ผู้สร้างและ Frax เป็นนักการทูตของ DeFi อย่างไร

Stablecoins เผชิญกับความท้าทายจากการคว่ำบาตรทอร์นาโด

เมื่อต้นเดือนที่ผ่านมา โลกของ crypto สั่นสะเทือนโดยการย้ายสำนักงานควบคุมทรัพย์สินต่างประเทศไปที่ อนุมัติ ที่อยู่ 44 แห่งที่เกี่ยวข้องกับ Tornado Cash โดยวางโปรโตคอลการกระจายอำนาจไว้ในรายการ Nationals Designated Nationals และ Blocked Persons 

การประกาศดังกล่าวทำให้พลเมืองสหรัฐฯ เข้าถึงโปรโตคอลการรักษาความเป็นส่วนตัวกลายเป็นสิ่งผิดกฎหมายโดยสิ้นเชิง มิฉะนั้นจะถูกปรับและจำคุกเป็นจำนวนมาก เพื่อเป็นมาตรการยึดเอาเสียก่อน Center สมาคมที่อยู่เบื้องหลัง USDC แช่แข็ง USDC มูลค่า 75,000 ดอลลาร์ ซึ่งอยู่ในสัญญาอัจฉริยะของ Tornado Cash และเพิ่มจำนวนที่อยู่ที่ถูกแบนเกือบสองเท่า ผลที่ตามมาของการคว่ำบาตรส่งผลให้มีการอภิปรายอย่างเข้มข้นในหมู่สมาชิกชุมชน crypto เกี่ยวกับความเสี่ยงในการเซ็นเซอร์ที่มีอยู่ทั่วทั้งระบบนิเวศ 

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Stablecoin เป็นจุดวาบไฟของการอภิปรายครั้งนี้และด้วยเหตุผลที่ดี Stablecoins ได้พิสูจน์แล้วว่าเป็นหนึ่งในแอพพลิเคชั่นที่ใช้งานมากที่สุดของ crypto ปัจจุบันมีเหรียญ stablecoin มูลค่ากว่า 150 พันล้านดอลลาร์หมุนเวียนและมีปริมาณหลายหมื่นล้านดอลลาร์ แม้ว่ากิจกรรมส่วนใหญ่จะมาจากผู้ค้า แต่ Stablecoin ถูกใช้มากขึ้นสำหรับกิจกรรมประจำวัน เช่น เงินเดือน การส่งเงิน การชำระเงิน ฯลฯ ไม่ว่าในกรณีใด การใช้ Stablecoin กำลังเพิ่มขึ้นและจะเติบโตอย่างต่อเนื่องเมื่อมีผู้เข้าร่วมเข้าร่วม DeFi มากขึ้นเรื่อยๆ

ทว่าในขณะที่เงาของการขึ้นบัญชีดำของ USDC ปรากฏขึ้น วาทกรรมที่ดุเดือดทางออนไลน์ได้กระตุ้นปฏิกิริยาทางอารมณ์มากมาย ผู้พิถีพิถันในการกระจายอำนาจได้ตำหนิ DAI และ FRAX เนื่องจากมี USDC เป็นหลักประกันและมีทางเลือกอื่นที่แสดงถึงความสามารถในการต่อต้านการรวมศูนย์ พวกเขามีประเด็นหรือไม่? Stablecoin จะดีแค่ไหนหากสามารถเซ็นเซอร์ได้เช่นเดียวกับการปิดสวิตช์? คำตอบนั้นเหมาะสมยิ่งไปกว่าสิ่งที่ได้แพร่ขยายออกไป 

Stablecoin Trilemma 

เมื่อพูดถึงการออกแบบ Stablecoin ทุกคนต้องเผชิญกับปัญหาเดียวกัน XNUMX ประการที่ต้องจัดการ ได้แก่ การกระจายอำนาจ ความสามารถในการปรับขนาด และการตรึง และตอนนี้ คุณสามารถเลือกได้เพียงสองอย่างเท่านั้น 

USDC และ USDT เป็นเวอร์ชันรวมศูนย์ที่ได้รับการสนับสนุนจาก fiat ซึ่งได้เลือกเวอร์ชันที่สูงสุดของการปรับขนาดได้โดยการเสียสละการกระจายอำนาจโดยสิ้นเชิง ในทางตรงกันข้าม Stablecoin เช่น sUSD, LUSD และ RAI ได้จัดลำดับความสำคัญของการกระจายอำนาจเหนือสิ่งอื่นใด แต่ยังมีข้อจำกัดในการเติบโตด้วยจำนวนหลักประกันที่มีการกระจายอำนาจ 

มีจุดกึ่งกลางที่ไม่เสียสละการกระจายอำนาจเพื่อความสามารถในการขยายและยังสามารถรักษาจุดยึดได้อย่างสม่ำเสมอหรือไม่? 

ปัจจุบัน FRAX และ DAI เป็นผู้นำในด้านนี้ Stablecoins ทั้งสองมีมูลค่าตลาดมากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์แม้หลังจากตลาดหมี ข้อดีอย่างหนึ่งที่ Stablecoins เหล่านี้มีอยู่คือ การดูแลของพวกเขาไม่ได้อยู่ที่หน่วยงานกลาง แต่อยู่ในสัญญาอัจฉริยะที่ไม่ได้รับอนุญาต หลักประกันของพวกเขาสามารถนำมาพิจารณาอย่างโปร่งใสและอนุญาตให้ปรับให้เข้ากับความเร็วของ crypto โดยการกำเนิดแบบ on-chain ดั้งเดิม 

ถึงกระนั้น พวกเขาก็ยังถูกวิพากษ์วิจารณ์ว่าเป็นเพราะการพึ่งพาหลักประกันแบบรวมศูนย์ในการเสนอราคาเพื่อขยายขนาด โดยที่นักวิจารณ์พูดกันถึงขนาดว่าไม่มีนวัตกรรมเกี่ยวกับพวกเขา และพวกเขาเป็นเพียงผู้ห่อหุ้มสำหรับ USDC 

แม้ว่าจะเป็นเรื่องง่ายที่จะมีการแข่งขันความบริสุทธิ์ที่ "ศักดิ์สิทธิ์กว่าเจ้า" แต่ก็ยากกว่าที่จะมีแผนในการรับเลี้ยงบุตรบุญธรรม นี่ไม่ใช่ครั้งแรกที่ผู้คนตกหลุมพรางนี้ โดยเฉพาะผู้ที่อยู่ในชุมชน Ethereum ก่อนปี 2021 มีเพียงไม่กี่คนที่จินตนาการถึงโลกมัลติเชน 

ทว่าในตอนต้นของปีนั้น Binance Smart Chain ได้เข้ามาใช้พื้นที่โดยพายุ ต้อนรับผู้ใช้ใหม่หลายพันคน และปูทางสำหรับเชนที่ประหยัดกว่า เช่น Polygon, Avalanche, Fantom เป็นต้น สิ่งที่นักลัทธินิยมนิยมมองไม่เห็นก็คือความล้นหลามที่ล้นหลาม คนส่วนใหญ่ของโลกไม่ยึดถือแนวความคิดของพวกเขาเพราะพวกเขาไม่สามารถจ่ายได้

ความจริงที่ยากที่ผู้คนต้องยอมรับก็คือแม้ว่า DAI และ FRAX จะกำจัดหลักประกันแบบรวมศูนย์ทั้งหมด ไม่เพียงแต่จะลดขนาดลงเท่านั้น แต่ USDC และ USDT จะเติบโตมากยิ่งขึ้นและเข้ายึดครองส่วนแบ่งการตลาดที่อาจเกิดขึ้น DAI และ FRAX น่าจะมี

ด้วยพลังของเอฟเฟกต์เครือข่ายที่แท้จริง จะใช้เวลาเพียงไม่นานก่อนที่ USDC และ USDT จะสั่งการผู้นำรายใหญ่จนไม่มีโอกาสที่เหรียญ Stablecoin แบบไฮบริดหรือแบบกระจายอำนาจทั้งหมดจะตามทัน การแตกสาขาของการยอมรับ stablecoin จากส่วนกลางอย่างท่วมท้นจะหมายถึงความเสี่ยงในการเซ็นเซอร์ที่มากขึ้นสำหรับระบบนิเวศของ crypto ทั้งหมด

การทูต

ในฐานะที่เป็นไฮบริดเหรียญลูกผสมที่ได้รับความนิยมมากที่สุด บทบาทที่ DAI และ FRAX อ้างสิทธิ์ในตัวเองคือหน้าที่ของ “นักการทูตของ DeFi” Stablecoins ทั้งสองจะต้องเดินไต่เชือกที่ละเอียดอ่อนระหว่างโลกทั้งในและนอกเครือข่าย 

ช่วยให้การทดลองกระจายอำนาจเติบโตขึ้น DAI และ FRAX ทำหน้าที่เป็นอุปสรรคต่อการรวมศูนย์โดยสิ้นเชิง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง FRAX ได้พยายามเชื่อมโยงกับส่วนที่เหลือของ DeFi ด้วยแนวทางที่เป็นบวกในการเป็นหุ้นส่วน อันที่จริง หลักประกัน USDC ของ FRAX ส่วนใหญ่ไม่ได้อยู่ใน USDC เพียงอย่างเดียว แต่ถูกวางไว้ในคู่สภาพคล่อง USDC/FRAX บน Curve และ Uniswap ทำให้มีโทเค็น LP (และสัญญาอัจฉริยะ) จากโปรโตคอลเหล่านี้กลับมาใช้ FRAX 

ด้วยการบูรณาการลึกลงไปใน DeFi ในขณะที่อยู่ห่างจากหลักประกัน USDC Circle จะถูกบังคับให้ขึ้นบัญชีดำ Curve และ Uniswap smart contract เพื่อขึ้นบัญชีดำ FRAX สิ่งนี้จะไม่เพียงแต่ทำลาย DeFi แต่ยังรวมถึงรูปแบบธุรกิจของ Circle ด้วย

ถึงแม้ว่า Circle จะขึ้นบัญชีดำ DAI และ FRAX ก็ตาม ใครๆ ก็คาดเดาได้ว่าพวกเขาจะไม่ทำเช่นนั้นโดยไม่มีการเตือนล่วงหน้า ผู้คนในชีวิตประจำวันจำนวนมากเกินไปจะได้รับผลกระทบจากการตัดสินใจนี้หากต้องทำในลักษณะที่หน้าด้าน นอกจากนี้ เช่นเดียวกับที่ธนาคารได้รับการเรียกหลักประกันหากมีหลักประกันหลายสิบหรือหลายร้อยล้านในบรรทัด ฉันคิดว่าการสนทนาที่คล้ายกันจะเกิดขึ้นที่นี่ 

DAI และ FRAX เป็นผู้ถือ USDC แบบ on-chain รายใหญ่สองราย ดังนั้นการขึ้นบัญชีดำพวกเขาทั้งหมดจึงดูเหมือนเป็นไปไม่ได้

สรุป

DAI และ FRAX เป็นภาพสะท้อนของความสามารถในการปรับขนาดที่มีอยู่บนเครือข่าย ในตอนนี้ วิธีเดียวที่จะปรับขนาดได้คือการใช้ USDC แต่เมื่อ Ethereum เติบโตขึ้นในมูลค่าตลาดและมีตราสารหนี้ออนไลน์มากขึ้น DAI และ FRAX สามารถลดการพึ่งพา USDC ได้โดยไม่กระทบต่อหลักประกันและความสามารถในการปรับขนาด การทดลองเรื่องหนี้อย่างหนึ่งที่กำลังจะเริ่มขึ้นเร็วๆ นี้ คือการเปิดตัว Fraxend ซึ่งจะช่วยให้สามารถให้ยืม "term sheet" ที่กำหนดเองได้

แม้ว่ามันจะเป็นการแสวงหาที่สูงส่ง แต่การแสวงหา stablecoin ที่มีหลักประกันแบบกระจายอำนาจเท่านั้นที่เป็นธุระของคนโง่ หากไม่ได้พิจารณาความสามารถในการปรับขนาดเลย ก็แสดงว่า stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจาก fiat จะไม่มีการแข่งขันเลยและครองตำแหน่งสูงสุด ชุมชน DeFi ควรส่งเสริมการทดลอง Stablecoin ที่แตกต่างกันในเชิงรุกซึ่งเล่นกับระดับการกระจายอำนาจและความสามารถในการปรับขนาดที่แตกต่างกัน