Sessiz Ama Kendinden Emin

Bitcoin piyasası bu hafta konsolide oldu ve en düşük 3.4 bin dolar ve en yüksek 26.6 bin dolar ile nispeten dar bir %27.5 fiyat aralığında işlem gördü. Aslında bu, son birkaç yılın en dar ticaret aralıklarından biri oldu, son örnekler 2023 yıllık açık ve COVID satışından sonra Temmuz 2020.

Bu, döngüsel düşük seviyelerde kalan toplam, varlığa göre ayarlanmış ve borsayla ilgili akışlarla son derece hafif zincir üstü hacmin yanında gelir. Bu arada, madeni para arzının büyük bir kısmı yatırımcı cüzdanlarında atıl durumda ve bazı önemli yaş grupları tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaşıyor.

Bu sayıda, bu ilginç gidişatı ve bunun bize yatırımcı güveni, teşvikleri ve 2023 piyasasına bakış açısı hakkında neler söylediğini inceleyeceğiz.

🪟 Bu raporda yer alan tüm çizelgeleri şurada görüntüleyin: Haftanın Zincir İçi Kontrol Paneli.

Aşağı hacmi

In geçen hafta baskısı, Bitcoin için zincir üstü etkinliğin, büyük ölçüde sıra sayıları, yazıtlar ve BRC-20 belirteçleri ile ilgili İşlem sayıları gibi metrikler için nasıl tarihi zirvelere ulaştığını gösteriyoruz. Bu tür işlemler nispeten küçük BTC hacimlerini temsil etme eğilimindedir, ancak sıra sayıları genellikle küçük bir BTC hacmiyle birlikte aktarılır (genellikle yaklaşık 10k sats = 0.0001 BTC).

Son üç yılda Bitcoin ağı tarafından gerçekleştirilen Transfer Hacmini değerlendirdiğimizde, 2021'in başından bu yana genel ekonomik verimde büyük bir düşüş olduğunu ve %13.1'lik bir düşüşle 1.9 milyar dolarlık döngünün en düşük seviyesi olan 85.5 milyar dolara düştüğünü görüyoruz. Transfer hacimleri 2023'te marjinal bir artış yaşadı, ancak 1.9 milyar dolar ile 4.4 milyar dolar arasındaki döngünün düşük seviyelerine yakın kalmaya devam ediyor.

Borsalar, BTC ticareti için bir merkez olmaya devam ediyor ve giriş ve çıkış akışlarını incelemek, ticaret hacmi, farkındalık, spekülasyon talebi ve yatırımcı güveni için sağlam bir temsil sağlıyor. Mayıs 4.2'deki 2021 milyar dolarlık zirveden bugün 343.4 milyon dolara (%-91.8) düşen döviz mevduat hacminde benzer bir yapısal düşüş görüyoruz.

Ağ kullanımını değerlendirmek için başka bir yararlı proxy, Gerçekleşen Kâr ve Zarar olaylarının mutlak değeridir. Madeni paralar daha yüksek veya daha düşük yeniden değerlendikçe, bu, varlığa giren veya çıkan sermaye akışları hakkında bilgi sağlar. Kombine Gerçekleşmiş Kâr ve Zarar, son 3 yılda görülen en düşük seviyelerde işlem görüyor.

Bu, büyük karları veya zararları olan sahiplerinin çoğunluğunun harcamak istemediğini gösteriyor.

Gerçekleşmemiş Potansiyel

Hem nominal hem de gerçekleşen ağ veriminin döngüsel olarak düşük kaldığını belirledik. Bunun nedeni, birçok piyasa katılımcısının mevcut fiyata oldukça yakın bir maliyet tabanına sahip olması olabilir, bu da henüz harcama yapmak için çok az teşvik olduğunu gösterir. Katılımcılar, harcama davranışını cezbetmek için her iki yönde de daha fazla oynaklığa ihtiyaç duyabilir.

Düzeltilmiş Gerçekleşen Fiyat, bu piyasa çapındaki maliyet esasını tahmin etmek için geliştirilmiş bir model sağlar. Uzun süredir atıl durumda olan (ve muhtemelen kaybedilen) madeni paraların (> 7 yıl) elde ettiği muazzam gerçekleşmemiş karları kaldırarak, ekonomik olarak aktif ve fiyata daha duyarlı sahipler grubunu izole ederek çalışır.

Spot fiyatlar şu anda, bir geri çekilme durumunda muhtemelen psikolojik bir ilgi alanı olan Düzeltilmiş Gerçekleşmiş Fiyatın (25.2 bin $) hemen üzerinde işlem görüyor. Bu aynı zamanda, piyasadaki aktif katılımcılar tarafından alınabilecek çok fazla kar (veya zarar) olmadığı tezini de güçlendirir.

30 $'ın üzerindeki son ralli, Düzeltilmiş MVRV Oranının 1.21 değerine yükseldiğini gördü, bu da oldukça mütevazı bir %21 gerçekleşmemiş kar seviyesine ulaşıldığını gösteriyor.

Şu anda, aMVRV 1.09'luk bir değer kaydediyor, bu da piyasada gerçekleşmemiş kârın yalnızca %9'unun kaldığını gösteriyor. Bu, hem 2018, 2019 hem de Mart 2020 döngü diplerinde tarihsel olarak aşırı satış seviyeleriyle çakışıyor.

Tedarik Hala Duruyor

Dijital varlık manzarasında yıla müthiş başlangıca rağmen, 1 yıldan uzun süredir tutulan BTC arzı yeni zirvelere doğru ilerlemeye devam ediyor. Aşağıdaki grafik, toplam dolaşımdaki arzın bir oranı olarak bu atıl arzın dört alt kümesini göstermektedir:

• 🔴 Tedarik Son Aktif 1+ Yıl Önce: %68.1
• 🟡 Tedarik Son Aktif 2+ Yıl Önce: %55.2
• 🟢 Tedarik Son Aktif 3+ Yıl Önce: %40.0
• 🔵 Tedarik Son Aktif 5+ Yıl Önce: %28.9

Tedarik genelinde dikkate değer HODLing seviyesi, zincir üstü hacim veriminin aşırı düşük seviyelerini destekleyen bu kadar yüksek madeni para hareketsizliği ile devam ediyor.

Bu fenomen, 155M BTC'lik yeni bir ATH'de olan Uzun Vadeli Sahip Arzına (14.46 günden fazla tutulan koinler) de yansır. Bu, FTX hatasının LTH durumuna olgunlaşmasından hemen sonra edinilen paraları yansıtır.

Birleşme, HODLing ve harcama davranışı arasındaki göreli dengeyi karşılaştıran Canlılık metriğinde bulunabilir. Şu anda, ağ Canlılığı, Aralık 2020'deki 20 $'ın üzerindeki kırılmadan bu yana kaydedilen en düşük değere iniyor. Liveliness'teki sürekli düşüş trendleri, HODLing'in arzın büyük bölümünde kesinlikle mevcut birincil pazar dinamiği olduğunu yeniden teyit ediyor.

Kısa Vadeli Sahip (STH) kohortuna bakarsak, bu grup tarafından harcanan 'elde tutma süresi' miktarını değerlendirebiliriz (son 90 gün içinde aynı gündeki yıkım olarak ölçülür). Bu ölçüme göre, STH ortak gün yıkımı son derece düşüktür ve Haziran ve Kasım 2022'de meydana gelen iki büyük panik kapitülasyon olayının önemli ölçüde altındadır.

Bu, STH'lerin genellikle mevcut fiyat aralığında harcama yapmak konusunda isteksiz olduğu ve bir teşvik olarak daha fazla oynaklık ve muhtemelen daha yüksek fiyatlar (kâr elde etmek) gerektirdiği anlamına gelir.

Genel olarak, bu ölçütler, çoğu kişinin madeni paralarını henüz harcamakla ilgilenmediği Bitcoin sahibi inancına ilişkin nispeten yapıcı bir görüş çiziyor.

Son Döngüden Sahip Olanlar Sahtedir

Kasım ayının en düşük seviyesini takiben, 2-3 yıllık madeni paralarda tutulan USD cinsinden servet, 3.1 yıllık sınır boyunca geniş arz alanları olgunlaştıkça %27.7'den %2'ye yükseldi. Bu, Mayıs 2021'de 56 bin dolardan 29 bin dolara yapılan satıştan sonra elde edilen arzı yansıtıyor.

Aşağıdaki grafik, bu yaş gruplarında tutulan USD servetinin değişen oranını göstermektedir:

• 🟢 2-3 yıl arasında elde tutulan servet: %3.1 - %27.7 (+%24.6 artış)
• 🟡 1-2 yıl arasında tutulan servet: %43.5 - 28.3 (%-15.2 düşüş)
• 🟠 6ay-1yıl arasında tutulan servet: %25.5 - %10.6 (-%14.9 düşüş)

RHODL Oranının yeni bir varyantını da kullanabiliriz, 2 yaş+'da tutulan serveti 6 ay-2 yaş bandındakilerle karşılaştırabiliriz. Bu, deneyimli (2 yıl+) ve tek döngü Uzun Vadeli Sahipler (6ay-2y) arasındaki dengeyi değerlendirmemize yardımcı olur.

Şu anda, bu RHODL varyantı katlanarak artıyor ve bu, 2021-22 döngüsündeki sahiplerin önemli bir bölümünün deneyimli HODLer'lar olarak olgunlaştığını gösteriyor. Bu dönemde yaşanan olağanüstü ve çoğunlukla olumsuz oynaklık göz önüne alındığında, Bitcoin tutucu tabanının inanılmaz derecede kararlı olduğunu gösteriyor ki bu dikkate değer ve muhtemelen yapıcı bir gözlem.

Özet ve sonuçlar

Zincir üstü analizin en büyük varlıklarından biri, tutucu davranışının her iki tarafını da gözlemleyebilmemizdir; tutma istekleri ve harcama istekleri. Gözlemlemeye devam ettiğimiz şey, mevcut Bitcoin sahiplerinin inancının, son 2 yıldaki aşırı oynaklığa ve büyük kaldıraç düşüşüne rağmen oldukça yüksek kaldığıdır.

Hacim veriminin şu anda çok düşük olduğunu vurgulamak önemlidir, bu da muhtemelen yetersiz yeni talep akışının yanı sıra düşük hacimli sıra/kayıt işlemlerinin artan hakimiyetini gösterir. Bununla birlikte, bu, fiyatlara giderek daha fazla duyarsız olduğu iddia edilebilecek mevcut bir sahip tabanıyla eşleşiyor.

2022'nin paniğe kapılmak, teslim olmak ve piyasadan başka bir şekilde çıkmak için hiçbir neden eksikliği sağlamadığı göz önüne alındığında, madeni paraların çok yıllı yaş aralıklarına göre yaşlanması dikkate değerdir. 2022'den sağ kurtulanların soğuk cüzdanlarını açmadan önce daha yüksek fiyatlara ihtiyaç duyabilecekleri bir durum öneriyor.

Feragatname: Bu rapor herhangi bir yatırım tavsiyesi sağlamaz. Tüm veriler yalnızca bilgi ve eğitim amaçlı sağlanmaktadır. Burada verilen bilgilere dayanarak hiçbir yatırım kararı verilemez ve kendi yatırım kararlarınızdan yalnızca siz sorumlusunuz.

. Bizim katılın Telegram kanalı.
. Türkiye Dental Sosyal Medya Hesaplarından bizi takip edebilirsiniz. Cam Düğüm Forumu uzun biçimli tartışmalar ve analizler için.
. Zincir üstü metrikler, panolar ve uyarılar için şu adresi ziyaret edin: Glassnode Studio.
. Temel zincir üstü metrikler ve borsalardaki faaliyetler hakkında otomatik uyarılar için şu adresi ziyaret edin: Glassnode Uyarıları Twitter.

• SEO Destekli İçerik ve Halkla İlişkiler Dağıtımı. Bugün Gücünüzü Artırın.
• PlatoAiStream. Web3 Veri Zekası. Bilgi Genişletildi. Buradan Erişin.
• Adryenn Ashley ile Geleceği Basmak. Buradan Erişin.
• PREIPO® ile PRE-IPO Şirketlerinde Hisse Al ve Sat. Buradan Erişin.
• Kaynak: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-21-2023/