หมายเหตุ นี่คือภาคสาม ของซีรีส์. ส่วนที่หนึ่งของเรื่อง for กกต ให้ข้อมูลพื้นฐานที่สำคัญเกี่ยวกับคำศัพท์และแนวคิดที่สำคัญ ส่วนที่สอง ครอบคลุมถึงปัจจัยครบกำหนดและ CSA และ/หรือการรักษาอนุพันธ์ที่ต่างกันส่งผลต่อการคำนวณ SACCR อย่างไร
ตอนนี้เราต้องดูว่าการคำนวณ SACCR เป็นอย่างไรในแง่ของการหักเห
กำลังกลับมา CEM (สั้นๆ)
SACCR มีขึ้นเพื่อแนะนำการวัดความเสี่ยงที่ไวต่อความเสี่ยง ดิ วิธีการเปิดรับแสงในปัจจุบัน อิงจาก Gross Notional เพียงอย่างเดียว ไม่มีการชดเชยสำหรับการซื้อและขายปัจจัยเสี่ยงเดียวกันกับคู่สัญญารายเดียวกัน - การเปิดเผยจะ "เพิ่มขึ้น" เป็นสองเท่าของขนาดแม้ว่าจะเสี่ยงต่อความสัมพันธ์ที่เป็นกลางก็ตาม นี่คือเหตุผล การอัด (การทำลายแพ็คเกจการค้าที่เป็นกลางของความเสี่ยง) กลายเป็นความหลงใหลในธุรกิจใหม่ อัตราการใช้ประโยชน์ (SLR) - ส่วนที่มีข้อ จำกัด ของตลาด
เมื่อเราใช้ CEM,เราไม่เคยต้องกังวลด้วย ตา. แต่เราเอาจำนวนเงินรวมของสัญญาในช่วงเวลาหนึ่งจากการซื้อขายทั้งหมดภายในประเภทสินทรัพย์ ตัวอย่างเช่น ใน FX:
ความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นในอนาคตภายใต้ CEM ที่ระดับการค้า = Gross Notional * เพิ่มเข้าไป
ส่วนเสริมนั้นแตกต่างกันไปตามวุฒิภาวะ:
แต่การคำนวณ CEM นั้นเป็นฟังก์ชันการค้นหาโดยพื้นฐานแล้ว สัญญา * ส่วนเสริม = PFE
เราทำสิ่งนี้กับทุกสกุลเงิน – ไม่สำคัญว่าฉันจะดู EURUSD หรือ JPYUSD หรือการซื้อขาย EURJPY ฉันเพิ่งคำนวณมูลค่าส่วนเสริม (ตามสัญญา * ส่วนเสริม) ต่อรายการโฆษณา และทำยอดรวมเพื่อรับ PFE ทั้งหมดของฉัน ง่ายมาก.
ในกรณีของ FX ด้วยยอดรวมของสัญญา 1 ปี ส่วนใหญ่ฉันคำนวณ 1% ของยอดรวมตามมูลค่าเป็นมูลค่าเพิ่มสำหรับพอร์ตการลงทุนจริง
ชุดตาข่ายและชุดป้องกันความเสี่ยง
SACCR นั้นแตกต่างกัน ฉันต้องพิจารณาทั้งชุดตาข่ายและชุดป้องกันความเสี่ยง ลองพิจารณาชุดตาข่าย:
52.7 สัญญาผูกมัดกับคู่สัญญาหรือข้อตกลงอื่นที่สร้างภาระผูกพันทางกฎหมายเพียงข้อเดียว ครอบคลุมธุรกรรมที่รวมไว้ทั้งหมด โดยที่ธนาคารจะมีข้อเรียกร้องที่จะได้รับหรือภาระผูกพันที่จะจ่ายเฉพาะผลรวมสุทธิของเครื่องหมายบวกและลบต่อตลาด มูลค่าของธุรกรรมแต่ละรายการที่รวมอยู่ในกรณีที่คู่สัญญาไม่สามารถดำเนินการได้เนื่องจากสาเหตุใดสาเหตุหนึ่งดังต่อไปนี้: การผิดนัด การล้มละลาย การชำระบัญชี หรือสถานการณ์ที่คล้ายคลึงกัน
บี.ซี.บี.เอส ซีอาร์อี 52
หากคุณนึกถึงความสัมพันธ์ทวิภาคีระหว่างตัวแทนจำหน่ายที่ซับซ้อน โดยปกติแล้วจะอยู่ภายใต้ข้อตกลงหลักของ ISDA ในส่วนนี้ Credit Support Annex (CSA) จะควบคุมว่าจะต้องโพสต์หลักประกันใดในแต่ละวัน เทียบกับการเปลี่ยนแปลงของมูลค่าตลาดของพอร์ตโฟลิโอ มีโอกาสสูงที่จะเป็น FX swaps, Swaptions, FX Options, Equity Total return swaps และการค้าสินค้าโภคภัณฑ์บางประเภทที่ครอบคลุมโดย CSA นี้อย่างน้อย แม้จะมีความซับซ้อน แต่โดยทั่วไปจะมีการโอนหลักประกันเพียงครั้งเดียวในแต่ละวันเพื่อให้ครอบคลุมพอร์ตโฟลิโอทั้งหมด
อย่างที่เราเห็นใน ภาคสองของชุดนี้, เอาต์พุต SACCR มีความอ่อนไหวสูงต่อข้อกำหนดเฉพาะของข้อตกลงการหักบัญชีและ CSA ที่มาพร้อมกัน ครอบคลุมการซื้อขายกี่รายการ มีบางรายการ "ยากต่อมูลค่า" เป็นต้น อย่างไรก็ตาม เราจำเป็นต้องรู้ด้วยว่าการเปิดรับแสงคืออะไรภายในชุดการหักบัญชี
นี่คือที่มาของชุดป้องกันความเสี่ยงที่จะเข้ามาเล่น จาก BCBS:
การซื้อขายภายในแต่ละประเภทสินทรัพย์จะถูกแยกออกเป็นการควบคุมดูแลที่ระบุ ชุดป้องกันความเสี่ยง. วัตถุประสงค์ของชุดป้องกันความเสี่ยงคือเพื่อจัดกลุ่มการค้าภายในชุดสุทธิซึ่งตำแหน่งยาวและสั้นควรได้รับอนุญาตให้หักล้างกันในการคำนวณความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต
บี.ซี.บี.เอส ศอ.52.30 (3)
การคำนวณเงินที่ปรับแล้วเมื่อต้องเผชิญหน้ากับคู่สัญญา
มันค่อนข้างตรงไปตรงมาจริงๆ กระบวนการไป:
- ฉันมี ISDA กับคู่สัญญาหรือไม่ (หรือข้อตกลงการหักบัญชีที่บังคับใช้ตามกฎหมายอื่นๆ)
- ถ้าใช่ ฉันจะแบ่งการซื้อขายออกเป็นชุดป้องกันความเสี่ยง การซื้อขาย FX ทั้งหมดอยู่ใน "ถัง" เดียว แต่แยกตามคู่สกุลเงิน การซื้อขายอัตราจะถูกวางไว้ใน "ถัง" ที่สามารถหักล้างได้ 3 รายการภายในแต่ละสกุลเงิน ฯลฯ
- ชุดป้องกันความเสี่ยงได้รับประโยชน์จากสัญญาสุทธิกับปัจจัยการกำกับดูแล หากฉันกำลังดูการซื้อขาย EURUSD ทั้งหมดที่ต้องเผชิญกับคู่สัญญา ฉันจะใช้ สัญญาสุทธิ หันหน้าเข้าหาคู่สัญญา ฉันยังใช้แนวคิดสุทธิของการซื้อขาย GBPUSD จากนั้นฉันจะนำมูลค่าที่แน่นอนของจำนวนเงินสุทธิของ EURUSD และ GBPUSD สุทธิมาคำนวณเป็น “ปรับความคิด” หันหน้าเข้าหาคู่สัญญา
- หากไม่มีข้อตกลงในการหักเงิน การคำนวณระดับการค้าทั้งหมดจะมีผลรวม ไม่มีการชดเชยหรือประโยชน์จากการทำตาข่าย
ปรับ Notional สำหรับอัตรา
อย่างที่เราดูไปก่อนหน้านี้ใน “SA-CCR: อธิบายการคำนวณ";
ระดับการค้าที่ปรับตามสัญญา
[เมื่อระบุวันที่ในการซื้อขาย] อย่างเพียงพอแล้ว เราสามารถดำเนินการคำนวณบางอย่างเกี่ยวกับความเสี่ยงของการซื้อขายได้ อันดับแรก เราต้องพิจารณาปรับแนวคิดทางการค้าตามสมการต่อไปนี้:
( แท็ก {1} d_{i} = TradeNotional * frac{exp(-5% * S_{i}) – exp(-5% * E_{i})}{5%})
สำหรับการแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยที่เริ่มต้นแล้ว เราก็แค่นำ “e” ยกกำลังตัวคูณติดลบ 5% ดังนั้นตัวคูณที่มีประสิทธิผลของข้อตกลงทางการค้าจะเพิ่มขึ้นตามวุฒิภาวะที่เพิ่มขึ้น
การคำนวณนั้นทำให้เรามีค่า "เหมือนเดลต้า" ที่ระดับการค้า จากนั้นในแง่ของการหักเงินตามอัตรา
ขั้นตอนที่หก – รวมครบกำหนด
ตอนนี้เรารวมค่าเหล่านี้ของ ( D_{i}) ที่ระดับสกุลเงิน การค้าแต่ละครั้งจะถูกจัดกลุ่มเป็นหนึ่งปีย่อย 1-5 ปีหรือ 5 ปีบวกถังครบกำหนด ค่าของ ( D_{i}) จะถูกรวมเข้าด้วยกันภายในบัคเก็ตที่มีวุฒิภาวะแต่ละอัน จากนั้นจึงรวมตามวุฒิภาวะดังต่อไปนี้:
(แท็ก {5} EffectiveNotional_{CCY} = sqrt {[D_{1}^2 +D_{2}^2+D_{3}^2 + 1.4*D_{1}*D_{2} + 1.4*D_{ 2}*D_{3} + 0.6*D_{1}*D_{3}]})
ผู้อ่านที่มีตาเหยี่ยวของเราจะไม่ต้องสงสัยเลยว่าสมการนี้มีความคล้ายคลึงกันกับสมการที่เรานำมาใช้ ไอดา ซิมม์ และ FRTB...
ส่วนเสริมสำหรับ FX
ด้วยความรู้ข้างต้น การคำนวณ SACCR ตรงไปตรงมาอย่างน่ากลัว:
- ระบุข้อตกลงตาข่ายกับคู่สัญญา
- ระบุชุดป้องกันความเสี่ยงต่างๆ ภายในพอร์ตโฟลิโอ
- คำนวณ Adjusted Notional ต่อชุดการป้องกันความเสี่ยง สำหรับผลิตภัณฑ์ FX วิธีนี้จะง่ายพอๆ กับการคำนวณ net notional ต่อคู่สกุลเงิน
- คูณทั้งหมดเข้าด้วยกันพร้อมกับ Maturity Factor และ "Supervisory Factor" ต่อประเภทสินทรัพย์
จาก บล็อกของสัปดาห์ที่แล้วเรารู้ทุกอย่างเกี่ยวกับปัจจัยครบกำหนดและปัจจัยเหล่านี้สามารถเปลี่ยนแปลงได้อย่างไร:
| ส.ส | ปัจจัยครบกำหนด | Comment |
| 40 | 0.60 | CSA ที่มีข้อพิพาท |
| 20 | 0.42 | ยากต่อมูลค่าการค้า; 5,000+ ชุดตาข่าย |
| 10 | 0.30 | CCPs, CSA ที่ "สะอาด" |
| STM (ชำระที่ตลาด) | 0.20 | ตกลงสู่ตลาด |
เรามาปิดท้ายกันด้วยการแนะนำปัจจัยการกำกับดูแล
“น้ำหนักความเสี่ยง” ต่อประเภทสินทรัพย์
ในตารางที่มองแวบแรก ค่อนข้างคล้ายกับตาราง CEM Add-On แบบเก่า BCBS เผยแพร่การถ่วงน้ำหนักความเสี่ยงที่มีประสิทธิภาพต่อประเภทสินทรัพย์:
Adjusted Notional หรือ Effective Notional ใดๆ ที่เราคำนวณในขั้นตอนระหว่างกาลสำหรับการคำนวณ SACCR เราคูณด้วยปัจจัยการกำกับดูแลที่เหมาะสมกับกลุ่มสินทรัพย์ด้านบน ตัวอย่างเช่น FX มีน้ำหนักความเสี่ยง 4% อัตราเพียง 0.5%
แอลฟา
ตามที่เราระบุไว้ใน SACCR ตอนที่หนึ่ง;
แอลฟา. นี่เป็นข้อกำหนดตามระเบียบข้อบังคับที่ 1.4 สิ่งนี้หมายความว่า? มันขยายการคำนวณทั้งหมดภายใต้ SACCR ขึ้น 40% ดังนั้นองค์ประกอบที่ไม่เป็นศูนย์ของการคำนวณ SACCR จะดึงดูด "ส่วนเสริม" 40% ที่ไม่ได้อยู่ใน CEM ได้อย่างมีประสิทธิภาพ
จำไว้สำหรับขั้นตอนต่อไป….
การเปิดรับแสงเป็นค่าเริ่มต้นสำหรับ FX
ขั้นตอนสุดท้าย เตือนเราอีกครั้ง ทั้งหมดที่เราทำเพื่อ SACCR คือการคูณเงื่อนไขเข้าด้วยกัน ฟังดูไร้สาระเมื่อสรุปในบล็อกโพสต์:
การเปิดรับแสงเป็นค่าเริ่มต้นสำหรับ FX = Net Notional * ปัจจัยครบกำหนด * ปัจจัยการกำกับดูแล * Alpha (1.4)
มาแสดงตัวอย่างการทำงานเพื่อให้สิ่งนี้ชัดเจนมาก:
| สัญญาสุทธิ EURUSD | $ 100m |
| ปัจจัยครบกำหนด CSA ที่มีการซื้อขาย <5,000 ทำความสะอาด CSA |
0.30 |
| ปัจจัยกำกับดูแล | 4% |
| แอลฟา | 1.4 |
| การคำนวณ | 100 * 0.30 * 4% * 1.4 |
| การเปิดรับแสงเป็นค่าเริ่มต้น (อีดี) | $ 1.68m |
หลังจาก 1,200 คำ ฉันลงเอยด้วยพร็อกซีที่ง่ายมาก: การค้า FX ใช้เงินทุนประมาณ 1.68% (สมมติว่าอัตราส่วนเลเวอเรจเป็นข้อจำกัดด้านเงินทุน) หากคุณทราบ Net notional ต่อคู่สกุลเงินที่คู่สัญญาต้องเผชิญ ตอนนี้คุณก็รู้วิธีคำนวณ Reg cap ที่ใช้ไป
สรุป
- โดยปกติแล้ว การเทรด FX จะใช้ 1.68% ของเงินกองทุนภายใต้ SACCR
- เรามาดูวิธีการใช้ตาข่ายภายใต้ SACCR
- นี่เป็นการแนะนำแนวคิดของทั้งชุดตาข่ายและชุดป้องกันความเสี่ยง
- ชุดป้องกันความเสี่ยงสามารถคิดได้ในระดับปัจจัยเสี่ยง เช่น EURUSD ในสกุลเงิน FX และอัตราดอกเบี้ย EUR ในอัตราดอกเบี้ย
- ไม่มีการชดเชยข้ามประเภทสินทรัพย์ใน SACCR
- เราอธิบายวิธีการนำ Maturity Factor, Supervisory Factor และ Alpha ไปใช้กับพอร์ตโฟลิโอ SACCR
