- เราพิจารณาการเติบโตของปริมาณที่ชัดเจนในผลิตภัณฑ์ FX
- ขณะนี้ NDFs ได้รับการเคลียร์มากกว่า $1Trn ในเดือนเดียว
- ดอกเบี้ยแบบเปิดเติบโตขึ้นอย่างมากในช่วงสองปีที่ผ่านมา
- NDFs ใน 8 คู่สกุลเงินครองปริมาณ OTC ที่ชัดเจน
สำหรับผู้ที่สนใจในตลาดที่ไม่ชัดเจนและ โดยเฉพาะ FXมันอาจจะน่าสนใจที่จะรู้ว่าล่าสุด การสำรวจสามปีของ BIS อยู่ห่างออกไปไม่กี่เดือน:
องค์ประกอบหนึ่ง (หลายอย่าง) ที่เราจะพิจารณาในข้อมูลคือการดูดซึมหรือไม่ การหักบัญชี FX ได้เร่งขึ้น/ราบสูง/ดิ่งลง ลองมาดูข้อมูลที่เราได้มาจาก ผลิตภัณฑ์คลารัส เพื่อดูว่าเราสามารถอธิบายเรื่องนี้ได้ทันท่วงทีหรือไม่
ปริมาณที่เคลียร์ FX
การใช้ CCPดูเราเห็นว่าปริมาณ FX ที่เคลียร์เพิ่มขึ้นอย่างมากตั้งแต่เรา เขียนล่าสุดเกี่ยวกับพวกเขา ย้อนกลับไปในปี 2019:
แสดง;
- ปริมาณ FX ที่เคลียร์สูงสุดตอนนี้เกิน $1Trn ในเดือนที่มีปริมาณมาก
- เดือนมีนาคมปี 2020, 2021 และ 2022 ต่างทำสถิติสูงสุดตลอดกาลในปริมาณมาก นั่นเป็นรูปแบบปกติที่แปลกประหลาดโดยมีเดือนมีนาคมเป็นเดือนสำคัญ
- สิ่งนี้เกี่ยวข้องกับเฟสใหม่ของ กฎมาร์จิ้นที่ไม่ชัดเจน กำลังถ่ายทอดสด? ฉันคิดว่าเป็นช่วงเดือนกันยายนของทุกปี….?
- LCH ForexClear ยังคงมีส่วนแบ่งการตลาด 98%+ ในการหักบัญชี FX OTC
- แผนภูมิปริมาณรายสัปดาห์ด้านล่าง (จากข้อมูลเดียวกัน) ไม่ได้บ่งชี้ว่ามีกิจกรรมที่ผิดปกติใดๆ (เช่น ปริมาณการบีบอัดปรากฏขึ้น) ในสัปดาห์ใดสัปดาห์หนึ่ง ยอดเขาในเดือนมีนาคมนั้นแน่นอนว่าไม่ปกติในข้อมูลรายเดือนแม้ว่า:
เหล่านี้ยังคงเป็น NDF ทั้งหมดหรือไม่
พูดได้คำเดียวว่า ใช่!
การเจาะลึกในเดือนที่มีการบันทึกคือ มีนาคม 2022 แสดงประเภทผลิตภัณฑ์ที่ถูกล้างใน FX:
ข้อความสำคัญที่นี่คือ 96%+ ของปริมาณ FX ที่ถูกล้างอยู่ใน NDF
ผู้ติดตามบล็อกจะรู้ว่ามันค่อนข้างเป็นเรื่องราวที่มาได้ไกลถึงเพียงนี้ การล้าง NDFดังนั้นเราจึงควรรับทราบด้วยว่ามีปริมาณเพิ่มขึ้นบ้างใน ผลิตภัณฑ์ FX อื่น ๆแต่ก็ยังไม่มีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับการเติบโตของ NDF:
คู่สกุลเงิน NDF ใดที่ใหญ่ที่สุด
ข้อมูลเดียวกันสำหรับเดือนมีนาคม 2022 แต่คราวนี้แยกตามคู่สกุลเงิน แสดงให้เห็นว่า:
- 22% ของปริมาณในสกุลเงิน TWD
- 21% อยู่ใน INR
- 17% ในสกุลเงิน KRW
- 10% ในสกุลเงิน BRL
- 5% อย่างละ PHP และ IDR
- 4% อย่างละ CNY และ CLP
- 88% ของปริมาณทั้งหมดอยู่ใน 8 คู่สกุลเงินเหล่านี้
เพื่อให้การหักล้าง FX ที่ไม่ใช่ NDF เป็นมุมมอง ผลิตภัณฑ์ประเภทอื่นๆ ทั้งหมดคิดเป็นปริมาณเท่ากันกับการหักบัญชี USDCLP NDF ในเดือนมีนาคม 2022
อัตราการหักบัญชี NDF
เราสามารถใช้ไฟล์ รายงาน Swaps รายสัปดาห์ของ CFTC เพื่อติดตามว่าขณะนี้ตลาด NDF เคลียร์ไปมากน้อยเพียงใด จากปริมาณที่เพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วง 2-3 ปีที่ผ่านมา เราเห็นว่าอัตราการหักบัญชีเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญหรือไม่?
NDF ที่เคลียร์แล้วเพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัดตั้งแต่กลางเดือนกรกฎาคม 2019
ข้อมูลล่าสุดแสดงอัตราการหักล้างสูงสุดถึง 29%
แล้วตอนนี้เราเห็นอะไร?
- อัตราการหักบัญชีที่เสถียรมากในปี 2022
- 28% ของปริมาณ NDF ได้รับการเคลียร์ในปี 2022 ตาม ข้อมูล CFTC.
- ซึ่งมีตั้งแต่ต่ำถึง 24% และสูงถึง 34%
- แผนภูมิแสดงอัตราการเคลียร์สูงสุดในสัปดาห์ที่ปริมาณต่ำสุด
- ตรงกันข้ามก็เป็นจริงเช่นกัน – อัตราการเคลียร์ต่ำสุดทำได้ในสัปดาห์ที่มีปริมาณสูงสุด
- อัตราการหักบัญชีค่อนข้างคงที่ในช่วงที่ตลาดผันผวนในเดือนกุมภาพันธ์ แต่อย่าลืมว่าปริมาณของ USDRUB แทบไม่ได้รับการลงทะเบียนเมื่อเทียบกับสกุลเงินที่ใหญ่ที่สุด 8 สกุล
แล้ว FX Futures ล่ะ?
ด้วยปริมาณ OTC FX Cleared ที่มากกว่า $1Trn ในขณะนี้ ยังมีที่ว่างสำหรับ FX Futures หรือไม่ CCPดู แสดงให้เห็นว่าการแลกเปลี่ยนซื้อขายอนุพันธ์ FX ยังเป็นตลาดที่สำคัญ โดยมีการซื้อขายมากกว่า $3Trn ใน USD เทียบเท่าในเดือนที่วุ่นวาย:
ผลิตภัณฑ์เหล่านี้ส่วนใหญ่เป็น FX Futures ที่ซื้อขายที่ CME และ BRL FX Future ที่ซื้อขายที่ B3 (ซึ่งฉันคิดว่า CME เป็นเจ้าของหุ้นด้วย?)
อย่างไรก็ตาม การเปรียบเทียบปริมาณระหว่าง OTC และ ETD นั้นค่อนข้างยาก แต่ถ้าเราเปรียบเทียบขนาดสัมพัทธ์ของดอกเบี้ยแบบเปิดระหว่างทั้งสอง เราจะเห็นว่า NDF ที่เคลียร์แล้วเป็นตลาดที่สำคัญกว่ามาก:
แสดง;
- มากกว่า 80% ของความสนใจแบบเปิดในผลิตภัณฑ์ Cleared FX อยู่ใน NDF
- NDF มีวุฒิภาวะเฉลี่ยค่อนข้างสั้น สมมติว่าหนึ่งเดือน
- ฉันเดาว่า FX Futures ส่วนใหญ่จะสั้นกว่าและมีแนวโน้มที่จะซื้อขายเป็นตัวแทนเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากจุด
- น่าสนใจที่จะเห็นว่า Open Interest ในผลิตภัณฑ์ทั้งหมดเหล่านี้สูงกว่าเมื่อสองปีก่อนถึง 45% การเติบโตจะดำเนินต่อไปหรือไม่?
สรุป
- ปริมาณรายเดือนในผลิตภัณฑ์ OTC FX ที่เคลียร์แล้วตอนนี้เกิน $1Trn
- 96% ของวอลุ่มเหล่านี้อยู่ใน NDF ที่เคลียร์แล้ว
- คู่สกุลเงิน 8 คู่คิดเป็นเกือบ 90% ของปริมาณทั้งหมด
- ข้อมูล CFTC ระบุว่า 28% ของปริมาณ NDF ได้รับการล้างแล้วในปี 2022
- ปริมาณซื้อขายล่วงหน้าใน FX สูงกว่ามาก แต่ดอกเบี้ยแบบเปิดต่ำกว่าในผลิตภัณฑ์ OTC
- ความสนใจแบบเปิดในผลิตภัณฑ์ FX ที่เคลียร์แล้วเพิ่มขึ้น 45% ในช่วงสองปีที่ผ่านมา
