Tüm Gözler Tüketici Fiyat Endeksi'nde

Bu, P ve Q'nun sunduğu "Bitcoin Magazine Podcast'inin yazılı bir alıntısıdır. Bu bölümde enflasyon ve Lightning Network'teki heyecan verici yeni gelişmeler hakkında konuşmak üzere Joe Consorti onlara katılıyor.

Bu Bölümü YouTube'da İzle Or Gürlemek

Bölümü Buradan Dinleyin:

Soru: Spesifik olarak, siz Bitcoin Katmanında tahvillere ve faiz oranlarına odaklanarak çok daha fazla zaman harcıyorsunuz. Ne görüyorsunuz? Arkadaşlar nelere dikkat ediyorsunuz? Resesyon tanımınız nedir?

Joe Consorti: İzlediğimiz birkaç şey var, değil mi? Yine tüm tartışmamıza yön vermek için oranları kullanıyoruz, ancak bu hafta, sizin de belirttiğiniz gibi, bizi resesyona yaklaştıracak birkaç önemli ekonomik gelişme de var. Şu an itibarıyla, beklenen tüketici fiyat endeksi yıllık %8.7 ve 10 Ağustos 2022'de açıklanıyor. TÜFE'de herhangi bir kayıp ve yukarı yönlü bir kayıp, bu çok kötü olur.

Bu, temel olarak Federal Rezerv'e, faiz artışlarını sürdürmesi, daha yüksek bir nihai faiz oranı için baskı yapması ve daha da uzaktaki bir nihai faiz oranı için baskı yapması açısından ekonomiyi kesinlikle yok etmesi için yeşil ışık yakacaktır. Temel olarak, işgücü raporu öncesinde piyasada fikir birliği vardı. Oldukça büyük ölçüde, Fed'in görece yakın bir zamanda toparlanmak zorunda kalacağı fikri vardı, özellikle de iki yıllık getirilere baktığımızda bunun düşme eğiliminde olduğu düşünülüyordu. Temel olarak, iki yıllık getiri Fed fonlarına öncülük ediyor. Yani iki yıllık getiri ileriye dönük politika faizi beklentileridir. Ve bu nereye giderse gitsin, Fed esasen hareket etmek zorundadır.

İki yıllık getiri düşüyordu çünkü muhtemelen faiz piyasası Fed'e "Hey, zaten yeterince sıkılaştırma yapmışsın gibi görünüyor" diyordu, ancak güçlü işgücü raporuyla birlikte bu temelde Fed'in devam edebileceğine dair ilk yeşil ışık oldu. daha da yükselecek ve potansiyel olarak 1'ün ilk çeyreğine gireceğiz, çünkü ekonomi beklediğimizden daha güçlü görünüyor.

Açıkçası onların görevi enflasyonu düşürmek. Eğer TÜFE verileri sıcak gelirse, yıllık bazda hızlanırsa bunlar Fed'in tam gaz ilerlemesini sağlayacak kabus senaryolarıdır. Pistleri zaten uzatılmıştı. Güçlü bir işgücü piyasamız olduğunu düşünürsek, TÜFE'nin kaçırılması, Fed'in piyasaları kesinlikle yönlendirmesi için tam gaz harekete geçmesine ve "Pekala, ilk çeyrekte %3.5 nihai faiz oranı, hayır, %1'e gidiyoruz" demesine yol açabilir. Açıkçası sürdürülebilir bir şey değil, TÜFE'nin hızlanması şu anda onların bir numaralı endişesi. Yani Çarşamba günü tüm gözler TÜFE'de.

Şu anda izlediğimiz en büyük şeylerden biri bu, ancak oranlara bir göz atın. Bahsettiğim gibi, iki yıllık getiri gerçekten Fed'e öncülük ediyor. Federal fon oranıyla eşleştirilen iki yıllık getiri grafiğine bakarsanız, iki yıllık getiri federal fon oranının altına düştüğünde Fed'in döngüyü duraklatmak zorunda kaldığını gerçekten görebilirsiniz.

Şu an itibariyle, iki yıllık getiri ile federal fonlar arasında 71 baz puanlık veya %0.71'lik bir fark var. Yani Fed'in hala yürüyüşe devam etmek için 71 baz puanlık izni var. Eğer iki yıllık getiri birdenbire çok hızlı bir şekilde düşerse ve TÜFE bizim istediğimiz gibi çıkarsa bu gerçekleşebilir. İki yıllık getiri Dünya'ya geri dönmeye başlayabilir çünkü piyasa temelde şunu söylüyor: Pekala Fed, yeterince iş yaptın: TÜFE yavaşlıyor. O zaman Fed'in potansiyel olarak Eylül ayından sonra duraklaması durumunda durum böyle olacaktır ve ardından iki yıllık getirilerin ne yapacağını göreceğiz. Esasen bu, izlediğimiz en büyük şeylerden biri.

Ayrıca ileriye yönelik büyüme ve enflasyon beklentilerini temsil eden 10 yıllık getiriyi de izliyoruz. Eğer bu düşüyorsa, bu aynı zamanda piyasanın Fed'in enflasyonu yavaşlatmak ve ekonomiyi yavaşlatmak için yeterince çaba harcadığını hissettiğinin sinyalidir. Bu, son birkaç haftada tekrar satılmaya başladı ve bunun getirisi, aslında birkaç ay önce Bitcoin Katmanı olarak adlandırdığımız %2.5'lik düşük bir seviyeden yükseldi. Şimdi %2.7’ye geri döndü. Bu, ekonominin büyüme ve enflasyonun ne olduğuna inandığını yansıtıyor. Eğer bir TÜFE kaçırırsak, muhtemelen bu tırmanışın biraz daha yüksek olduğunu görebilirsiniz.

Ayrıca altı ila 10 yıllık enflasyon beklentileri olan beş yıllık, beş yıllık enflasyon takaslarını da izliyoruz. Bu aslında Fed'in enflasyonla mücadele konusunda işini yapıp yapmadığını görmek için izlediği araçlardan biri. Bunlar aslında geçen hafta düşmeye başladı. Birkaç farklı sinyal var ve temelde hepsi aynı yola geri dönüyor: "Ekonomi hala çok sıcaksa, bu iş raporunu aldık." Eğer ekonomi, tüketici fiyat endeksi enflasyonu açısından hâlâ çok sıcaksa, o zaman Fed gerçekten şapkasını çıkarıp zamları azaltabilir.

Temel olarak şu anda izlediğimiz tek şey bu. İki yıllık getiri hâlâ federal fon oranının oldukça üzerinde işlem görüyor ancak temelde bunu izliyor. İzlenmesi gereken en önemli şey budur: İki yıllık hazine getirisi ile federal fon oranı arasındaki ilişki.

Fed'in ne zaman duracağına dair sinyalimiz bu. İnsanlar bir pivot çağrısı yapıyor. Çok erken inanıyorum. Yürüyüş döngüsü ile pivot arasında bir ara aşama olduğunu ve bunun bir duraklama olduğunu unutuyorlar. Büyük olasılıkla, eğer işler düşündüğüm gibi giderse, bir duraksama yaşıyor olabiliriz. Çoğu kişinin düşündüğünden daha erken. İnsanların duraklama ile pivotu karıştırdığını düşünüyorum. Bir duraklamanın olması bir pivottan çok daha olasıdır. Eğer bu devasa, korkunç deflasyonist yükselişe sahipsek, varlık sürprizleri tabana yayılırsa, evet, bir pivot elde edersiniz. Ancak Fed'in istediği gibi ekonomi yavaşlarsa, bir duraklama yaşarsınız ve şu anda bulunduğumuz yerde normale dönersiniz, değil mi? Nerede olursa olsun %2.75 veya %3'e ulaşırlar. Uzun soluklu ama aslında baktığımız şey bu, kişisel piyasa beklentilerimin Çarşamba günü TÜFE'ye doğru hareket ettiği şey, tüm gözler TÜFE'de.