NDF Clearing – 2022'de Neler Yeni?

• Şu anda 1'de her ay 2022 trilyon dolardan fazla takas edilmiş NDF işlem görüyor.
• Mart ve Eylül 2022, özellikle kayda değer hacim aylarıydı.
• Bu, temizlenmemiş NDF pazarının gerçekten büyümediği bir zemine karşı.
• BIS verileri, toplam NDF'lerin %16'sından fazlasının artık tüm pazarda temizlendiğini gösteriyor.
• Bu, muhtemelen NDF pazarının temizlenen gerçek kısmını önemli ölçüde eksik gösterecektir.
• Bunun nedeni, BIS verilerinin bir kısmının piyasaya dönük olmayan işlemlerden oluşmasıdır.

SDRView verileri, NDF ticaretinin son 3 yılda biraz "erteleme şenliğine" dönüştüğünü gösteriyor.

Gösterilen;

• 4 ana döviz çiftinde NDF'lerin aylık hacimleri: USD'ye karşı BRL, CNY, INR ve KRW.
• 2019'da ortalama aylık hacimler 1 trilyon doların biraz üzerindeydi (kesin olarak 1,065 milyar dolar).
• 2020'de ortalama aylık hacimler 988 milyar dolardı.
• 2021'de 1,099 milyar dolar
• Ve şimdiye kadar 2022'de 1,196 milyar dolar. Mart 3 ve Eylül 2022 olmak üzere iki ayı son 2022 yıldaki en yüksek hacimleri gördü.
• Bu, yalnızca ABD Kişilerinin faaliyetleri içindir.

Tüm blog değerli içeriğimiz arasında (Kovid, Rusya'da NDF ticareti, Yaldızlı kargaşa) NDF'lerin pazarlarda saklanacak tek sessiz yer olduğu anlaşılıyor!

Bize globalden bir kesit veren CCPView'a dönersek temizlenir pazarında, NDF hacimleri son 3 yılda CCP'lerde büyüdü. Döviz çifti başına bakıldığında:

Gösterilen;

• Tüm döviz çiftlerinde takas edilen NDF'lerdeki aylık hacimler.
• Ciltlere en büyük dört çift hakimdir (bkz. SDRView ciltleri) - bunda sürpriz yok.
• Bununla birlikte, son 3 yılda hacimlerin gelişimi, temeldeki SDRView pazarıyla oldukça zıttır.
• ABD Kişiler pazarı durağanlaşmış gibi görünse de, Tasfiye Edilen NDF hacimleri arttı.
• 2019'da, ortalama takas edilen aylık hacimler ayda 758 milyar dolardı.
• O zamandan beri her yıl büyüdüler (2020'de büyüme oldukça yavaş olsa da).
• Şimdiye kadar 2022'de ortalama aylık hacimler 1 trilyon doların üzerinde, 1,014 milyar dolardır.
• Bu, 34'dan bu yana %2019'lük bir büyüme. Temel pazara kıyasla fena değil.

Bu büyümenin çoğunun şunlardan geldiğini tahmin ediyorum:

• Daha fazla NDF çifti temizleniyor.
• NDF'lerin NDF'ler tarafından ele geçirilmesinin bir sonucu olarak temizlemeye bakan daha fazla karşı taraf Temizlenmemiş Marj Kuralları (Aşama 4, 5 ve 6 karşı taraflar sizden bahsediyorum!).

Bu, daha fazla olduğu anlamına mı geliyor? NDF pazarı şimdi temizlendi her zamankinden daha mı? Muhtemelen. Sayıları çalıştıralım.

As az önce altını çizdim, artık "her üç yılda bir-veri meraklıları-nirvana"ya erişimimiz var. BIS Trienali Araştırması. BIS'in yayınladığı verilerin çoğu artık daha güncel veri kaynakları kullanılarak çoğaltılabilirken (öksürük- "Clarus"- öksürük), boyutunu izlemek için çok kullanışlıdır. temizlenmemiş pazarlar.

Döviz piyasasının oldukça büyük bir unsurunun hala belirsiz olduğu göz önüne alındığında (ki bu durumu en hafif tabirle!) – BIS verilerinin bize ne gösterdiğini görelim.

Dördüncü sütun olan "Teslim Edilemeyen Yönlendirmeler" bize şunları gösterir:

• 2013, Nisan 2013'te sadece 127 milyar dolarlık ortalama günlük hacimler gördü.
• 2019'da, bu verilere en son baktığımızda, bu rakam 258 milyar dolara yükseldi - 2016'dan bildirilen hacimlerin neredeyse iki katı.
• 2022'de bu sadece biraz artarak 266 milyar dolara yükseldi.

Bu nedenle BIS verileri, tarafından anlatılan hikayeyi desteklemektedir. SDRverileri görüntüle – NDF hacimlerindeki büyüme oranı, 2016-2019'daki hacim patlamasından bu yana önemli ölçüde yavaşladı. Geçen sefer keşfettiğimiz gibi, bunun kuruluşlar arası ayırmanın altında yatan faaliyetteki değişikliklere ve/veya sıkıştırma akışlarının nasıl raporlandığına bağlı olup olmadığı ilginç bir çalışma alanı olacaktır.

Şimdilik, bunu yüz değerinden alalım.

Takas

Peki 2022'de Clearing'teki yenilikler neler? Bunun, Clearing'in pazarın daha büyük bir kısmı tarafından devam eden alımı olduğunu söyleyebilirim. Temizlenen verilerimizin 2013'te başlamasından bu yana Nisan hacimlerine bakıldığında:

Gösterilen;

• 2013'ten bu yana hem Takas Edilen hem de Takas Edilmeyen piyasalarda NDF'lerdeki Ortalama Günlük Hacimler.
• Temizlenmemiş veriler BIS anketinden gelir.
• Temizlenen veriler CCPView'dan gelir.
• ADV'ler, CCPView'da isteğe bağlı bir parametre olarak mevcuttur.
• 8 yıl içinde takas, hacimlerin %2'sinden azından genel pazarın %16.5'ine yükseldi.
• (Kasım 2014'ü Nisan 2013 ciltleri için temsili olarak alıyoruz).

2016'dan 2019'a kadar temel döviz hacimlerinin fırlayarak yükseldiğini gördüğümüz için, Temizlenen NDF'lerin büyümeyi önemli ölçüde geride bıraktığını gördük. Bu muhtemelen en büyük bayilerin Takas Edilmemiş Teminat Kurallarına tabi hale gelmesinin ve bankalararası hacmin çoğunu Takas Edilen piyasalara taşımasının doğrudan bir sonucudur.

2016'dan bu yana, Temizlenen NDF hacimleri, temel pazardan daha yüksek bir oranda büyümeye devam etti. Takas, BIS verilerine göre toplam pazarın %12.1'inden %16.5'e yükseldi. Bu olumlu bir eğilim.

Ama Durun, Clarus NDF Pazarının %30'unun Temizlendiğini mi Söyledi?!

Zeki okuyucularımız bizi bu konuda aramakta haklı olacaktır. Söz konusu blog yaklaşık altı ay önce yazılmıştı:

O blogda şunu belirtiyorum:

• NDF'ler artık tek bir ayda 1 trilyon doların üzerinde temizlenmiş görüyor.
• 28'de NDF hacminin %2022'i temizlendi CFTC verileri, %24 ila %34 aralığında.

Peki bunun, BIS verilerine dayalı olarak bu blogla nasıl bir bağlantısı olabilir? Her şey, baktığımız verileri anlamaya bağlı. FX Clearing hakkındaki bu son blog aşağıdakilerle birlikte okunmalıdır:

Bu blog, ne yazık ki, BIS verilerinin "piyasa dışı alım satımlar" tarafından giderek daha fazla bozulduğunun altını çiziyor. CFTC verilerini tercih ediyoruz çünkü:

• Daha zamanındadır (~iki haftada bir).
• Kapsamı anlamak daha kolaydır.
• Döviz çifti dökümü açısından daha iyi ayrıntı düzeyine sahiptir.
• ÇKP'lerden ve piyasa katılımcılarından "Sokakta duyduklarımız" ile daha iyi örtüşüyor.

Bir bütün olarak BIS verileri açısından, piyasayla karşı karşıya olmayan alım satımlar için verileri yeterince "temizlemek" konusunda karşılaştığımız sorunu görebilirsiniz (arka arkaya, ana komisyoncu ayakları vb. düşünün). Bu metriklerin tümü, verilerin "Tam Yönlendirme" düzeyinde ölçülür ve teslim edilemeyen iletiler için özel olarak çıkarılmaz:

Her iki kaynak da Döviz Takasının pazarın daha büyük bir parçası haline geldiğini tartışmasız bir şekilde gösteriyor. İnandığımız ana hikaye bu.

Ve bahsetmedim bile SACCR! Bir sonrakine kadar…

Özetle

• Temizlenen NDF hacimleri büyümeye devam ediyor.
• BIS verileri, özellikle FX için net olmayan piyasaların genel boyutunu anlamak için yararlıdır.
• Ancak, piyasaya yönelik olmayan işlemlerin BIS anketine dahil edilmesi muhtemelen tabloyu bozmaktadır.
• Temizlenen NDF piyasaları, normalde durgun olan hacimlerin zemininde tüm zamanların rekor hacimlerini görüyor.
• Tüm veriler piyasada Clearing'in arttığını gösteriyor.