หนังสือเวียน SFC ว่าด้วยตัวกลางที่มีส่วนร่วมในกิจกรรมหลักทรัพย์โทเค็น (ส่วนที่ 2)

โดย: เจย์ลี และ เบียทริซ วุน

ในอดีตของเรา บล็อกเราได้หารือเกี่ยวกับจุดยืนของคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของฮ่องกง (SFC) เกี่ยวกับอนุกรมวิธานของหลักทรัพย์โทเค็นและหลักทรัพย์ดิจิทัล และดูว่าหลักทรัพย์โทเค็นจะถือเป็น "ผลิตภัณฑ์ที่ซับซ้อน" หรือไม่ ในบล็อกนี้ เราจะสำรวจคำแนะนำที่กำหนดไว้ในหนังสือเวียนของ SFC เกี่ยวกับตัวกลางที่มีส่วนร่วมในกิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับหลักทรัพย์ที่ใช้โทเค็น ( กลม).

ความรับผิดชอบของคนกลาง

คนกลางที่มีส่วนร่วมในกิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับหลักทรัพย์โทเค็น เช่น (i) การออกหลักทรัพย์โทเค็น หรือ (ii) การซื้อขาย ให้คำปรึกษา หรือจัดการพอร์ตการลงทุนที่ลงทุนในหลักทรัพย์โทเค็น คาดว่าจะสามารถตอบสนองความคาดหวังด้านกฎระเบียบหลายประการได้

โดยทั่วไปแล้ว ตัวกลางเหล่านี้ควร (i) มีกำลังคนและความเชี่ยวชาญเพียงพอที่จะเข้าใจธรรมชาติของธุรกิจหลักทรัพย์โทเค็น และจัดการความเสี่ยงใหม่ที่เกิดขึ้นจากธุรกิจดังกล่าวอย่างเหมาะสม (ii) ดำเนินการด้วยทักษะ ความระมัดระวัง และความขยันหมั่นเพียร และดำเนินการตรวจสอบสถานะหลักทรัพย์โทเค็น ( เช่น ผลิตภัณฑ์พื้นฐานที่เป็นโทเค็นและเทคโนโลยีที่ใช้โทเค็น) และ (iii) ให้ข้อมูลที่เป็นสาระสำคัญแก่ลูกค้าเกี่ยวกับหลักทรัพย์โทเค็น รวมถึงความเสี่ยงของหลักทรัพย์โทเค็นและการจัดการโทเค็น และอื่นๆ อีกมากมาย

คนกลางที่มีส่วนร่วมในการออกหลักทรัพย์โทเค็นได้รับการคาดหวังให้ (i) ยังคงรับผิดชอบการดำเนินงานโดยรวมของการจัดการโทเค็น โดยไม่คำนึงถึงการจ้างบุคคลภายนอกใดๆ (ii) ดำเนินการประเมินความเสี่ยงแบบองค์รวมของปัจจัยทางเทคนิคและปัจจัยอื่นๆ ที่เกี่ยวข้องทั้งหมดเกี่ยวกับหลักทรัพย์โทเค็น และ (iii ) เลือกการจัดการการดูแลที่เหมาะสมที่สุดสำหรับหลักทรัพย์โทเค็นเพื่อจัดการความเป็นเจ้าของและความเสี่ยงด้านเทคโนโลยี

คนกลางที่ซื้อขาย ให้คำปรึกษา หรือจัดการพอร์ตโฟลิโอที่ลงทุนในหลักทรัพย์โทเค็นนั้นได้รับการคาดหวังให้ (i) ดำเนินการตรวจสอบสถานะกับผู้ออก ผู้จำหน่ายบุคคลที่สาม หรือผู้ให้บริการ และการจัดการโทเค็น และ (ii) เข้าใจและพอใจกับการบริหารความเสี่ยง การควบคุมที่ดำเนินการโดยผู้ออก ผู้จำหน่ายบุคคลที่สาม หรือผู้ให้บริการ

เมื่อพิจารณาถึงความเสี่ยงใหม่จากการแปลงโทเค็น ตัวกลางควรมีความสามารถในการจัดการความเสี่ยงในการเป็นเจ้าของ (เช่น การโอนหรือการบันทึกผลประโยชน์ของการเป็นเจ้าของ) และความเสี่ยงทางเทคโนโลยี (เช่น การฟอร์กกิ้ง การหยุดทำงานของเครือข่ายบล็อกเชน และความเสี่ยงด้านความปลอดภัยทางไซเบอร์)

การเสนอขายให้กับนักลงทุนรายย่อย

การรับทราบว่าหลักทรัพย์โทเค็นเป็นหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมโดยพื้นฐานที่มี wrapper โทเค็น SFC ได้ยกเลิกข้อจำกัดเฉพาะสำหรับนักลงทุนมืออาชีพ (PI) แบบครอบคลุมเท่านั้น

อย่างไรก็ตาม ตัวกลางควรทราบว่าข้อกำหนดของระบอบหนังสือชี้ชวนภายใต้กฎหมายบริษัท (Wending Up and Miscellaneous Provisions) Ordinance และข้อเสนอของระบอบการลงทุนภายใต้ส่วนที่ 4 ของกฎหมายหลักทรัพย์และสัญญาซื้อขายล่วงหน้า (SFO) จะยังคงนำไปใช้กับการเสนอขายโทเคน หลักทรัพย์แก่นักลงทุนรายย่อยในฮ่องกง ซึ่งหมายความว่าข้อเสนอหลักทรัพย์โทเค็นใดๆ ที่ไม่ได้รับอนุญาตภายใต้ส่วนที่ 4 ของ SFO หรือไม่ปฏิบัติตามระบบหนังสือชี้ชวนสามารถทำได้เฉพาะกับ PI เท่านั้นหรือตามข้อยกเว้นอื่น ๆ ที่เกี่ยวข้อง

สรุป

ตัวกลางที่สนใจจะได้รับการเตือนให้แจ้งและหารือเกี่ยวกับแผนธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับโทเค็นกับ SFC ล่วงหน้า

เมื่อมองไปข้างหน้า ดูเหมือนว่า SFC อาจยังคงจัดลำดับความสำคัญเพื่อให้ความแน่นอนด้านกฎระเบียบและการคุ้มครองลูกค้าในหลักทรัพย์โทเค็น คนกลางควรติดตามการพัฒนาที่เกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดเพื่อค้นหาโอกาสที่มากขึ้นและการปฏิบัติตามกฎระเบียบอย่างต่อเนื่อง