USD/JPY: Artan müdahale riskine rağmen JPY'deki ısrarcı düşüş eğilimi sürüyor - MarketPulse

• Tokyo'nun Nisan ayı çekirdek çekirdek enflasyonu yıllık %1.8 ile Eylül 2022'den bu yana en yavaş artış hızına ulaştı ve Japonya Merkez Bankası'nın %2'lik enflasyon hedefinin altında kaldı.
• Tokyo'nun beklenenden zayıf gelen son TÜFE seti, Japonya Merkez Bankası'nın bir sonraki faiz artırımının zamanlamasını geriye itebilir.
• ABD Hazine tahvilleri-JGB'nin getiri farkı priminin genişletilmesinin USD/JPY paritesinde daha fazla potansiyel yükselişi desteklemesi muhtemel.
• USD/JPY paritesinde Mart 2024 ortasından bu yana yaşanan mevcut yükselişe, Temmuz 2022'den Eylül 2022'ye kadar görülen ve Ekim 2022'de Maliye Bakanlığı'nın fiili döviz müdahalesini tetikleyen daha ani yükselişlere kıyasla daha düşük bir volatilite durumu eşlik etti.

Bu, önceki raporumuzun bir takip analizidir, “USD/JPY Teknik: Yükselen ABD Hazinesi-JGB getirisi, BoJ'un müdahale riskinden daha ağır basıyor” 11 Nisan 2024'te yayınlandı. Tıklayınız okuyun özet için

USD/JPY'nin fiyat hareketleri amansız yükselişini sürdürdü ve 155.00 Nisan Çarşamba günü 24 psikoloji seviyesinin üzerine çıktı ve Haziran 1990'daki önceki yükseliş zirvesi olan 155.10'un üzerine çıktı. ABD doları, 0.2 Nisan ABD seansının sonunda JPY karşısında %25 artışla 52 haftanın en yüksek seviyesi olan 155.75'e ulaştı.

USD/JPY, Japonya Merkez Bankası'nın (BoJ) sekiz yıllık kısa vadeli negatif faiz politikasını sonlandırmak için 660 Mart 4.4'te aldığı tarihi para politikası kararından şu ana kadar yaklaşık +19 pip (+%2024) yükseldi. gecelik faiz oranı 0 yıl içinde ilk kez %0.1-17'e çekildi ve 10 yıllık Japon Devlet Tahvili (JGB) getiri eğrisi kontrol programı iptal edildi.

Bugünkü Asya seansının erken saatlerinde USD/JPY, piyasa katılımcılarının BoJ'un bugün saat 10:0300 GMT civarında açıklayacağı en son para politikası kararını ve ekonomik görünüm raporunu beklemesiyle XNUMX piplik dar bir aralıkta yatay işlem gördü.

Konsensüs, gecelik çağrı politikası faiz oranında herhangi bir değişiklik olmayacağını ve Japonya'da tahmini çekirdek çekirdek (taze gıda ve enerji hariç) enflasyonun 2 mali yılı için yıllık %1.9'dan yıllık %2024'ye hafif yukarı yönlü revizyonunu bekliyor. ve 2025.

Bir sonraki BoJ artırımının zamanlaması, zayıf Tokyo'nun çekirdek çekirdek TÜFE'si nedeniyle gölgelendi

Ancak Japonya Merkez Bankası'nın bir sonraki faiz artırımının zamanlaması biraz "karmaşık" olabilir çünkü Nisan ayına ait son Tokyo enflasyon verileri (bugün erken saatlerde açıklandı) önceki aya göre yavaşladı ve beklentilerin altında geldi. Tokyo'nun çekirdek enflasyon oranı (taze gıda ve enerji hariç), Mart ayında kaydedilen yıllık %1.8'dan Nisan ayında yıllık %2.9'e gerileyerek Eylül ayından bu yana en yavaş artış hızı olan %2.7'lik beklentilerin altına indi. 2022.

Genellikle Japonya ülke çapındaki TÜFE'nin öncü göstergesi olarak gösterilen Tokyo'nun çekirdek enflasyon eğiliminin, yetkililerin son iki ayda Japonya'nın enflasyona dair "yüksek güven" duyduğunu ifade ettiği BoJ'un %2'lik enflasyon hedefinin altına düşmesi büyük bir sürpriz olarak değerlendiriliyor. Ekonomi, ileriye dönük %2 civarında istikrarlı enflasyonist büyüme ile on yılı aşkın süredir devam eden deflasyonist sarmal ortamdan çıkmayı başardı.

Bu nedenle, BoJ Başkanı Ueda'nın bugün Japonya borsa seansının kapanışından sonra yapacağı basın toplantısı muhtemelen çok önemli olacak çünkü yumuşak Tokyo TÜFE verilerinin yeni bir trendin başlangıcı mı yoksa sadece aykırı bir değer mi olduğu konusunda "sınav" yapılacak. Bu yeni veriler ışığında Japonya Merkez Bankası'nın Japonya'nın enflasyonist eğilimine ilişkin görüşünün ne kadar güvenli olduğuna dair yönlendirmesi, bu Temmuz ayının BoJ'un bir sonraki faiz artırımı için hala "canlı" olup olmadığına ışık tutabilir.

JPY'yi güçlendirmeye yönelik müdahale bu noktada etkisiz olabilir

Şekil 1: ABD Hazine tahvilleri/JGB getirisi, 26 Nisan 2024 itibarıyla orta vadeli eğilimlere yayılıyor (Kaynak: TradingView, grafiği büyütmek için tıklayın)

Geçtiğimiz iki hafta içinde, USD/JPY kurunun, Japon yetkililerin 151.95 Ekim'de gerçek bir döviz müdahalesi gerçekleştirdikleri önceki 21 seviyesinin üzerine çıkmasıyla birlikte, Japonya Maliye Bakanlığı yetkilileri ABD dolarının gücünü azaltmak için çok sayıda sözlü müdahalede bulundu. 2022 ve ABD dolarını JPY karşısında satmak için 60 milyar ABD dolarına yakın harcama yapıldı.

Ekim 2022'nin sonlarında, ABD Hazine tahvili getirilerinin artış hızı yavaşlamaya başladı ve bu da JGB getirilerine göre getiri primini düşürdü. Böylece, Japonya'nın döviz müdahalesinin etkinliğini güçlendirerek USD/JPY kurunu üç ayda -%16 oranında düşürerek 127.22 Ocak 16'te 2023'ye geriledi.

Mevcut bağlamda, JGB getirileri, 2 yıllık JGB getirisinin bu yazının yazıldığı sırada %0.3'e fırladığı Mart ayındaki son BoJ para politikası toplantısından bu yana önemli ölçüde artmış olsa da, yakın dönemden 34 yılın en yüksek seviyesine çıktı. Yılın başında %0.

Bununla birlikte ABD Hazine tahvili getirileri, ABD'deki çok daha istikrarlı ve yüksek enflasyon eğilimi nedeniyle JGB getirilerinden daha hızlı yükseldi ve bu durum, piyasa katılımcılarının 2024'ün başında benimsediği, önceden merakla beklenen Fed güvercini pivot söylemini buharlaştırdı.

2 yıllık ve 10 yıllık ABD Hazine tahvillerinin JGB'ler üzerindeki getiri farkı primi, 40 Mart 11'ten bu yana yaklaşık 2024 baz puan (bps) daha da genişledi ve bu da ABD doları karşısında JPY'nin daha zayıf olmasını destekliyor (bkz. Şekil 1).

USD/JPY'nin son 5 haftada daha düşük volatilite hareketi

Şekil 2: 26 Nisan 2024 itibarıyla USD/JPY ana trendi (Kaynak: TradingView, grafiği büyütmek için tıklayın)

Japon Maliye Bakanlığı yetkililerinin son dönemdeki sözlü müdahaleleri, USD/JPY hareketleri ani hale gelirse fiili müdahalenin gerçekleşebileceğini ima eden herhangi bir tür “istenmeyen hareket” açısından döviz piyasalarındaki volatilite hareketinin izlenmesine odaklandı.

İlginç bir şekilde, USD/JPY'nin 11 Mart 2024 haftasındaki yükselişine, haftalık aralığının (en yüksek ve en düşük fiyat noktaları) 4 haftalık hareketli ortalaması ile ölçülen nispeten daha düşük bir volatilite koşulu eşlik etti.

Buna karşılık, 4 haftalık haftalık USD/JPY aralığı, Ekim 2022'de gerçek döviz müdahalesi gerçekleşmeden önce Temmuz 2022'den Eylül 2022'ye kadar olan dönemde önemli ölçüde arttı (bkz. Şekil 2).

Dolayısıyla MoF, USD/JPY'nin mevcut ana yükseliş trendi aşamasına eşlik eden bu kadar düşük volatilite durumu göz önüne alındığında döviz piyasasına müdahale etmeyebilir.

İçerik yalnızca genel bilgi amaçlıdır. Yatırım tavsiyesi veya menkul kıymet alıp satma çözümü değildir. Görüşler yazarlardır; OANDA Business Information & Services, Inc.'in veya bağlı kuruluşlarının, yan kuruluşlarının, memurlarının veya müdürlerinin olması zorunlu değildir. OANDA Business Information & Services, Inc. tarafından üretilen ödüllü bir forex, emtia ve küresel endeksler analizi ve haber sitesi hizmeti olan MarketPulse'ta bulunan herhangi bir içeriği çoğaltmak veya yeniden dağıtmak isterseniz, lütfen RSS beslemesine erişin veya şu adresten bizimle iletişime geçin: info@marketpulse.com. Ziyaret https://www.marketpulse.com/ küresel pazarların ritmi hakkında daha fazla bilgi edinmek için. © 2023 OANDA Ticari Bilgiler ve Hizmetler A.Ş.