SEC'e Çağrı: Kripto Varlıklarına Müşteriler Önemliymiş gibi davranın

Bu görüş yazısı orijinal olarak Coindesk'te “SEC'e Çağrı: Kripto Varlıklarına Müşteriler Önemliymiş gibi davranın” olarak göründü. Web sitesi 21 Eylül 2022 Çarşamba günü.

Geçen hafta teknolojik inovasyonda heyecan verici bir an yaşandı. Herkesin kullanabileceği küresel, merkezi olmayan bir bilgisayar olan Ethereum blok zinciri, uzun zamandır beklenen bir güncellemede işlemleri doğrulama şeklini değiştirdi.Birleştirme".

Yenilik için ek fırsatlar açmasına rağmen, bu dramatik değişiklik, kripto yatırımcıları ve varlık yöneticileri için yasal belirsizliği vurgulamaktadır. ABD Güvenlik ve Değişim Komisyonu'nun (SEC) kurallarına sıkı sıkıya bağlılık “vesayet kuralı” yatırımcılar adına hareket eden varlık yöneticilerine uzak durmalarını önerir. kripto esnetme. Bu, mütevelli görevi varlık yöneticilerinin müşterilerine borçlu olmasıyla çelişiyor yasal ve potansiyel olarak kazançlı bir gelir akışını reddederek. Bu bir Yakalama-22.

Yasanın belirttiği şey açıktır: kayıtlı danışmanlar, SEC'in yatırımcı varlıklarının kötüye kullanılması riskini azaltmak için tasarlanmış saklama kuralına uymalıdır. Daha spesifik olarak, bu kural genellikle danışmanların müşteri varlıklarını (fonlar ve menkul kıymetler) “nitelikli bir emanetçiye” (genellikle bir banka veya komisyoncu-bayi) yerleştirmesini ve bağımsız bir muhasebecinin varlıkları periyodik olarak doğrulamasını gerektirir. 

Ne yazık ki, bu alandaki düzenleyici belirsizlik, en uyumlu varlık yöneticilerini bile hayal kırıklığına uğratıyor. ABD'de yalnızca bir avuç açıkça kalifiye kripto emanetçisi faaliyet gösteriyor ve bu az sayıda kalifiye emanetçi, yalnızca sınırlı sayıda kripto varlığına hizmet ediyor. Özellikle, bu nitelikli koruyuculardan biri kripto saklama hizmetleri sağladığında, hizmetleri nadiren kripto varlıklarının stake etme, oylama veya diğer katılımcı özelliklerini kapsar.

Kripto varlıklarını yöneten sorumlu yatırım danışmanları, mümkün olduğunda, zaten diğer blok zincirlerinde yıllardır varlıklarını stake etmektedirler. 

Bir bütün olarak dijital varlıklar genellikle riskli yatırımlar olarak kabul edilse de, kripto para biriminden kaçınmanın müşterilere karşı bir yükümlülüğü ortadan kaldırdığına dair bir argüman var. Yatırım danışmanlarının portföyleri optimize etme ve uygun olduğunda yatırımları için bilinçli yönetişim kararları alma konusunda güvene dayalı bir görevi vardır. 

Örneğin, General Electric'te (GE) veya IBM'de (IBM) yönettiği hisseler için oy kullanmayan veya temettü almayı reddeden bir yönetici, hem müşterilerinden hem de düzenleyici kurumlardan yasal işlem riskiyle karşı karşıya kalır. Kripto varlık sahipleri, yatırım danışmanlarından benzer korumaları hak ediyor. 

Ancak, varlık yöneticileri bir çıkmazdadır. Gözaltı kuralı, danışmanların, bahis, oylama veya diğer katılımcı özellikler için yetersiz düzenlemelere sahip olabilecek saklama görevlileriyle kripto varlıklarını saklamasını gerektirmeye devam ediyor. Tüm kurumlar gibi, emanetçiler de varlıkları ve ilgili özellikleri yerleştirmek için sınırlı zamana ve kaynaklara sahiptir. 

Sağlam kripto saklama çözümlerinden yoksun, danışmanlarının varlıklarını stake etmelerini ve/veya oy kullanmalarını gerektirecek yasal kesinlikten yoksun ve güvenilir bir getiriden mahrum kalan kripto varlık sahipleri tüm bunlardan en büyük kaybedenlerdir.

Bu şekilde olmak zorunda değil. 

Birleştirme tarafından daha keskin bir şekilde odaklanılan bu ikilem, SEC'in çözmek için benzersiz bir şekilde konumlandığı bir ikilemdir. Kripto paranın karşı karşıya olduğu çok sayıda karmaşık politika sorununun aksine, bu sorun kolayca çözülebilir. SEC, belirli kripto varlıklarının staking ve oylama gibi yeni özelliklerini kabul edebilir ve mevcut saklama kuralını buna göre ayarlayabilir. 

SEC'in gözetim kuralının güncellenmesi, ajansın misyonunun iki temel bölümüyle tutarlıdır ve tartışmalı bir şekilde bu bölüm tarafından zorunlu kılınmıştır; yani, yatırımcıları korumak ve düzenli piyasaları sürdürmek.

Kripto saklama çözümlerinin kıtlığı göz önüne alındığında, SEC, belirli durumlarda kayıtlı yatırım danışmanlarının (nitelikli saklamacılar olmayan) kriptoyu kendi kendine saklamak için bir yazılım ve kapsamlı dahili kontrol kombinasyonu kullanabileceğini açıklığa kavuşturabilir. Bunun, saklama kurallarının herhangi bir şekilde gevşetilmesiyle sonuçlanması gerekmez – aslında, SEC'in kripto saklamayla ilgili sağlam, teknolojiden bağımsız ilkeleri uygulamaya koyması gerektiğine kuvvetle inanıyoruz.  

Örneğin, SEC aşağıdakileri gerektiren kuralları kabul edebilir veya değiştirebilir:

• Danışman müşterilerin internet üzerinden varlıklarını bağımsız olarak gözden geçirebilmeleri için kendi kendine saklanan kripto varlıkları etrafında şeffaflık. 
• Kullandıkları yazılımın kalitesini periyodik olarak değerlendirmek ve ilgili herhangi bir hizmet sağlayıcının ticari ve teknolojik başarısızlıkları için yasal başvuruda bulunmak için kriptoyu kendi kendine saklayan yatırım danışmanları.
• Danışmanlar, kripto gözetiminin riskleri ve benimsedikleri güvenlik önlemleriyle ilgili sağlam ve net açıklamalar sağlamanın yanı sıra siber riskler için uygun sigortaya ve kriptoyla ilgili denetim düzenlemelerine sahip olacaklar. 

Bu önlemlerin uygulanabilir olduğunu biliyoruz çünkü en iyi kripto varlık yöneticileri zaten bunlardan bir veya daha fazlasına sahip. İdeal olarak, SEC, zaten kripto varlıklarını ve risk programlarını değerlendirme ve değerlendirme yeteneklerine sahip olan inceleme programı aracılığıyla bu önlemleri durdurur ve denetler.

Gerçekten de, SEC, saklama uygulamalarına ilişkin sağlam incelemeler yapma konusunda uzun bir geçmişe sahiptir ve yatırımcıları korumak için rutin olarak yaptırım eylemleri getirmiştir. Bunlar iyi yatırımcı korumaları ve kripto varlık yöneticilerini diğer yatırım danışmanlarıyla aynı standartlarda tutmak mantıklı görünüyor. 

SEC, kripto varlıklarındaki yatırımcıları aynı şekilde gerçekten korumak istiyorsa, yatırımcıları daha geleneksel yatırımlarda korur. başkan yakın zamanda ilan edilmesi, daha sonra yukarıda belirtilen önerilerin uygulanması komisyonun bunu anlamlı bir şekilde göstermesini sağlayacaktır.

SEC, yatırımcılar adına bu sorunu çözme yeteneğine sahiptir. Umarız bunu yapmayı seçerler.

***

Scott Walker, merkezi Menlo Park, California'da bulunan bir risk sermayesi şirketi olan Andreessen Horowitz'in (“a16z”) uyumdan sorumlu yöneticisidir. Daha önce ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nda Dijital Varlıklar ve Blok Zinciri Teknolojisi için Kıdemli Özel Denetçi ve Danışmandı. 

Neel Maitra, Wilson, Sonsini, Goodrich & Rosati'nin Washington DC ofisinin ortağıdır. Daha önce ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nda Dijital Varlıklar ve Blok Zinciri Teknolojisi Kıdemli Özel Danışmanıydı.

***

Burada ifade edilen görüşler, alıntı yapılan bireysel AH Capital Management, LLC (“a16z”) personelinin görüşleridir ve a16z veya iştiraklerinin görüşleri değildir. Burada yer alan belirli bilgiler, a16z tarafından yönetilen fonların portföy şirketleri de dahil olmak üzere üçüncü taraf kaynaklardan elde edilmiştir. a16z, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmış olsa da, bu tür bilgileri bağımsız olarak doğrulamamıştır ve bilgilerin mevcut veya kalıcı doğruluğu veya belirli bir duruma uygunluğu hakkında hiçbir beyanda bulunmaz. Ayrıca, bu içerik üçüncü taraf reklamlarını içerebilir; a16z, bu tür reklamları incelememiştir ve burada yer alan herhangi bir reklam içeriğini onaylamaz.

Bu içerik yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yasal, ticari, yatırım veya vergi tavsiyesi olarak kullanılmamalıdır. Bu konularda kendi danışmanlarınıza danışmalısınız. Herhangi bir menkul kıymete veya dijital varlığa yapılan atıflar yalnızca açıklama amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi veya yatırım danışmanlığı hizmetleri sağlama teklifi teşkil etmez. Ayrıca, bu içerik herhangi bir yatırımcıya veya muhtemel yatırımcılara yönelik değildir veya bu içerik tarafından kullanılması amaçlanmamıştır ve a16z tarafından yönetilen herhangi bir fona yatırım yapma kararı verilirken hiçbir koşulda bu içeriğe güvenilemez. (Bir a16z fonuna yatırım yapma teklifi, yalnızca tahsisli satış mutabakatı, abonelik sözleşmesi ve bu tür bir fonun diğer ilgili belgeleri ile yapılacaktır ve bunların tamamı okunmalıdır.) Bahsedilen, atıfta bulunulan veya atıfta bulunulan herhangi bir yatırım veya portföy şirketi veya a16z tarafından yönetilen araçlara yapılan tüm yatırımları temsil etmemektedir ve yatırımların karlı olacağına veya gelecekte yapılacak diğer yatırımların benzer özelliklere veya sonuçlara sahip olacağına dair hiçbir garanti verilemez. Andreessen Horowitz tarafından yönetilen fonlar tarafından yapılan yatırımların bir listesi (ihraççının a16z'nin kamuya açıklanmasına izin vermediği yatırımlar ve halka açık dijital varlıklara yapılan habersiz yatırımlar hariç) https://a16z.com/investments adresinde bulunabilir. /.

İçerisinde yer alan çizelgeler ve grafikler yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve herhangi bir yatırım kararı verirken bunlara güvenilmemelidir. Geçmiş performans gelecekteki sonuçların göstergesi değildir. İçerik yalnızca belirtilen tarih itibariyle konuşur. Bu materyallerde ifade edilen tüm tahminler, tahminler, tahminler, hedefler, beklentiler ve/veya görüşler önceden bildirilmeksizin değiştirilebilir ve farklı olabilir veya başkaları tarafından ifade edilen görüşlere aykırı olabilir. Ek önemli bilgiler için lütfen https://a16z.com/disclosures adresine bakın.