S2F'de Neler Var? — Popüler Bitcoin Modeline Bir Bakış

Bitcoin fiyatını tahmin etmeye çalışan model çok fazla incelemeye tabi tutuldu; eleştiri geçerli mi?

Bitcoin'in en büyüleyici yönlerinden biri tarihsel meteorik fiyat artışıdır. Bitcoin bu tarihsel yolda devam edecek mi, yoksa büyüme yavaşlayacak mı, hatta duracak mı?

The akışa hazır (S2F) modeltarafından öne sürülen B planı, Bitcoin'in gelecekteki fiyatının oldukça kesin bir şekilde tahmin edilebileceğini ve fiyatın her dört yılda bir yaklaşık on kat getiriyle istikrarlı ve etkileyici bir yükseliş yoluna devam edeceğini öne sürüyor. S2F modeli büyük ilgi gördü ve PlanB etkileyici sayıda takipçi topladı (bu yazının yazıldığı sırada 1.7 milyon).

Belki de kısmen popülaritesi nedeniyle model son zamanlarda pek çok eleştiriyle karşılandı. Bu tür eleştirilere bir örnek sert ifadelerle yazılmış son makale yayınlanan Bitcoin Dergisi. Ayrıca Temmuz 2020'de Eric Wall bir eleştiri koleksiyonunu bir araya getirmek.

Görünüşe göre çoğu insan kendilerini iki kamptan birinde buluyor: "yanlısı" S2F kampı ve "aleyhte" S2F kampı. Kendimizi nasıl konumlandırmalıyız?

Devam etmeden önce: 2'dan bu yana S2019F modelinin tahminlerinin olumsuz olduğunu tahmin ettiğimden beri S2F modeli hakkında olumsuz yazıyorum. çok yükselişe işaret eder. Ayrıca PlanB ile Twitter'da herkese açık olarak bilgi alışverişinde bulundum (örneğin burada) ve özel olarak. bir ortak yazarlık yaptım daha fazla matematiksel makale Birlikte Döngüde, ikimizin de neden S2F modelinin fazla yükselişe yönelik olduğunu düşündüğümüzü açıklığa kavuşturuyoruz. Bu nedenle tam olarak S2F kampında olmamam sürpriz olmayabilir. Ancak S2F'ye yönelik bazı eleştirilerin geçersiz olduğunu da fark ettim. Diğer eleştiriler S2F modeline öldürücü bir darbe indiriyormuş gibi görünse de aslında öyle değil. Bu nedenle konuya biraz açıklık getirmeyi umuyorum. Doğru nedenlerle haklı olmak önemlidir, çünkü doğru ilkeler gelecekte haklı olmamız için tek şansımızdır.

S2F Modeli

S2F modeli, bitcoin fiyatının kıtlığından kaynaklandığını belirtiyor. Yarılanmalar Bitcoin'in daha da kıt hale gelmesini sağladığından fiyatının da sürekli artması gerekiyor. Kıtlık ile fiyat arasındaki ilişki matematiksel olarak tanımlanmıştır (ampirik olarak tahmin edilen iki parametre kullanılarak) ve kabaca her dört yılda bir fiyatta on kat artış öngörülmektedir. Bu bize bu yarılanma dönemi için Bitcoin başına 100,000 ABD Doları, bir sonraki yarılanma dönemi için 1,000,000 ABD Doları vb. fiyat verir.

Bu modelin nesi yanlış? Modeli itibarsızlaştırmak için ileri sürülen bazı argümanlara bakalım:

Totolojik Şartname

Son zamanlarda Bitcoin Dergisi göreLevel39, S2F modeliyle ilgili şunları söyledi:

“Fonksiyonun 'piyasa değeri'nin Stok-akış fonksiyonuna eşit olduğunu söylediğine dikkat edin? Bu, totolojik mantığa sahip bir model yanlış tanımlamasıdır ve bu nedenle istatistiksel olarak geçersizdir; bunun basit nedeni, 'piyasa değeri'nin 'hisse senedi/fiyat'a ayrışması, 'stok/akış'ın ise denklemin diğer tarafında olmasıdır. Meslekten olmayanların ifadesiyle PlanB esasen 'hisse senedinin hisse senedinin bir fonksiyonu olduğunu' iddia ediyor. Totoloji, her koşulda doğru olan önemsiz bir ifadedir. Muzun bir tür muz olduğunu söylemek gibi bir şey bu. Elbette stok, stokun bir fonksiyonudur. Bu nedenle veriler uyuyor ancak bilimsel olarak değersiz. Totolojiler doğrudur ancak bize yararlı hiçbir şey söylemezler. Daha doğrusu terimlerin anlamları nedeniyle doğrudurlar.”

Peki bu gerçekten böyle mi? PlanB bize gerçekten de, sanki Isaac Newton bize F = F demiş gibi, bize yararlı hiçbir şey söylemeyen totolojik bir formülasyon mu verdi? Hisse senedi gerçekten denklemin her iki tarafında mı?

PlanB tarafından formüle edilen S2F modeli, girdi değişkeni olarak stok-akış oranını kullanarak (burada daha yüksek stok-akış oranı, daha yüksek kıtlığı gösterir) Bitcoin'in piyasa değerini yaklaşık olarak tahmin etmeye çalışır. En iyi uyumu elde etmek için iki parametrenin (a ve b) ampirik olarak tahmin edilmesi gerekir. Bunu yazarken, ilk bakışta aslında denklemin her iki tarafında da stok varmış gibi görünebilir (aşağıdaki ikinci ve üçüncü satırlara bakınız). Ancak terimleri basitçe yeniden düzenleyerek bunun iyi bir şey olduğunu görüyoruz: Bitcoin fiyatı sorunun sol tarafında, hisse senedi ve akış ise sağ tarafta.

S2F modelinin onu matematiksel olarak geçersiz kılan bir totolojiden etkilenmediğini açıkça gösterdik. Yine de değinilmesi gereken bir nokta daha var. Level39 açıklamaya devam ediyor:

"PlanB, denklemin bir tarafında yalnızca fiyatı alarak totolojiyi önleyebilir ve belki de akış veya stok akışında fiyatta bir regresyon oluşturabilir, ancak parametreler değişmeden uyum farklı olacaktır."

Başka bir deyişle, PlanB piyasa değeri yerine stoktan akışa doğrusal bir fonksiyon kullanarak fiyatı modellemeye (günlüğünü) denemiş olsaydı, hisse senedi denklemin her iki tarafında da görünmezdi ve dolayısıyla sözde totoloji ortaya çıkmazdı. ortadan kaybolacaktı. Başka bir deyişle, stok-akışa dayalı bir fiyat tahmini elde etmek için aşağıdakilerden birini yapabiliriz:

1. Piyasa değerini modelleyin ve piyasa değerini tekrar fiyatlara çevirin. PlanB'nin yaptığı da budur ve Seviye39 burada bir totoloji görüyor veya:
2. Fiyatı doğrudan modelleyin. Seviye39 burada hiçbir totoloji görmüyor.

Seviye39, sözde totoloji nedeniyle A'nın B'den çok daha iyi bir uyum üreteceğini ima ediyor. Ama gerçekten durum bu mu? Aşağıdaki çizimde her iki modeli de karşılaştırdım:

İki modelin birbirine son derece benzer olduğunu görüyoruz. İki model arasında uyum kalitesi açısından çok büyük bir fark yoktur. Bu nedenle, orijinal S2F formülasyonunda bir totoloji olsa bile (yoktur), maddi olarak bir önemi olmayacağından, bu nokta oldukça önemsiz olacaktır. Model, piyasa değeri yerine yaklaşık fiyata göre yeniden yazılabilir ve sonuç neredeyse aynı olur.

Dolayısıyla totolojiyle ilgili tüm argüman açıkça tartışmalıdır. Burada S2F modeline öldürücü bir darbe yok.

otokorelasyonlar

S2F modeline karşı sıklıkla duyduğum bir diğer argüman da Level39'da dile getiriliyor:

“Diğer sorun ise modelin otokorelasyonlu olması, bugünkü değerin sonuçlarının dünün değerinin bir fonksiyonu olması. Buna göre ayar yaptığınızda R-kare (R2) değeri sıfırdır. Bu nedenle, bilimsel açıdan konuşursak, stoktan akışa geçiş saçmadır ve fiyatı modellemek için kullanılamaz.”

Bunu belirtmenin bir başka yolu, stok-akış ile fiyat (veya piyasa değeri) arasında bir ilişki bulmaya çalışmak yerine, bunun yerine şunlar arasında bir ilişki bulmaya çalışılması gerektiğini söylemektir: değişiklikler stoktan akışa geçişte ve değişiklikler fiyat (veya piyasa değeri) cinsinden. İddia, stoktan akışa günlük bazda meydana gelen değişikliklerin aynı zaman ölçeğinde fiyatta bir değişikliğe neden olmadığı ve dolayısıyla stoktan akışa geçiş arasında nedensel bir ilişkinin olamayacağı yönündedir. akış ve fiyat, S2F modelinin yanlış olması gerektiği anlamına gelir.

Ama gerçekten durum bu mu? Stok-akış oranındaki büyük değişiklikler yalnızca dört yılda bir gerçekleşir. Yarılanmalar arasında stok-akış değişimleri çoğunlukla küçüktür ve güçlü bir rastgelelik unsuruna sahiptir. Gerçekten stok-akıştaki hem küçük hem de büyük değişikliklerin fiyatta bir değişikliğe neden olmasını beklemeli miyiz? Bu, doğrusal bir tepkinin olduğunu varsaydığımız anlamına gelir, ancak durumun böyle olması şart değildir: Yalnızca stok-akış oranındaki büyük değişikliklerin anlamlı olduğu iddia edilebilir.

Dolayısıyla oto-korelasyon argümanı da S2F modeline öldürücü bir darbe indirmiyor.

Reklam Hominemleri

S2F modeline karşı sıklıkla karşılaştığım bir diğer argüman da PlanB'nin Twitter'daki davranışları. Level39'un bu konuda söyleyecekleri var:

“[… ] bir kusura, potansiyel bir soruna işaret eden, geçerli bir sorusu olan ve hatta iddialarının geçerliliğine ilişkin geçerli bir araştırmayı “beğenen” herkes [PlanB tarafından] engellenir […] Eğer PlanB, modellerinin dürüstçe iddia etmek istiyorsa 2'ların zirvesinde bilimsel bir R90 değeri varsa, aksini gösteren geçerli eleştirileri engelleyemez ve sansürleyemez."

Buna cevabım PlanB'nin Twitter'da istediği her şeyi yapabileceğidir. Belirli bir şekilde davranmak veya belirli soruları yanıtlamak zorunda değildir. Davranışının S2F modelinin geçerli olup olmadığı üzerinde hiçbir etkisi yoktur.

Buna ek olarak PlanB ile olan deneyimim Seviye39'da anlatılandan çok farklıydı. 2019 yılında Twitter'da modelini açıkça eleştirmiştim (böyle bir tartışmaya şahit olabilirsiniz) okuyun) ve engellenmedi. Özel olarak görüş alışverişinde bulunduk ve PlanB'nin davranışını çok dostane olmaktan başka bir şey olarak nitelendiremiyorum.

İnsanların PlanB tarafından engellendiği olayları duydum ama buna hiç şaşırmadım: 1.7 milyonluk bir izleyici kitlesini yönetmek zorunda ki bu hiç de kolay değil. Her durumda, ad hominem argümanı S2F modelinin geçerliliği hakkında hiçbir şey söylemez ve göz ardı edilmelidir.

Eşbütünleşme Eksikliği

Orada bir uzun tartışma Stok akışı ile bitcoin fiyatı arasında eş bütünleşme (coin entegrasyonu değil, eş bütünleşme olarak telaffuz edilir) olarak bilinen belirli bir özelliğin mevcut olup olmadığına ilişkin. Eşbütünleşme iki değişken arasında nedensel bir ilişkiye işaret ettiği varsayılmaktadır. Nihayetinde eşbütünleşme özelliğinin işe yaradığı ortaya çıktığında değil Stok-akış ile fiyat arasında bir değişimin mevcut olması, stok-akıştaki bir değişikliğin muhtemelen fiyatta bir değişikliğe neden olamayacağı anlamına geldiği şeklinde yorumlandı. S2F modeline öldürücü darbe! Ama gerçekten durum böyle mi?

2019'dan önce stok-akış modelini incelerken eşbütünleşmeyi hiç duymamıştım. Ekonometride yaygın olarak kullanılan ancak diğer alanlarda (bildiğim kadarıyla) kullanılmayan bir kavramdır. Örneğin Mart 2020'de Judea Pearl, nedensel istatistiklerin fiili mucidi ve şu kitabın yazarı:Neden Kitabı" vardı eş bütünleşmeyi de duymadım! Eşbütünleşme konusunda iki açıklayıcı açıklama yaptı olabilir vermek nedensellik ilişkisinin olduğuna işaret, ama bu hiçbir şekilde nedensel bir ilişki ima etmez. 2022'de Pearl bir kez daha kimsenin bunu başaramadığından yakındı. ona eşbütünleşme kavramını tatmin edici bir şekilde açıklayın.

Nedensel istatistiğin mucidinin eşbütünleşme kavramı hakkında bilgi sahibi olmaması şunu anlatıyor: Eşbütünleşmenin önemi abartılı görünüyor. Eşbütünleşmenin olmayışı belki S2F modeli için bir soruna işaret edebilir, ancak bu ölümcül bir darbe olarak görülmemelidir.

S2F Karşıtı Argümanların Özeti

Şu ana kadar gördüğümüz S2F modeline karşı argümanların ya hiçbir değeri yok (varsayılan totoloji, ad hominem saldırıları) ya da belki modelin güvenilirliğini zayıflatıyor ama onu dışlamıyor (eşbütünleşme eksikliği, otokorelasyonlar).

Yapmamız gereken ampirizme güvenmek: S2F modeli gelecekteki fiyatları doğru tahmin edebiliyor mu? Bu, herhangi bir fiyat modeli için turnusol testidir.

S2F'ye Ampirik Bir Bakış

Adı verilen bir Bitcoin fiyat modeli oluşturdum. güç kanunu büyüme koridoru gözleme dayanan (bunu borçluyum) Giovanni Santostasi'S reddit yayını), logaritmik olarak ölçeklendirilmiş bir x ekseni kullanılarak çizildiğinde bitcoin fiyatının düz bir çizgi izlediğini gösterir.

Bu basitçe Bitcoin'in fiyat büyümesinin yavaşladığı anlamına geliyor. Fiyatın on kat değer kazanması yalnızca bir yıl sürerken, artık birkaç yıl sürüyor. Geri dönüşler azalıyor ve bu eğilimin gelecekte de devam etmesini bekliyorum.

Ancak birçok kişi Bitcoin fiyatının geçmişte olduğu gibi gelecekte de aynı şekilde davranacağını varsayıyor gibi görünüyor. Yani fiyat artışlarının geçmişte olduğu gibi aynı hızda gerçekleşmesini bekliyorlar. Sahibim aşağıdaki grafiği bir makalede yayınladı Çeşitli kişiler, görünüşe göre azalmayan büyüme (kabaca yeşil çizgiyle temsil edilir) varsayımına dayalı tahminlerde bulundu. Bu tahminlerin çok iyimser olacağını ve fiyatın azalan getirilerin yönlendirdiği turuncu çizgiyi daha yakından takip edeceğini tahmin ettim.

Tahminim nasıl gerçekleşti? Bir sonraki grafik öncekiyle tamamen aynı, ancak şu anda mevcut olan ve tahmini yaptığım sırada mevcut olmayan fiyat verilerinin (kırmızı) eklenmesiyle.

2019 öngörüm ileri görüşlü çıktı. Bu S2F modeli için ne anlama geliyor? İçinde aynı makale S2F'nin azalmayan bir büyüme öngördüğünü ve bu nedenle yukarıdaki kişilerin tahminlerine benzer şekilde aşırı yükseliş olmasını beklediğimi açıkladım. Yayınladığım senaryo aşağıdadır:

Aynı grafik artık daha güncel fiyat verileriyle doldurulabilir:

Bir kez daha, Bitcoin fiyatının azalan getirilerin olduğu bir rotayı daha yakından takip ettiği görülüyor. Bu nedenle fiyatın uzun vadede S2F tahminlerinden giderek uzaklaşmasını bekliyorum.

Matematiğe daha yatkın okuyucunun ilgisini çekebilir birlikte yazdığım bir makalede ile Döngüde Bu, S2F fiyat eğrisinin şeklinin gerçek fiyat verileriyle ne kadar iyi eşleşmediğini daha ayrıntılı olarak açıklıyor.

Popüler Twitter tanıtıcısı s2fçoklu S2F tahminlerine kıyasla fiyatın nasıl performans gösterdiğini izler. Bu metrik S2F çarpanı olarak anılır. 0'dan büyük bir kat, fiyatın S2F çarpanından daha yüksek olduğu anlamına gelir ve bunun tersi de geçerlidir.

S2F çoklusunun şu ana kadarki geçmişi aşağıdaki şemaya benziyor. 2015'ten önce genellikle yüksek değerler vardı, ancak bundan sonra pek öyle olmadı. Bu, fiyatın S2F modeli tahminlerini tam olarak karşılamadığına (ve ayrıca S2F fiyat eğrisinin şeklinin gerçek fiyat verileriyle pek eşleşmediğine) dair bir ipucudur.

Kendi güç kanunu büyüme koridor tahminlerimi S2F modeliyle karşılaştırarak, S2F çoklusunun gelecekte nasıl gelişmesini beklediğimin trend çizgisini hesaplayabiliyorum:

Sonuç

S2F modeli, çoğu zaman haksız yere, ağır bir şekilde eleştirildi. S2F modelinin Bitcoin'in fiyatını yeterince tahmin etmekte başarısız olacağından son derece eminim ancak benim asıl iddiam, S2F fiyat tahminlerinin şeklinin yanlış ve fazla yükselişe yönelik olduğu. S2F modeli, ampirik gözlemlerle doğrulanmayan, aksine azalan büyümeyi güçlü bir şekilde ima eden, azalmayan bir büyüme öngörüyor.

Bu, hayal kırıklığına uğramamız gerektiği anlamına gelmez. Bitcoin fiyatını parlak günler bekliyor. Benim .. De Orijinal makale Bitcoin başına 100,000$'ın 2021'den önce ve en geç 2028'de ve bitcoin başına 1,000,000$'ın 2028'den önce ve en geç 2037'de olmayacağını tahmin ediyorum. Hala bu tahminlerin gerçekleşmesini bekliyorum.

Bu Christopher Burger'in bir misafir yazısıdır. İfade edilen görüşler tamamen kendilerine aittir ve mutlaka BTC Inc. veya Bitcoin Dergisi.

• Akıllı para. Avrupa'nın En İyi Bitcoin ve Kripto Borsası.
• Plato blok zinciri. Web3 Metaverse Zekası. Bilgi Güçlendirildi. SERBEST ERİŞİM.
• KriptoHawk. Altcoin Radarı. Ücretsiz deneme.
• Kaynak: https://bitcoinmagazine.com/markets/whats-up-with-bitcoin-stock-to-flow