2022 Zincir Üzerindeki Yıl

2022, yalnızca dijital varlık sektörü için değil, aynı zamanda daha geniş finansal piyasalar için de en kaotik, değişken ve finansal açıdan en acımasız yıllardan biri oldu. Merkez bankası para politikasının 180 derecelik bir U dönüşü gerçekleştirmesi ve onlarca yıldır süren aşırı derecede gevşek ve kolay kredi koşullarının ardından, sıkılaştırma koşulları çoğu varlık sınıfında ciddi ve hızlı düşüşlere neden oldu.

The Week On-Chain'in bu sayısı bu yılın son baskısı olacak (sektörü hareketlendiren büyük bir etkinlik bize bir tekrar için ilham vermediği sürece). Bu nedenle, geçtiğimiz yıla ve 2023 kurulumunda nerede olduğumuza ilişkin üst düzey bir genel bakış sunacağız. Bu yazıda şunları ele alacağız:

• Volatilite, Türevler ve Vadeli İşlemler kaldıracı.
• Geçen yıl gerçekleşen kayıpların ciddiyeti.
• Bitcoin zincir üstü tedarik yapısı ve konsantrasyonları.
• Bitcoin madencilik sektöründe soğuma.
• Ethereum Birleşme sonrası arz dinamikleri.
• Ethereum gaz tüketimi hakimiyetinde gelişen eğilimler.
• Stablecoin piyasalarında değişen trendler ve hakimiyet.

---

Glassnode ekibinden: The Week On-chain'in tüm okuyucularına ve Glassnode üyelerine, bu yılki desteğiniz ve okuyucu sayınız için hepinize teşekkür etmek istiyoruz. WoC'yi okumaktan ve Glassnode araçlarını kullanmaktan, bizim onları yazmaktan ve oluşturmaktan keyif aldığımız kadar sizin de keyif aldığınızı umuyoruz.

Tatil sezonunda hepinize başarılar diliyor ve 2023'te heyecan verici bir yılı daha sabırsızlıkla bekliyoruz.

---

[Gömülü içerik]

Sessiz Bir Gelecek

Gerçekten kaotik bir yılın ardından Bitcoin piyasası Aralık ayına gelindiğinde oldukça sessizleşti. BTC için kısa vadede gerçekleşen volatilite şu anda %22 (1 hafta) ve %28 (2 hafta) gibi birkaç yılın en düşük seviyelerinde bulunuyor ve bu da Ekim 2020'den bu yana en düşük volatilite rejimini oluşturuyor.

Vadeli işlem hacimleri de benzer şekilde durgun ve şu anda son yılların en düşük seviyelerini test ediyor. Hem BTC hem de ETH piyasaları şu anda günde 9.5 milyar dolar ile 10.5 milyar dolar arasında benzer hacimlerde işlem görüyor. Bu, likiditenin sıkılaştırılmasının, kaldıracın yaygın şekilde azaltılmasının ve alandaki birçok borç verme ve ticaret masasının değer kaybının devasa etkisini gösteriyor.

FTX çöküşünün ardından vadeli işlem piyasalarındaki Açık Pozisyon önemli ölçüde geriledi. Aşağıdaki grafik, Vadeli İşlem Açık Pozisyonları ile karşılık gelen varlık piyasa değeri arasındaki oran olarak hesaplanan Kaldıraç Oranını göstermektedir.

Kasım ayında vadeli işlem kaldıracının oluşması ve gevşemesi, muhtemelen kalan 'Birleştirme işlemlerinin' kapatılmasının bir sonucu olarak ETH için özellikle daha şiddetli oldu. ETH açık pozisyonları piyasa değerinin %4.75'inden %3.10'una düştü. BTC kaldıraç oranı, ETH piyasalarından bir hafta önce zirveye ulaştı ve o zamandan bu yana geçen ay piyasa değerinin %3.46'sından %2.50'sine düştü.

Hem Bitcoin takvim vadeli işlemleri hem de sürekli swaplar, yıllık bazda sırasıyla -%0.3 ve -%2.5 ile geriye dönük işlem görüyor. Uzun süreli gerileme dönemleri nadirdir; benzer tek dönem Mayıs ve Temmuz 2021 arasındaki konsolidasyondur. Bu, piyasanın daha fazla aşağı yönlü riske karşı nispeten 'korunduğunu' ve/veya kısa spekülatörlerle daha ağır olduğunu gösteriyor.

Piyasaya Geri Vermek

2020-21'deki gevşek para politikası döneminden kaynaklanan aşırı likidite balonu, zincirde rekor yıllık toplam gerçekleşen kar yarattı. Yıllık 455 Milyar Doların üzerinde kar, fonları zincir üzerinde taşıyan Bitcoin yatırımcıları tarafından elde edildi ve zirveye Kasım 2021 ATH'den hemen sonra ulaşıldı.

O zamandan bu yana ayı piyasası rejimi hakim oldu ve piyasa, gerçekleşen zararlardan 213 Milyar Doların üzerinde geri ödeme yaptı. Bu, 46.8-2020 boğa kârının %21'ine denk geliyor ve bu, piyasanın %2018'unu geri verdiği 47.9 ayına göreli olarak çok benzer.

Bu döngüde tarihteki en büyük göreli kayıp artışlarından ikisini gerçekleştiren Uzun Vadeli Sahiplerin katkısı dikkate değerdir. Kasım ayı boyunca, LTH kayıpları günlük Piyasa Değerinin -%0.10'una kadar yükseldi; bu, ölçek olarak yalnızca 2015 ve 2018 döngülerinin en düşük seviyeleriyle karşılaştırılabilecek düzeydeydi. Haziran ayındaki satışlar da benzer şekilde günlük Piyasa Değerinin %-0.09'u kadar etkileyici, LTH'lerin yoğun hakimiyeti ise %-50 ile %-80 arasında kayıplara neden oluyor.

Uzun Vadeli Bakış Açısı

Bu olağanüstü büyük kayıplara rağmen, kripto para arzının yaşı ve kalanların HODL yapma eğilimi artmaya devam ediyor. Uzun Vadeli Sahip Arzı, FTX fiyaskosunun ardından panik harcamalarını tamamen tersine çevirerek 13.908 milyon BTC'lik yeni bir ATH'ye (dolaşımdaki arzın %72.3'ü) ulaştı.

Bu ölçümdeki neredeyse doğrusal yükseliş eğilimi, 2022AC'den ve alandaki başarısız borç verenlerden ilham alan kaldıraç azaltma olayının hemen ardından Haziran ve Temmuz 3'de meydana gelen ağır madeni para birikiminin bir yansımasıdır.

Aşağıdaki grafik, yaş aralıklarına göre renklendirilmiş madeni para arzının yoğunluğu ve dağılımına ilişkin bir görünüm sunmaktadır.

• sıcak renkler tipik olarak piyasa zirvelerinde ve kapitülasyon diplerinde görülen eski madeni paraların yoğun bir dağılımını gösterir.
• daha soğuk renkler Yatırımcılar para biriktirip harcanmadan bıraktıkça olgunlaşmayı gösterir.
• Daha koyu çubuklar daha ağır madeni para yoğunluğunu gösterir (ve daha hafif çubuklar için tam tersi).

2022'deki her piyasa düşüşünden sonra, madeni paranın yeniden dağıtım yoğunluğunun (ve dolayısıyla yeniden birikimin) arttığını görebiliriz. Özellikle Haziran-Ekim 2022 bölgesi öne çıkıyor; 18 bin dolar ile 24 bin dolar arasında satın alınan birçok kripto para şu anda 6 ay+ bandına yaşlanıyor (bu nedenle yukarıdaki LTH Arzı artıyor).

Madenciler İçin Zor Zamanlar

Geçen hafta, Temmuz 2021'deki Büyük Madencilik Göçünden bu yana en büyük aşağı yönlü zorluk ayarlaması görüldü. Zorluk %7.32 oranında azaldı, bu da muhtemelen devam eden gelir stresinin bir sonucu olarak aktif hashrate'in oldukça büyük bir kısmının kapatıldığı anlamına geliyor.

Sonuç olarak hash şeritleri bir kez daha tersine döndü ve geçiş Kasım ayı sonlarında gerçekleşti. Bu, madencilik sektöründe bazı operatörlerin ASIC platformlarını devre dışı bırakmasına neden olacak kadar stresin olduğu anlamına geliyor. Bu genellikle madencilerin gelir akışının OPEX giderlerinin altına düşmesiyle ilişkilidir ve bu da sondaj kulelerini kârsız hale getirir.

Ancak hash fiyatının tüm zamanların en düşük seviyelerinin ancak biraz üzerinde olduğu göz önüne alındığında, bu pek de sürpriz değil. Spot fiyatların (~17 bin dolar) Ekim 70'ye (~ 2020 bin dolar) göre %10 daha yüksek olmasına rağmen, bir sonraki Bitcoin bloğunu bulmak için yarışan hash gücü miktarı artık %70 daha yüksek.

Birleştirmeden Sonra

15 Eylül'de tamamlanan Ethereum Birleşmesi tartışmasız yılın en etkileyici mühendislik başarısıydı. Olayın yakınlığını görselleştirmek için, aşağıdaki grafik 2022 yılı boyunca ortalama ve medyan blok aralığını göstermektedir. İş Kanıtı'nın doğal ve olasılıksal değişkenliğinin nerede sona erdiği ve kesin, ön tahminin nerede olduğu hemen açıktır. -Belirlenen 12 saniyelik Proof-of-Stake blok süresi yürürlüğe girdi.

Birleşmeden bu yana aktif doğrulayıcıların sayısı %13.3 arttı ve 484 binden fazla doğrulayıcı şu anda çalışır durumda. Bu, toplam ETH hissesini 15.618 milyon ETH'ye getiriyor, bu da dolaşımdaki arzın %12.89'una denk geliyor.

Proof-of-Stake'e geçişle birlikte Ethereum para politikası önemli ölçüde daha düşük bir emisyon programına göre ayarlandı. Nominal ihraç oranı (mavi) +%0.5 civarındadır, ancak EIP1559 yanma mekanizması (kırmızı) hesaba katıldıktan sonra bu, tipik bir günde neredeyse tamamen +%0.1 civarına dengelenir. Bu, Birleşme öncesindeki +%3.9'luk net enflasyon oranıyla karşılaştırıldığında, ihraçtaki değişimin ne kadar dramatik olduğunu gösteriyor.

Bu yazının yazıldığı sırada, Birleşmeden bu yana ETH arzı net deflasyonist hale geldi ve mevcut coin arzı şu anda Birleşme sırasında olduğundan -242 ETH daha düşük. Bu, önceki ihraç planına göre dolaşıma çıkarılacak tahmini 1.044 milyon ETH ile karşılaştırılıyor.

---

Ethereum Analisti Aramaktayız.

Eğer bir analist iseniz Ethereum, DeFi ve ilgili ekosistemler konusunda uzmanlaşan kişi (veya öyle olan birini tanıyorum), Lütfen iletişime geç. Ekibimize katılacak ve sürekli gelişen bu ekosistemde zincir içi analitik alanına öncülük edecek ve ilerletecek kıdemli bir Ethereum analisti arıyoruz.

---

DeFi Kaldıraçları Azaltır

Token fiyatlarındaki bu kadar aşırı düşüş ve likiditedeki ciddi daralma nedeniyle DeFi'de kilitlenen toplam değer önemli ölçüde düştü. Kasım 160'de ATH pazarında 2021 milyar dolarlık zirveye ulaşan DeFi TVL, 120.3 milyar doların üzerinde (%-75) düştü. Bu, DeFi teminat değerlerini 39.7 milyar dolara düşürerek Şubat 2021 seviyelerine geri dönüyor.

İşlem türüne göre gaz tüketiminin hakimiyeti, son iki yılda değişen bir piyasa tercihini de ortaya koydu. DeFi protokolleri, Temmuz 25'den Mayıs 30'e kadar tüm gas tüketiminin %2020 ila %2021'unu oluşturdu ancak o zamandan beri yalnızca %14'e düştü.

Benzer bir yükseliş-düşüş döngüsünde, NFT ile ilgili işlemler 20'nin ilk yarısına kadar gas kullanımının %38 ila %1'ini oluşturdu, ancak şimdi aynı zamanda %2022 hakimiyetine de düştü. Stabilcoinler bu yıl boyunca istikrarlı bir şekilde %14 ila %5 hakimiyetini sürdürdü.

Stablecoin Çıkışları

Stablecoin'ler 2020'den bu yana sektörün temel taşı haline geldi; piyasa değerine göre ilk 3 varlıktan 6'ü artık stablecoin'ler. Toplam stabilcoin arzı Mart 161.5'de 2022 milyar dolara ulaştı, ancak o zamandan beri 14.3 milyar doları aşan büyük ölçekli geri ödemeler görüldü.

Genel olarak bu, ayda -4 Milyar Dolar ile -8 Milyar Dolar arasındaki net sermaye çıkışını yansıtıyor. Ancak bunun, en yüksek stablecoin arzının yalnızca %8'ini yansıtması da dikkate değer; bu da bu sermayenin çoğunluğunun hala bu yeni dijital dolar formatında kaldığını gösteriyor.

Ayrıca göreceli stabilcoin arz hakimiyetinde de dikkate değer değişiklikler meydana geldi.

• BUSD, pazar payını 10'de %16'dan %2022'ya çıkararak ve şu anda toplam varlık değerinde 22.0 milyar doları temsil ederek öne çıkıyor.
• Tether, Mayıs ayından bu yana toplam 45 milyar dolarlık USDT itfasına rağmen nispeten istikrarlı bir şekilde %50 ila %18.42 pazar payını korudu.
• USDC hakimiyeti Haziran ayında %38 ile zirveye ulaştı, ancak o zamandan beri %31.3'e düştü ve şu anda 44.75 milyar dolarlık değere ulaştı.

Stablecoin'ler şu anda geri ödemeler ve nette sermaye çıkışları yaşarken, Ethereum'daki transfer hacimleri 2'nin 2022. Yarısı boyunca artmaya devam etti. Stablecoin'ler için toplam transfer hacimleri, 16-2021'nin büyük bölümünde günde yaklaşık 22 milyar dolar civarında sabit kaldı, ancak artmaya devam etti Temmuz ayından bu yana günlük 20 milyar ila 30 milyar dolar arasına çıktı.

Mayıs, Haziran ve Kasım aylarındaki yüksek volatiliteli satış olayları sırasında, toplam stablecoin transfer hacimleri 37 Milyar Dolar ile 51 Milyar Dolar arasında zirveye ulaşıyor, bu da kaldıraç azaltma olayları sırasında USD likiditesine yönelik aşırı bir talebin olduğunu gösteriyor.

Özet ve sonuçlar

Bu yıl hem BTC hem de ETH'nin Kasım ayındaki tüm zamanların en yüksek seviyesinden yüzde -75'i aştığı görüldü. Mayıs ayından bu yana, bu, geniş ölçekli ve devasa bir kaldıraç azaltma olayıyla noktalandı. Bu, önemli kredi daralmasına, çok sayıda iflasa, milyarlarca dolarlık ponzi projesinin (LUNA-UST) talihsiz çöküşüne ve ne yazık ki FTX vakasında dolandırıcılık gibi görünen bir olaya yol açtı.

2022 acımasız bir yıldı ve likidite ve spekülatif kurudukça volatiliteyi ve hacimleri son yılların en düşük seviyelerine çekti. Spekülatörlerin gitmesiyle Bitcoin Uzun Vadeli Sahip arzı bir başka ATH'ye daha ulaştı ve yatırımcılar her fiyat düşüşünde artan kripto para hacmiyle devreye giriyor gibi görünüyor. Ethereum Birleşmesi de Eylül ayında başarıyla gerçekleştirildi ve stabilcoinler anlamlı bir ürün pazarı uyumu göstermeye devam ediyor.

Merkezi olmayan sistemlerin dayanıklılığı uzun yıllar süren denemeler ve savaş yaralarıyla inşa edilmiştir, ancak bu olaylar sonuçta son çare alıcılar olan HODLer kohortunu oluşturan şeydir. 2022'nin tüm zorluklarına rağmen dijital varlık sektörü hala ayakta, dersler alınıyor ve Bitcoin blokları bulunmaya devam ediyor.

2023'te ne olursa olsun, bu sektörün zamana direneceğine inanıyoruz ve analiz etmek, incelemek ve nedenini anlamak için gereken araçları ve verileri oluşturmaya devam edeceğiz.

Tik tak, bir sonraki blokta, 2023'te görüşürüz.

---

• SEO Destekli İçerik ve Halkla İlişkiler Dağıtımı. Bugün Gücünüzü Artırın.
• Plato blok zinciri. Web3 Metaverse Zekası. Bilgi Güçlendirildi. Buradan Erişin.
• Kaynak: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-50-2022/