ความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อเริ่มแน่นขึ้นหรือไม่? ข้อมูล.

ด้วยอัตราเงินเฟ้อที่อยู่ข้างหน้าและเป็นศูนย์กลางในใจของทุกคน เรามาทดสอบสมมติฐานง่ายๆ กัน หากการคาดการณ์เงินเฟ้อเริ่มยึดมั่น เช่น ผู้คนคาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะสูงขึ้นเป็นระยะเวลานาน มีหลักฐานยืนยันเรื่องนี้ในกิจกรรมการค้าหรือไม่

เรา​อาจ​เห็น​หลักฐาน​อะไร? มีสัญญาณที่เป็นไปได้สองสัญญาณ:

1. กิจกรรมการซื้อขายเพิ่มเติมใน Inflation Swap
2. ชีวิตถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของกิจกรรมใน Inflation Swaps จะเพิ่มขึ้น เนื่องจากผู้เข้าร่วมตลาดขยายระยะเวลาในการป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ

และในกรณีที่เรามีผู้อ่านที่ไม่ทราบถึงเบื้องหลังของภาวะเงินเฟ้อในบล็อกนี้ ขอแนะนำให้ตรวจสอบไฮไลท์ของ BIS จากช่วงต้นสัปดาห์นี้:

หากคุณต้องการคำเตือนเกี่ยวกับค่า Inflation Swap เพิ่มเติม โปรดดูโพสต์ล่าสุดของเราในหัวข้อนี้:

1. ปริมาณการแลกเปลี่ยนอัตราเงินเฟ้อ G3 กำลังเพิ่มขึ้น
2. ปริมาณเครดิตและอัตราเงินเฟ้อจำนวนมากบวกกับความเท่าเทียมกันของยุโรป

ปริมาณการแลกเปลี่ยนอัตราเงินเฟ้อที่เคลียร์รายเดือน

ปริมาณการแลกเปลี่ยนอัตราเงินเฟ้อที่เคลียร์ทุกเดือนมีมูลค่าสูงถึง 500 แสนล้านดอลลาร์เป็นครั้งแรกใน มีนาคม. นั่นเป็นสองเท่าของปริมาณรายเดือนที่ซื้อขายในปี 2020 บางคนอาจโต้แย้งว่าตลาดได้รับเรื่องเงินเฟ้อมาระยะหนึ่งแล้ว!

ปริมาณเงินเฟ้อที่เคลียร์แล้วยังไม่ถึงระดับที่สูงเกินไปอีกครั้ง ดูปริมาณที่ชัดเจนในช่วง 2 ปีที่ผ่านมาจาก CCPดู แสดงปริมาณที่ดีต่อสุขภาพอย่างไรก็ตาม:

แสดง;

• ปริมาณที่ชัดเจนในการแลกเปลี่ยนอัตราเงินเฟ้อ EUR, GBP และ USD ต่อเดือน ปริมาณจะแสดงในมูลค่าเทียบเท่าสัญญา USD
• สำหรับบริบท กุมภาพันธ์ 2020 เป็นเดือนแรกที่ปริมาณการเคลียร์ทั่วโลกทะลุ 300 แสนล้านดอลลาร์
• ตอนนี้ ปริมาณเฉลี่ยรายเดือนปี 2022 อยู่ที่ 400 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (เหลืออีก 4 วันทำการซื้อขายในเดือนมิถุนายน 2022!)
• และปี 2022 สามารถเพิ่มเดือนอีก 0.5 ล้านดอลล่าร์สหรัฐฯ ให้กับสถิติ โดยมีมูลค่าการซื้อขาย 510 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมีนาคม พ.ศ. 2022 ภายใน 9% ของปริมาณการซื้อขายรายเดือนที่ทำสถิติสูงสุดตลอดกาลในเดือนมีนาคม พ.ศ. 2021
• ปริมาณในครึ่งปีแรกของปี 1 (จนถึงตอนนี้) สูงกว่าปริมาณในครึ่งปีหลังของปี 2022 ประมาณ 22% H2 ตามฤดูกาลเป็นช่วงปริมาณที่มากขึ้นหรือไม่ แจ้งให้เราทราบในความคิดเห็นด้านล่าง

การหักบัญชีการแลกเปลี่ยนอัตราเงินเฟ้อ EUR

เมื่อพิจารณาจากแต่ละสกุลเงินแล้ว ตลาดแลกเปลี่ยนอัตราเงินเฟ้อของ EUR เป็นสัตว์ร้ายที่น่าสนใจ:

ตามแผนภูมิที่แสดง:

• สถิติ 3 เดือนในปี 2021 (ก.พ.-เม.ย.) โดดเด่นมากในกิจกรรมเงินเฟ้อยูโร
• สามเดือนนี้เป็นเดือนเดียวที่มีปริมาณมากกว่า 200 แสนล้านเหรียญสหรัฐ
• 3 เดือนดังกล่าวผลักดันกิจกรรมรายเดือนโดยเฉลี่ยในการแลกเปลี่ยนอัตราเงินเฟ้อของ EUR เป็น 166 พันล้านดอลลาร์ในปี 2021 แม้ว่าจะค่อนข้างต่ำกว่าในครึ่งหลังของปี 2 ที่ 2021 พันล้านดอลลาร์
• ปริมาณรายเดือนเฉลี่ยจนถึงปี 2022 อยู่ที่ 150 พันล้านดอลลาร์
• ในปี พ.ศ. 2022 ปริมาณเงินเฟ้อของ EUR ที่เคลียร์แล้วมีแนวโน้มที่จะคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 40% ของปริมาณทั่วโลกทั้งหมด ยังคงเป็นตลาดเงินเฟ้อที่ใหญ่ที่สุดตามปริมาณตามสัญญา

CCPดู รวมถึงการแบ่งอายุการซื้อขาย

แสดง;

• พฤษภาคม 2022 มีการแลกเปลี่ยนอัตราเงินเฟ้อ EUR ในปริมาณมาก มิถุนายน 2022 จะเอาชนะได้หรือไม่?
• โดยเฉพาะอย่างยิ่ง พฤษภาคม 2022 มีการแลกเปลี่ยน EUR 10Y จำนวนมากที่สุดที่เคยเคลียร์ นี่เป็นครั้งเดียวในประวัติข้อมูลของเราที่มีการชำระล้างค่าสวอปอัตราเงินเฟ้อ 60Y EUR ที่มีมูลค่ามากกว่า 10 พันล้านดอลลาร์ในเดือนเดียว
• ซึ่งมากกว่าช่วงเดือนที่มีการบันทึกในปี 20 ประมาณ 2021%
• นั่นเป็นสัญญาณว่าอายุเฉลี่ยของการป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อกำลังขยายตัวหรือไม่?

เราสามารถพล็อตอายุเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของการซื้อขายแลกเปลี่ยนอัตราเงินเฟ้อ EUR โดยใช้ข้อมูลอายุของเรา:

แสดง;

• อายุเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของ EUR Inflation Swap คำนวณเป็น (อายุในเดือน * สัญญา) / สัญญารวม. ซึ่งคล้ายกับวิธีการบางอย่างที่เราใช้ใน ตัวบ่งชี้การยอมรับ RFR.
• อายุขัยเฉลี่ยที่ยาวที่สุดที่เราเห็นเมื่อเร็วๆ นี้ คือหนึ่งในเดือนที่มีปริมาณการใช้งานต่ำที่สุด - สิงหาคม 2020 - ที่ 110 เดือน (9 ปี)
• นอกจากนั้น มิถุนายนและกรกฎาคม 2021 มีอายุการใช้งานเฉลี่ยนานกว่า 7.5 ปี (กล่าวคือสั้นกว่าเดือนสิงหาคม 2020 เล็กน้อย) และพฤษภาคม 2022 เป็นอายุที่ยาวที่สุดเป็นอันดับ 4 ที่ 7.55 ปีในอนุกรมเวลาของเรา

โดยรวมแล้ว ฉันไม่เชื่อว่ามีสัญญาณที่ชัดเจนว่าการซื้อขายในสกุลเงิน EUR นั้นยาวขึ้น

การหักบัญชีการแลกเปลี่ยนอัตราเงินเฟ้อ GBP

เปลี่ยนความสนใจของเราไปที่ตลาด GBP;

แสดง;

• ล้างปริมาณตามอายุในการแลกเปลี่ยนเงินปอนด์สเตอร์ลิง ปริมาณทั้งหมดอยู่ที่ LCH SwapClear
• ปริมาณเพิ่มขึ้นอย่างมากในปี 2022 – เพิ่มขึ้น 34% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว
• มีนาคม 2022 เป็นเดือนที่มีสถิติสูงสุด โดยมีมูลค่าการซื้อขายมากกว่า 188 พันล้านดอลลาร์
• สามเดือนที่มีปริมาณมากที่สุดทั้งหมดเกิดขึ้นในไตรมาสที่ 1 ปี 2022 อันที่จริง!
• และเดือนพฤษภาคม 2022 ใหญ่เป็นอันดับห้าตลอดกาล
• การซื้อขาย GBP Inflation มีความเคลื่อนไหวอย่างมากในขณะนี้

ดังนั้นจึงมีสัญญาณหนึ่งว่าการคาดการณ์เงินเฟ้อกำลังเริ่มยึดติดกับตลาด GBP – มีกิจกรรมมากกว่าที่เราเคยเห็นมาก่อน การค้าขายยังยาวขึ้นหรือไม่?

แผนภูมินั้นบอกเล่าเรื่องราว!

• อายุเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของการแลกเปลี่ยนอัตราเงินเฟ้อ GBP ที่ชัดเจน
• มิถุนายน 2021 มีกิจกรรมเฉลี่ยยาวนานที่สุดที่ 9.2 ปี
• ในปี พ.ศ. 2022 ชีวิตเฉลี่ยแบบเดียวกันนั้นมีอายุมากกว่า 5.7 ปี
• อันที่จริง มีหลักฐานในปี 2022 ว่าอายุเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของกิจกรรมนั้นสั้นลงมาก
• ซึ่งอาจช่วยอธิบายได้ว่าทำไมเราจึงเห็นการซื้อขายในจำนวนเงินตามสัญญาที่สูงขึ้น เป็นความเสี่ยงที่ใกล้เคียงกัน แต่ขยับ "ขึ้น" เส้นโค้งไปสู่วุฒิภาวะที่สั้นลง
• ตัวอย่างเช่น พฤษภาคม 2022 มีปริมาณการซื้อขายสูงสุดเป็นอันดับ 3 ของ 2Y และมีการซื้อขายเทเนอร์ที่สั้นกว่า
• หนึ่งสำหรับการคำนวณ DV01 ของเราเพื่อตรวจสอบ

การหักบัญชีค่า Swap ของ USD

สุดท้ายนี้ การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อเริ่มเหนียวแน่นในตลาดสหรัฐฯ หรือไม่?

แสดง;

• ปริมาณการซื้อขายเงินเฟ้อจำนวนมากในปี 2022
• มีนาคม 2022 มีสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในการแลกเปลี่ยนอัตราเงินเฟ้อ USD ที่ชัดเจน โดยมีมูลค่าสูงถึง 140 พันล้านดอลลาร์เป็นครั้งแรก
• อย่างไรก็ตาม ปริมาณเฉลี่ยรายเดือนในปี 2022 เกือบจะเหมือนกับค่าเฉลี่ยในปี 2021 ที่ประมาณ 95 พันล้านดอลลาร์ต่อเดือน
• ปริมาณรายเดือนค่อนข้างผันผวน
• เนื่องจากยังเหลือวันทำการอีก 4 วัน เดือนมิถุนายน 2022 ได้เห็นปริมาณการซื้อขายตามสัญญาที่ใหญ่เป็นอันดับสองในอายุ 2Y หรือน้อยกว่า สิ่งนี้ถูกโจมตีภายในเดือนมีนาคม 2022 เท่านั้น

เมื่อพิจารณาจากจุดข้อมูลสุดท้ายแล้ว จึงไม่น่าแปลกใจเลยที่จะเห็นแผนภูมิต่อไปนี้สำหรับ Weighted Average Life in USD Inflation Swap:

• อายุเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของการแลกเปลี่ยนอัตราเงินเฟ้อ USD ที่เคลียร์แล้ว
• ธันวาคม 2020 มีกิจกรรมเฉลี่ยยาวนานที่สุดที่เกือบ 10 ปี
• ในปี 2022 อายุขัยเฉลี่ยเท่าเดิมนั้นมากกว่า 6.8 ปี เทียบกับ 7.5 ปีในปี 2021
• แผนภูมิแสดงให้เห็นว่าการซื้อขายค่อนข้างสั้นในปีนี้

สรุป

• เรามองหาสัญญาณว่าการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อกำลังยึดติดอยู่
• เราแนะนำว่าปริมาณการซื้อขายที่เพิ่มขึ้นและระยะเวลาครบกำหนดเฉลี่ยที่ยาวนานขึ้นนั้นชี้ให้เห็นถึงการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อที่ยึดมั่น
• ข้อมูลแสดงให้เห็นว่ากิจกรรมการแลกเปลี่ยนอัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น 22% ในปีนี้จากปีที่แล้ว
• โดยเฉพาะอย่างยิ่งในตลาด GBP (+34%)
• อย่างไรก็ตาม ไม่มีหลักฐานว่าอายุเฉลี่ยของการซื้อขายเพิ่มขึ้นในตลาดทั้งสองนี้
• ค่าสวอปอัตราเงินเฟ้อของ EUR มีจำนวนการซื้อขายสวอป 10Y สูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนพฤษภาคม 2022 แต่ไม่มีสัญญาณชัดเจนว่านี่เป็นส่วนหนึ่งของแนวโน้มทั่วไป