝันร้ายของ ASIC เป็นจริงในเดือนพฤศจิกายน 2020 เมื่อ CHESS เกิดความผิดพลาดเนื่องจากการแลกเปลี่ยนเริ่มใช้งานจริงด้วยระบบการซื้อขายใหม่

ออกจากสตีเวนส์

ถึงตอนนี้ วิสัยทัศน์ของ Dominic Stevens ในการลดต้นทุนได้นำไปสู่ต้นทุนที่สูงเกินจริง Peter Hiom แนะนำว่าลูกค้าของ ASX ควรหยุดจ่ายเงินเพื่อเปลี่ยน CHESS ผู้เล่นในอุตสาหกรรมต่างสงสัยว่าเหตุใด CHESS จึงไม่ได้รับการอัปเกรดด้วยฐานข้อมูลเชิงสัมพันธ์ที่ทันสมัย ​​ในขณะที่ Digital Asset และ VMWare ไม่มีระบบจริงสำหรับนำไปใช้ในการผลิต

นักเตะท้องถิ่นหลายคนบอก ดิกฟิน พวกเขาไม่เข้าใจสัญญาอัจฉริยะที่ถูกเขียนขึ้น และโควิดหมายความว่าพวกเขามีไฟที่ต้องดับและต้องการเวลามากขึ้นในการย่อยข้อมูล ดังนั้นในขณะที่อุตสาหกรรมจำเป็นต้องเปลี่ยน CHESS อย่างมาก ก็ยังขอให้ ASX ชะลอการทำงานลง

Dominic Stevens ก้าวลงจากตำแหน่ง CEO ในเดือนกุมภาพันธ์ ทำให้โครงการทดแทน CHESS ล่าช้ากว่ากำหนดถึง XNUMX ปี และใช้เงินเกินงบประมาณถึง XNUMX เท่า เขาสามารถสร้างผลงานที่ดีสำหรับผู้ถือหุ้น ASX แต่แน่นอนว่า ASX นั้นกึ่งผูกขาด

นักวิจารณ์กล่าวว่าเขาปฏิเสธที่จะสะสางความยุ่งเหยิงที่เขาทำกับการเปลี่ยน CHESS; Stevens กล่าวว่าการแลกเปลี่ยนสามารถทำได้ด้วยการคิดใหม่ แต่โครงการนี้ยังอยู่ในเส้นทางที่จะเปิดตัวในเดือนเมษายน 2023 – Damian Roche ประธาน ASX กล่าวอ้างซ้ำแล้วซ้ำอีก

เข้าสู่ลอฟท์เฮาส์

การจากไปของเขาทำให้สต็อกของ ASX ลดลง 3.8% ในวันนั้น ทำลายมูลค่า 640 ล้านดอลลาร์ออสเตรเลีย ซึ่งเป็นข้อพิสูจน์ถึงความกลัวของตลาดที่ว่า ASX กำลังจะถูกตัดราคาครั้งใหญ่ และความเป็นไปได้ที่หน่วยงานกำกับดูแลจะต้องการยุติการผูกขาด เกี่ยวกับการหักบัญชีและการตั้งถิ่นฐาน

แม้ว่าผู้สมัครชั้นนำที่จะมาแทนที่ Stevens คือ Tim Hogben ซึ่งเป็นผู้รับผิดชอบด้านหลักทรัพย์และการชำระเงินของ ASX ซึ่งเป็นผู้นำในแต่ละวันของโครงการทดแทน แต่พวกเขาก็เลือก Helen Lofthouse เธอเป็นอดีตนายธนาคาร UBS และอดีต JP Morgan ที่มีประสบการณ์ในยุโรปและความสัมพันธ์ทางการเมืองในแคนเบอร์รา เธอเข้าร่วมกับ ASX ในปี 2015 เพื่อดำเนินธุรกิจด้านการตลาด ซึ่งพ้นจากวิกฤต CHESS มาได้พอสมควร

เมื่อเธอแต่งตั้งให้ Accenture ตรวจสอบโครงการทดแทน ซึ่งขณะนี้เลื่อนออกไปอีกครั้งเป็นปี 2024 เธอก็ทิ้งตัวเลือกทั้งหมดไว้บนโต๊ะ

Accenture กำหนดขอบเขตหน้าที่ในการดูสถาปัตยกรรมของโครงการ การออกแบบ แนวทางปฏิบัติ วิธีการทำงาน และการกำกับดูแลโครงการ

มันระบุปัญหาหลายประการ

แอคเซนเจอร์: ปัญหา

ความแอบแฝง: ระบบแบบกระจายหมายถึงการประมวลผลธุรกรรมที่ช้าลง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อข้อมูลต้องไหลสองครั้ง จากโหนดของลูกค้าไปยังบัญชีแยกประเภทและย้อนกลับ

เห็นพ้องด้วย: ในแง่หนึ่ง การทำงานพร้อมกัน (การปล่อยให้กระบวนการทำงานพร้อมกัน) สามารถช่วยปรับขนาดการประมวลผลได้ แต่จะกลายเป็นปัญหาเมื่อการซื้อขายหลายรายการเกี่ยวข้องกับชุดข้อมูลเดียวกัน เช่น ตัวระบุความปลอดภัย หรือโบรกเกอร์เดียวกัน ASX และ DAH พยายามจัดการกับสิ่งนี้โดยแนะนำการประมวลผลเป็นชุด ซึ่งเป็นขั้นตอนย้อนหลังและไม่ได้จัดการกับทุกสถานการณ์ที่ข้อมูลอาจขัดแย้งกัน

การประมวลผลแบบแบตช์หรือที่เรียกว่าการจัดกลุ่มธุรกรรม: การรวมธุรกรรมจำนวนมากเข้าด้วยกันสำหรับการประมวลผลชุดเดียว Accenture กล่าวว่าสิ่งนี้ไม่ได้รับการทดสอบอย่างดีและเผชิญกับข้อจำกัด เช่น ข้อจำกัดในทางปฏิบัติใน API ของ Daml หรือการส่งข้อความธุรกรรมของ VMWare

ข้อสรุปคือ ภายใต้การตั้งค่านี้ ASX จะพยายามปรับปรุงธุรกรรมที่เน้นไปที่บริษัทเดียวกันหรือการรักษาความปลอดภัยบน DLT

คำถามพื้นฐาน

Accenture ยังกล่าวอีกว่าการออกแบบในปัจจุบันมีส่วนทำให้เกิดความท้าทายในการบรรลุความสามารถในการปรับขนาด ความยืดหยุ่น และการสนับสนุน เวิร์กโฟลว์ไม่ได้รับการปรับให้เหมาะกับสภาพแวดล้อม DLT การออกแบบจึงเป็นไปอย่างสุ่มเสี่ยง และการเพิ่มฟังก์ชันการทำงานใหม่ๆ จำเป็นต้องใช้งานด้านเทคโนโลยีที่สำคัญและการโยกย้ายระบบหลักและ API

โดยพื้นฐานแล้ว ที่ปรึกษายังตั้งคำถามถึงความจำเป็นของโซลูชันแบบกระจายอำนาจเมื่อ ASX เป็นผู้ดำเนินการตลาดกลางอย่างชัดเจน

Accenture ชื่นชมคุณภาพของ Daml โดยสังเกตว่าสัญญาอัจฉริยะของภาษายังคงใช้งานได้อย่างมีประสิทธิภาพ แต่การออกแบบที่เชื่อมต่อ ASX และฝ่ายอื่นๆ โดยใช้สัญญาอัจฉริยะจำเป็นต้องคิดให้มากขึ้นเพื่อหลีกเลี่ยงความจำเป็นในการปรับเปลี่ยนที่มีค่าใช้จ่ายสูงในอนาคต

ระบบใดๆ ก็ตามต้องการการบำรุงรักษาและอัปเกรดอย่างต่อเนื่อง และ Accenture ระบุว่าสิ่งนี้เป็นช่องโหว่: การเข้ารหัสที่จำเป็นนั้นมีความเฉพาะเจาะจงมาก และมีโปรแกรมเมอร์เพียงไม่กี่คนที่พร้อมจะทำ

ความสัมพันธ์ที่เงียบงัน

ความเสี่ยงนั้นยิ่งใหญ่ขึ้นเมื่อพิจารณาจากจุดโฟกัสถัดไปของ Accenture พบว่าการประสานงานลูกค้า/ผู้ขายระหว่าง ASX และ DA นั้นไม่ดี ทีมไม่สอดคล้องกัน การสื่อสารขาดหายไปหรือไม่ชัดเจน และทั้งสองฝ่ายมีแนวคิดในการจัดส่ง ขอบเขต และการจัดหาทรัพยากรที่แตกต่างกัน

ปัญหาเชิงกลยุทธ์เหล่านี้นำไปสู่การต่อสู้ในแต่ละวันเกี่ยวกับการทดสอบ การรายงานผล และการใช้เมตริก พนักงานที่ ASX และ DA แสดงความปรารถนาที่จะทำงานร่วมกัน แต่ความคับข้องใจในวัฒนธรรมที่แยกจากกัน ซึ่ง Accenture กล่าวว่าจะเอาชนะได้ด้วยความเป็นผู้นำที่แข็งแกร่งเท่านั้น

แต่แอคเซนเจอร์พบปัญหาร้ายแรงหลายอย่างที่ไม่คิดว่าจะสามารถกอบกู้ได้ ซึ่งรวมถึงการเก็บข้อมูล (โมเดลข้อมูลทั่วไปที่ใช้ในเวิร์กโฟลว์ เช่น การชำระบัญชี) ซึ่งเสี่ยงต่อการหยุดทำงาน เช่นเดียวกับข้อกังวลเกี่ยวกับการประมวลผลเป็นชุดและจำนวนมาก

การกระทำของห้องใต้หลังคา

Accenture ไม่ได้แนะนำให้ยกเลิกแนวทาง DLT ทันที แต่ ASX จำเป็นต้องพิจารณากลยุทธ์ระยะยาวใหม่ ทำความเข้าใจบทบาทของ DLT ในกลุ่มเทคโนโลยีโดยรวมให้ดียิ่งขึ้น และอาจปรับปรุงส่วนอื่นๆ ของกระบวนการให้ทันสมัยโดยใช้สัญญาอัจฉริยะเพื่อให้ได้รับประโยชน์มากขึ้น สิ่งที่ DLT เสนอ

อย่างไรก็ตาม โครงการดังกล่าวได้ยุติลงแล้ว: ASX จะไม่ยอมรับการสูญเสียวัสดุเป็นอย่างอื่น

Lofthouse เปิดประตูแง้มไว้: "เพื่อความชัดเจน" เธอกล่าวเมื่อประกาศหยุดโครงการ "ค่าธรรมเนียมการยกเลิกการรับรู้ [นั่นคือการตัดจำหน่ายของ ASX จากการลงทุนในโครงการทดแทน CHESS] สะท้อนถึงความไม่แน่นอนของมูลค่าในอนาคตของ การออกแบบโซลูชันในปัจจุบัน มันไม่ได้ป้องกันเราจากการใช้บางส่วนของสิ่งที่เราสร้างขึ้นแล้ว หากเราพิจารณาว่ามีการปรับเปลี่ยนที่เราสามารถทำได้กับการออกแบบปัจจุบันของเรา ซึ่งจะช่วยให้เป็นไปตามมาตรฐานระดับสูงของ ASX และตลาด”

เธอได้แต่งตั้ง Tim Whiteley เป็นผู้อำนวยการโครงการสำหรับขั้นตอนต่อไปที่จะมาแทนที่ CHESS เขาไม่ใช่คนบล็อกเชน เขาเป็นหัวหน้าโครงการเทคโนโลยีของธนาคารโดยมีข้อ จำกัด ระยะยาวที่ Commonwealth Bank และ Westpac

บทส่งท้าย

Damian Roche ประธาน ASX กล่าวว่า "เราได้ข้อสรุปว่าเส้นทางที่เราเดินไปนั้นไม่เป็นไปตามมาตรฐานระดับสูงของ ASX และตลาด มีความท้าทายด้านเทคโนโลยี การกำกับดูแล และการส่งมอบที่สำคัญซึ่งต้องได้รับการแก้ไข

“ในนามของ ASX ฉันขออภัยสำหรับการหยุดชะงักที่เกี่ยวข้องกับโครงการทดแทน CHESS ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา”

Peter Hiom รองซีอีโอของ ASX และสมาชิกคณะกรรมการ DA ออกจากการแลกเปลี่ยนในเดือนกรกฎาคม 2021 เนื่องจากระบบขัดข้อง เดือนนั้นเขาได้งานใหม่: หุ้นส่วนที่ Motive, Blythe Master's PE shop

ไม่มีการประกาศแพ็คเกจเกษียณอายุของ Dominic Stevens แต่เขาได้รับเงินเดือน 4 ล้านเหรียญออสเตรเลีย เขาเพิ่งซื้อคฤหาสน์ริมน้ำมูลค่า 21 ล้านเหรียญออสเตรเลียในย่านชานเมืองซิดนีย์อันมั่งคั่ง ถัดจาก Lachlan Murdoch