Madenciler Bitcoin Fiyatının Karşısındaki En Büyük Risktir

Aşağıda, Bitcoin Magazine Pro'nun yakın tarihli bir sayısından bir alıntı yer almaktadır, Bitcoin Dergisi'nin premium piyasalar bülteni. Bu içgörüleri ve diğer zincir üstü bitcoin pazar analizlerini doğrudan gelen kutunuza alan ilk kişilerden biri olmak için, şimdi abone ol.

Hash Rate Yükseldikçe 2018'e Paralellikler Ortaya Çıkıyor

Ekim 23 günü, Bitcoin madenciliği Zorluk seviyesi %3.44'lük yukarı yönlü bir düzeltme gördü (%13.55'lik önceki ayarlamanın ardından), hash oranı yükselmeye devam ederken madencilik zorluğunu tüm zamanların en yüksek seviyesine taşıdı. Bitcoin fiyatının son birkaç aydır 20,000 $ al ya da al seviyesinde sabit kalmasıyla, 2018 piyasa döngüsü ile bugün önümüzde olan piyasa döngüsü arasında bazı paralellikler fark ettik. 

Bitcoin fiyatı düşerken 2022 boyunca görülen yükselen hash oranı dinamiği, hem kamu hem de özel madencilik operasyonları üzerinde büyük bir baskı oluşturdu. Yıl boyunca, azalan gelir ve hazine değerlerinin bilançolar üzerinde artan baskı oluşturması nedeniyle kamu madencilerinin bitcoin varlıklarına teslim olduklarını gördük.

Zirvede, kamu madencilerinin bitcoin varlıkları 46,000 BTC'nin üzerine ulaştı, ancak bitcoin hazinelerinin daha fazla sermayeye erişim, borç ödeme ve fon operasyonları ve genişleme planları zorunluluğu nedeniyle satılmasıyla o zamandan bu yana %26 düştü. Tahmini ve kaba rakamlara rağmen, en iyi halka açık madenciler tüm Bitcoin ağ hash oranının %20'sinden fazlasını oluşturuyor. Kamu madencilerinin sadece Bitcoin varlıklarını satmakla kalmayıp, aynı zamanda hash oranlarını genişletip daraltma yönündeki hamleleri de piyasa üzerinde önemli bir etkiye sahip. 

Hash fiyatı tüm zamanların en düşük seviyelerine doğru yönelmeye devam ettikçe, bazı kuruluşların madenciliği durdurması ve varlıklarını (hem bitcoin hem de ASIC formunda) tasfiye etmesi nedeniyle, madencinin teslim olması/tasfiyesi olayının olasılığı, hash oranında bir düşüşe kadar olasılıksal olarak artar. 

2021'deki Çin madencilik yasağı hariç, Bitcoin tarihindeki hash oranındaki (7 günlük MA) en büyük zirveden dip noktaya düşüş yaklaşık %35 oldu. Bizim görüşümüze göre, bu ayı piyasası döngüsü, en zayıf madenci katılımcılarının akını gerçekleşene kadar sona ermeyecek; bu, hash oranında geçici ancak anlamlı bir düşüşle gözlemlenebilir ve ardından madencilik zorluklarını azaltarak hayatta kalan katılımcılar için koşulları kolaylaştıracak.

Bu yazın başlarında, kripto para piyasasının Haziran ayında kaldıracının azalması sırasında zaten bir "kapitülasyon" yaşanmış olsa da, hash oranı o zamandan beri en yeni kripto paralardan oluşan yeni filolarla birlikte dikey bir seyir izledi. Bitmain Antminer S19 XP, sektör lideri bir madenci, şu anda en büyük madenciler tarafından toplu olarak konuşlandırılıyor.

Hash oranının ve zorluğun mevcut durumu göz önüne alındığında, baskının gerçekten arttığına inanıyoruz, ancak mecazi patlama henüz gerçekleşmedi.

Dibe Giden Yarışın Mekaniği

Daha fazla Bitcoin fiyatının ve madencilik sektörünün gelir baskısının, tutulan Bitcoin'in daha fazlasının piyasaya geri dönmesine neden olduğu ve hash oranında önemli bir düşüşe neden olduğu bir senaryoyu kolayca görebiliriz. Aşağıdaki grafiklerde 2018 ile günümüze hash oranı, fiyat gidişatı ve düşüş yüzdesi karşılaştırması gösterilmektedir. 

Son ayağın daha düşük olması için bir durum varsa, işte budur ve veriye dayalı yaklaşımımız, iyi bir sonuç alma olasılığına sahip olarak bizi buna yöneltiyor. Aşağıdaki grafikte, hash oranının günlük yeni zirvelere yükselmesiyle bu çapta bir düşüş sonrasında fiyat durgunluğu yaşandığında Bitcoin piyasasına ne olduğunu gözlemleyin (ipucu: noktalı çizgi). 

Tarih tekerrür etmese de çoğu zaman kafiyelidir ve veriye dayalı yaklaşımımız, ekibimizin bu madencilik endüstrisinin ve dolayısıyla Bitcoin pazarının kısa vadede karşı karşıya kalacağı baskı konusunda artan uyarıda bulunmasını sağlar.

Bunun kesin olarak gerçekleştiğini hiçbir şekilde söyleyemesek de, varlığın Bitcoin'in volatilite seviyesi giderek azalırken hash oranı yükseldikçe yükselir - önceki tüm zamanların en yüksek seviyesinden %71 (en büyük yatırım harcamalarından bazılarının yapıldığı dönem civarında). Madencilik altyapısında bir değişiklik meydana geldiyse, madencilerin neden olduğu nihai bir kapitülasyon olayının meydana gelme olasılığı giderek artıyor. Bu bir tahmin değil, şu anda elimizdeki verilere dayanan bir gözlem.

İlgili Geçmiş Makaleler: