SOFR, D2D Ciltlerini ve Paylaşımını Değiştiriyor

• SOFR Swapları, bayiler arası USD Swapları için standart ticarettir
• Spreadovers, Kesin Haklar, Eğriler ve Kelebekler Olarak Ticaret
• Pazar payı en iyi paket ayarlı DV01 kullanılarak ölçülür
• Yeni bilgiler bu metriğe yaklaşmamızı sağlıyor
• Bunu son haftanın cildi için yapıyoruz (23-27 Ocak 2023)
• Aşağıdaki pazar payı gösteriliyor
• SOFR Spreadovers, TP-ICAP (IGDL, ISWV, TPSE) %50
• Butterflys, Tradition (TSEF) %55 hisseye sahip
• Eğriler, Gelenek (TSEF) %43
• Kesin maçlar, IGDL %62
• Uyarılar geçerlidir (aşağıya bakın)
• Tüm SOFR Swap'ları için bu, ICAP ile TSEF ve ardından BGC arasında sıkı bir görüşmedir.
• Veriler ve metodoloji için okumaya devam edin

D2D SEF'lerde SOFR Swap Hacimleri

Cilt sayısı SEFGörünüm Geçen hafta CFTC Bölüm 2 düzenlemeleri kapsamında D16D SEF'ler tarafından rapor edildi.

En büyüğü 70 milyar dolarla Tradition olurken, onu 42 milyar dolarla TP ve 32 milyar dolarla IGDL(ICAP) takip ediyor. Ancak gelir payını temsil eden pazar payı açısından bu rakamların elma-elma karşılaştırması için en az iki faktöre göre ayarlanması gerektiğini biliyoruz:

1. DV01 için kavramsalKısa vadeli işlemlerin kavramları uzun vadeli işlemlere göre çok daha yüksek olduğundan ve bunların toplamı, kısa vadeli hacmi uzun vadeliye göre olduğundan fazla gösterebileceğinden, riske göre ayarlanmış ve karşılaştırılabilir bir ölçüdür. SEF Ücretleri DV01'e göre ücretlendirilir.
2. PaketlerYukarıdaki kavramlar bir paketin tüm bacaklarının toplamıdır (bir Eğri ticaretinin 2 ayağı vardır, bir Kelebek'in 3 ayağı vardır) ve dolayısıyla bunların değerini Outright'lara (1 ayak) göre olduğundan fazla gösterir. SEF Ücretleri pakete göre ayarlanmış DV01 üzerinden ücretlendirilir.

In SEFGörünümtenor bilgisine sahip olduğumuz için, hacim SEF'ler tarafından toplu işlem ayağı seviyesinde rapor edildiğinden birinciyi yapabiliyoruz ancak ikinciyi yapamıyoruz (yani Outrights, Curves, Sinekler veya Yayılmalar).

Önceki tablomuzu DV01 olarak değiştirelim.

Bu sayıların hızlı bir şekilde incelenmesi, kavramsal tabloya göre TP'nin düştüğünü ve IGDL(ICAP)'nin arttığını gösterir. TP hacminin daha yüksek bir kısmının daha kısa tenörler olduğunu ve IGDL'lerin daha yüksek bir kısmının daha uzun tenörler olduğunu bildiğimiz için bu mantıklıdır.

Bunu aşağıdakiler için yüzdesel pay olarak ölçmek:

• Kavramsal – Gelenek %38.6, TP %23.3, IGDL %17.3, BGC %15, Dealerweb %5.9
• DV01 – Gelenek %37.5, IGDL %24.3, BGC %17.5, TP %12.7, DW %8

Ancak bu yine de doğru paylaşım değildir, zira doğrudan bacaklar olarak rapor edilen paketler (yukarıdaki 2. madde) bazı hisseleri olduğundan fazla veya eksik göstermektedir. Örneğin, Tradition'ın hacimlerinde yüksek oranda Kelebek bulunduğunu biliyoruz, dolayısıyla bu hacim, tek bacak (geleneksel olarak ortadaki) yerine 3 kez (her bacak için bir tane) sayılır.

Buna nasıl uyum sağlayabiliriz?

Veri Havuzu Birimlerini Takas Etme

Neyse ki veya aslında tasarım gereği, CFTC Bölüm 43 düzenlemeleri yakın zamanda rapor edilen her işlem için hem paket hem de yürütme yeri (platform_id) bilgilerini içerecek şekilde değiştirildi. Böylece aynı kavramsal tabloyu şuradan oluşturabiliriz: SDRGörünüm ticaret seviyesi verilerini kullanıyor.

Dikkat edilmesi gereken ilk nokta, Toplam sütununun, her SEF için, SEFView'deki ilk tabloda sahip olduğumuz rakamla karşılaştırıldığında daha düşük bir rakam göstermesidir. Mesela Gelenek olan TSEF, 59.96 milyar doların üzerinde gösteriyor, buna 60 milyar dolar diyelim, SEFView tablosunda ise 70.4 milyar dolarımız vardı, yani 10 milyar dolarlık bir fark.

Bu farklılık şundan kaynaklanmaktadır: sınırlı kavramsal kurallarbu da yukarıdaki Sınırlandırılmış sütunda gösterilen kavramın eksik ifade edilmesine neden olur. TSEF için bildirilen 17.9 milyar dolar, büyük işlemlerin kavramsal miktarları sınırlandırılmasaydı 10 milyar dolar daha yüksek olurdu.

(Ayrıca, TPSE için bir ek not olarak, bunun fiyatlandırma dışı bir oluşum olduğu ve Matchbook'tan portföy oranı sıfırlama yönetimi hizmeti olduğu varsayımıyla 4.5 Ocak 26 tarihindeki 2023 milyar dolarlık tavan kavramsal hacmi hariç tuttuk).

Şimdi yukarıdaki şekillere bir paket ayarlaması uygulayalım, dolayısıyla her paket için tek bir kavramsal miktar kullanın (hepsinin toplamından değil, Curve veya Fly'ın bacaklarından birinden).

TSEF (Gelenek), IGDL (ICAP) ve DWSF (Dealerweb) için daha büyük orantısal düşüşle birlikte her SEF için düşüşe dikkat edin.

Şimdi yukarıdakileri DV01 için yapalım.

TSEF, IGDL ve BGCD arasında daha fazla hacim eşitlemesi gösteriliyor.

Bunu pazar payı yüzdesi olarak ölçtüğümüzde artık şunu elde ederiz:

• Gelenek %30.1, IGDL (ICAP) %27.9, BGC %22.5, TP %9.8, DW %7.3, ISWV (ICAP) %1.2

Bunu SEFView'in bize verdiğiyle karşılaştırın (paket ayarlaması olmadan):

• Gelenek %37.5, IGDL %24.3, BGC %17.5, TP %12.7, DW %8

Daha iyi bir sayıya ulaşmak için metodolojimizi geliştirmeyi planlıyoruz.

IMM Takasları

IMM Swap hacmini standart Spot başlangıç ​​Swap'larından ayırarak yukarıdaki DV01'e de bakabiliriz.

Yukarıdaki IMM hacminin, başka bir gün araştırılacak olan Fatura Spreadleri (IMM Takasları ve CME SOFR Vadeli İşlemleri) olup olmadığını bilmiyorum.

Paket Bazında Pazar Payı

Şimdi paket türüne göre pazar payına bakalım; Doğrudan, Yayılma, Eğri, Kelebek.

DV01 miktarlarında birinci.

Spreadover'ın 21.5 milyon $ DV01 ile açık ara en büyük paket türü olduğunu ve SpreadoverCurves'in de 4 milyon $ olduğunu gösteriyor.

Butterfly ise 7.6 milyon $ DV01 ile ikinci en büyük isim.

(Bunların her ikisinin de, %10-25 aralığında bir tahminle, büyük miktarda değil, sınırlı kavramsal kurallar nedeniyle biraz eksik ifade edildiğini hatırlayın).

Ayrıca, bir paketin parçası olarak rapor edilen, diğer türlerden birine sınıflandıramadığımız veya yeni bir ayrıntılı tür gerektiren işlemlere yönelik bir paket olan bir Paket satırı da vardır. 8.8 milyon $ DV01 ile bu, özellikle TSEF, BGC ve DWSF için beklenenden çok daha yüksek. Yani bu bekleyen bir görev. Verilerde ne var ki, her zaman analiz edilecek, sınıflandırılacak ve anlamlandırılacak daha fazla şey vardır!

Daha sonra DV01'in yüzde payı ile aynı veriler.

Bunu şu şekilde gösteriyor:

• Spreadovers, IGDL %35 paya sahiptir ve onu %34 ile BGC takip etmektedir.
• ISWV'nin IGDL'ye eklenmesi (her ikisi de ICAP olarak), ICAP'yi %40'a çıkarır
• ICAP'e TPSE eklerken %50 TP-ICAP elde ediyoruz
• Spreadover Eğrisi payı yukarıda ayrı olarak gösterilmiştir
• Butterfly, Geleneğin %55 payı var
• Curves, Tradition’ın payı %43
• Outrights, IGDL'nin %62 payı var
• Paketi TSEF, BGC, DWSF olarak yeniden sınıflandırmamız gerekiyor

Tüm spot başlangıçlı SOFR Swap'larından pay almak için tüm bunları topladığımızda şunu elde ederiz:

• TSEF %29.5, IGDL %29.3, BGC %23, TPSE %9.25, DWSF %7.5, ISWV %2.5

Sınırlı kavramsal kurallar ve paket paketi nedeniyle yine uyarılar geçerlidir; bunların her ikisi de bunlarda bazı değişikliklere yol açacaktır.

Bu rakamlar sadece geçen haftaya ait olsa da pazar payına ilişkin en iyi tahminimizi temsil ediyor.

Önümüzdeki haftalarda geliştirmeyi planladığımız bir özellik.

Hepsi bugün için.

• SEO Destekli İçerik ve Halkla İlişkiler Dağıtımı. Bugün Gücünüzü Artırın.
• Plato blok zinciri. Web3 Metaverse Zekası. Bilgi Güçlendirildi. Buradan Erişin.
• Kaynak: https://www.clarusft.com/sofr-swaps-d2d-volumes-and-share/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=sofr-swaps-d2d-volumes-and-share