Parti Durana Kadar Kolay Para Kolay Piyasalar Yaratır

Bu, Arapça bir Bitcoin podcast'ine ev sahipliği yapan ve Bitcoin Magazine'e katkıda bulunan Adam Taha'nın yazdığı bir görüş yazısıdır.

Luna'nın meşhuru çöküş bir takip etti implosion Celsius'ta, sonra aniden Tron gösterdi ölümün ipuçları ve şimdi Üç Ok Başkenti olduğu derin mali sıkıntı. Kimse bilmiyor kim sonra, ama kesin olan bir şey var: daha fazla acı geliyor. Mevcut piyasa koşulları, kripto para dünyasındaki sermaye ve teknolojik sorunları ortaya çıkarıyor. Web3'te işler iyi değil.

Bitcoin'e ne dersiniz? Açıklık getirmek gerekirse, Bitcoin kripto değildir. İkisi arasında ayrım yapmak önemlidir. "Kripto" dediğimde, projelerini yürütmek için blockchain teknolojilerini kullanmaya dayanan dijital ürünlerden ve yeniliklerden bahsediyorum. Bu yazı itibariyle 19,939 çoğu kripto para birimi projeleri var son 12 ayda ortaya çıktı. Bu şirketlerin çoğu neden şu anda mücadele ediyor? Nispeten benzer bir zamanda nasıl başarısız oluyorlar? Bütün bu projeler ve şirketler dolandırıcılık mı? Buna Merkez Bankası mı sebep oldu? Cevap basitçe hayır. Dediğim gibi Web3 ve kripto projelerinde piyasa sorun çıkarmadı, piyasa sadece ortaya alttaki çürük. Sorun bir likidite sorunu ve mutlaka teknik bir şey değil. 2020 sonbaharından 2022 baharına kadar olan en son piyasa yükselişinde "altına" hücuma tanık olduk. Pazara olan bu coşkulu hücum, daha yüksek rekabet anlamına geliyordu. Daha yüksek rekabet iki şeyin ortaya çıktığı bir ortam yarattı:

1. Gerçekçi olmayan vaatler: Alıcıları çekmek için sürdürülemez ödüller (yüksek getiriler, temel yükseltmeler, fikir birliği değişiklikleri vb.) vaat eden projeler.
2. Doğrudan dolandırıcılık: Projeler Mali istismar amacıyla (dolandırıcılık, sahte pazarlama, hırsızlık vb.).

Luna'nın davasında (ki bu halen soruşturma aşamasındadır) gerçekçi olmayan vaatler gördük. Geriye dönüp bakıldığında, yüksek getiri vaatleri açık bir tehlike işaretiydi. Likidite partisi olduğu için çok az kişi bunu fark etti. Hiçbir proje masum değildi. Ethereum hala aşırı umut verici ve yetersiz teslimat yapıyor. Dışarıdan biri olarak, Ethereum geliştiricilerinin risk sermayedarları ve yatırımcılar tarafından "Birleşme"yi sunmak için aceleye getirildiğini hissediyorum. Ethereum'un çoğu kullanıcılar bitkin kaldı ağın kendisine olan inancın azalmasıyla.

Kripto para piyasasının toprağını yukarıda bahsedilen sorunlar açısından bu kadar verimli kılan şey neydi? Elbette kurumsal para için bir risk seviyesi vardı, ancak sıfıra yakın faiz oranlarına sahip likit bir piyasada bu tolere edilebilirdi. Dolayısıyla hem perakende hem de kurumsal katılımcılar için risk alma modu etkinleştirildi. Ancak süreç inişli çıkışlı bir hal aldığında ve Fed'in tavrını değiştirmeye başladığında, hisse senedi ve konut piyasaları riskte artış sinyali vermeye başladığında, ilk satılanlar riskli varlıklar oldu. Bu nedenle risk-açık modu devre dışı bırakıldı.

Tekrarlamak gerekirse, çoğu kripto para birimindeki sorun genel olarak teknik bir sorun değil, likidite sorunudur. Fed'in 2021 sonlarında yaptığı niceliksel sıkılaştırma (QT) duyurusu piyasayı bir dönüşe sürükledi ve etkileri tüm gözlemciler için neredeyse anında görüldü. İşte o zaman aşırı vaatlerde bulunan projeler ve sürdürülemez getirilere sahip projeler likidite baskıları altında çatladı.

Likidite sorunu nedir? Niceliksel genişleme ve sıkılaştırma nedir? Niceliksel genişleme, ABD Fed'in parayı varlığa nasıl "bastığı"dır. Fed, Hazine tahvili ve ipoteğe dayalı menkul kıymet (MBS) satıcılarının Fed hesaplarına kredi verir ve böylece süreçte kendi bilançosunu genişletir. Hazine borcu piyasasının desteklenmesi, Hazine'nin gelecekteki vergilerle karşılanacak ve gelecek nesiller tarafından ödenmesi gereken daha fazla borç ihraç etmesine olanak tanır. Başka bir deyişle, kutuyu yola tekmelemek. 2008 yılından bu yana Fed bilançosu yaklaşık 8.5 trilyon dolar büyüdü. Niceliksel sıkılaştırma, Fed'in Hazine tahvili ve MBS alımını durdurduğu veya yavaşlattığı ve aynı zamanda bu varlıkları açık piyasada sattığı zamandır. Haziran 2022'nin başından bu yana Fed, 45 milyar dolarlık varlıkların olgunluğu değiştirmeden, ancak bilançoları yalnızca 23 milyar dolar küçüldü. Bu, piyasada ve özellikle de kripto para piyasasından başlayarak riskli piyasalarda giderek daha fazla likidite baskısı yaratıyor. Fed enflasyonla mücadele etmek istiyor ve bunu faiz oranlarını artırarak ve piyasadan likidite çekerek yapabilir. Ta ki bir şeyler bozulana kadar - büyük olasılıkla emlak piyasası.

2022'nin başlarına kadar piyasa, piyasaya açıkça kolay likidite sağlayan, fışkıran yangın musluğuna sahip bir blok partisiydi. Bu likidite yangın musluğu Fed'in kendisi tarafından serbest bırakıldı. Şimdi Fed o fışkıran musluğu kapatmaya geri döndü. Parti bitti.

As ünlüBu ayın sonuna kadar bilançolarındaki cari varlıkların üst sınırının 47.5 milyar dolar kadar azalmasına izin verecekler. Daha sonra Temmuz'da 47.5 milyar dolar, Ağustos'ta ise 47.5 milyar dolar daha ile aynı şeyi yapacaklar. Daha sonra eylül ayından itibaren bu tutarı 95 milyar dolara çıkaracaklar ya da öyle söz verdiler. Unutmayın, Fed'in bilançolarında 8.9 trilyon dolarlık satın alınan varlık var; dolayısıyla bu, siyasi, finansal veya diğer makro faktörlerle kesintiye uğramadığı takdirde yıllar alabilir.

Kripto'nun sorunu teknik değil, likidite sorunu. Şaşırtıcı bir şekilde, dolandırıcılık projeleri yaygın ve açıkken bile parti mutluydu ve "çok iyi" gidiyordu. Açıkça görülüyor ki, piyasanın ihtiyacı olan tek şey bedava paraydı, kim bilebilirdi? (Bitcoinciler biliyordu.)

Buradan nereye gidiyoruz? Jerome Powell açıkladı 75 Haziran 15'de 2022 baz puanlık artış. Aynı gün ABD enflasyonunun "kontrolümüz dışında" makro faktörlerden doğrudan etkilendiğini ve enflasyonda düşüş işaretleri görülmesi halinde Fed'in rotasını değiştirebileceğini itiraf etti. Jim Bullard ve Christopher Waller gibi diğer Fed üyeleri ileriye yönelik daha şahin bir tutumun sinyalini verdi. Ancak daha fazla likidite sıkıntısının geleceğine inanıyorum. Kısa ve orta vadede daha fazla acı, ardından uzun vadede bir dönüm noktası. Parti yeniden başladı.

Fed yön değiştirene veya enflasyonu yıkıcı olmayan bir şekilde kontrol altına alana kadar (Bay Powell'ın dediği gibi "yumuşak iniş") piyasalar toparlanamayacak. Tarihsel olarak Fed'in, yıllık enflasyon oranının %2.5'ine ulaştığında faiz artırımlarıyla enflasyonla mücadelede her zaman başarılı olduğunu unutmayın. Ayrıca, Fed'in hiçbir zaman önceki seviyeye ulaşamadığını da unutmayın. 1982'den bu yana tüm zamanların en yüksek faiz oranı. Neden şimdi başarılı olsunlar ki?

Bitcoin'e ne dersiniz? Stresli zamanlarda kendime her zaman şu soruyu sorarım: Olanlardan herhangi biri Bitcoin'i herhangi bir şekilde değiştirdi mi? Cevap her zaman hayırdır. Bu yüzden daha fazla satın alıyorum. Bu, sizin, aileniz ve geleceğiniz için nesiller boyu zenginliğin yaratıldığı zamandır. Şimdi satın alma zamanı çünkü Fed yön değiştirecek, Fed yumuşak iniş yaratmayacak, Fed doları ve tahvil piyasasını etkileyecek. Bitcoin arzı hala 21,000,000 ile sınırlı. Bitcoin hala kıt, merkezi olmayan, değişmez, sağlam ve odaklanmış durumda. Bitcoin kendi işini yaparken, kripto da bir hesaplaşma yaşıyor; 3 Ocak 2009'dan beri aynı şey.

Bu son boğa piyasasındaki her bir token, Fed'den gelen kolay paraya (likidite) dayanıyordu. Mevcut çöküş Fed politikasından kaynaklanıyor ve aynı Fed politikası tekrar değişecek; yangın musluğunu açmak için geri dönecekler. Öyleyse kendinize şunu sorun: Neden istikrarsız bir Fed politikasına tabi olan bir tokena veya piyasaya yatırım yapasınız veya destekleyesiniz ki? Bitcoin burada ve hala yerindeyken, Fed politikası tarafından aşamalandırılmamış ve değişmemiştir. Tabii ki, son birkaç ayda giriş yapanlar bana inanmıyor, ancak şu fikrin kafanızda canlanmasına izin verin: Bu yazının yazıldığı an itibariyle Bitcoin'in USD cinsinden fiyatı (21,800 $) 100 Haziran 20'den bu yana %2020'ün üzerinde arttı. Yalnızca iki yıl içinde %100'ün üzerinde getiri. Fed iki yıl sıkılaştırma yapabilir mi? Kesinlikle olamaz.

Siz ve Bitcoin Fed'i geride bırakacaksınız. Yani, daha fazla satın alın ve mutlu HODLing yapın.

Bu Adam Taha'nın misafir yazısı. İfade edilen görüşler tamamen kendilerine aittir ve BTC Inc. veya Bitcoin Magazine'in görüşlerini yansıtmayabilir.