Fed Funds, kıyaslama reformunun en son kazananı mı?

• ABD Doları Kurları piyasasının şu anda ne kadarı Fed Fonlarına karşı işlem görüyor (“EFFR")?
• Verileri gözden geçiriyoruz ve bunun gerçekten onu nasıl ölçtüğünüze bağlı olduğunu görüyoruz!
• Clarus ve çoğu piyasa katılımcısı, DV01'in Rates ürünleri için en doğru ölçü olduğunu düşünüyor.

Bu, Kasım ayında yazdığım bir RFR Evlat Edinme blogunun devamı niteliğindedir:

O blogda, Fed Funds'ın yaklaşık olarak yerleştiğini fark ettim. USD piyasasının %10'u (LIBOR hariç, nispeten büyük boyutta yazdırmaya devam eden 2022'de her ay).

Ancak geçen hafta ilgimi çeken aşağıdaki Linkedin gönderisini fark ettim:

Verilere ışık tutup tutamayacağımızı görmek için Fed Funds ve SOFR hakkındaki Clarus verilerimizi sunmam gerektiğini düşündüm.

OTC Kavramsal Verileri

Basit başlayalım. Son zamanlarda Fed Fonları ve SOFR takaslarının kavramsal miktarları nasıl gelişti?

Gösterilen;

• Kavramsal Tutarlar Son dört yıl boyunca her ay OIS temizlendi.
• Bunlar yalnızca OTC kavramlarıdır – yani vadeli işlemleri hariç tutarlar.
• Bir not olarak, SOFR ortalıkta dolaşıyor ve o zamandan beri onun hakkında blog yazıyoruz. Temmuz 2018. LIBOR fiilen sona ermeden önce BEŞ YILDIR SOFR hakkında blog yazıyor olacağım düşüncesi biraz garip olsa da, bu aynı zamanda artık piyasada yalnızca RFR ticareti yapmış olabilecek tüccarların olması gerektiği anlamına geliyor….!
• Kavramsal olarak, Fed Fonları piyasasının her ay SOFR'yi aşan hacimlerle 1'nin ilk çeyreğinde son derece aktif olduğunu görebiliriz.
• Yıl ilerledikçe, nispeten daha az kısa vadeli ticaret olmuş gibi görünüyor ve SOFR yeniden devraldı.
• Bununla birlikte, tüm yıl boyunca, takas edilen Fed Fonlarının kavramsal miktarı gerçekten de SOFR'den daha yüksekti: Fed Fonlarında 83.6 Trin $, tüm yıl boyunca SOFR'de 77.8 Trin $ oynuyor.
• Bu verilerin CCP'lerin kendilerinden geldiğini not etmek gerekirse, bu kavramlar tam boyuttadır, blok ticaret boyutları vb. etrafında herhangi bir komplikasyon yoktur. Tam boyutlar ifşa edilir. (Bu da okuyucularımıza şunu hatırlatmama izin veriyor: Blok ve Sınır Eşikleri SDR verilerinde bu yıl değişecek).

Bu, daha önce bahsedilen Linkedin gönderisiyle mükemmel bir şekilde uyumludur, ancak analizimize aykırı görünmektedir. RFR Benimseme Göstergesi (bu arada yeni veriler yakında gelecek!). Ne oluyor?

OTC DV01 Verileri

Düzenli okuyucuların şüphesiz farkında olduklarından, ISDA-Clarus RFR Benimseme Göstergesi DV01 verilerini kullanarak. biz bunu şundan çıkarıyoruz Clarus analitiği, ÇKP'lerin kendilerinden standart tenörlere bölünmüş bir vade ile birleştirildi.

Biz esas olarak bu DV01 ölçütlerine konsantre olsak da, ister kavramsal miktarlardaki trendlerden isterse DV01 miktarlarındaki trendlerden söz edelim, gerçekte pek çok analiz birbirinin yerine kullanılabilir hale gelir. Bununla birlikte, 2022'de OTC onaylı OIS için eğilimler kavramsal ve DV01 bazında tamamen farklıydı.

İlk olarak, grafik:

Gösterilen;

• DV01 Tutarları USD OIS son dört yılda her ay takas edildi.
• Bu tablo bir öncekinden çok farklı görünüyor!
• SOFR, Ağustos 2021'den bu yana bir OIS ürünü olarak işlem gören risk miktarına hakim oldu.
• Fed Fonlarına karşı işlem gören DV01 miktarı çok değişken.
• Bunu not etmek ilginç Mart 2022 OTC ürünlerinde bugüne kadar işlem gören en büyük SOFR riski olarak öne çıkıyor.
• Daha önce piyasada işlem gören SOFR DV01'in en büyük miktarının - yani vadeli işlemler dahil - olduğunu belirtmiştik. Eylül 2022'deydi. Daha fazla vadeli işlem ticareti Eurodolarlardan uzaklaşıp 3 aylık SOFR IMM sözleşmelerine geçtiğinden, IMM rulo aylarıyla ilgili bir şeyler oluyor.
• Bu OTC tablosu, SOFR'nin benimsenmesinin gerçekten çok güçlü görünmesini sağlıyor. Ve yıl sonu LCH basın bülteni ile çok uyumlu, şunları kaydetti:

2022, SwapClear için 2'ün 2023. çeyreğinde USD Libor'un SOFR'ye dönüştürülmesi öncesinde de önemli bir yıldı - tüm yeni USD takas riskinin %80'den fazlası artık SOFR tabanlı SwapClear tarafından temizlendi.

Kayıt takas hacimleri hizmetler ve bölgeler genelinde büyüme ile LCH'de; tasfiye edilmemiş türev piyasası için arzın genişletilmesi

Genel Pazar

Son olarak, dan ÇKPGörünüm, hem Vadeli İşlemler hem de OTC ürünlerinde şu anda ne kadar OIS riskinin alınıp satıldığını belirtmekte fayda var. Bu, DV01 ile ölçülür:

Bazı (çok?) USD LIBOR riskiyle hala geçiş için kaldırın , bu sayıların 2023 boyunca daha da yükselmesi muhtemeldir.

Özetle

• LIBOR geçişinin arkasındaki veriler önemlidir ancak karmaşık olabilir.
• İnsanları çok fazla ayrıntıyla sıkmadan mümkün olduğunca şeffaflık sağlamayı amaçlıyoruz!
• Evet, 2022'de OTC piyasalarında Fed Fonlarında işlem gören pek çok kavramsal.
• Bu, LIBOR'dan Fed Fonlarına geçişin olduğu anlamına gelmez.
• SOFR, USD piyasalarında işlem gören risk miktarına hakimdir.
• Bu, piyasa katılımcılarının ve okuyucularımızın bize söyledikleriyle tutarlıdır. Verilerin onu yedeklemesi de önemlidir!

• SEO Destekli İçerik ve Halkla İlişkiler Dağıtımı. Bugün Gücünüzü Artırın.
• Plato blok zinciri. Web3 Metaverse Zekası. Bilgi Güçlendirildi. Buradan Erişin.
• Kaynak: https://www.clarusft.com/are-fed-funds-the-latest-winner-from-benchmark-reform/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=are-fed-funds-the-latest-winner-from-benchmark-reform