SEC aleyhindeki gri tonlamalı dava, GBTC rehine krizini tırmandırıyor

Greyscale Investments, ajansın şirketin taç mücevheri Greyscale Bitcoin Trust'ı (GBTC) bir ETF'ye dönüştürme başvurusunu reddetmesinin ardından Çarşamba akşamı geç saatlerde SEC'e dava açtı. Firma, hareketin GBTC'yi rahatsız eden dramatik fiyat indirimini çözeceğini iddia ediyor.

Gri Tonlamalı dava sürpriz değil; daha önce firma halka açık telgraf SEC, şirketin başvurusunu reddederse yasal işlem başlatma niyeti. Bu yılın başlarında, firma bir İdari Usul Yasası iddiasında bulunarak karşı koyma niyetini açıkladı ve çabalara öncülük etmek için eski ABD Başsavcısı Don Virelli'yi tuttu.

Mahkemeye gitme tehdidini yerine getirmek, çekişmenin tırmanması firmanın liderliği (ve dolaylı olarak ana şirketi ve CoinDesk sahibi: Digital Currency Group) ile SEC başkanı Gary Gensler arasında. Genel olarak, Gensler devam Bitcoin (BTC) istisna olmamakla birlikte, kripto ekosisteminin çoğunun değeri, faydası ve meşruiyetine dair belirsiz bir bakış.

Bu arada, Greyscale'in CEO'su Michael Sonnenshein, ETF dönüşüm stratejisine olan bağlılığını yineledi, belirten Hem kendisinin hem de firmanın “SEC'in spot Bitcoin ETF'lerinin ABD pazarına gelmesini engellemeye devam etme kararından derinden hayal kırıklığına uğradığını ve şiddetle aynı fikirde olmadığını” belirten bir basın açıklamasında.

Daha fazla oku: Morgan Stanley artık Ark'tan daha fazla Grayscale Bitcoin Trust hissesine sahip

Gri Tonlamalı dava açmazı: her iki taraf

Bu konudaki iki taraf ve şimdi mahkeme davası, eldeki meseleyi tamamen farklı şekilde ele alıyor.

SEC pozisyon:

• Şunlar için hem yaygın bir potansiyel hem de kanıtlanmış örnekler mevcuttur: bitcoin fiyatlarının piyasa manipülasyonu.
• Bitcoin tabanlı finansal ürünler, “yeterli büyüklükte” bir değişim paylaşım bilgisi ile gelen ve düzenleyici otoriteler tarafından merkezi olarak izlenen ajans gözetiminden ve izlemesinden yoksundur.
• Greyscale'in başvuru gönderileri şunları gösteremedi:
  • Yatırımcının manipülasyon, yıkama ticareti, bilgisayar korsanlığı vb. endişelerine karşı korunmasını sağlamak için yeterli adımlar atılıyor.
  • Bitcoin piyasası öyle bir durumda ki daha fazla koruma gereksiz.

gri tonlamalı pozisyon:

• Bir ETF'ye dönüştürmek, tröst tarafından tutulan bitcoinlerin net varlık değerine (NAV) göre tröst ticaretinin hisselerindeki ciddi indirim için en iyi çözümdür.
• Dönüşümü onaylamayarak, yatırımcı sermayesinin GBTC'ye akmasını "kilitlemekten" sorumlu olan SEC'dir. yatırımcılarına zarar vermek.
• Bitcoin piyasaları, GBTC ve NYSE Arca (önerilen ETF'nin ticaret yapacağı borsa), yatırımcı güvenliğini ve düzenli piyasa operasyonlarını sağlamak için yeterli kontrolleri, izlemeyi ve etkiyi uygulamaya koydu.
• Amerikan kamuoyunun tepkisi şu: ezici Greyscale'in ETF planının lehinedir ve buna izin verilmemesi, halka tehlike ve zarar verecektir.

Daha fazla oku: CFTC, Gemini'nin örtbas edildiğini iddia ediyor: Finanse edilen piyasa manipülasyonunu yürütüyor

Herkes istiyor - bu yüzden daha pahalı

Greyscale ve yatırımcıları için temel endişe, GBTC hisselerinin içerdiği bitcoin'den ayrıştırılması, "NAV indirimi" olarak bilinen şeydir. 

Fonun varlığının büyük bir kısmı için, piyasadaki tek üründü ve talep, GBTC'nin akredite yatırımcılara özel satışları yoluyla yarattığı arzdan çok daha yüksekti. Bu tür hisselerin satışını kısıtlayan 6-12 aylık kilitlenme dönemini gözlemlerken bile, GBTC'yi Greyscale'den nominal değerden satın alan özel alıcılar, bunları açık piyasada bir bedel karşılığında yeniden satmayı bekleyebilirler. genellikle %40'ı aşan primler. Bu, elbette, onları yüz değerinde kullanmaktan çok daha iyi bir seçenekti.

2016'da SEC, GBTC'nin (daha sonra Bitcoin Trust olarak adlandırıldı) ve bağlı komisyoncusu Genesis'in peşine düştü. ihlal Bu gibi ETF dışı fonların aynı anda hem satmasını hem de güven hisselerini kullanmasını yasaklayan M Düzenlemesi. “Kusursuz” bir anlaşmanın ardından, güven, bitcoin için GBTC hisselerinin itfasını durdurdu ve yatırımcıların yatırımlarını nakde çevirmek için açık piyasayı kullanmalarını etkin bir şekilde gerektirdi. 

GBTC hisselerinin piyasa fiyatı, temsil edilen bitcoinin nominal değerini aşarken, bir sağlıklı arbitraj fırsatı mevcuttu: yatırımcılar BTC ödünç alabilir, bunu nominal değerde GBTC hisselerini almak için kullanabilir ve gerekli kilitlenme süresinden sonra, kredileri geri ödemek için hisseleri satabilir ve büyük bir kâr farkını cebe indirebilirdi.

Daha fazla oku: Barry Silbert'in Dijital Para Birimi Grubu artık 10 milyar dolarlık bir kripto imparatorluğu

Kimsenin buna ihtiyacı yok - bu yüzden daha az maliyetli

2020'nin sonlarında piyasa fiyatları patladı ve bitcoin ve GBTC talebi yükseldi. Gri Tonlamaya büyük meblağlar aktı. Güven içindeki artan bitcoin havuzunu yansıtmak için çok sayıda hisse oluşturdular ve yayınladılar. 

Ancak 2021 yılının Şubat ayında birkaç alternatif ürün başlattı, yatırımcılara aynı bitcoin destekli hisselere erişim sunuyor, ancak ne kilitlenme süresi ne de Greyscale'in talep ettiği %2'lik yüksek fon yönetim ücreti yok. Hisseleri herhangi bir zamanda nominal değer için doğrudan kullanma yeteneği, bu ürünlerin doğal olarak bitcoin fiyatını takip edeceği anlamına geliyordu. önemli indirimler veya primler olmadan.

Kısa süre sonra talep çöktü ve GBTC için piyasa fiyatları da onunla birlikte düştü. GBTC'nin yeniden satışından prim teklif etmek yerine, tröstte hisse sahibi olan herkes GBTC'sini süresiz olarak elinde tutma veya açık piyasada indirimli olarak satma olasılığıyla karşı karşıya kaldı. Son günlerde bu indirim %30 seviyelerine kadar düştü.

Bu, Gri Tonlamalı ambalajdaki bitcoinlerin BTC'den çok daha az değerli doğrudan bir borsada satın alındı. Yatırımcılar kaybedilen bir ticarete kilitlendi. Şimdi, bitcoin fiyatları 20 bin doların altına sıçradığında, GBTC'yi tutmak, bir portföy için daha da kötü bir teklif.

Daha fazla oku: Hedge fonlar, kripto piyasası çöküşünün gerçek kazananlarıdır

Üretilmiş bir rehine durumu

Gri tonlamalı dava, firma tarafından sanki son savunma hattı yatırımcılar için, onları SEC'in kaprisli eylemlerinden korumak için davayı Federal mahkemeye taşımak. Firma kesinlikle bir masif düzenleyicileri, akademisyenleri, yatırımcıları ve halkı bir ETF'ye dönüştürmenin güvenli, makul ve gerekli olduğuna ikna etmek için lobicilik ve halkla ilişkiler kampanyası.

GBTC'nin yükseltmek istediği mesaj açık. Sitesinde yakın tarihli bir gönderide belirtildiği gibi: “GBTC'yi spot Bitcoin ETF'ye dönüştürmek, yatırımcılar için en iyi seçenek olmaya devam ediyor: indirimi etkin bir şekilde ortadan kaldıracak ve hisselerin Bitcoin fiyatını izlemesine neden olacak.”

İlginç bir şekilde, firma, ETF dönüşümünün aslında, NAV sorununa ciddi indirimi düzeltmenin tek yolu olmadığı gerçeği konusunda sürekli olarak isteksiz kalıyor. 

Gri Tonlama davası yanlış bir ikilemi ima ediyor

Greyscale davası veya yatırımcısı tarafından ele alınmadı iletişim GBTC'nin şu anda satılık herhangi bir yeni GBTC hissesi sunmadığı ve bu nedenle M Düzenlemesinin bir geri ödeme programı uygulamasını engellememesi gerektiğidir. Bunu yapmak, elbette, herhangi bir GBTC payının, GBTC tarafından nominal değer için itfa edilebileceği anlamına gelir - indirimi NAV'ye kapatmak ve nakit değeri "kilidini açmak". Greyscale, SEC'i fonlarına "kilitlenmekle" suçluyor. 

Greyscale, yatırımcılarının mevcut çıkmazı için SEC'i suçlayan bir baskı kampanyası başlatırken aynı zamanda indirimi yerinde tutmayı seçiyor gibi görünüyor. GBTC'nin devasa varlık havuzunun %2'lik yönetim ücretinin Greyscale'in ETF-veya-büstü yanlış ikileminde herhangi bir rol oynayıp oynamadığını merak etmek affedilebilir. Geri ödeme olmaması, NAV düzeltmesi olmaması anlamına gelir. Aynı zamanda rakiplerin daha ucuz fonlarına büyük ölçekli çıkışlar olmaması anlamına da gelir.

Ana şirket DCG'nin sürekli olarak yetkilendirme açık piyasada GBTC hisseleri satın almak için kendisi. Bu hisselerin sahipleri tarafından zararına satılacağı, DCG tarafından indirimli olarak satın alınacağı ve daha sonra ETF onaylanırsa anında nominal değerine yükseleceği düşünüldüğünde, tamamına sahip olduğu yan kuruluşu Greyscale'in bunu yapmaya istekli olması şaşırtıcı değildir. SEC ile hardball oynamak yollarını almak için.

Ancak yatırımcı koruması gerçekten motivasyon mu?

Bu hikayenin daha fazla kapsamı ve Greyscale Bitcoin Trust'ın yaklaşan derinlemesine analizi için yakında tekrar kontrol edin.

Daha fazla bilgi için bizi takip edin Twitter ve Google Haberler veya araştırmacı podcast'imizi dinleyin Yenilik: Blockchain Şehri.