Bitcoin piyasası, fiyatların 37,524 $'lık en düşük seviyeden 45,215 $'a kadar yükseldiği güçlü bir hafta daha geçirdi. Piyasa, geri çekilmeden ve konsolidasyona başlamadan önce hafta sonu boyunca kısa süreliğine 200 günlük hareketli ortalamanın (45 bin dolar) üzerinde işlem gördü. Boğa/ayı eğilimi için iyi gözlemlenen bir teknik gösterge olarak, piyasanın 200 günlük MA'nın reddedilmesine veya ihlaline vereceği tepkinin önümüzdeki haftalarda dikkat kaynağı olması muhtemel.
Fiyat hareketi piyasanın temel gücünü teyit ederken, Bitcoin sahiplerinin çıkış likiditesini mi aldığını, birikim mi yaptığını yoksa HODLing'i mi yaptığını belirlemeye çalışarak ralliye zincir içi tepkiyi değerlendiriyoruz. EIP1559 ücret yakma mekanizmasının başarılı bir şekilde piyasaya sürülmesinin ardından Ethereum arz dinamiklerinin ilk aşamalarını da değerlendireceğiz.
Zincir İçi Harcama Davranışı
Analizimize şu şekilde başlıyoruz: Harcanan Çıktı Kar Oranı (SOPR) metriğiNispeten kısa menzilli bir gösterge olan bu gösterge, zincirde harcanan madeni paraların gerçekleştirdiği kâr ve zarara ilişkin bir görünüm sunuyor. Burada şunu kullandık: Tezgâh SOPR'un iki sürümünü üst üste bindirmeye yarayan araç:
- ASOPR tüm piyasayı temsil eder, ancak 1 saatten daha genç paraları hariç tutar (ekonomik olmayan aktarma işlemleri)
- STH-SOPR yalnızca Kısa Vadeli Sahiplerin kar/zararını temsil eder.
Aylarca 1.0 değerinin (net gerçekleşen kayıplar) altında işlem gördükten sonra, her iki SOPR ölçümü de ders kitabı niteliğindeki yükseliş eğilimini tersine çevirdi. Bu şu şekilde anlatılmaktadır:
- C: SOPR 1.0'ın üzerine çıkıyor zincirde gerçekleşen uzun süreli kayıplardan sonra. Bu, karların gerçekleştiğine ve piyasanın bu arzı absorbe edebildiğine işaret ediyor.
- B: SOPR yerel bir yüksek seviyeye ulaştı Kârlı madeni paralar, harcamak ve kar elde etmek için piyasa gücünden yararlanır. Bu, aşırı arz yoluyla yerel bir zirve yaratır ve fiyat düzeltmeleri yapar.
- C: SOPR 1.0'a sıfırlanır Bu, kârlı madeni paraların artık harcanmadığının, piyasaya inancın geri geldiğinin ve düşüşün satın alındığının sinyalini veriyor. SOPR daha sonra yükselişi tekrarlayarak daha yüksek işlem görüyor.
İzlenmesi gereken en önemli şey SOPR'nin 1.0'ın üzerinde olup olmadığıdır. SOPR'nin daha yüksek işlem görmeye devam etmesi halinde bu, piyasanın harcanan madeni paralardan elde edilen karları yeterince absorbe ettiği bir yükseliş senaryosunu yansıtıyor. Öte yandan, SOPR düşerse ve sürekli olarak 1.0'ın altına geri dönerse, bu piyasada genel bir zayıflığa ve potansiyel olarak sahte bir ralliye işaret edebilir.
Harcanan Üretim Yaş Bantları, genel olarak orta yaşlı (3 ay-12 milyon) ve eski madeni paraların (> 1 yıl) nispeten hareketsiz kaldığını ve 2018'de görülen piyasada mevcut olmadığını göstermektedir. Bu gruptaki harcamaların çoğunluğu genç ve yaşlıdır. 3 ila 6 milyon arasında, boğa piyasası alıcılarını temsil ediyor. Bu işlemciler maliyet esaslarına yakın bir konumdan çıkıyor veya risklerini azaltıyor olabilir.
Genel olarak, bu metrik, eski ellerden acil çıkış satışlarının gerçekleşmediği göz önüne alındığında oldukça yükselişe devam ediyor.
ASOL, genel olarak bu gözlemi doğrulayan bir yaşam süresi ölçüsüdür. ASOL, işlem bazında harcanan çıktıların ortalama yaşını yansıtır (harcanan madeni para hacminden etkilenmez).
ASOL, eski madeni paralar dağıtıldıkça birinci ve ikinci çeyrekte daha yüksek işlem gördü ve sonunda zirveye yerleşti. Mayıs ayındaki düşüş şoku bu ölçütün daha da düşmesine neden oldu, bu da eski UTXO sahiplerinin büyük ölçüde bu fiyatlardan satış yapmak istemediğini (ve paniğe kapılmadıklarını) gösterdi. satmak).
ASOL 2020'nin en düşük seviyelerine (~20 gün) dönmedi, ancak yeniden yatay işlem görüyor gibi görünüyor. ASOL'da buradan itibaren güçlü bir yükseliş eğilimi, eski madeni paraların tekrar likit dolaşıma harcandığını gösterdiği için düşüş eğilimi gösterebilir. Tersine, ASOL'un yanlara doğru ticareti (şu anda olduğu gibi) mahkumiyetin, birikimin ve HODLing'in hakim olduğunu gösterir.
14 günlük ortalama bazda, Ortalama Coin Dormansisi yaklaşık 10 güne geri döndü; bu, 2019 ve 2020 boyunca birikim dönemiyle aynı seviyeye ulaştı. Bu yaşam süresi metriği, harcanan coinlerin ortalama ömrünü bir bazda sunuyor. harcanan BTC başına temel. Bu, yaşlı ellerin bu aşamada çıkış likiditesini almadığına dair daha fazla kanıt sağlıyor.
Bu muhtemelen önümüzdeki fiyatlar için yapıcı olacaktır.
Büyük İşlemler Hakim
İşlemlerin baskınlığını boyuta göre incelersek, oyunda net bir eğilim görebiliriz. Aşağıdaki grafik, 1 milyon doları aşan değerler için zincir içi işlem hacmine göre hakimiyeti göstermektedir (23 bin dolarda ~43.5 BTC+). Eylül 2020'den bu yana bu büyük hacimli işlemlerin hakimiyeti aktarılan toplam değerin içindeki payı %30'dan %70'e yükseldi.
Piyasa Temmuz ayının sonunda 29 $'lık en düşük seviyelere gerilerken, 1 milyon $'dan 10 milyon $'a kadar olan işlem grubu belirgin bir artış göstererek hakimiyetini %20 artırdı. Bu hafta, 10 milyon doların üzerindeki hacmin hakimiyeti, fiyat artışını destekleyen %20'lik bir hakimiyetle devam etti.
Yukarıdaki ömür analizi, eski madeni paraların son zamanlarda büyük ölçüde hareketsiz kaldığını öne sürdüğü göz önüne alındığında, bu büyük boyutlu işlemlerin satıcılardan ziyade biriktirici olma ihtimalinin daha yüksek olduğunu ve yine fiyat açısından oldukça yapıcı olduğunu gösteriyor.
Bu denklemin diğer tarafında ise aşağıdaki grafikte küçük ölçekli işlem hakimiyetindeki yapısal düşüş görülüyor. Büyüklüğü 1 milyon doların altında olan işlemlerin hakimiyeti %70'ten %30-40 civarına düştü. Bu iki grafik, 2020'den bu yana Bitcoin ağı üzerinden kurumsal ve yüksek net değerli sermayenin aktığı yeni bir dönemi açıkça gösteriyor.
Arz Sıkışıklığı Değerlendirmesi
Son zamanlarda popüler bir tartışma konusu, Bitcoin arzında sıkışma potansiyeli oldu.
Aslında, Uzun Vadeli Sahiplerin (LTH) sahip olduğu kripto paralarda olağanüstü bir toparlanma gördük ve toplam arz 12.48 milyon BTC'ye yaklaştı. Bu, birincil yükseliş eğilimi başlamadan önce Ekim 2020'de LTH'ler tarafından tutulan madeni paraların hacmine son derece benzer.
Bu zincir üstü tepki, büyük ölçüde 1'in ilk çeyreğinde biriken ve sıkı bir şekilde tutulan madeni paraların hacminin göstergesidir. Bu da toplam piyasa kanaati açısından oldukça yükselişli bir tablo çiziyor.
Her ne kadar LTH arzındaki artışların ayı piyasası birikiminin bir özelliği olduğunu belirtsek de; ve boğa piyasaları, ayı piyasalarında oluşan arz sıkışıklığının sonucudur.
Yukarıdaki grafikte dolaşımdaki ve düzeltilmiş arz ölçümlerini de gösterdik. Kaybolması muhtemel veya eski ve son derece likit olmadığı ve serbest dolaşıma girme ihtimalinin düşük olduğu düşünülen madeni paralar için tedarik hesapları düzeltildi.
Kullandık Tezgâh LTH veya STH'nin tutulan arzı ile Düzeltilmiş Arz arasındaki oranı almak ve her grubun sahip olduğu 'serbest dolaşımdaki' madeni paraların oranını görmek. Bu metriğe göre:
- LTH'ye Ait Tedarik yeni ulaştı Tüm Zamanların En Yüksek Değeri %82.68. Ayrıca bu uzun vadeli yatırımcıların elinde bulundurduğu madeni paralarda zaman içinde devam eden yükseliş eğilimine de dikkat edin.
- STH'ye Ait Tedarik düşmeye devam ediyor ve bu da HODLing ve coin olgunlaşmasının devrede olduğunu gösteriyor.
- Büyük Arz Sıkışmaları tarihsel olarak o zaman meydana geldi STH Tedarik Oranı %20'ye ulaştı (çoğunlukla bu seviyeyi bir süre korur), serbestçe dolaşan arz üzerinde önemli bir kısıtlamayı temsil eder.
STH Arz Oranı şu anda %25 seviyesinde olup, düzeltilmiş arzın yalnızca %5'inin daha olgunlaşmasının, piyasayı sıkı bir şekilde tarihsel arz sıkışıklığı koşullarına geri döndüreceğini göstermektedir.
Düzeltilmiş arzın kalan %5'inin birikme ve olgunlaşma olasılığının ne kadar muhtemel olduğunu değerlendirmek için HODL dalgalarını inceleyebiliriz.
Yaşları 1 ila 3 milyon arasında değişen nispeten genç madeni paralar, likit arzının büyük bir bölümünü temsil ediyor. İlk çeyrekteki yükseliş trendinden sonra (eski madeni para dağılımı), bu yaş aralıklarının arzın %1 ila %12.5'i civarındaki ayı piyasası denge seviyesine geri döndüğünü görebiliriz. Bu düşüş trendi, kripto para olgunlaşmasının gerçekten de devrede olduğunu ve 15 boğa piyasası alıcılarının çoğunun güçlü el HODLer'ları haline gelmek için ortalıkta sıkışıp kaldığını gösteriyor.
Bu, arzda dolaşımdaki arzın %3'sinden %2'ine (düzeltilmemiş arz) kayda değer bir artış gösteren orta ila eski madeni para çağı bantlarının (35.7 ay ila 47.5 yıl) gözlemlenmesiyle büyük ölçüde doğrulanmaktadır. Yaşı 3 ila 12 milyon arasında olan madeni paralar (Boğa piyasası alıcıları), HODLing davranışında başı çekiyor ve inkar edilemez bir madeni para olgunlaşma eğilimi sergiliyor.
Şu anda kripto para arzının %3'ini elinde bulunduran ve STH ile LTH (6 gün) arasındaki yaklaşık eşiği içeren 13.35 ila 155 milyon yaş aralığı özellikle dikkat çekicidir. 6.5 Nisan'da tüm coin arzının yaklaşık %3'i 15 aylık vadeye ulaştı ve bu coinlerin hala tutulduğu görülüyor.
STH Arz Oranına dayalı arz sıkışıklığı henüz %20'de olmasa da, bunun Eylül ortasında gerçekleşebileceğini (ancak arz sıkışıklığının koşullarının zaten mevcut olduğunu) gösteren çok sayıda gösterge ve eğilim mevcut.
Haftalık Özellik: EIP-1559 Yanması
Ethereum ağı yakın zamanda yeni ücret istikrar mekanizması EIP1559'u içeren Londra yükseltmesini kullanıma sundu. Uygulama ayrıntılarının bir parçası olarak, işlem ücretinin ETH cinsinden belirtilen TABAN ÜCRET kısmı için bir yakma mekanizması bulunmaktadır.
Londra yükseltmesinin başlatılmasından bu yana (blok yüksekliği 12,965,000) yazının yazıldığı ana kadar (blok yüksekliği 12,986,848), PoW madenciliği yoluyla toplam 43.6 bin ETH ihraç edildi. Aynı zamanda, toplam net ihraçta %15.25'lik bir azalmayı temsil eden toplam 35 bin ETH yakıldı.
Blok başına yakılan ETH hacmine baktığımızda, şu ana kadar ücret baskısının yakma mekanizmasını, net deflasyonist bloklar oluşturan birkaç örnekte tasarım 2 ETH ihracının üzerine ittiğini görebiliriz. Şu ana kadar EIP1559'un blok başına ortalama 0.697 ETH yanma oranı var.
Başlıca Özellik Sürümü: Tezgâh
Serbest bırakmaktan mutluluk duyuyoruz Tezgâh, yeni bir araç mevcut Glassnode Studio özel, çok çizgili grafikler oluşturmak ve formül düzenleyicimizi kullanmak için. Bu, analistlerin metriklerimizi kolayca birleştirmesine, kendi ölçümlerinizi oluşturup kaydetmesine ve zincir içi analizleri yeni ve benzersiz yönlere taşımasına olanak tanır.
Week On-Chain Newsletter'da artık bir yaşamak gösterge paneli için herşey özellikli çizelgeleri