Bitcoin โจมตี ATH

บทสรุปผู้บริหาร

• ราคา Bitcoin โจมตี ATH อีกครั้ง สร้างความประหลาดใจให้กับตลาด และพุ่งขึ้นอย่างแข็งแกร่งก่อนที่จะถึงเหตุการณ์ Halving ที่หลายคนรอคอย
• เราได้เห็นการเพิ่มขึ้นอย่างฉับพลันของขนาดธุรกรรมโดยเฉลี่ยที่มีปฏิสัมพันธ์กับ Coinbase ซึ่งเน้นขนาดและขนาดของเงินทุนสถาบันใหม่ที่เข้าสู่ Bitcoin
• ผู้ถือระยะยาวได้เริ่มเพิ่มแรงกดดันในการจำหน่าย โดยมีอัตราการใช้จ่ายอยู่ที่ 257 BTC ต่อเดือน โดย GBTC คิดเป็น 57% ของปริมาณเหล่านี้

การเปิดตัวในปี 2024 ได้กลายเป็นหนึ่งในหนังสือประวัติศาสตร์ของ Bitcoin โดยที่ตลาด Bitcoin พุ่งขึ้นสู่ ATH ก่อนที่เหตุการณ์ Halving จะมาถึงในเดือนเมษายนด้วยซ้ำ

แผนภูมิด้านล่างแสดงประสิทธิภาพโดยรวมในช่วงรายสัปดาห์ 🟥 รายเดือน 🟦 และรายไตรมาส 🟧 และแตะ +20%, +44% และ +55% ในขณะที่เขียน หากเรานับจำนวนวันซื้อขายในช่วงไตรมาสสุดท้ายที่ตัวชี้วัดประสิทธิภาพทั้งสามตัวเกิน +20% เราจะเห็นว่าการขึ้นของปลายสัปดาห์ที่แล้วมีความแข็งแกร่งมากที่สุดนับตั้งแต่ตลาดกระทิงปี 2021

ระบุความต้องการของ ETF

ผู้สังเกตการณ์หลายคนคาดการณ์ถึงความต้องการที่แข็งแกร่งหลังจากที่ ก.ล.ต. อนุมัติ Spot ETFs สำหรับตลาดสหรัฐฯ ในเวลาเดียวกัน หลายคนไม่เชื่อและเชื่อว่าข่าว ETF มีราคาอยู่แล้ว และคาดว่าจะมีการปรับฐานการขายข่าว ขณะนี้ Bitcoin ซื้อขายที่ 68.0k ดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่า 58k ดอลลาร์ 42.8% ณ เวลาที่ได้รับการอนุมัติจาก ETF ค่ายขายข่าวได้พบว่าตัวเองล้ำหน้า

เพื่อวัดกระแสความต้องการเข้าโดยรวมได้ดีขึ้น แผนภูมิด้านล่างแสดงค่าเฉลี่ยรายสัปดาห์ของกระแสเงิน USD ผ่านพื้นที่ต่อไปนี้:

• การออกเครือข่าย 🟪: รางวัลเครือข่ายรายวันแก่นักขุด (ถือว่าฝ่ายขาย) ซึ่งเพิ่มขึ้นจาก $22M/วันในเดือนกันยายน 2023 เป็น $49M/วันในวันนี้
• การแลกเปลี่ยน Netflow ทั้งหมด 🟧: โดยมุ่งเน้นไปที่หลายเดือนก่อนถึงวันที่อนุมัติ ETF การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์พบการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญระหว่างคลื่นกระแสเงินทุนเชิงบวก (ฝั่งขาย) และเชิงลบ (ฝั่งซื้อ) นับตั้งแต่ ETF เริ่มซื้อขาย ตัวชี้วัดนี้แสดงให้เห็นถึงการไหลออกหรือแรงกดดันในการซื้อที่สม่ำเสมอสูงถึง $246M/วัน เมื่อปลายสัปดาห์ที่แล้ว กระแสการแลกเปลี่ยนสุทธิโดยรวมประสบกับการไหลออกที่ 17 ล้านเหรียญสหรัฐ/วัน
• US Spot ETFs Netflow 🟩: แม้จะมีแรงกดดันด้านการขายในขั้นต้นและมีนัยสำคัญซึ่งเกิดขึ้นโดยผู้ถือ GBTC ที่มีอยู่ แต่กระแสสุทธิรวมไปยัง US Spot ETFs เฉลี่ยอยู่ที่ 299 ล้านเหรียญสหรัฐ/วัน

โดยรวมแล้ว สิ่งนี้แสดงถึงความสมดุล และเงินทุนสุทธิไหลเข้า Bitcoin ประมาณ $267M/วัน (−49+17+299) สิ่งนี้แสดงถึงการเปลี่ยนแปลงระยะที่มีความหมายในการเปลี่ยนแปลงของตลาด และเป็นคำอธิบายที่ถูกต้องสำหรับการฟื้นตัวของตลาดสู่ ATH ใหม่

นอกจากนี้เรายังสามารถแยกกระแสเงินทุนที่เกี่ยวข้องกับการแลกเปลี่ยนเฉพาะ เช่น Coinbase เพื่อระบุการเปลี่ยนแปลงใด ๆ ในการเปลี่ยนแปลงของตลาดโดยรวม แผนภูมิด้านล่างแสดงปริมาณเงินฝากเฉลี่ย [BTC] ที่ไหลเข้าและออกจาก:

• การแลกเปลี่ยนทั้งหมด 🟠
• Coinbase 🔵
• ไบแนนซ์ 🟡

ผลลัพธ์แสดงให้เห็นว่าธุรกรรมไหลเข้าและไหลออกโดยเฉลี่ยมีมูลค่าที่สูงกว่ามากโดยเฉพาะอย่างยิ่งโดยคำนึงถึง Coinbase ขนาดธุรกรรมเฉลี่ยสูงสุดที่ 4.3 BTC/Tx ณ เวลาที่ได้รับการอนุมัติจาก ETF

ค่าเหล่านี้มีความสำคัญเมื่อเปรียบเทียบกับช่วงในอดีต ซึ่งอยู่ระหว่าง 0.2 BTC/Tx และ 1.0 BTC/Tx ตั้งแต่ปี 2019

มือเพชรในการทำกำไร

เมื่อตลาดเข้าใกล้ ATH ทั้งกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงของนักลงทุนระยะยาวและขนาดของแรงกดดันในการกระจายก็เพิ่มขึ้นตามไปด้วย

วิธีหนึ่งในการวัดความสามารถในการทำกำไรของตลาดสำหรับกลุ่มนักลงทุนเฉพาะกลุ่มคือการใช้ประโยชน์จากต้นทุน on-chain (หรือราคาเฉลี่ยที่กลุ่มแต่ละกลุ่มได้รับเหรียญของตน) และเปรียบเทียบกับราคาทันที

• ผู้ถือระยะยาว 🔵 = 20.7K ดอลลาร์
• ผู้ถือครองระยะสั้น 🔴 = 45.8K ดอลลาร์
• ราคาที่รับรู้ในตลาด 🟠 = 24.4K ดอลลาร์

ด้วยราคาซื้อขายที่ 68 ดอลลาร์ ผู้ถือระยะยาวโดยเฉลี่ยจะมีกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงประมาณ ~ 228%

เราสามารถพล็อตกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงหลายเท่าของผู้ถือครองระยะยาวได้โดยใช้หน่วยเมตริก LTH-MVRV ซึ่งเป็นอัตราส่วนระหว่างราคาและเกณฑ์ต้นทุน ปัจจุบันอัตราส่วนนี้ซื้อขายที่ 3.28 ซึ่งอยู่ระหว่างระดับเกณฑ์ที่มีนัยสำคัญในอดีตสองระดับ ซึ่งแยกระยะต่อไปนี้ของวงจรทั่วไป

• การค้นพบด้านล่าง 🟩 (LTH-MVRV < 1): โดยเฉลี่ยแล้วนักลงทุนเหล่านี้ขาดทุน
• การเปลี่ยนผ่านระหว่างหมี-กระทิง 🟨 (1 < LTH-MVRV < 1.5): หมายถึงความสามารถในการทำกำไรของผู้ถือระยะยาวอยู่ระหว่างจุดคุ้มทุนและกำไร +50%
• สมดุล 🟧 (1.5 < LTH-MVRV < 3.5): หมายความว่าผู้ถือระยะยาวมีกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงโดยเฉลี่ย +50% ถึง +250%
• ความอิ่มเอมใจ 🟥 (3.5 < LTH-MVRV): หมายความว่าโดยเฉลี่ยแล้วนักลงทุนระยะยาวจะมีกำไรมากกว่า +250%

เมื่อพิจารณาจากมูลค่าปัจจุบัน นักลงทุนเหล่านี้กำลังเข้าสู่ภาวะ Euphoria ด้วยแรงจูงใจในการใช้จ่ายและทำกำไรที่สูงขึ้น ในอดีต กลุ่มประชากรตามรุ่นกลุ่มนี้จะเพิ่มการใช้จ่ายเมื่อเข้าถึง ATH ของตลาดใหม่ โดยมีการกระจายตัวที่เร่งขึ้นจนกว่าจะช่วยสร้างวงจรระดับสูงสุด

ผู้เล่นระยะยาวในการดำเนินการ

ตอนนี้เราได้กำหนดขนาดของกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงของผู้ถือระยะยาวแล้ว เราต้องประเมินว่าหน่วยงานเหล่านี้ตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงความสามารถในการทำกำไรนี้อย่างไร

วิธีการที่รวดเร็วและตรงไปตรงมาคือการดูอุปทานของผู้ถือครองระยะยาว ดังที่แสดงด้านล่าง นักลงทุนระยะยาวได้แจกจ่ายประมาณ 480 BTC ตั้งแต่เดือนธันวาคม 2023 เมื่อ LTH-MVRV ยังอยู่ในช่วงสมดุล ซึ่งหมายความว่านักลงทุนบางส่วนเริ่มใช้จ่ายผลกำไรโดยเฉลี่ย +50% ถึง +200% แม้กระทั่งก่อนวันเปิดตัว ETF ก็ตาม

ในการประเมินระบบการแจกจ่ายโดยผู้ถือครองระยะยาว เราจะพิจารณาเสาหลักสองประการ: อัตราการแจกจ่าย และระยะเวลาต่อเนื่อง

แผนภูมิต่อไปนี้แสดงการเปลี่ยนแปลงรายเดือนในอุปทานของผู้ถือระยะยาว เมื่อขยายดูการขยายตลาดหลักสองรายการล่าสุดในช่วงกลางปี ​​2019 และต้นปี 2021 เราจะเห็นอัตราการกระจายของ LTH สูงถึง 319 BTC ต่อเดือน และ 836 BTC ต่อเดือน ตามลำดับ

อัตราการกระจายของรอบนี้สูงถึง 257 BTC ต่อเดือน โดยมีการไหลออกจาก GBTC คิดเป็นประมาณ 57%

เมื่อการกระจาย LTH เพิ่มขึ้น ขนาดของกำไรที่รับรู้ก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน เพื่อติดตามการเปลี่ยนแปลงนี้ เราได้วัดสัดส่วนของปริมาณการโอน LTH ในกำไร/ขาดทุนโดยสัมพันธ์กับยอดคงเหลือโดยรวม

ในขณะที่เขียน ตัวบ่งชี้นี้แสดงให้เห็นว่า LTH กำลังรับรู้ผลกำไรในอัตราเท่ากับ 0.14% ของอุปทานรวมรายวัน ตัวชี้วัดนี้เข้าใกล้ระดับที่ตรงกับช่วง Euphoria ในช่วงต้นและการพักตัวของตลาด ATH ก่อน

ในส่วนสุดท้ายของการตรวจสอบนี้ เราได้สร้างตัวบ่งชี้ไบนารีซึ่งระบุช่วงเวลาที่การใช้จ่าย LTH มีขนาดเพียงพอที่จะทำให้ยอดคงเหลือรวมหมดลงในช่วงระยะเวลา 15 วันที่ยั่งยืน การใช้จ่ายนี้แสดงถึงการปล่อยอุปทานที่อยู่เฉยๆ เป็นเวลานานกลับเข้าสู่การไหลเวียนของของเหลว ซึ่งทำหน้าที่เป็นตัวถ่วง และชดเชยอุปสงค์ใหม่

ในแผนภูมิด้านล่าง เราได้ใช้ค่าเกณฑ์หลายค่าเพื่อจัดหมวดหมู่รูปแบบการใช้จ่าย ตั้งแต่ปลายเดือนมกราคม 2024 ตลาดได้เข้าสู่ระยะที่ตัวบ่งชี้ไบนารีได้ทำเครื่องหมายว่าอุปทานของผู้ถือระยะยาวลดลงอย่างน้อย 8 ในช่วง 15 วันที่ผ่านมา

หากเราศึกษายอดรอบปี 2017 และ 2021 โครงสร้างที่คล้ายกันจะคงอยู่เป็นเวลาระหว่าง 123 ถึง 225 วัน เนื่องจากระยะปัจจุบันอยู่ในสถานะนี้มาเป็นเวลา 42 วันแล้ว อาจชี้ให้เห็นว่าความต้องการที่ไหลเข้ามาสามารถชดเชยการใช้จ่าย LTH ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าได้ หากประวัติศาสตร์เป็นแนวทาง

สรุป

เป็นอีกครั้งที่ Bitcoin สร้างความประหลาดใจให้กับนักลงทุนด้วยการพุ่งขึ้นสู่ ATH สุดท้ายก่อนเหตุการณ์ Halving ซึ่งเป็นครั้งแรกที่เหตุการณ์เช่นนี้เกิดขึ้น US Spot ETFs ใหม่ได้นำเสนอแหล่งอุปสงค์ใหม่ที่สำคัญเข้าสู่ตลาด โดยชดเชยการออกรายวันและแรงกดดันด้านการขายล่าสุดที่ฝากไว้กับการแลกเปลี่ยนด้วยส่วนต่างบางส่วน

ผู้ถือครองระยะยาวกำลังปั่นวงจรการจัดจำหน่ายของตน ซึ่งเป็นแนวโน้มที่เราได้เห็นในรอบก่อนหน้านี้ทั้งหมดเนื่องจาก ATH ถูกท้าทาย สิ่งนี้ช่วยให้เราสามารถเปรียบเทียบเวกเตอร์อุปสงค์ใหม่เหล่านี้ผ่าน ETF กับแรงกดดันในการกระจายจากผู้ถือที่มีอยู่ และอธิบายการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของ Bitcoin กลับสู่ระดับสูงสุดตลอดกาล

• เนื้อหาที่ขับเคลื่อนด้วย SEO และการเผยแพร่ประชาสัมพันธ์ รับการขยายวันนี้
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai เพิ่มพลังให้กับตัวเอง เข้าถึงได้ที่นี่.
• เพลโตไอสตรีม. Web3 อัจฉริยะ ขยายความรู้ เข้าถึงได้ที่นี่.
• เพลโตESG. คาร์บอน, คลีนเทค, พลังงาน, สิ่งแวดล้อม แสงอาทิตย์, การจัดการของเสีย. เข้าถึงได้ที่นี่.
• เพลโตสุขภาพ เทคโนโลยีชีวภาพและข่าวกรองการทดลองทางคลินิก เข้าถึงได้ที่นี่.
• ที่มา: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-10-2024/