USD/JPY: แนวโน้มขาลงของ JPY ยังคงเหมือนเดิมแม้จะมีความเสี่ยงในการแทรกแซงเพิ่มขึ้น - MarketPulse

• อัตราเงินเฟ้อแกนกลางของโตเกียวในเดือนเมษายนอยู่ที่ 1.8% ต่อปี ซึ่งเป็นอัตราที่เพิ่มขึ้นช้าที่สุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน 2022 และต่ำกว่าเป้าหมายเงินเฟ้อของ BoJ ที่ 2%
• CPI ของโตเกียวชุดล่าสุดที่อ่อนตัวกว่าคาดอาจผลักดันการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ BoJ ครั้งต่อไป
• การขยายขอบเขตของค่าพรีเมียมส่วนต่างอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสหรัฐ-JGBs มีแนวโน้มที่จะสนับสนุนการเพิ่มขึ้นที่อาจเกิดขึ้นใน USD/JPY
• การขยับขึ้นของ USD/JPY ในปัจจุบันตั้งแต่กลางเดือนมีนาคม 2024 มาพร้อมกับสภาวะความผันผวนที่ลดลงเมื่อเทียบกับการฟื้นตัวอย่างกะทันหันมากขึ้นที่เห็นตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2022 ถึงกันยายน 2022 ซึ่งกระตุ้นให้เกิดการแทรกแซง FX จริงจาก MoF ในเดือนตุลาคม 2022

นี่คือการวิเคราะห์ที่ติดตามผลจากรายงานก่อนหน้าของเรา “เทคนิค USD/JPY: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ-JGB ที่เพิ่มขึ้นมีมากกว่าความเสี่ยงในการแทรกแซงของ BoJ” เผยแพร่เมื่อ 11 เมษายน 2024 คลิก โปรดคลิกที่นี่เพื่ออ่านรายละเอียดเพิ่มเติม สำหรับการสรุป

การเคลื่อนไหวของราคาของ USD/JPY ยังคงไต่ขึ้นอย่างต่อเนื่องและทะลุระดับจิตวิทยา 155.00 ในวันพุธที่ 24 เมษายน และเคลียร์เหนือระดับแกว่งสูงสุดที่ 1990 ในเดือนมิถุนายน 155.10 เงินดอลลาร์สหรัฐบวกกำไร +0.2% เทียบกับ JPY ณ สิ้นเมื่อวาน 25 เมษายน เซสชั่นสหรัฐของสหรัฐ สู่ระดับสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์ที่ 155.75

จนถึงตอนนี้ USD/JPY ปรับตัวขึ้นประมาณ +660 pips (+4.4%) จากการตัดสินใจนโยบายการเงินของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น (BoJ) เมื่อวันที่ 19 มีนาคม 2024 เพื่อยุตินโยบายอัตราดอกเบี้ยติดลบระยะสั้นแปดปี ซึ่งเพิ่มขึ้น อัตราดอกเบี้ยโทรข้ามคืนเป็น 0-0.1% เป็นครั้งแรกในรอบ 17 ปี และยกเลิกโปรแกรมควบคุมเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปี (JGB)

ในช่วงเซสชั่นเอเชียช่วงต้นของวันนี้ USD/JPY ซื้อขายไซด์เวย์ในช่วงแคบที่ 10 pip เนื่องจากผู้เข้าร่วมตลาดรอการตัดสินใจนโยบายการเงินล่าสุดและรายงานแนวโน้มเศรษฐกิจจาก BoJ เวลาประมาณ 0300 GMT ของวันนี้

ฉันทามติคาดว่าจะไม่มีการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยนโยบายการโทรข้ามคืนและการปรับเพิ่มเล็กน้อยต่ออัตราเงินเฟ้อแกนกลางที่คาดการณ์ไว้เฉลี่ย (ไม่รวมอาหารสดและพลังงาน) ในญี่ปุ่นเป็น 2% ปีต่อปี จาก 1.9% ปีต่อปีสำหรับปีงบประมาณ 2024 และปี 2025

ช่วงเวลาของการปรับขึ้นของ BoJ ครั้งต่อไปถูกบดบังด้วย CPI แกนหลักที่อ่อนตัวของโตเกียว

อย่างไรก็ตาม ช่วงเวลาการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ BoJ ครั้งต่อไปอาจ "ซับซ้อน" เล็กน้อย เนื่องจากข้อมูลเงินเฟ้อล่าสุดของโตเกียวในเดือนเมษายน (ซึ่งออกมาก่อนหน้านี้) ชะลอตัวลงจากเดือนก่อนและต่ำกว่าคาด อัตราเงินเฟ้อแกนกลางของโตเกียว (ไม่รวมอาหารสดและพลังงาน) ลดลงเหลือ 1.8% ต่อปีในเดือนเมษายน จาก 2.9% ต่อปีที่พิมพ์ในเดือนมีนาคม ซึ่งต่ำกว่าฉันทามติที่ 2.7% ต่อปี ซึ่งเป็นอัตราการเพิ่มขึ้นที่ช้าที่สุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน 2022.

ถือเป็นเรื่องน่าประหลาดใจอย่างยิ่งที่แนวโน้มอัตราเงินเฟ้อแกนกลางของโตเกียว ซึ่งมักถูกอ้างถึงว่าเป็นตัวบ่งชี้ชั้นนำของ CPI ทั่วประเทศญี่ปุ่น ได้ตกลงต่ำกว่าเป้าหมายเงินเฟ้อของ BoJ ที่ 2% ซึ่งเจ้าหน้าที่ในช่วงสองเดือนที่ผ่านมาได้แสดง "ความเชื่อมั่นอย่างสูง" ว่าญี่ปุ่น เศรษฐกิจสามารถจัดการออกจากสภาพแวดล้อมแบบวนเวียนของภาวะเงินฝืดที่เพิ่มขึ้นมานับสิบปี โดยมีอัตราเงินเฟ้อเติบโตที่มั่นคงที่ประมาณ 2% ในอนาคต

ดังนั้น งานแถลงข่าวของผู้ว่าการ BoJ Ueda ในวันนี้ภายหลังปิดเซสชั่นตลาดหุ้นญี่ปุ่นน่าจะเป็นประเด็นสำคัญ เพราะเขามีแนวโน้มที่จะ "ถูกตั้งคำถาม" ว่าการพิมพ์ CPI ของโตเกียวแบบนุ่มนวลนั้นเป็นจุดเริ่มต้นของเทรนด์ใหม่หรือเป็นเพียงความผิดปกติ คำแนะนำของเขาเกี่ยวกับความเชื่อมั่นของ BoJ เกี่ยวกับแนวโน้มเงินเฟ้อของญี่ปุ่นโดยพิจารณาจากข้อมูลชุดใหม่นี้อาจให้ความกระจ่างว่าเดือนกรกฎาคมนี้ยังคง “มีผล” สำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ BoJ ครั้งต่อไปหรือไม่

การแทรกแซงเพื่อเสริมความแข็งแกร่งของ JPY อาจไม่ได้ผลในช่วงหัวเลี้ยวหัวต่อนี้

รูปที่ 1: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ/JGB กระจายแนวโน้มระยะกลาง ณ วันที่ 26 เมษายน 2024 (ที่มา: TradingView คลิกเพื่อดูแผนภูมิขยาย)

ในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา มีการแทรกแซงทางวาจาหลายครั้งจากเจ้าหน้าที่กระทรวงการคลังของญี่ปุ่นเพื่อพูดคุยถึงการแข็งค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจาก USD/JPY ได้เคลียร์เหนือระดับ 151.95 ก่อนหน้า ซึ่งทางการญี่ปุ่นประกาศใช้การแทรกแซง FX จริงเมื่อวันที่ 21 ตุลาคม ปี 2022 และใช้เงินเกือบ 60 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐเพื่อขายดอลลาร์สหรัฐเทียบกับเยน

ในช่วงเวลานั้นในช่วงปลายเดือนตุลาคม 2022 การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เริ่มชะลอตัวลง ซึ่งทำให้อัตราผลตอบแทนพรีเมียมของพันธบัตรลดลงมากกว่าผลตอบแทนของ JGB ดังนั้นจึงเป็นการเสริมประสิทธิภาพของการแทรกแซง FX ของญี่ปุ่นในการลด USD/JPY ลง -16% ในสามเดือนสู่ระดับต่ำสุดที่ 127.22 ในวันที่ 16 มกราคม 2023

ในบริบทปัจจุบัน แม้ว่าอัตราผลตอบแทนของ JGB จะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญนับตั้งแต่การประชุมนโยบายการเงินของ BoJ ครั้งล่าสุดในเดือนมีนาคม ซึ่งอัตราผลตอบแทนของ JGB อายุ 2 ปีพุ่งสูงขึ้นเป็น 0.3% ในเวลานี้ของการเขียน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 34 ปีจากใกล้เคียงกับ 0% เมื่อต้นปี

อย่างไรก็ตาม อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นในอัตราที่เร็วกว่าอัตราผลตอบแทนของ JGB เนื่องจากแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นและเหนียวแน่นมากขึ้นในสหรัฐอเมริกา ซึ่งทำให้การบรรยายเรื่อง dovish pivot ของ Fed ที่คาดการณ์ไว้สูงก่อนหน้านี้ถูกยอมรับโดยผู้เข้าร่วมตลาดเมื่อต้นปี 2024

อัตราผลตอบแทนส่วนต่างพรีเมี่ยมระหว่างพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 2 ปีและ 10 ปี เหนือ JGB ได้เพิ่มขึ้นอีกประมาณ 40 จุดพื้นฐาน (bps) ตั้งแต่วันที่ 11 มีนาคม 2024 ซึ่งสนับสนุนให้ JPY อ่อนค่าเหนือดอลลาร์สหรัฐ (ดูรูปที่ 1)

ความผันผวนที่ลดลงของ USD/JPY ในช่วง 5 สัปดาห์ที่ผ่านมา

รูปที่ 2: แนวโน้มหลักของ USD/JPY ณ วันที่ 26 เมษายน 2024 (ที่มา: TradingView คลิกเพื่อดูแผนภูมิขยาย)

การแทรกแซงด้วยวาจาล่าสุดจากเจ้าหน้าที่กระทรวงการคลังของญี่ปุ่นมีศูนย์กลางอยู่ที่การติดตามความเคลื่อนไหวของความผันผวนในตลาด FX สำหรับรูปแบบใดๆ ของ "การเคลื่อนไหวที่ไม่พึงประสงค์ ซึ่งบอกเป็นนัยว่าการแทรกแซงจริงอาจเกิดขึ้นได้ หากการเคลื่อนไหวของ USD/JPY เกิดขึ้นอย่างกะทันหัน

สิ่งที่น่าสนใจคือ การขยับขึ้นของ USD/JPY จากสัปดาห์วันที่ 11 มีนาคม 2024 มาพร้อมกับเงื่อนไขความผันผวนที่ค่อนข้างต่ำ โดยวัดจากค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 4 สัปดาห์ของช่วงรายสัปดาห์ (จุดราคาสูงสุดและต่ำสุด)

ในทางตรงกันข้าม ช่วง 4 สัปดาห์ของ USD/JPY เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในช่วงระยะเวลาตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2022 ถึงกันยายน 2022 ก่อนที่การแทรกแซง FX จริงจะเกิดขึ้นในเดือนตุลาคม 2022 (ดูรูปที่ 2)

ดังนั้น MoF อาจไม่แทรกแซงตลาด FX เนื่องจากสภาวะความผันผวนที่ต่ำกว่าซึ่งมาพร้อมกับช่วงขาขึ้นที่สำคัญในปัจจุบันของ USD/JPY

เนื้อหามีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำในการลงทุนหรือวิธีแก้ปัญหาในการซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ความคิดเห็นเป็นผู้เขียน ไม่จำเป็นต้องเป็นของ OANDA Business Information & Services, Inc. หรือบริษัทในเครือ บริษัทสาขา เจ้าหน้าที่ หรือผู้อำนวยการ หากคุณต้องการทำซ้ำหรือแจกจ่ายเนื้อหาใดๆ ที่พบใน MarketPulse ซึ่งเป็นบริการวิเคราะห์ฟอเร็กซ์ สินค้าโภคภัณฑ์และดัชนีทั่วโลกที่ได้รับรางวัล และบริการเว็บไซต์ข่าวที่ผลิตโดย OANDA Business Information & Services, Inc. โปรดเข้าถึงฟีด RSS หรือติดต่อเราที่ info@marketpulse.com. เยี่ยม https://www.marketpulse.com/ เพื่อค้นหาข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับจังหวะของตลาดโลก © 2023 OANDA ข้อมูลธุรกิจและบริการ Inc.