SA-CCR'nin Mekaniği ve Tanımları (Bölüm 3)

Lütfen aklınızda bulundurun: bu Üçüncü Bölüm bir serinin. Hikayenin birinci bölümü için SACCR anahtar terimler ve kavramlarla ilgili kritik arka plan sağladı. Bölüm iki Olgunluk Faktörü ve farklı CSA'ların ve/veya türev işlemlerinin SACCR hesaplamalarını nasıl etkilediğini ele aldı.

Şimdi SACCR hesaplamalarının netleştirme açısından nasıl ortaya çıktığına bakmamız gerekiyor.

Alptekin'in CEM (Kısaca)

SACCR, riske duyarlı bir maruz kalma ölçüsünü tanıtmayı amaçlamaktadır. bu Mevcut Maruz Kalma Metodolojisi sadece Gross Notional'a dayanıyordu. Aynı karşı tarafla aynı risk faktörünün aynı anda alım satımı için herhangi bir denkleştirme yapılmadı - risk, ilişki riskini nötralize etse bile, boyutun iki katı "brüt" olacaktı. Bu nedenle sıkıştırma (risksiz ticaret paketlerini yırtmak) yeni bir takıntı haline geldi. kaldıraç oranı (SLR)-pazarın kısıtlı kısmı.

ne zaman kullandık CEM, kendimizle asla ilgilenmek zorunda kalmadık ağ. Bunun yerine, bir varlık sınıfındaki tüm işlemlerde belirli bir zamanda brüt kavramsal tutarı aldık. Örneğin, FX'te:

Ticari düzeyde CEM kapsamında Gelecekteki Potansiyel Maruz Kalma = Brüt Tahmini * Ayriyeten

Eklenti, vadeye göre değişiklik gösterdi:

Ancak CEM hesaplaması aslında bir arama işleviydi. Kavramsal * Eklenti = PFE

Bunu tüm para birimleri için yaptık – EURUSD, JPYUSD veya EURJPY ticaretine bakmamın bir önemi yoktu. Satır öğesi başına eklenti değerini (Kavramsal * Eklenti) hesapladım ve toplam PFE'lerimi elde etmek için brüt bir toplam yaptım. Çok basit.

Döviz söz konusu olduğunda, brüt kavramsal değerin 1 yıldan fazla olduğu durumlarda, çoğu zaman gerçek portföyler için ek değerim olarak brüt kavramsal değerin %1'ini hesaplıyordum.

Netleştirme Setleri ve Riskten Korunma Setleri

SACCR farklıdır. Hem Netleştirme Setlerini hem de Riskten Korunma Setlerini dikkate almalıyım. Bir Netleştirme Seti düşünelim:

52.7 Karşı tarafla yapılan netleştirme sözleşmesi veya tek bir yasal yükümlülük oluşturan, dahil edilen tüm işlemleri kapsayan, öyle ki, bankanın yalnızca pozitif ve negatif piyasaya göre değerlemenin net toplamını alma talebi veya ödeme yükümlülüğü olacak şekilde netleştirme sözleşmesi Karşı tarafın aşağıdakilerden herhangi biri nedeniyle ifa edememesi durumunda dahil edilen münferit işlemlerin değerleri: temerrüt, iflas, tasfiye veya benzeri durumlar.

BCBS CRE 52

Karmaşık bir satıcılar arası ikili ilişkiyi düşünüyorsanız, bunlar normalde bir ISDA Ana Sözleşmesine tabidir. Bunun bir parçası olarak, bir Kredi Destek Eki (CSA), portföyün piyasa değerlerindeki değişime karşı her gün hangi teminatın gönderilmesi gerektiğini yönetir. Döviz takasları, Swaplar, Döviz Opsiyonları, Hisse senedi toplam getiri takasları ve asgari olarak bu CSA'nın kapsadığı bazı emtia alım satımları olma olasılığı yüksektir. Karmaşıklığa rağmen, tipik olarak tüm portföyü kapsayacak şekilde her gün tek bir teminat transferi olacaktır.

Gördüğümüz gibi Bu serinin ikinci bölümü, SACCR çıktısı, bu netleştirme anlaşmasının ve beraberindeki CSA'nın özelliklerine oldukça duyarlıdır. Kaç işlemin kapsandığı, bazılarının "değerlendirilmesi zor" olup olmadığı vs. Ancak, netleştirme kümesindeki risklerin neler olduğunu da bilmemiz gerekir.

İşte burada Hedging Setleri devreye giriyor. BCBS'den:

Her bir varlık sınıfındaki işlemler, belirtilen denetim birimlerine ayrılır. riskten korunma setleri. Riskten korunma setlerinin amacı, gelecekteki potansiyel riskin hesaplanmasında uzun ve kısa pozisyonların birbirini dengelemesine izin verilmesi gereken netleştirme seti içindeki alım satımları birlikte gruplamaktır.

BCBS CRE52.30 (3)

Bir Karşı Tarafla Yüzleşmek için Düzeltilmiş Kavramsal Hesaplama

Gerçekten çok basit. Süreç devam ediyor:

1. Karşı tarafla (veya yasal olarak uygulanabilir başka bir netleştirme sözleşmesi) bir ISDA'm var mı?
2. Evet ise, işlemleri Riskten Korunma Setlerine bölerim. Döviz alım satımlarının tümü tek bir "kova"ya yerleştirilir, ancak döviz çiftine göre bölünür, Oran alım satımları her bir para birimi vb. içinde 3 denkleştirilebilir "kova"ya yerleştirilir.
3. Riskten Korunma Setleri, denetim faktörüne karşı net bir kavramdan yararlanır. Bir karşı tarafla karşı karşıya olan tüm EURUSD işlemlerine bakıyorsam, net kavramsal karşı tarafla karşı karşıya. Ayrıca GBPUSD işlemlerinin net kavramını da alıyorum. Daha sonra bir “ hesaplamak için EURUSD ve GBPUSD net kavramsal tutarlarının her birinin mutlak değerini alıyorum.düzeltilmiş kavramsalkarşı tarafla karşı karşıyadır.
4. Netleştirme anlaşması yoksa, tüm ticaret seviyesi hesaplamaları brüt yapılır. Netleştirmeden herhangi bir mahsup veya fayda yoktur.

---

Oranlar için Düzeltilmiş Kavramsal

Daha önce baktığımız gibi “SA-CCR: Hesaplamaların Açıklanması“;

Ticaret Düzeyi Düzeltilmiş Kavramsal

[Bir ticaretteki tarihler] yeterince tanımlandıktan sonra, bir ticaret riskine ilişkin bazı hesaplamalar yaparak ilerlenebiliriz. İlk olarak, ticaret nosyonunu aşağıdaki denkleme göre ayarlamayı düşünmeliyiz:

( etiket {1} d_{i} = TradeNotional * frac{exp(-5% * S_{i}) – exp(-5% * E_{i})}{5%})

Halihazırda başlamış olan faiz oranı takasları için, sadece “e”yi %5'lik bir negatif çarpanın gücüne alıyoruz. Dolayısıyla, vade arttıkça ticaret nosyonunun efektif çarpanı artar.

Bu hesaplama bize ticaret düzeyinde "delta benzeri" bir değer verir. Ardından, Oranlar için netleştirme açısından;

Altıncı Adım – Vadeler Arasında Toplayın

Şimdi ( D_{i})'nin bu değerlerini bir para birimi düzeyinde topluyoruz. Her ticaret, bir alt yıl, 1-5 yıl veya 5 yıl artı vade kovası olarak gruplandırılmıştır. ( D_{i}) değerleri her vade grubunda toplanır ve ardından aşağıdakilere göre vadeler arasında toplanır:

(etiket {5} EtkiliNotional_{CCY} = sqrt {[D_{1}^2 +D_{2}^2+D_{3}^2 + 1.4*D_{1}*D_{2} + 1.4*D_{ 2}*D_{3} + 0.6*D_{1}*D_{3}]})

Kartal gözlü okuyucularımız, bu denklemin bizim için uyguladığımız denklemlerle benzerliğini şüphesiz fark edeceklerdir. ISDA SIMM ve FRTB...

---

FX için Eklenti

Yukarıdaki bilgilerle donanmış olarak, SACCR hesaplamaları ürkütücü derecede basittir:

1. Karşı tarafla netleştirme anlaşmasını tanımlayın.
2. Portföy içindeki farklı korunma setlerini tanımlayın.
3. Riskten korunma seti başına Düzeltilmiş Kavramsal hesaplayın. FX ürünleri için bu, döviz çifti başına net nosyonu hesaplamak kadar basittir.
4. Varlık sınıfı başına Vade Faktörü ve "Denetleme Faktörü" ile birlikte hepsini çarpın.

Konum geçen haftanın blogu, Olgunluk Faktörleri ve bunların nasıl değişebileceği hakkında her şeyi biliyoruz:

MPOR	Olgunluk Faktörü	Yorum Yap
40	0.60	İhtilaflı CSA'lar
20	0.42	İşlemleri değerlendirmek zor; 5,000+ ağ seti
10	0.30	CCP'ler, "temiz" CSA'lar
STM (Pazara Yerleştirildi)	0.20	Pazara Yerleşti

Öyleyse, Denetleyici Faktörleri tanıtarak bitirelim.

Varlık Sınıfı Başına “Risk Ağırlıkları”

İlk bakışta eski CEM Eklenti tablosuna biraz benzeyen bir tabloda BCBS, varlık sınıfı başına etkin risk ağırlıklarını yayınlar:

SACCR hesaplamaları için ara adımlarda hesapladığımız herhangi bir Düzeltilmiş Kavramsal veya Etkin Kavramsal, yukarıdaki varlık sınıfına uygun Denetim Faktörü ile çarparız. Örneğin, FX'in risk ağırlığı %4'tür, Faizler ise sadece %0.5'tir.

Alfa

Belirttiğimiz gibi SACCR Birinci Bölüm;

Alfa. Bu, 1.4'ün düzenleyici tanımlı bir terimidir. Ne anlama geliyor? SACCR kapsamındaki tüm hesaplamaları %40 oranında şişirir, bu nedenle bir SACCR hesaplamasının sıfır olmayan herhangi bir öğesi, CEM kapsamında orada olmayan %40'lık bir “eklentiyi” etkin bir şekilde çeker.

Bir sonraki adım için bunu unutmayın….

FX için Varsayılanda Maruz Kalma

son adım bize tekrar hatırlatıyor SACCR için tek yaptığımız terimleri birbiriyle çarpmaktır. Bir blog gönderisinde özetlerken her şey çok önemsiz geliyor:

Döviz için Temerrüt Riski = Net Kavramsal * Vade Faktörü * Denetim Faktörü * Alfa (1.4)

Bunu gerçekten çok açık hale getirmek için işe yaramış bir örnek gösterelim:

Net kavramsal EURUSD	$ 100m
Olgunluk Faktörü <5,000 işlem içeren CSA, temiz CSA	0.30
Denetleme Faktörü	4%
Alfa	1.4
Hesaplama	100 * 0.30 * %4 * 1.4
Varsayılanda Maruz Kalma (EAD)	$ 1.68m

1,200 kelimeden sonra, çok basit bir vekil buluyorum: Bir döviz ticareti, yasal sermayede ~% 1.68 tüketir (kaldıraç oranının sermaye kısıtlaması olduğu varsayılırsa). Bir karşı tarafa bakan döviz çifti başına net nosyonunuzu biliyorsanız, artık tükettiği kayıt üst sınırını nasıl hesaplayacağınızı da biliyorsunuzdur.

Özetle

• Döviz alım satımları artık SACCR kapsamında yasal sermayenin nominal değerinin %1.68'ini tüketiyor.
• SACCR kapsamında netleştirmenin nasıl uygulandığına bakıyoruz.
• Bu, hem Netleştirme Setleri hem de Riskten Korunma Setleri kavramlarını tanıtır.
• Riskten Korunma Setleri, örneğin döviz cinsinden EURUSD ve Oranlar cinsinden EUR faiz oranları dahil olmak üzere bir risk faktörü düzeyinde düşünülebilir.
• SACCR'de Varlık Sınıfları arasında denkleştirme yoktur.
• Olgunluk Faktörü, Denetim Faktörü ve Alfa'nın SACCR portföylerine nasıl uygulandığını inceliyoruz.